蒙代爾－弗萊明模型在發(fā)展中大國的適用與延伸

[摘要]M-F模型是開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本模型，其存在的缺陷和局限是理論拓展的主要方向。本文對M-F模型的前提假定和分析過程作出了放松和修正，使其適用于發(fā)展中大國的情形。并在M-F模型的貨幣政策效應(yīng)分析基礎(chǔ)上，提出M-F模型在發(fā)展中大國的延伸分析方法，即Semi-M-F模型分析方法，指出發(fā)展中大國的貨幣政策是部分起作用的。最后，對Semi-M-F模型分析方法在中國的應(yīng)用進(jìn)行評述。

[關(guān)鍵詞]M-F模型 發(fā)展中大國 適用 延伸

[中圖分類號]F820 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1004-6623（2008）05-0105-03

[作者簡介]周贊文（1972—），廣東梅州人，中國人民銀行深圳市中心支行會計師，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生。研究方向：世界經(jīng)濟(jì)、貨幣政策。

發(fā)展中大國通常是指那些具備形成工業(yè)化過程中所需要的市場規(guī)模，在一定程度上可以獨立發(fā)展的發(fā)展中國家。學(xué)者們對發(fā)展中大國的經(jīng)濟(jì)特征有多方面的概括，如國內(nèi)市場比較大，對國際貿(mào)易的依賴性比較小，相對的儲蓄率比較高，二元經(jīng)濟(jì)等。本文中所提發(fā)展中大國外延有所擴(kuò)大，還包括發(fā)展中國家的地區(qū)聯(lián)盟和跨地區(qū)聯(lián)合體，類似于東盟(ASEAN)、石油出口國(OPEC)等。

一、M-F模型前提假定的放松與

在發(fā)展中大國的適用

在西方的文獻(xiàn)中，蒙代爾—弗萊明模型(M-F模型)被稱為開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工作母機(jī)，是開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本模型。通過引入國際收支平衡，該模型將宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心IS-LM模型引申到開放條件下，同時通過引入資本流動這一因素，將開放經(jīng)濟(jì)的分析從實物領(lǐng)域擴(kuò)展到了金融領(lǐng)域。

在一個領(lǐng)域中，即使研究的問題基本相同，但對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的界定不同，對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷認(rèn)識和重新刻畫，也會產(chǎn)生不同的經(jīng)濟(jì)理論和改進(jìn)原有的理論。M-F模型分析對象是一個開放的小國，對資本跨國流動采取了流量分析，其前提假定包括：總供給曲線是水平的，即總供給有完全彈性；即使在長期，購買力平價也不成立；資本流動對利率差異極其敏感，或者說具有完全彈性，這被稱為“資本完全流動假定”；不存在匯率發(fā)生變動的預(yù)期，投資者風(fēng)險中立。而發(fā)展中大國，既屬于發(fā)展中國家群體，又具有大國經(jīng)濟(jì)的特征。因而，帶有發(fā)展中國家所具有的金融體制先天不足，包括普遍遇到的貨幣錯配與匯率制度選擇的兩難困境，但同時發(fā)展中大國又具有大國經(jīng)濟(jì)的特征，一定程度上影響到世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。發(fā)展中大國在使用現(xiàn)有的主流經(jīng)濟(jì)理論時，要在實踐中摸索其適用性。如果研究的主體是發(fā)展中大國，則M-F模型的前提假定和分析過程就需要作出放松和修正。

要使M-F模型適用于發(fā)展中大國，需要在吸收M-F模型精髓的同時，放松M-F模型的前提假定，也可以說是克服M-F模型研究方法存在的缺陷和局限。M-F模型將對外收支平衡、制度因素(匯率制度)、政策搭配引入宏觀經(jīng)濟(jì)的分析框架中，具有強(qiáng)烈的政策特性，能直接為各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的科學(xué)決策提供堅實的理論依據(jù)。同時，M-F模型的分析方式屬一般均衡分析法，克服了傳統(tǒng)匯率理論局部均衡分析的局限性。M-F模型的這兩項主要貢獻(xiàn)，同樣適用于指導(dǎo)發(fā)展中大國的宏觀經(jīng)濟(jì)決策。但是，M-F 模型的兩個關(guān)鍵假定——總供給曲線完全彈性和購買力平價不成立，充分顯示了這一分析的短期特征。而在長期，一國可以對各種經(jīng)濟(jì)沖擊進(jìn)行調(diào)整以達(dá)到新的均衡，物價將具有充分的彈性，而且該國的產(chǎn)出會保持在長期均衡水平上，總供給曲線垂直。此外，M-F 模型所研究的，都是在極端狀態(tài)下的政策反應(yīng)。比如資本的完全流動，匯率的完全浮動或完全固定，因此所得的結(jié)論也比較明晰，但是現(xiàn)實中這種純粹狀態(tài)是很難找到的。對于發(fā)展中大國而言，更常見的是對資本流動存在不同程度的限制，匯率也不會是完全的自由浮動和嚴(yán)格的固定，而是表現(xiàn)為管理浮動，可調(diào)整釘住等等。在這種中間狀態(tài)下，不同變量的傳導(dǎo)速度會有差異，最后的結(jié)果也會有所不同。還有，M-F模型所針對的是開放的小國情況。該小國在國際金融市場上是典型的“價格接受者”，其國內(nèi)利率水平完全取決于國外利率水平，該國的資金總量也非常小，流入和流出對國際金融市場沒有影響。而對于發(fā)展中大國，它們的發(fā)展?fàn)顩r對于國際間的商品交易、資本流動等等都會產(chǎn)生一定的影響。

