深港金融合作的深層原因剖析

摘 要：深圳和香港兩地的金融業(yè)唇齒相依，香港提升自己的國(guó)際金融中心地位離不開深圳，深圳金融產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型以及推進(jìn)我國(guó)金融改革和人民幣國(guó)際化同樣也需要與香港的合作。香港既是國(guó)際金融中心，也是中國(guó)與世界鏈接的最佳渠道，深圳不可能獨(dú)自發(fā)展成為一個(gè)國(guó)際性金融中心甚或全國(guó)性金融中心，深圳金融建設(shè)的目標(biāo)宜定位于區(qū)域性金融中心，與香港的定位互補(bǔ)，實(shí)行緊密合作，與香港形成共存共進(jìn)的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：深港金融合作；香港國(guó)際金融中心；金融產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；金融改革；人民幣國(guó)際化

中圖分類號(hào)：Ｆ831.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ文章編號(hào)：１００６－３５４４（２００8）０2－００18－04

2007年深港間關(guān)于金融合作動(dòng)作頻繁， 表明深港金融合作走向全面提速的快車道：1月，香港“十一五” 金融服務(wù)專題小組向香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官提交了“行動(dòng)綱領(lǐng)80條”，提出為了實(shí)現(xiàn)香港成為世界級(jí)國(guó)際金融中心的目標(biāo)， 需要建立與內(nèi)地金融市場(chǎng)的“互補(bǔ)、互助、互動(dòng)”關(guān)系，并在宏觀戰(zhàn)略層面和微觀操作層面制定了與內(nèi)地開展金融合作的一系列可供選擇的行動(dòng)方案； 4月中旬，深圳市許宗衡市長(zhǎng)親率大型金融招商團(tuán)訪港，確立深港金融合作模式，支持香港鞏固和提升國(guó)際金融中心地位， 著力把深圳打造成香港金融業(yè)的后臺(tái)服務(wù)中心和拓展內(nèi)地市場(chǎng)的重要基地；12月17日至19日，應(yīng)香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官曾萌權(quán)的邀請(qǐng)， 深圳許宗衡市長(zhǎng)率團(tuán)到香港訪問，雙方主要就新形勢(shì)下加強(qiáng)深港合作，促進(jìn)兩地雙贏進(jìn)行深入交流，在“深港金融懇談會(huì)”上，深圳市政府與香港金融界就深化兩地金融合作， 增強(qiáng)深港金融業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行深入探討。 深港兩地間的金融合作何以倍受兩地政府的高度關(guān)注和重視，下面就其原因進(jìn)行剖析。 [1]

一、 兩地金融實(shí)力對(duì)比決定深港金融合作之必要

香港是全球排名第三的國(guó)際金融中心， 而深圳是中國(guó)內(nèi)地重要的資本市場(chǎng)。 深港兩地唇齒相依且都有著很好的金融業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，在“一國(guó)兩制”的體制下，深港兩地之間具備良好的金融合作基礎(chǔ)。

香港銀行業(yè)總資產(chǎn)超過8萬(wàn)億港元，持牌銀行有138家，在全球最大的一百家銀行中，約有70家在香港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，香港銀行業(yè)存款中，有近一半為外幣存款。截至2007年6月的數(shù)據(jù)顯示，香港主板和創(chuàng)業(yè)板的總市值突破16萬(wàn)億港元。 香港市場(chǎng)的金融產(chǎn)品除了股票外，還有股指期貨期權(quán)、股票期貨期權(quán)、衍生權(quán)證等，其上市公司來源和資金來源多元化，國(guó)際化程度方面有明顯優(yōu)勢(shì)。在世界經(jīng)濟(jì)中，香港是世界第三大銀行中心、第三大銀團(tuán)貸款中心、第四大黃金市場(chǎng)、第五大外匯交易中心、第七大衍生金融工具交易市場(chǎng)、第八大股票市場(chǎng)，亞洲第二大基金管理中心（管理資產(chǎn)總值逾5800億美元，且香港的基金管理業(yè)有極強(qiáng)的國(guó)際及離岸性）。

