商業(yè)銀行從創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮中學(xué)到什么？

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital，VC）是20世紀(jì)50年代起源于美國的新興投資方式，創(chuàng)投的投資對象以具有高成長性的創(chuàng)業(yè)及創(chuàng)新型中小企業(yè)為主。在整個(gè)金融市場中，創(chuàng)投只是廣義私人股權(quán)（Private Equity）的一個(gè)小分支，與傳統(tǒng)的投資方式相比較，創(chuàng)投在金融市場中只占非主流地位，但創(chuàng)投的巨大能量卻引人矚目，作為銀行能夠從中獲得什么樣的啟示？

席卷中國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮

我國創(chuàng)投行業(yè)興起于上世紀(jì)末，經(jīng)過2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的洗禮，從2003年底攜程上市開始，隨著盛大、百度、分眾等一浪高過一浪的納斯達(dá)克上市熱潮，創(chuàng)投迎來了第二個(gè)發(fā)展高潮。近幾年來，我國創(chuàng)投的籌資和投資額連續(xù)創(chuàng)出新高，2007年，我國創(chuàng)投籌資額54.84億美元，投資額32.47億美元。北京和上海是創(chuàng)投最為活躍的地區(qū)，2007年，北京地區(qū)創(chuàng)投投資額占全部投資額的32%，上海占28%。隨著證監(jiān)會積極推動創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)進(jìn)程，以及國務(wù)院批復(fù)場外交易市場落戶天津?yàn)I海新區(qū)，我國資本市場將呈現(xiàn)多層次良性發(fā)展態(tài)勢，而多層次資本市場的建立將很大地改善創(chuàng)投的退出渠道，促進(jìn)資本的增值循環(huán)，我國創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展有望進(jìn)入一個(gè)新的歷史階段，我國中小企業(yè)也將因此得到更多“聰明的錢”的支持。在新的發(fā)展背景下，作為金融市場最主要的力量，銀行是否有更多的可為之處？面對未來更加激烈的中小企業(yè)市場競爭以及混業(yè)經(jīng)營可能帶來的機(jī)遇，銀行應(yīng)該作好哪些準(zhǔn)備？這些問題不僅應(yīng)引起我們銀行深思，而且需要銀行以開放的心態(tài)、通過積極的創(chuàng)新給出精彩的答案。

重視創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的機(jī)會

銀行和創(chuàng)投是兩類風(fēng)險(xiǎn)偏好截然不同的金融機(jī)構(gòu)，銀行為企業(yè)提供信貸，貸款的收益是相對固定的利息，而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)卻可能是全部本金的損失，因此銀行通常將安全性放在首位。而創(chuàng)投進(jìn)行股權(quán)投資，可以按股權(quán)比例分享到企業(yè)成長所帶來的收益，因此將盈利性放在首位，并且可以利用股東的身份進(jìn)行積極的投資管理。銀行和創(chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同導(dǎo)致銀行和創(chuàng)投在服務(wù)中小企業(yè)方面合作甚少，充其量也僅是一種“接力”的關(guān)系，即當(dāng)創(chuàng)投投資的企業(yè)成熟到一定階段，有較好的盈利時(shí)，銀行會為其提供信貸支持。而對那些處于生命周期早期階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不管企業(yè)是否獲得創(chuàng)投的投資以及獲得投資的質(zhì)量和金額，銀行基本不會感興趣，因?yàn)殂y行不會接受股權(quán)融資作為一種還款來源。

然而，在金融市場中，相對于資金，優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項(xiàng)目永遠(yuǎn)是稀缺的。正如銀行對大中型企業(yè)客戶的競爭已呈現(xiàn)白熱化，隨著中小企業(yè)市場逐漸為銀行所重視，中小企業(yè)客戶競爭激烈化是必然的趨勢。因此，對銀行來說，如果能夠早于競爭對手識別出具有高成長性的“小巨人”并與之建立銀企關(guān)系，是贏得競爭的一個(gè)關(guān)鍵。在這方面，與創(chuàng)投合作具有重要的意義。創(chuàng)投對創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有天生靈敏的嗅覺和獨(dú)特的判斷力，并且能在提供融資的同時(shí)，提供創(chuàng)業(yè)企業(yè)所需要的增值服務(wù)，往往這些增值服務(wù)能幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)降低成長道路上的風(fēng)險(xiǎn)，以更加快的速度取得成功。因此，與創(chuàng)投圈子達(dá)成緊密的合作伙伴關(guān)系，不僅有利于獲得具有潛質(zhì)的客戶，而且還有利于風(fēng)險(xiǎn)的控制。此外，由于創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)的初期階段，有更旺盛的精力、創(chuàng)造力和使命感，創(chuàng)投在該階段所花的精力和為企業(yè)提供的增值服務(wù)也相對更多。因此，與常識相悖的是，越早階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)對銀行來說可能風(fēng)險(xiǎn)不一定越高。還有很重要的一點(diǎn)，銀行在給中小企業(yè)提供信貸融資的過程中，若條件允許，銀行能獲得高成長性企業(yè)一定的認(rèn)股權(quán)，將有可能獲得高于單純利息收入的回報(bào)，此外，中小企業(yè)上市財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)也會給銀行帶來豐厚的中間業(yè)務(wù)收入。

