中小型民營(yíng)科技企業(yè)的融資困境及對(duì)策

摘要：隨著整個(gè)民營(yíng)科技企業(yè)的迅猛發(fā)展，中小型民營(yíng)科技企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用越來(lái)越突出，但同時(shí)也遇到了許多問(wèn)題，其中資金短缺、融資困難已成為制約其快速發(fā)展的“瓶頸”。文章從中小型民營(yíng)科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度缺陷的角度，分析研究產(chǎn)權(quán)制度缺陷對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)融資的影響，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)制度；中小型民營(yíng)科技企業(yè)；融資

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-1494(2008)05-0043-03

科技型中小企業(yè)是我國(guó)建設(shè)以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系的生力軍。目前我國(guó)中小型科技企業(yè)的融資有兩大特點(diǎn)，一是外源融資大大超過(guò)內(nèi)源融資；--是直接融資比例嚴(yán)重偏低。融資困難已經(jīng)成為困擾中小企業(yè)創(chuàng)新活力及發(fā)展壯大的主要原因之一。根據(jù)2006年北京民營(yíng)科技企業(yè)家協(xié)會(huì)對(duì)中關(guān)村地區(qū)科技企業(yè)的調(diào)查，42.2％的中小企業(yè)將資金作為首要制約因素，平均資金缺口為1582.77萬(wàn)元。造成中小企業(yè)融資困難的一個(gè)關(guān)鍵因素在于現(xiàn)行的產(chǎn)權(quán)制度缺陷，如何改變這一局面，迅速提高中小型科技企業(yè)融資能力，成為我國(guó)企業(yè)再造和改革的重大問(wèn)題。

一、產(chǎn)權(quán)制度理論概述

產(chǎn)權(quán)是一個(gè)古老的概念，也是一個(gè)發(fā)展的概念。現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度是人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的結(jié)果。從私有財(cái)產(chǎn)的出現(xiàn)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的確立這幾千年的歷史中，產(chǎn)權(quán)一直被視為僅僅是一個(gè)法律上的概念，指的是財(cái)產(chǎn)的實(shí)物所有權(quán)和債權(quán)，它側(cè)重于對(duì)財(cái)產(chǎn)歸屬的靜態(tài)確認(rèn)和對(duì)財(cái)產(chǎn)實(shí)體的靜態(tài)占有，基本上是一個(gè)靜態(tài)化的范疇。而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的時(shí)期，這一法律意義上的產(chǎn)權(quán)概念已經(jīng)日益深化，其含義比原來(lái)寬泛得多，它更側(cè)重于從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)理解和把握，側(cè)重于對(duì)財(cái)產(chǎn)實(shí)體的動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)和財(cái)產(chǎn)價(jià)值的動(dòng)態(tài)實(shí)現(xiàn)，它不再是單一的所有權(quán)，而是以所有權(quán)為核心的一組權(quán)力，包括占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、支配權(quán)等。

所謂產(chǎn)權(quán)制度就是制度化的產(chǎn)權(quán)關(guān)系或?qū)Ξa(chǎn)權(quán)的制度化，是劃分、確定、界定、保護(hù)和行使產(chǎn)權(quán)的一系列規(guī)則。“制度化”的含義就是使既有的產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確化，依靠規(guī)則使人們承認(rèn)和尊重，并合理行使產(chǎn)權(quán)，如果違背或侵犯它，就要受到相應(yīng)的制約或制裁。

現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度是權(quán)責(zé)利高度統(tǒng)一的制度，其基本特征是歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢。產(chǎn)權(quán)主體歸屬明確和產(chǎn)權(quán)收益歸屬明確是現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)；權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格是現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的基本要求；流轉(zhuǎn)順暢、財(cái)產(chǎn)權(quán)利和利益對(duì)稱是現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度健全的重要標(biāo)志。