深圳金融業(yè)的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力位居全國(guó)前列，在全國(guó)大城市中，經(jīng)濟(jì)總量居第四，城市綜合競(jìng)爭(zhēng)力居第三，截至2007年5月底，深圳金融總資產(chǎn)1.9萬(wàn)億元，居全國(guó)大中城市第四，2006年深圳金融業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)中處于第一位，2007年深圳金融業(yè)占GDP達(dá)到10.6%； 深圳是全國(guó)的多層次資本市場(chǎng)中心， 深交所是我國(guó)確立的惟一發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的證券交易所， 目前深交所已經(jīng)開設(shè)主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)， 同時(shí)全國(guó)的股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)也放在深交所，加上呼之欲出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，初步構(gòu)成了中國(guó)的NASDAQ體系； 深圳有著良好的金融創(chuàng)新條件和氛圍，“創(chuàng)新是深圳的根、深圳的魂”，深圳特區(qū)成立以來，創(chuàng)下了全國(guó)金融界100多項(xiàng)“第一”；深圳目前是全國(guó)最大的財(cái)富管理中心， 深圳的證券基金規(guī)模在2006年已經(jīng)占據(jù)全國(guó)基金總規(guī)模的半壁江山。 [2]

在金融范疇的定位上，香港既是國(guó)際金融中心，也是中國(guó)與世界鏈接的最佳渠道， 而與香港一江之隔的深圳不可能獨(dú)自發(fā)展成為一個(gè)國(guó)際性金融中心甚或全國(guó)性金融中心， 深圳金融建設(shè)的目標(biāo)宜定位于區(qū)域性金融中心，與香港的定位互補(bǔ)，實(shí)行緊密合作，與香港形成共存共進(jìn)的關(guān)系，順理成章地成為大陸與香港對(duì)接的窗口。

二、互相利用決定深港金融合作之必要

盡管深圳作為特區(qū)的政策及體制優(yōu)勢(shì)正在淡化甚至逐漸喪失， 但有一點(diǎn)是深圳相對(duì)內(nèi)地城市所得天獨(dú)厚的：它離資本主義最近，離國(guó)際市場(chǎng)最近，離香港最近。作者認(rèn)為目前呼聲很高的“深港同城化”為期尚遠(yuǎn)， 兩種不同的社會(huì)制度不可能完全捏合在一起，但兩地各搞各也不行，從上面的規(guī)模比較知道深圳搞不過香港， 深圳如果一意孤行就有被邊緣化的危險(xiǎn)，俗語(yǔ)說“大樹底下好乘涼”，須知弄不好的話，大樹底下也寸草不生。深圳不可能另起爐灶，自己搞一個(gè)國(guó)際金融中心， 在不同社會(huì)制度下互相利用才是正道，深圳附著香港，深圳幫助香港。

過去是香港客觀上成就了深圳， 但今后深港雙方即使分別出于各自發(fā)展的目的也應(yīng)加強(qiáng)金融合作。 香港作為真正全球性的國(guó)際金融中心具有最成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境優(yōu)勢(shì)， 但香港明顯的不足是規(guī)模狹小的本土經(jīng)濟(jì)深度不夠、輻射腹地較小，受制于房地產(chǎn)業(yè)及高昂的營(yíng)運(yùn)成本， 面對(duì)國(guó)際和內(nèi)地金融業(yè)紛紛進(jìn)駐香港的現(xiàn)實(shí)， 很難在更大的空間內(nèi)增強(qiáng)其拓展功能和輻射能力， 且中央銀行的缺失造成金融業(yè)的脆弱性和敏感性， 易受國(guó)際政局及經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響尤其“中國(guó)因素”的影響而波動(dòng)。

金融業(yè)是香港絕對(duì)不能失去的一塊領(lǐng)地， 深港離岸金融合作使香港國(guó)際離岸金融中心向內(nèi)地延伸，給香港國(guó)際金融中心提供更廣更深的腹地，而深圳可依托香港離岸金融市場(chǎng)，與香港共生互補(bǔ)，可能出現(xiàn)派生效應(yīng)。 作為中國(guó)內(nèi)地和香港之間的過渡區(qū)和橋頭堡， 作為香港拓展內(nèi)地業(yè)務(wù)的首站和輻射平臺(tái)，深圳可發(fā)揮與香港相互補(bǔ)充優(yōu)勢(shì)，利用與香港國(guó)際金融中心的地緣優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)接受香港金融輻射，積極承接內(nèi)遷的香港金融業(yè)務(wù)， 共同鞏固兩地在亞太離岸金融中心的地位， 并借鑒香港金融多年的操作經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)以及完善的金融中介服務(wù)，以香港為橋促使深圳的金融業(yè)走向國(guó)際。

