科技金融：對條件財(cái)務(wù)模式的理念革新和實(shí)踐跨越

從以政府投入為主的條件財(cái)務(wù)模式向動(dòng)員全社會(huì)資本力量共同參與的科技金融服務(wù)體系邁進(jìn)，力求打造有益于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)長足進(jìn)步和促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的制度化平臺。

黨的十七大報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)了“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國家”的國家發(fā)展戰(zhàn)略核心，并明確指出要“加快建設(shè)以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系，引導(dǎo)和支持創(chuàng)新要素向企業(yè)聚集，促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化”。經(jīng)過財(cái)稅及科技部門多年的持續(xù)投入和重點(diǎn)培育，各地的科技工作取得了顯著成效并已具備了諸多優(yōu)勢。但是，由于目前的市場機(jī)制及資本市場結(jié)構(gòu)等制度性缺陷，科技型自主創(chuàng)新企業(yè)仍然普遍面臨融資瓶頸，并已成為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的主要阻礙。顯然，在“引導(dǎo)和支持創(chuàng)新要素向企業(yè)聚集，促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化”時(shí)，作為其中的關(guān)鍵要素——金融服務(wù)，在技術(shù)創(chuàng)新體系的形成過程中明顯不足甚至嚴(yán)重缺失。

因此，有必要在現(xiàn)有的投入規(guī)模和可支配資源基礎(chǔ)上，著眼于集成和整合，從以政府投入為主的條件財(cái)務(wù)模式向動(dòng)員全社會(huì)資本力量共同參與的科技金融服務(wù)體系邁進(jìn)，力求打造有益于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)長足進(jìn)步和促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的制度化平臺。

科技金融服務(wù)體系的功能定位

構(gòu)建科技金融服務(wù)體系的基本原則，應(yīng)是致力于建立一種能夠加速技術(shù)創(chuàng)新體系形成并有助于要素聚集和成果轉(zhuǎn)化的有效機(jī)制。發(fā)達(dá)國家及地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表明，在充分利用、發(fā)揮現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)和市場資源的基礎(chǔ)上，推動(dòng)和完善以創(chuàng)業(yè)投資體系為主導(dǎo)的資本市場建設(shè)可以實(shí)現(xiàn)這樣的聚集和轉(zhuǎn)化效應(yīng)。據(jù)此，科技金融服務(wù)體系在職能定位和功能設(shè)計(jì)上應(yīng)遵從如下原則并力求成為服務(wù)于全社會(huì)資源效率提升的制度化平臺；服務(wù)于國家科技中長期發(fā)展規(guī)劃實(shí)施的要素支撐平臺；服務(wù)于各地高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的金融資源整合平臺；服務(wù)于優(yōu)質(zhì)自主創(chuàng)新型企業(yè)健康發(fā)展的價(jià)值展示平臺。

科技金融服務(wù)體系的架構(gòu)特征

在科技金融服務(wù)體系的建設(shè)實(shí)施中，應(yīng)以全面貫徹和落實(shí)國家科技中長期發(fā)展規(guī)劃為目標(biāo)，以進(jìn)一步深化科技管理體制機(jī)制創(chuàng)新為手段，在政府的引導(dǎo)和支持下，逐步建立以創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制為主導(dǎo)，以商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為依托，旨在為自主創(chuàng)新型企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本、銀行貸款、融資擔(dān)保、科技保險(xiǎn)和上市輔導(dǎo)等各類金融服務(wù)的多層次、多元化、高效率的制度化平臺。

在指導(dǎo)思想上，堅(jiān)持市場化原則，尊重優(yōu)勝劣汰的競爭法則，奉行資源的市場配置機(jī)制，以服務(wù)型的職能定位妥善處置政府意志和市場選擇的關(guān)系。

在主導(dǎo)機(jī)制上，積極推動(dòng)和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資體系的建設(shè)，從根本上化解自主創(chuàng)新型企業(yè)在傳統(tǒng)的以銀行信貸為主的融資模式中的資金可得性問題。

在依托載體上，充分利用和發(fā)揮銀行、證券公司、擔(dān)保公司等各類金融機(jī)構(gòu)及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)功能，為符合條件的企業(yè)建立不同層級的資信聯(lián)絡(luò)和溝通機(jī)制。

