水務經濟，盛開在環保春天里的一朵奇葩

編者按：2007年的中國水業，經歷了前所未有的節奏變化，整個行業猶如絢爛繽紛的盛宴，新舊交錯的企業形態以及日新月異的市場狀況讓人目不暇接。整個市場風起云涌，形成了國際國內各種類型各種規模企業同臺競爭的市場格局。外資的卷入，先進設備和技術的引進在引發水業的工藝技術升級和造價成本的調整的同時，一批與國際接軌的技術型企業進而從眾多的環保小作坊中蛻變整合出來，促使水業設備市場逐步走向成熟，產業規模日益擴大，產業結構不斷調整優化，但是其高溢價介入的形式也給其發展帶來了諸多問題，引起了業界的廣泛爭論。

外資的進入大大激活了中國水務市場。國際水務巨頭多數有著成熟的水處理技術和運作管理經驗，其“技術溢出效應”也可使本土公司受益。但在這場水務業的改革中，留給國內企業發揮的空間卻似乎愈來愈少。

縣里引進的第一家外資公司

2005 年春節過后，經過幾輪談判，河南省唐河縣政府終于簽下了一個重要的招商引資項目，為縣里引進了第一家外商獨資企業。香港積維集團在唐河縣湖陽鎮投資興建外商獨資的“唐河積維水務有限公司”。

選址、建廠、注冊登記。到了2006 年初，鎮里的一些主管道鋪設工作已經基本完成了。因為不太熟悉在中國內地做生意的路數，起初的業務由積維公司全權委托湖陽鎮政府代勞。根據合同，湖陽鎮政府每天保證800 噸的用水量。如果用不到，鎮政府以財政補貼的方式補足差額。吃了這顆定心丸，積維就放開手投資，讓鎮政府去管理。雖然在居住比較分散的鎮里，做主管道鋪設的工程沒什么利潤，但迫于縣政府等各方面的關系疏通壓力，鎮里比較集中的地帶仍然有1300 多戶實現了管道入戶。可是，直到2006年的8月份，除了少部分人反映水質甘甜并愿意繳費外，大部分用戶都想不通為什么要放棄原來成本低廉的機井打出的地下水，而去用要按量繳費的自來水。鎮政府專收水費的工作人員每月只能收回三千多元水費，不要說運轉的成本了，連水廠基本的人員工資都顧不住。

國際水務大鱷在中國東北的遭遇

在此之前的2000 年，在國際水務市場占據很大份額的法國蘇伊士公司在東北某市建造了一個合資水處理廠。

蘇伊士公司得到了一張由某市政府簽字的協議，協議中承諾該市自來水公司（國有）作為蘇伊士的中方合作伙伴，每年從合資水廠購買一定數量的自來水。然而，合同執行的第一年，自來水公司稱因財政困難，沒有向蘇伊士投資的合資水廠支付自來水費。由于沒有資金，合資水廠無法支付稅費、設備維修、員工工資等費用。

外國投資者在中國水業遭受打擊已經不是第一次了。英國泰晤士水務、香港匯津水務以及其他一些金融投資者在經歷了類似失敗后退出了中國水業。

水務市場也能做成大蛋糕？

水是人類社會經濟發展和維護生態環境的不可替代的戰略性基礎資源和基本支撐要素，隨著全國乃至全球范圍的資源性缺水和水質性缺水地區不斷擴大，如何合理利用與有效保護水資源已成為制約社會、經濟發展的重要因素。盡管中國擁有世界第四大的淡水儲備，但是，飛速的經濟發展和水資源的不均衡分布使得許多地區面臨著嚴重的水污染和水資源匱乏。事實上，全國660 個設市城市中，有400個城市水資源缺乏，在這些水短缺的城市中，只有31個城市的缺水是由絕對缺乏水資源引起的，其他大部分都與環境污染相關。觸目驚心的統計數字還有很多：中國90％的含水土層遭到了污染，中國七大水系及其支流中有30％不能用于工業和農業生產。

水資源短缺和水污染嚴重已經成為我國城市可持續發展的主要制約因素，因此許多地方政府都已制定了龐大的治水計劃，如深圳、上海、武漢等地，已陸續設立水務工程建設與管理的專門機構。與此同時，國家也大力投入水務經濟工作，《國家環境保護“十一五”規劃》提出， 為實現“十一五”環境保護目標，全國環境保護投資約需占同期國內生產總值的1.35%。政府規劃的全國環境保護總投資將達13750億元。

水質下降，人民生活需求卻在提高，特別是占據重要人口比例的廣大農民的飲水問題尚未有效解決。

在此背景下，一個新的市場———“水務市場”正在形成，與之伴生的即是水務經濟，即由城市原水、供水、排水、污水處理與回用構成的產業鏈。這些都為水務行業的發展提供了廣闊的市場。

外資介入：吹皺一池春水

然而，和目前我國資本市場的其他領域相似，水務資本市場上，外資獨大的情況亦是十分明顯。

水務投資企業的綜合能力可以從以下七個方面加以考察，政府資源、融資能力、投資戰略、技術能力、運營管理能力、品牌戰略以及內部機制。從這七個方面對中國市場上的各類型水務公司進行分析，很容易看出，無論是項目融資模式下還是股權收購（整體經營）模式下，以柏林水務，匯津水務、威立雅、中法水務為代表的專業外資水務公司都處在排名的前列。在剛過去的2007年，外資水務可以說是風光盡顯，在各大水務項目的競標場合中出盡了風頭，并成為多項招投標項目的大贏家。