三、香港國(guó)際金融中心建設(shè)必然要依托深港金融合作

在當(dāng)今世界金融體系中，無(wú)論從金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)規(guī)模還是從金融業(yè)產(chǎn)出角度， 倫敦和紐約都明顯是全球金融體系的兩大核心， 掌握著全球大部分金融資源。亞洲地區(qū)，中、印經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，在可預(yù)見的未來，亞洲將呈現(xiàn)中國(guó)、日本和印度三個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)鼎足的局面， 亞洲經(jīng)濟(jì)規(guī)模將超過世界經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的50％，人口將達(dá)到全球總量的60%，亞洲需要一個(gè)與經(jīng)濟(jì)規(guī)模相適應(yīng)的，與倫敦、紐約相看齊的世界級(jí)金融中心。

作為目前世界排名第三的香港， 憑借其優(yōu)越的地理位置、 成熟的法制環(huán)境、 適當(dāng)而有效的監(jiān)管環(huán)境、自由的商業(yè)環(huán)境、優(yōu)惠的稅收條件和良好的語(yǔ)言文化環(huán)境等因素，在中央政府的大力支持下，近年來顯現(xiàn)出了超越東京成為亞洲金融核心地位的良好趨勢(shì)。但香港作為一個(gè)小型的經(jīng)濟(jì)體，發(fā)展金融也有著先天弱勢(shì)，與倫敦和紐約相比，香港的差距還十分明顯。從市場(chǎng)規(guī)模來看，香港資本市場(chǎng)還不夠龐大，截止到2007年9月，香港股票總市值約2.6萬(wàn)億美元，而紐約、倫敦和東京的市值分別是20萬(wàn)億、4萬(wàn)億和4.6萬(wàn)億美元，債券市場(chǎng)規(guī)模更是只有紐約的1%。從本地金融機(jī)構(gòu)發(fā)展看，香港無(wú)論在銀行、證券或保險(xiǎn)方面都沒有可以排名全球前列的本地金融機(jī)構(gòu)。 從創(chuàng)新能力來看，香港的金融產(chǎn)品還不夠豐富。香港如果僅靠自身力量，較難成為世界級(jí)的國(guó)際金融中心，其根本原因在于香港經(jīng)濟(jì)腹地不足。

香港要成為世界級(jí)國(guó)際金融中心應(yīng)該加強(qiáng)與中國(guó)內(nèi)地的金融合作， 特別是與深圳的金融合作：（1）深港兩地已經(jīng)達(dá)成“共建港深都會(huì)”的良好共識(shí)，深港金融合作是建設(shè)港深都會(huì)的重要內(nèi)容，港深都會(huì)的形成， 有利于香港國(guó)際金融中心地位的提高；（2）香港可以通過深圳的橋頭堡作用， 與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)有機(jī)結(jié)合，提高對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的金融輻射力；（3）深圳本身是中國(guó)的兩大資本市場(chǎng)之一， 有著相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模和金融市場(chǎng)規(guī)模， 并且深圳的金融市場(chǎng)規(guī)模直接與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持一致，通過深港金融合作，可以有效彌補(bǔ)香港在金融市場(chǎng)規(guī)模方面的不足。

香港加上深圳的土地面積總和3000平方公里，人口總和超過2000萬(wàn)，經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)于上海的兩倍，已經(jīng)成為中國(guó)中心城市的第一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)輻射核心。在當(dāng)前世界三大區(qū)域集團(tuán)鼎立的局面下， 深港離岸金融合作的重大意義在于有能力代表崛起的中國(guó)作為區(qū)域單位參與經(jīng)濟(jì)的全球化競(jìng)爭(zhēng)， 形成一個(gè)與倫敦、紐約相看齊的世界級(jí)國(guó)際金融中心，鞏固和提升香港國(guó)際金融中心的地位， 平衡世界金融布局和金融資源配置的格局， 更好地促進(jìn)亞洲和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展。