在資金構(gòu)成上，立足于構(gòu)建以政府資金引導(dǎo)的、社會(huì)資本為主的，具備多層次、多元化金融服務(wù)功能的市場格局和資源網(wǎng)絡(luò)。

在市場架構(gòu)上，針對不同規(guī)模和不同發(fā)展階段的企業(yè)的需求差異，利用不同市場層次的融資功能，分別導(dǎo)向主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、三板及產(chǎn)權(quán)交易市場等。

在工作基礎(chǔ)上，結(jié)合科技中介服務(wù)體系建設(shè)及科技專項(xiàng)等工作內(nèi)容，聯(lián)合行業(yè)協(xié)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)，以客觀、有效為原則，逐步構(gòu)建和完善企業(yè)技術(shù)評價(jià)和征信管理體系。

在服務(wù)對象上，以有助于提升和實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新型企業(yè)的市場價(jià)值為目標(biāo)，通過資本市場的資源配置效應(yīng)，促進(jìn)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，推動(dòng)其中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)快速成長。

在服務(wù)內(nèi)容上，著眼于自主創(chuàng)新型企業(yè)不同發(fā)展階段的多種金融服務(wù)需求，為符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長和壯大提供全程的一站式服務(wù)。

在政府投入上，基于現(xiàn)有的投入規(guī)模和分布格局，以資源配置的效率提升為標(biāo)準(zhǔn)，對既有的投入施行有針對性的轉(zhuǎn)移和調(diào)整，在必要時(shí)適度追加投入。

科技金融服務(wù)體系主導(dǎo)機(jī)制：推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展

作為一項(xiàng)旨在提升全社會(huì)資源效率的制度化建設(shè)，科技金融服務(wù)體系應(yīng)當(dāng)著眼于在技術(shù)創(chuàng)新體系形成過程中有助于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的金融微觀基礎(chǔ)的重新構(gòu)造，應(yīng)當(dāng)成為落實(shí)國家科技中長期發(fā)展規(guī)劃的有力支撐。如上所述，通過推動(dòng)和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)，完善多層次、多元化的資本市場體系建設(shè)，可以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新要素的聚集和科技成果的轉(zhuǎn)化，從而完成這樣的重構(gòu)和支撐。

銀行體系對微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的重構(gòu)作用有限。在中國的金融資源分配中，商業(yè)銀行的地位至關(guān)重要。但是，商業(yè)銀行無論在治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)營機(jī)制及財(cái)務(wù)狀況方面出現(xiàn)怎樣明顯的改善，都不能對金融資源的配置效率提高產(chǎn)生革命性的影響，這些改革充其量是加強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定和潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的降低。其原因在于，在分業(yè)經(jīng)營條件下，商業(yè)銀行作為信貸市場上短期資金的供給者，并不能對微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的重新構(gòu)造產(chǎn)生決定性的推動(dòng)作用。

傳統(tǒng)的金融服務(wù)手段和模式導(dǎo)致了嚴(yán)重的自主創(chuàng)新型中小企業(yè)資金可得性問題。中國的經(jīng)濟(jì)仍處于粗放成長階段。所謂“粗放”，就是投入產(chǎn)出效率較低，就是科技型企業(yè)特別是具有自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新型科技企業(yè)在企業(yè)總量中所占比重偏小。現(xiàn)行的以銀行在資金分配中占絕對統(tǒng)治地位的金融體系已無法解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級和新科技吸納型企業(yè)的充分金融服務(wù)問題。

完善的資本市場體系是重構(gòu)微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、提高資源配置效率的決定性手段。要從根本上解決自主創(chuàng)新型中小企業(yè)的資金可得性問題，就必須發(fā)展多層次、多元化的資本市場體系，讓成長導(dǎo)向型企業(yè)能夠在資本市場上方便地募集到長期資本，突破其高速成長或新技術(shù)應(yīng)用時(shí)必須突破的資金“瓶頸”。根據(jù)中國資本市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)企業(yè)一旦成為上市公司，其流動(dòng)資金需求也就更容易得到銀行的支持。只有在現(xiàn)有A股市場的基礎(chǔ)上另外構(gòu)建為成長導(dǎo)向和風(fēng)險(xiǎn)承受型企業(yè)服務(wù)的其他層次的市場板塊，才有利于儲蓄投資循環(huán)流程的改善，而這種改善既是微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的改良或重新構(gòu)造，又是投資效率的提高。