二、M-F模型在發(fā)展中大國的延伸

—— Semi-M-F模型分析

本文論述M-F模型在發(fā)展中大國的延伸，主要集中在貨幣政策方面的分析。發(fā)展中大國在執(zhí)行貨幣政策的優(yōu)勢體現(xiàn)在幾方面：一是在一定的條件下，可以運用貨幣政策和匯率安排影響其他國家，甚至影響世界經(jīng)濟(jì)秩序；二是能夠利用國內(nèi)(區(qū)域內(nèi))廣闊的市場，以時間換空間，逐步推進(jìn)相對獨立的貨幣政策；三是可以建立一個地區(qū)穩(wěn)定的匯率錨，維護(hù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。

首先，簡單描述M-F模型在固定匯率制和浮動匯率制下的貨幣政策效應(yīng)分析。

固定匯率制下，假設(shè)中央銀行采取擴(kuò)張的貨幣政策(如圖1所示)，增加貨幣供給，從而使LM曲線向右移動到LM’的

位置，內(nèi)部均衡點E——IS和LM曲線的交點——移到E’，國民收入增加，利率水平下降。在資本完全流動情況下，利率的下降導(dǎo)致資本大量流出，國民收入的增加又導(dǎo)致進(jìn)口增加，該國的經(jīng)常項目和資本金融項目同時出現(xiàn)逆差趨勢，本幣面臨貶值壓力。為維持匯率穩(wěn)定，中央銀行必須干預(yù)市場，拋出外匯買入本幣，這種操作一方面減少了外匯儲備，另一方面減少了國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，導(dǎo)致LM曲線左移，直到回到原來的位置，該國的內(nèi)外均衡點也重新回到E點。因此可以得出結(jié)論，在固定匯率制下，貨幣政策無效。更為準(zhǔn)確地說，一旦一國實施固定匯率政策，就很難再擁有獨立的貨幣政策了。從本質(zhì)上講，在固定匯率和資本可流動的情況下，LM曲線的位置是內(nèi)生

的。貨幣供給被內(nèi)生化，中央銀行只能隨著外匯市場被動地改變貨幣供應(yīng)量。因此，固定匯率制使得中央銀行在很大程度上失去了一個重要的政策工具。

在浮動匯率制下，假設(shè)中央銀行實行擴(kuò)張性的貨幣政策（如圖2所示），則LM曲線右移至LM’處，帶來利率水平下降和國民收入或產(chǎn)出增加。一方面國民收入增加會導(dǎo)致進(jìn)口增加，另一方面利率水平下降會導(dǎo)致資本大量流出，這兩種效應(yīng)是同向的，共同作用導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)逆差。于是外匯市場上本幣貶值，本幣貶值使得本國出口競爭能力提高，出口增加，進(jìn)口減少，從而使IS曲線右移，直至與LM曲線相交確定的利率水平與世界利率水平相等為止。此時，收入高于期初水平，本幣貶值。由此可見，在浮動匯率制下，當(dāng)資本完全流動時，擴(kuò)張性的貨幣政策會使收入上升，本幣貶值，對利率無影響。此時的貨幣政策是非常有效的。

在M-F模型基礎(chǔ)上，本文接著構(gòu)建發(fā)展中大國的理論分析方法：Semi-M-F模型分析。發(fā)展中大國既不是小國經(jīng)濟(jì)，自身的貨幣政策完全受外界決定，也不是大國經(jīng)濟(jì)，能夠充分地影響世界上其他國家的經(jīng)濟(jì)行為。如果以(0，1)作為標(biāo)準(zhǔn)，資本流動0表示資本完全不流動，1表示資本完全流動；貨幣政策0表示貨幣政策無效，1表示貨幣政策

有效；匯率安排0表示匯率完全浮動，1表示匯率完全固定。在開放經(jīng)濟(jì)中，發(fā)展中大國的貨幣政策的效應(yīng)都應(yīng)該是處于(0，1)之間，即資本流動是不完全狀態(tài)，貨幣政策不是完全有效，匯率也不是完全固定。假定中央銀行執(zhí)行擴(kuò)張性的貨幣政策(如圖3所示)，資本不完全流動時，BP 曲線向右上方傾斜。LM曲線右移至LM’，與IS曲線交于點E’，在這一點上，利率水平下降。此時，受兩部分因素影響，一是部分資金外流，并影響到世界利率下降，但不會到E'點的利率；二是由于E'點位于 BP 曲線右方，意味著此時國際收支處于赤字狀態(tài)，匯率緩慢貶值，出口重新增加，IS曲線右移。在長期內(nèi)，LM曲線'左移和IS曲線右移到某一點E''，也就是世界利率下降的點位，此時經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡，產(chǎn)出增加，利率下降。因此可以得出結(jié)論：發(fā)展中大國的貨幣政策是部分起作用的。

三、Semi-M-F模型分析在中國的應(yīng)用

作為發(fā)展中國家，我國的貨幣政策、匯率機(jī)制、貨幣市場以及外匯市場需要改進(jìn)的地方不少。我們的經(jīng)濟(jì)容量，勞動力成本優(yōu)勢，還有市場、自然資源等，都為完善和改進(jìn)金融體制，提高貨幣政策和匯率安排效率提供了牢固的基礎(chǔ)。我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有特殊的背景，需要在實踐中不斷摸索和思考，在維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，漸進(jìn)式地推出中國特色的貨幣政策與匯率安排。如果說中國目前是發(fā)展中大國，也僅能說貨幣政策和匯率安排的影響在Semi-M-F模型分析中(0，1)靠0的位置，要做的事情是逐步提高貨幣政策的效應(yīng)，不斷向1的方向邁進(jìn)。

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