四、通過深港金融合作推動(dòng)深圳金融產(chǎn)業(yè)的成功轉(zhuǎn)型

深圳傳統(tǒng)的粗放型、 外延型的發(fā)展模式和增長(zhǎng)方式因受制于土地、 資源、 人口和生態(tài)環(huán)境難以為繼，還面臨社會(huì)治安、城市管理、人口管理和社會(huì)事業(yè)建設(shè)方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 深圳必須盡快轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，實(shí)現(xiàn)更高水平的發(fā)展，大力發(fā)展以金融業(yè)為代表的高端服務(wù)業(yè)。

根據(jù)世界城市發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)， 當(dāng)人均GDP達(dá)到6000~8000美元后， 一個(gè)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的服務(wù)業(yè)在GDP中的比例越來越高， 其中高端金融服務(wù)業(yè)的加速增長(zhǎng)， 是一個(gè)顯著的標(biāo)志和特征。2007年深圳人均GDP已達(dá)到10628美元，對(duì)高端化產(chǎn)業(yè)的需要非常迫切。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)逐年上升，從2005年的46.6 %到2006年的47.4 %，再到2007年的49 %。 雖然深圳第二產(chǎn)業(yè)呈下降趨勢(shì)，從2005年的53.2 %降到2006年的52.5 %，但到2007年仍占50.9 %。 ① [2]

深圳與周邊市場(chǎng)如香港、 新加坡及土地面積大體相當(dāng)?shù)谋R森堡相比，差距明顯。雖然到2007年深圳實(shí)現(xiàn)金融業(yè)增加值720億元，占GDP比重達(dá)到10.6%，但仍遠(yuǎn)低于土地面積相當(dāng)?shù)南愀郏ㄉ鲜兰o(jì)90年代初達(dá)20.9 %）、新加坡（1960年為14.4 %，2005年上升為23.4 %）和盧森堡（20 %）。在2006年全球競(jìng)爭(zhēng)力年度排名中，新加坡、中國(guó)香港和盧森堡分別列第二、三和四。 盧森堡是歐洲僅次于倫敦和巴黎的第三大金融中心、世界第七大金融中心，是全球存托憑證數(shù)量最多的地區(qū)和僅次于美國(guó)的第二大投資基金管理中心。深圳顯然不能望其項(xiàng)背，所以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端金融服務(wù)業(yè)的調(diào)整是深圳面臨的緊迫任務(wù)。

目前，在國(guó)家政策安排上，北京實(shí)際上已經(jīng)成為我國(guó)的金融政策和決策中心； 把上海建設(shè)成為中國(guó)內(nèi)地的國(guó)際金融中心是既定的國(guó)家戰(zhàn)略；而“在金融企業(yè)、金融業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)和金融開放等方面的重大改革， 原則上可安排在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試”；深圳雖然提出了“區(qū)域金融中心”的定位，但這一定位并沒有得到國(guó)家政策的正式認(rèn)可， 也沒有明確的內(nèi)涵，深圳證券交易所曾被停發(fā)新股三年之久，中國(guó)黃金交易所從深圳的遷移等事件在一定程度上說明了深圳在國(guó)家整體金融布局中地位趨降，但“保持香港國(guó)際金融中心的地位”已被寫進(jìn)我國(guó)“十一五”規(guī)劃。通過深化深港金融合作， 共同建設(shè)世界級(jí)國(guó)際金融中心， 符合國(guó)家利益， 也有益于香港國(guó)際金融中心地位的提高， 從而有利于在國(guó)家層面提升深圳的金融地位，更好地推動(dòng)深圳金融業(yè)發(fā)展，促進(jìn)深圳產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

五、推進(jìn)我國(guó)金融改革有必要充分利用深港金融合作

黨的十七大報(bào)告明確提出“推進(jìn)金融體制改革，發(fā)展各類金融市場(chǎng)， 形成多種所有制和多種經(jīng)營(yíng)形式、 結(jié)構(gòu)合理、 功能完善、 高效安全的現(xiàn)代金融體系”，“加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管， 防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，完善人民幣匯率形成機(jī)制， 逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換”，強(qiáng)調(diào)我國(guó)金融業(yè)的開放應(yīng)當(dāng)遵循“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”原則，是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保障金融安全與金融發(fā)展同等重要。