產(chǎn)權(quán)制度的現(xiàn)實(shí)意義在于建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，是完善基本經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在要求。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中出現(xiàn)的一些矛盾和問(wèn)題，都直接或間接地涉及產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。建立健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，是實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展和社會(huì)有序運(yùn)行的重要制度保障。

二、中小型民營(yíng)科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的缺陷及其影響

(一)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度缺陷

產(chǎn)權(quán)問(wèn)題的重要性正隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化而日漸突出。伴隨著整個(gè)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的迅速崛起，中小型民營(yíng)科技企業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)界一支活力旺盛、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的成長(zhǎng)性群體。由于歷史、體制及生產(chǎn)力等方面的原因，我國(guó)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比較單一，有調(diào)查顯示，民營(yíng)科技企業(yè)初始投資資金來(lái)源主要有自籌資金、銀行貸款、親朋集資、民間借貸等方式獲得，其中7l％是自有資金，而且大多采用家族制的管理模式，這些特征在企業(yè)的初創(chuàng)時(shí)期有其成本和效率方面的優(yōu)點(diǎn)，一旦企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)展期，其產(chǎn)業(yè)資本日益社會(huì)化，產(chǎn)權(quán)制度的缺陷與日益完善的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之間的矛盾必然會(huì)尖銳起來(lái)，使資本相對(duì)不足的中小型民營(yíng)科技企業(yè)陷入更加嚴(yán)峻的融資困境。當(dāng)前，中小型民營(yíng)科技企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度的缺陷主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1 產(chǎn)權(quán)不清。產(chǎn)權(quán)不清已經(jīng)成為制約中小型民營(yíng)科技企業(yè)迅速成長(zhǎng)的瓶頸。20世紀(jì)80年代初興起的中小型民營(yíng)科技企業(yè)大多由科技人員集資創(chuàng)辦，或由國(guó)有科研機(jī)構(gòu)、高等學(xué)校、工業(yè)企業(yè)利用預(yù)算外資金投資興辦，與其原單位的產(chǎn)權(quán)關(guān)系往往難以理清。不少中小型民營(yíng)科技企業(yè)在規(guī)模擴(kuò)大，效益驟增時(shí)，產(chǎn)生了產(chǎn)權(quán)在國(guó)家、集體和個(gè)人之間如何歸屬以及利益如何分配的難題，由此引發(fā)的產(chǎn)權(quán)糾紛和法律訴訟對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

2 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。中小型民營(yíng)科技企業(yè)主要是通過(guò)技術(shù)投入和人力資本投入發(fā)展起來(lái)的，當(dāng)時(shí)我國(guó)還沒(méi)有技術(shù)股、創(chuàng)業(yè)股以及人力資本產(chǎn)權(quán)的概念，相關(guān)的政策也滯后，很多中小型民營(yíng)科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)沒(méi)有得到量化，而是集中在少數(shù)創(chuàng)業(yè)者身上或創(chuàng)業(yè)者集體內(nèi)部。而且，中小型民營(yíng)科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者多數(shù)是技術(shù)出身。缺乏金融和管理方面的專業(yè)知識(shí)，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和股權(quán)融資觀念淡薄，管理經(jīng)驗(yàn)不足，企業(yè)也不愿負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而造成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。

3 權(quán)責(zé)不清，經(jīng)營(yíng)者綜合素質(zhì)不高。受制于特定的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，加之中小型民營(yíng)科技企業(yè)的投資者相當(dāng)集中，致使中小型民營(yíng)科技企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)高度重合，大部分中小型民營(yíng)科技企業(yè)在管理上實(shí)行的是家族式的管理模式，這種管理模式往往導(dǎo)致企業(yè)決策的盲目性。