對創(chuàng)業(yè)者來說，銀行信貸也具有相當(dāng)?shù)奈Γ驗(yàn)閯?chuàng)業(yè)者在出讓股權(quán)以換取創(chuàng)投投資時(shí)，如果有債務(wù)融資的選擇，可以適當(dāng)降低創(chuàng)業(yè)者自身股權(quán)的稀釋程度，還可以為下一輪融資保留股權(quán)。事實(shí)上，在實(shí)務(wù)中，出于這方面的考慮，一些創(chuàng)投在投資時(shí)也會將一部分資金以債權(quán)的形式提供給企業(yè)，而如果是由銀行來提供這部分信貸資金，對創(chuàng)投資金使用效率的提高也是有益的。

在這方面，美國硅谷銀行（Silicon Valley Bank）給我們樹立了很好的榜樣。成立于1982年的硅谷銀行在美國技術(shù)信貸市場排名第一，其成功來自于與創(chuàng)投圈子建立和保持緊密的合作關(guān)系，為那些獲得一流風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資服務(wù)，獲取相對高的利息和具有增值潛力的認(rèn)股權(quán)。與創(chuàng)投的緊密合作不僅給硅谷銀行帶來很多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶資源，而且在與創(chuàng)投的溝通交流中，硅谷銀行對中小企業(yè)金融服務(wù)的特點(diǎn)有了深刻的認(rèn)識，并且能在組織架構(gòu)、流程設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)方面進(jìn)行創(chuàng)新，以適應(yīng)中小企業(yè)的需求。經(jīng)過20多年的堅(jiān)持和不懈努力，硅谷銀行在技術(shù)信貸和創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)域建立了卓越的市場聲譽(yù)，成為創(chuàng)投和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的合作伙伴，而其自身也因此獲得了豐厚的回報(bào)。

此外，國外一些大銀行也陸續(xù)開始創(chuàng)投業(yè)務(wù)的嘗試，比如，花旗銀行集團(tuán)于2001年成立在亞洲運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)投資部門，選擇其認(rèn)為在各個(gè)國家和地區(qū)最具吸引力的成長型企業(yè)，在中國內(nèi)地先后成功投資緯創(chuàng)資通、林洋新能源、中科智集團(tuán)等10多家企業(yè)，并促成這些企業(yè)境外上市。

我們可以看到，銀行和創(chuàng)投之間的合作在一定條件下是完全可以從單純的“接力”向“全面合作”發(fā)展，而在銀行混業(yè)經(jīng)營的背景下，這種合作將更加深入。

商業(yè)銀行從創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中學(xué)習(xí)什么

從戰(zhàn)略高度上重視高成長性中小企業(yè)的價(jià)值

創(chuàng)投的成功經(jīng)驗(yàn)告訴我們，中小企業(yè)市場存在巨大的潛力，挖掘出這些高成長性企業(yè)對銀行具有重大的價(jià)值。高成長性企業(yè)在發(fā)展過程中會產(chǎn)生大量的金融服務(wù)需求，而且企業(yè)高速成長給創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)帶來巨大的財(cái)富增值也使私人銀行業(yè)務(wù)有很大的拓展空間。而眾所周知，在好企業(yè)生命周期最盈利的時(shí)點(diǎn)，各種金融機(jī)構(gòu)都紛至沓來，客戶競爭異常激烈，能識別出有競爭力的客戶，并在其生命周期最盈利時(shí)點(diǎn)之前爭取到這些客戶，對銀行來說至關(guān)重要。