外資的大量進入大大激活了中國水務市場。國際水務巨頭大都有著成熟的水處理技術和運作管理經驗，其“技術溢出效應”也可使本土公司受益。但在這場水務業的改革中，留給國內企業發揮的空間卻太少。運營能力和技術水平雖然也是促使市場主體分級的主要因素，但是真正拉開差距的卻是企業的融資能力。國內企業在融資方面，無論從經驗上，還是實際運營水平上，都大大遜色于外資企業。

面對著形若龐然大物的外資水務公司，尚有一些躲在地方政府羽翼下的本土企業還未察覺危機的到來，縱是有個別國內企業抓住時機、積極介入水務市場，但它們所要面對的確是以單槍匹馬來應對諸多外國資本的洶涌來襲。

從以上這些角度來看，國內企業在與外資企業的水資源“爭奪戰”中無疑是占據著下風的地位。

高溢價：看起來很美

仔細觀察外資介入中國水務市場的過程，不難發現，幾乎所有的外資收購、并購都呈現一個共通點：高溢價！外資頻頻出手無非希望分享中國水務市場的大蛋糕。然而，高溢價這種方式在中國是否能夠行得通？外資企業在這場與中國各地政府的政策的博弈中是否真的賺取了他們想象中的可觀的利潤？

外資以高溢價介入，看重的是中國水務未來全方位服務的前景。但正如本文開篇時所提到的蘇伊士公司那樣，很多外資企業目前并沒有獲得他們想象中的豐厚利潤。

對此，有專家分析說，看似利好的投資需求也有不利于市場的因素。一是巨大的投資規劃和需求很大比例是政府主導的投資理想，并不一定都能轉化為有效市場，二是政府投資等非市場資金在部分地區的不合理使用一定程度地擠壓了有效市場空間；三是巨大而盲目的投資規劃降低了項目運作的規范程度和市場機制的引入。

原水污染日益嚴重，太湖藍藻暴發只是冰山一角。與此同時，民眾對于水質的要求也在隨著社會發展而提高，2007年7月正式施行的新標準中的飲用水水質指標由原標準的35項增至106項，增加了71項。即便按照1985年的舊標準，我國還有1/3的飲用水不達標。這使得供水經營企業成為夾縫中的矛盾體。也迫使通過高溢價方式進入中國市場的外資對他們的投資行為事先做了深思熟慮。

蘇伊士公司的境況也警戒其他外資企業，在與各地政府打交道時，要注意當前一些政府政策的相對多變性，謹慎處理好與政府的關系，不能盲目地一頭迎上，尤其是一些企業還冒著高溢價的風險。如何處理好企業與政府、民眾之間的關系，在賺取更多的利潤的同時應付中國企業的崛起所帶來的競爭，是擺在通過高溢價手段介入中國市場的外資企業面前的重大課題。

市場運作+ 政府扶持= 一石三鳥

2006 年9月，按捺不住賠錢的尷尬和受尊重的寂寞，積維集團向唐河積維水務有限公司派駐經理，向湖陽鎮政府協商收回了管理經營權，進行市場化運作。一個月內，積維就收回了前7個月的水費。經積維公司給鎮上用戶進行水質宣傳，邀請防疫站工作人員對用戶培訓，向百姓公布水質化驗報告，制定業務人員績效掛鉤制度，加上鎮政府開會動員黨員帶頭，制定鼓勵政策等行政手段，到了2006年底僅僅3 個月時間，虧損的局面就得到了扭轉。2007年，積維公司又進行擴大投入，向周邊分散的農戶發展，目前已增加用戶一倍以上。經常有周邊的百姓及外鄉人咨詢要求安裝入戶。至此，一個小區域范圍內的一石三鳥實現了：鎮政府成功完成了招商引資并有效運用了行政手段，鎮里居民用上了放心的自來水，積維水務實現盈利。

積維集團的老板陳繼雄先生在香港商界的一些朋友，紛紛托陳先生給介紹中國的水務投資項目。

盛開在環保春天里的一朵奇葩

2007年，對于中國的水務經濟來說是不平凡的一年。以完全物權為基礎的供水企業產權轉讓，已經完成了以資產為標尺的中國水務市場主體第一梯隊企業的產業分級，并進而實現了一定程度的市場細分。

說它是一朵奇葩，奇就奇在市場空間巨大卻同時也瓶頸多多，外資高溢價介入卻得利不多甚而虧損狼狽撤出，少數本土企業面臨危機而不知，一些國內資本面對機遇卻不覺。

2008年，水務市場仍有不少事情值得我們期待：直接影響價格形成機制的供水成本監審辦法出臺，價格政策的改革將改變水務投資的經濟測算模式和方法；水務投資體制的改革，政府水務投資的加強，將改變以往城市水務市場的投資結構，而產業投資基金的發展將促使水務經營后產權的分離，進入“新資本”時代，這也有利于特許經營制度的完善。

中國的水務經濟猶如盛開在環保春天里的一朵奇葩，在水業產業鏈中成為權重進一步加大的重要環節。而對于走過的路，我們也要不停地回望、反思、總結。