4 產(chǎn)權(quán)流動(dòng)不暢，資源不能進(jìn)行有效配置。中小型民營(yíng)科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)大多集中在少數(shù)創(chuàng)業(yè)者手中，他們由于擔(dān)心分散控制權(quán)而不愿意進(jìn)行股權(quán)融資，而且很多中小型民營(yíng)科技企業(yè)的管理者在思想上也不愿負(fù)債經(jīng)營(yíng)，一方面受傳統(tǒng)文化的影響，總覺(jué)得借錢花是一件不光彩的事，另一方面是由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)太高，一旦出現(xiàn)什么差錯(cuò)，就有可能傾家蕩產(chǎn)，如果再加上負(fù)債的話，經(jīng)營(yíng)者很難再有翻身之日，這讓企業(yè)家們不敢貿(mào)然舉債，這也就決定了中小型民營(yíng)科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性、交易性受到限制，整個(gè)社會(huì)資源不能得到有效的配置。

(二)產(chǎn)權(quán)制度缺陷對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)融資的影響

中小型民營(yíng)科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的固有特點(diǎn)，決定了其要想求得迅速發(fā)展，就需要有大量可以將科技成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的資金。然而，內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度的種種缺陷使其陷入融資困境。

首先，產(chǎn)權(quán)制度缺陷對(duì)負(fù)債融資的影響。作為金融中介機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行在面對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的融資困難時(shí)也處于兩難境地，銀行擁有大量資金可以為中小型民營(yíng)科技企業(yè)排憂解難，提供貸款支持。然而，由于中小型民營(yíng)科技企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題，信息和交易成本高，大的金融機(jī)構(gòu)一般都不愿意為中小型民營(yíng)科技企業(yè)提供貸款。同時(shí)，中小型民營(yíng)科技企業(yè)信用記錄不全的問(wèn)題也使金融機(jī)構(gòu)不敢輕易對(duì)其進(jìn)行貸款。造成這種狀況的原因，歸根到底是由于中小型民營(yíng)科技企業(yè)的內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度存在缺陷。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者往往需要花費(fèi)大量的時(shí)間和精力用于解決由于產(chǎn)權(quán)不清而產(chǎn)生的糾紛以及責(zé)任歸屬問(wèn)題，這樣一來(lái)，企業(yè)無(wú)法加強(qiáng)與銀行或其他金融中介機(jī)構(gòu)的信息溝通，使銀行和其他金融機(jī)構(gòu)無(wú)法獲得相關(guān)的企業(yè)信息。中小型民營(yíng)科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)者綜合素質(zhì)不高的現(xiàn)狀也使金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展前景缺乏足夠的信心。這些狀況，往往造成銀行在對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)貸款時(shí)條件過(guò)于苛刻，表現(xiàn)為盡量限制對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的貸款額，貸款手續(xù)繁雜，抵押條件苛刻，對(duì)抵押品要求過(guò)嚴(yán)，抵押率過(guò)低，審批時(shí)間長(zhǎng)等問(wèn)題。

其次，產(chǎn)權(quán)不清直接影響了中小型民營(yíng)科技企業(yè)的股份制改造，使企業(yè)無(wú)法按照規(guī)范的股份制企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作，更不可能通過(guò)上市募集資金。中小型民營(yíng)科技企業(yè)的所有者由于擔(dān)心分散其對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而不愿進(jìn)行股權(quán)融資。這種不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，使擁有閑置資金且愿意進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資的投資者和投資機(jī)構(gòu)有心無(wú)力，望而卻步。

最后，由于股權(quán)融資的交易方式是直接的，即使投資者愿意投資，他們也需要對(duì)資金使用者有所了解和判斷。但是，中小型民營(yíng)科技企業(yè)決策控制權(quán)和剩余分配權(quán)高度集中、內(nèi)部約束機(jī)制嚴(yán)重缺乏的現(xiàn)狀，使投資者很難控制資金使用者的行為，而中小型民營(yíng)科技企業(yè)在產(chǎn)權(quán)歸屬上所存在的問(wèn)題也使投資者的收益面臨著更大的不確定性，進(jìn)而因擔(dān)心投入資金的去向及利益分配問(wèn)題而裹足不前。