以創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制為主導(dǎo)的科技金融服務(wù)體系可以有效實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新型中小企業(yè)的價(jià)值展示功能。資本市場的運(yùn)行效率在相當(dāng)程度上取決于市場參與者素質(zhì)的高低，而在資本市場參與者中最重要的參與者就是機(jī)構(gòu)投資者和上市公司。國外的經(jīng)驗(yàn)業(yè)已證明，作為一種新型的金融服務(wù)形式，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持的上市公司大多都是成長性最好的上市公司。這種歷史經(jīng)驗(yàn)為我們的金融改革和資本市場建設(shè)提供了一種啟迪：中國的資本市場苦于上市公司質(zhì)量太差，上市公司股票缺乏投資價(jià)值的根本原因就是中國的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)不發(fā)達(dá)，對富有成長性和投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)缺乏有效的資本市場輸送機(jī)制，這種輸送機(jī)制的缺陷直接表現(xiàn)為金融資源的配置效率低下。要改變這種狀況，就必須大力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資體系的建設(shè)，通過政府資金和政策的示范引導(dǎo)，構(gòu)建高效便捷的科技金融服務(wù)體系，最大限度地動(dòng)員社會(huì)資本，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)資本的匯集和自主創(chuàng)新型企業(yè)的成長。

科技金融服務(wù)體系實(shí)施手段

按照以上的功能定位和架構(gòu)特征，科技金融服務(wù)體系在建設(shè)實(shí)施的過程中，一方面可以借助國家層面現(xiàn)有的資金和政策資源，著眼于引導(dǎo)行業(yè)和機(jī)構(gòu)向符合相關(guān)規(guī)定和條件的方向發(fā)展完善；另一方面，需要基于各地的具體情況，制訂和出臺適宜本地特色的支持性政策和配套措施，其績效應(yīng)著力體現(xiàn)在針對高新技術(shù)企業(yè)的金融服務(wù)效率提升及科技工作順利推進(jìn)。

引導(dǎo)企業(yè)申報(bào)和享受政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的支持。按照財(cái)政部、科技部《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》，創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可以申報(bào)并分別取得該基金的階段參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助和投資保障等形式的支持。另外，北京、上海及江蘇等地的地方政府均設(shè)立了類似功能的政府型創(chuàng)投引導(dǎo)基金。

落實(shí)創(chuàng)投行業(yè)的財(cái)政稅收政策。按照《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，創(chuàng)投企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)兩年以上（含兩年），可按其投資額的70％抵扣該創(chuàng)投企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。當(dāng)年不足抵扣的，可在以后納稅年度逐年延續(xù)抵扣。

另外，有些地方政府還出臺了相應(yīng)的財(cái)政性補(bǔ)貼政策。諸如，《北京市風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)享受財(cái)政專項(xiàng)資金支持確認(rèn)辦法》對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)采取先征后返的辦法，在一定年限內(nèi)返還企業(yè)所得稅并全部用于公司資本金的增資擴(kuò)股；廈門《關(guān)于自主創(chuàng)新能力建設(shè)科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新型城市的實(shí)施意見》規(guī)定，符合條件的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可按一定比例提取風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，用于補(bǔ)償以前年度和當(dāng)年投資虧損，并可按年度結(jié)轉(zhuǎn)。

充分利用政策性銀行的融資通道。科技部與國家開發(fā)銀行《關(guān)于推動(dòng)科技型中小企業(yè)融資工作有關(guān)問題的通知》明確了將通過科技投融資體制建設(shè)，引導(dǎo)社會(huì)資金，加大對種子期、初創(chuàng)期和成長期科技型中小企業(yè)的融資支持力度，并于2007年3月簽署了貸款總額為500億元的《“十一五”期間支持自主創(chuàng)新開發(fā)性金融合作協(xié)議》，重點(diǎn)支持國家重大專項(xiàng)和列入國家科技計(jì)劃的重大科技項(xiàng)目的研究與開發(fā)。