在我國(guó)金融業(yè)漸進(jìn)的開放過程中， 深化深港金融合作對(duì)促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的改革開放有著重要的戰(zhàn)略意義。（1）可以進(jìn)一步發(fā)揮深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)先行先試的試驗(yàn)場(chǎng)作用，深化特區(qū)功能，為我國(guó)金融業(yè)的整體開放探索有益的經(jīng)驗(yàn)；（2）可以利用深港金融的局部金融合作， 在深圳建立起我國(guó)防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)向整體蔓延的“防火墻”；（3）能夠有序引導(dǎo)我國(guó)日漸增長(zhǎng)的財(cái)富資本走向國(guó)際， 在全球配置資產(chǎn)資源，分享世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的利益，并緩和我國(guó)貨幣流動(dòng)性過剩的困境；（4）擴(kuò)大香港人民幣業(yè)務(wù)，加強(qiáng)香港人民幣離岸業(yè)務(wù)中心建設(shè)， 有利于積極探索人民幣國(guó)際化以及資本項(xiàng)目的開放路徑。

深化深港金融合作還有利于抑制深港間的地下金融行為，打擊地下錢莊和非法金融組織，合理引導(dǎo)正常的市場(chǎng)需求。自2001年以來，深圳市的現(xiàn)金投放量一直占全國(guó)總現(xiàn)金投放量的四成以上， 而2007年前三季度這一比例更是超過了50%。 深港兩地在資本市場(chǎng)投資方面的地下金融行為非常普遍， 深圳居民持有香港股票和香港居民持有內(nèi)地股票的資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)之大。長(zhǎng)期以來，由于缺乏正規(guī)的渠道，兩地之間的這些金融投資活動(dòng)也只得轉(zhuǎn)入地下， 成為灰色地帶。深港兩地政府應(yīng)該加強(qiáng)金融合作，嚴(yán)厲打擊非法金融行為，并堵疏結(jié)合，拓展正規(guī)的市場(chǎng)渠道，促使地下金融行為陽(yáng)光化，促進(jìn)市場(chǎng)更規(guī)范發(fā)展。

六、深港金融合作是基于中國(guó)金融“走出去”的大勢(shì)

按照國(guó)家的人民幣改革進(jìn)程， 人民幣國(guó)際化勢(shì)所必然。從中央的角度來說，向香港銀行業(yè)放開人民幣業(yè)務(wù)的主要目的有三：（1）對(duì)香港國(guó)際金融中心的支持；（2） 希望通過完善和強(qiáng)化人民幣回流機(jī)制，拓寬在港人民幣資金通過銀行體系回流內(nèi)地的管道，將在香港流通的人民幣更多地納入銀行體系， 以加強(qiáng)對(duì)在港流通人民幣的監(jiān)管；（3）把香港作為加快人民幣資本項(xiàng)目開放及人民幣國(guó)際化進(jìn)程的試驗(yàn)場(chǎng)，作為內(nèi)地金融改革， 特別是在市場(chǎng)化和與國(guó)際接軌方面的試驗(yàn)場(chǎng)。

從人民幣國(guó)際化面臨的國(guó)際環(huán)境來看，已非以往國(guó)際金融市場(chǎng)形成時(shí)的情況， 目前的國(guó)際金融規(guī)模不斷擴(kuò)大， 在現(xiàn)代信息科技支持下波動(dòng)也更加頻繁，使得人民幣國(guó)際化的國(guó)際金融環(huán)境更為復(fù)雜。香港作為“一國(guó)兩制”的特別行政區(qū)域，擁有自己的貨幣，與內(nèi)地相對(duì)隔離，這是國(guó)際離岸金融發(fā)展當(dāng)中所獨(dú)有的條件。 充分利用該條件， 既可以通過內(nèi)聯(lián)于“一國(guó)”的緊密關(guān)系管理人民幣離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展，又可以通過外形上“兩制”的單獨(dú)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境最小化人民幣國(guó)際化的不利影響， 這種試驗(yàn)條件是天然的。在此過程中，深圳的特區(qū)地位尤為特別和重要，必須加以善用。

深港金融合作是為決勝未來而應(yīng)作出的金融安排， 香港和深圳有責(zé)任一起確保人民幣國(guó)際化的安全順利開展。

參考文獻(xiàn)：

［1］李宇. 深港共建國(guó)際大都會(huì)將簽合作協(xié)議［N］. 中國(guó)證券報(bào)，2007-12-18（A03).

［2］魯國(guó)強(qiáng). 論深港離岸金融合作［J］. 開放導(dǎo)報(bào)，2008（1）.

（責(zé)任編輯：郄彥平；校對(duì)：李巧莎）