三、中小型民營(yíng)科技企業(yè)走出融資困境的對(duì)策建議

我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)市場(chǎng)需求日益多樣化、社會(huì)分工日趨專業(yè)化的新格局。中小型民營(yíng)科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，勇于創(chuàng)新，掌握了最新的技術(shù)，在開(kāi)拓潛在市場(chǎng)、探索經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)方面優(yōu)勢(shì)明顯，因此已成為新經(jīng)濟(jì)活力的重要源泉。然而，如前所述，中小型民營(yíng)科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的缺陷，使其融資困難重重。要改變這種現(xiàn)狀，優(yōu)化中小型民營(yíng)科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度勢(shì)在必行。筆者提出以下建議。

(一)必須理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系

中小型民營(yíng)科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度變革，重點(diǎn)就是要理順企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，實(shí)行產(chǎn)權(quán)主體多元化。要理順中小型民營(yíng)科技企業(yè)與國(guó)家、集體和個(gè)人之間的關(guān)系，明確企業(yè)的所有權(quán)歸屬和利益分配問(wèn)題，對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的性質(zhì)進(jìn)行界定，明晰其產(chǎn)權(quán)歸屬；針對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)比較單一的狀況，通過(guò)改制讓個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者擁有企業(yè)一定的股權(quán)或是讓中小型民營(yíng)科技企業(yè)之間相互持有部分股權(quán)，實(shí)行產(chǎn)權(quán)主體多元化。同時(shí)也可以改組企業(yè)，采取逆向借殼等方式在股票市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資。

(二)優(yōu)化剩余分配權(quán)、決策控制權(quán)和管理權(quán)在企業(yè)內(nèi)部的配置

中小型民營(yíng)科技企業(yè)的剩余分配權(quán)、決策控制權(quán)和管理權(quán)通常高度集中，這種經(jīng)營(yíng)管理模式必然會(huì)使管理者在面臨重大決策時(shí)往往看重眼前利益，而缺乏全局觀念和長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。這種缺乏約束機(jī)制的產(chǎn)權(quán)制度不僅妨礙了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也損害了其他利益相關(guān)者的利益。為保證中小型民營(yíng)科技企業(yè)的決策效率，協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)力關(guān)系，必須合理配置企業(yè)內(nèi)部的剩余分配權(quán)、決策控制權(quán)和管理權(quán)，形成科學(xué)的自我約束機(jī)制。首先，可以通過(guò)股份制等形式，吸收一部分外部股東進(jìn)入企業(yè)參與決策，避免股權(quán)過(guò)分集中，使剩余分配權(quán)和決策控制權(quán)適當(dāng)分離；其次，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理不宜兼任，應(yīng)由董事會(huì)聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人負(fù)責(zé)管理企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行監(jiān)督，通過(guò)這種代理關(guān)系達(dá)到一種制衡的目的，消除專制化或“家族式”管理的種種弊端；再次，為提高決策效率，中小型民營(yíng)科技企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者也要進(jìn)一步提高自身綜合素質(zhì)和管理水平，提高金融和管理方面的專業(yè)素養(yǎng)，改變經(jīng)營(yíng)理念，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)和法律意識(shí)，培養(yǎng)對(duì)市場(chǎng)信息的分析能力和對(duì)商機(jī)的把握控制能力。

(三)完善產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)制度，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置

高度集中的產(chǎn)權(quán)制度，在中小型民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)展過(guò)程中弊端越來(lái)越突出，制約著中小型民營(yíng)科技企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。為此，首先必須建立多層次、多樣化的資本市場(chǎng)體系，完善對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的金融服務(wù)；要依法保護(hù)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的各類產(chǎn)權(quán)，健全產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則和監(jiān)督制度，推動(dòng)產(chǎn)權(quán)的有序流轉(zhuǎn)；對(duì)中小型民營(yíng)科技企業(yè)的產(chǎn)權(quán)要采取形式多樣的流轉(zhuǎn)方式，建立產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)機(jī)制，最終實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)資源的有效配置。

責(zé)任編輯 莫仲寧