中國進(jìn)出口銀行在多家分行設(shè)立了特別融資賬戶，作用即是針對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展所需的核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備的進(jìn)出口提供融資支持。

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行則是在農(nóng)業(yè)科技貸款工作中，對農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化實(shí)施傾斜性的支持政策。

積極爭取商業(yè)銀行的信貸支持。按《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行改善和加強(qiáng)對高新技術(shù)企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》，對符合國家產(chǎn)業(yè)政策，科技含量較高、創(chuàng)新性強(qiáng)、成長性好、具有良好產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的經(jīng)過認(rèn)定的科技型中小企業(yè)，積極給予信貸支持。

另外，在現(xiàn)有的信貸模式中，通過協(xié)調(diào)和合作，積極開展多種形式的質(zhì)押貸款和授信管理，諸如出口退稅質(zhì)押、股票質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、保單質(zhì)押、債券質(zhì)押、倉單質(zhì)押及知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等。

鼓勵(lì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)對高新技術(shù)企業(yè)的支持。以政策性擔(dān)保為示范，引導(dǎo)社會(huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)積極參與，大力發(fā)展商業(yè)性和互助式會(huì)員制擔(dān)保，同時(shí)給予擔(dān)保機(jī)構(gòu)在提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面一定的稅收優(yōu)惠。在此基礎(chǔ)上，逐步構(gòu)建高效便捷的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。

進(jìn)一步發(fā)揮科技保險(xiǎn)的積極作用。按照《關(guān)于加強(qiáng)和改善對高新技術(shù)企業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)有關(guān)問題的通知》，繼續(xù)推動(dòng)科技保險(xiǎn)的試點(diǎn)工作，以利于高新技術(shù)企業(yè)運(yùn)用保險(xiǎn)手段分散風(fēng)險(xiǎn)，逐步建立高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)讓的保險(xiǎn)保障機(jī)制。

同時(shí)，鼓勵(lì)地方政府建立相應(yīng)的“科技保險(xiǎn)補(bǔ)貼資金”，對參加科技保險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè)給予適當(dāng)補(bǔ)貼。

積極參與和利用多層次資本市場體系。隨著多層次、多元化資本市場體系的逐步完善，借助不同市場層次滿足不同企業(yè)不同階段的融資架構(gòu)已基本完成。中關(guān)村、四川和深圳等地相應(yīng)出臺了主板和創(chuàng)業(yè)板上市資助計(jì)劃，新三板市場和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的建設(shè)也取得了顯著進(jìn)展。與此同時(shí)，一些地方政府推出了知識產(chǎn)權(quán)交易平臺、科技成果轉(zhuǎn)化平臺、創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺等。

探索和嘗試債權(quán)融資、企業(yè)互保和打包貸款等創(chuàng)新形式。在高新區(qū)內(nèi)，建立科技型中小企業(yè)捆綁式債券業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。統(tǒng)一組織、統(tǒng)一發(fā)行、統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一評級，發(fā)行中小企業(yè)集合債。同時(shí)，爭取國家開發(fā)銀行的支持。深圳等地已在嘗試推行。

組建若干高新技術(shù)企業(yè)為融資互保組，在申請貸款時(shí)，各自繳納一定比例的擔(dān)保金，并由組內(nèi)其他企業(yè)提供擔(dān)保，其還貸后退還擔(dān)保金。

積極爭取中小企業(yè)創(chuàng)新基金的支持。按照《科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項(xiàng)目管理暫行辦法》，加大對高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期投入及創(chuàng)新的支持力度，對高新技術(shù)企業(yè)的新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)及中試等階段提供必要的無償資助、貸款貼息。為符合條件的企業(yè)提供及時(shí)的政策宣講和政策指引，促動(dòng)企業(yè)積極申報(bào)。

發(fā)揮中介服務(wù)體系和行業(yè)協(xié)會(huì)的積極作用。積極推動(dòng)各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展和壯大，逐步構(gòu)建科技金融服務(wù)體系完善的中介服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括征信管理、技術(shù)評級、投資銀行、管理咨詢、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、法律顧問以及行業(yè)自律和行業(yè)規(guī)范等。

（作者單位：中國社科院金融研究所）