特別需要強(qiáng)調(diào)的是，與有持續(xù)增長能力的中小企業(yè)建立緊密銀企關(guān)系在商業(yè)模式創(chuàng)新活躍的時(shí)代具有戰(zhàn)略意義。商業(yè)模式的創(chuàng)新伴隨著金融服務(wù)的配套創(chuàng)新，與創(chuàng)新型企業(yè)建立緊密的銀企關(guān)系，銀行得以持續(xù)跟蹤創(chuàng)新進(jìn)程，捕捉金融服務(wù)創(chuàng)新的機(jī)會，而銀行與企業(yè)的關(guān)系有可能從單純的客戶關(guān)系演變成更廣泛意義上的合作伙伴關(guān)系。在這方面，建設(shè)銀行和阿里巴巴旗下支付寶公司的合作是一個(gè)很好的例子。2008年1月，建設(shè)銀行與支付寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司合作推出了最高10萬元的支付寶賣家信貸服務(wù)，這是一項(xiàng)以淘寶賣家信用為基礎(chǔ)、支付寶交易為質(zhì)押的信貸服務(wù)，建設(shè)銀行作為放貸銀行，貸款申請和歸還貸款操作全部網(wǎng)絡(luò)化，都在支付寶賬戶內(nèi)進(jìn)行。支付寶目前擁有6200萬注冊客戶，每天通過支付寶的成交量超過3億元，掌控國內(nèi)50%強(qiáng)的網(wǎng)上交易支付市場。建設(shè)銀行正是看中了淘寶與支付寶在電子商務(wù)信息流和資金流中的信息優(yōu)勢地位以及對資金交割的監(jiān)管優(yōu)勢，利用三方合作創(chuàng)建一種新型業(yè)務(wù)模式。在電子商務(wù)成為大勢所趨的背景下，建設(shè)銀行憑此創(chuàng)新在小額信貸領(lǐng)域占盡先機(jī)。

提高增值服務(wù)能力以形成獨(dú)特競爭力

單純資金的可替代性和金融產(chǎn)品服務(wù)沒有專利保護(hù)這兩個(gè)特點(diǎn)，使得銀行同質(zhì)化程度很高，對有選擇的企業(yè)來說，選擇哪家銀行幾乎沒有什么差別。因此，要使我們從眾多競爭對手中脫穎而出，應(yīng)該學(xué)習(xí)創(chuàng)投的核心競爭力——卓越的增值服務(wù)能力，這種能力具有Know-how的性質(zhì)，不需要專利的特別保護(hù)，而競爭者也無法簡單拷貝。要形成卓越的增值服務(wù)能力，必須堅(jiān)持“通過創(chuàng)造價(jià)值而分享價(jià)值”的理念，基于中小企業(yè)客戶細(xì)分，專注于自己具有初步優(yōu)勢的客戶群，并不斷地積累和提升優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)有針對性的業(yè)務(wù)突破。此外，還要建立和善用資源網(wǎng)絡(luò)，對銀行來說，與在中小企業(yè)服務(wù)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢的創(chuàng)投建立緊密的合作網(wǎng)絡(luò)，不僅可以獲取優(yōu)質(zhì)的高成長企業(yè)資源，更重要的是，通過與VC的信息溝通和經(jīng)驗(yàn)交流，銀行得以深入了解和把握中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征，提高風(fēng)險(xiǎn)識別和機(jī)會判斷的能力，以形成在中小企業(yè)服務(wù)方面的獨(dú)特競爭力。

進(jìn)行金融服務(wù)創(chuàng)新以積極應(yīng)對機(jī)遇

硅谷銀行的成功經(jīng)驗(yàn)給我們帶來了很好的啟示，深入地了解所服務(wù)的中小企業(yè)，掌握其發(fā)展規(guī)律、金融需求特征以及風(fēng)險(xiǎn)特征，才能進(jìn)行有針對性的金融創(chuàng)新，推出量身定制的產(chǎn)品和服務(wù)。雖然目前我國銀行還不能像硅谷銀行那樣通過持有其中小企業(yè)客戶的認(rèn)股權(quán)而分享客戶發(fā)展帶來的收益，但在混業(yè)經(jīng)營的趨勢下，這些目前可能尚不具備實(shí)施條件的機(jī)會，在不遠(yuǎn)的將來都有可能變成現(xiàn)實(shí)，關(guān)鍵在于我們能否進(jìn)行金融創(chuàng)新，提前做好準(zhǔn)備。2007年下半年，中國銀行聯(lián)合投行推出了債權(quán)股權(quán)性混合融資，專門針對有上市意向的中小企業(yè)，由銀行與投資銀行機(jī)構(gòu)組建融資財(cái)團(tuán)，銀行負(fù)責(zé)提供貸款等債權(quán)性融資業(yè)務(wù)，投資銀行機(jī)構(gòu)提供股權(quán)性融資，為中小企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，這也預(yù)示著這一領(lǐng)域的機(jī)會正在到來。

（作者單位：北京銀行小企業(yè)中心 北京銀行博士后工作站 ）