異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)法律制度研究

[摘要] 異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度的確立，是我國(guó)新公司法的一個(gè)亮點(diǎn)。這一制度的設(shè)立，無(wú)論是對(duì)于中小股東合法權(quán)益的保護(hù)，還是對(duì)于公司治理的改善均有重要意義。本文將嘗試運(yùn)用公司法的基本理論分析異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度的缺陷，進(jìn)而提出完善該制度的思考，以期為司法實(shí)踐中更準(zhǔn)確地理解和應(yīng)用該制度提供些許有益的參考與借鑒。

[關(guān)鍵詞] 股份回購(gòu)；異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)；資產(chǎn)價(jià)值法

一、異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)概述

異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，亦稱評(píng)估權(quán)(right to appraisal)或退出權(quán)，是指在公司作出對(duì)股東利益有重大影響的決議時(shí)，對(duì)該決議提出異議的股東有請(qǐng)求公司以公平合理的價(jià)格收購(gòu)其所持有的股份的權(quán)利。異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)目的在于克服資本多數(shù)決的弊端，保護(hù)少數(shù)中小股東的利益。股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)屬于自益權(quán)與固有權(quán)，公司不得以章程剝奪，同時(shí)，無(wú)需公司的承諾，因股東一方的行使，即成立股份買賣契約的效果，具有形成權(quán)的性質(zhì)?；诠蓶|平等的原則和保證公司效率的要求，資本多數(shù)決是現(xiàn)代公司治理的必然選擇。但資本多數(shù)決在實(shí)際運(yùn)作中產(chǎn)生了異化，由于控股大股東濫用自己的資本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)公司決策把自己的意見(jiàn)上升為公司意志，甚至蓄意侵害中小股東的利益，使持有少數(shù)資本的股東不得不遵從大股東的意愿，導(dǎo)致事實(shí)上的不平等。異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)作為一種法定的彌補(bǔ)性權(quán)利，能夠維持大小股東間的利益平衡，使少數(shù)股東可以實(shí)現(xiàn)安全退出，免受壓榨之苦，真正實(shí)現(xiàn)股東之間的實(shí)質(zhì)平等。同時(shí)，公司以股份回購(gòu)為代價(jià)，減少?zèng)Q議中的摩擦與沖突，降低公司運(yùn)行成本。

我國(guó)《公司法》關(guān)于異議股東股份回購(gòu)權(quán)的主要規(guī)定有兩條：第七十五條規(guī)定：有下列情形之一的，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)：(一)公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的；(二)公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的；(三)公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會(huì)會(huì)議通過(guò)決議修改章程使公司存續(xù)的。自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起六十日內(nèi)，股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的，股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟。

第一百四十三條規(guī)定：公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：……(四)股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。公司依照前款規(guī)定收購(gòu)本公司股份后，……屬于第(四)項(xiàng)情形的，應(yīng)當(dāng)在六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷?！?/p>

從新公司法第七十五條和第一百四十三條的比較可以看出，異議股東的股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)在股份有限公司的適用要比在有限責(zé)任公司的適用嚴(yán)格，只有在股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，才享有回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，而在有限責(zé)任公司，異議股東的回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的適用事項(xiàng)要相對(duì)廣得多。

二、我國(guó)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度的缺陷

我國(guó)《公司法》首次承認(rèn)異議股東回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度，其主要體現(xiàn)在第七十五條、第一百四十三條中，極為簡(jiǎn)單粗略的規(guī)定，只能說(shuō)我國(guó)的異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度還處在萌芽狀態(tài)，作為一項(xiàng)保護(hù)中小股東的制度在我國(guó)還沒(méi)有完全建立起來(lái)，因?yàn)闊o(wú)論是立法、司法還是公司的商業(yè)實(shí)踐中適用該制度的情況都很少，但為了以后經(jīng)濟(jì)生活的需要，我們還是有必要分析一下該制度：

(一)適用情事立法的不足

我國(guó)股份公司的異議股東回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)僅適用于公司合并、分立情形，而不適用資產(chǎn)發(fā)生重大變更等情形。特別是近年來(lái)全球范圍內(nèi)的公司治理危機(jī)，使得重新界定股東與管理者之間的權(quán)利分配、擴(kuò)大股東參與公司治理的范圍成為各國(guó)公司立法改革所普遍面臨的任務(wù)。因此我國(guó)股份公司的回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)僅適用于公司合并、分立的情形，在現(xiàn)實(shí)生活中，對(duì)保護(hù)中小股東的利益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

(二)公司告知義務(wù)的缺失

我國(guó)《公司法》第四十二條規(guī)定：召開股東會(huì)會(huì)議，應(yīng)當(dāng)于會(huì)議召開十五日前通知全體股東。由此可以看出有限責(zé)任公司如果召開股東會(huì)，公司僅負(fù)有通知召開會(huì)議的義務(wù)，而無(wú)告知會(huì)議審議的內(nèi)容的義務(wù)，除非公司章程另有規(guī)定或者全體股東另有約定的除外，因此股東很可能由于沒(méi)有出席股東會(huì)投反對(duì)票而不能享有股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，最終無(wú)法保護(hù)自己的權(quán)益。對(duì)于股份有限公司，《公司法》第一百零三條規(guī)定：召開股東大會(huì)會(huì)議，應(yīng)當(dāng)將會(huì)議召開的時(shí)間、地點(diǎn)和審議的事項(xiàng)于會(huì)議召開二十日前通知各股東。由此可以看出公司法規(guī)定了公司須將大會(huì)審議的事項(xiàng)于會(huì)前通知各股東，但由于股份有限公司的股東眾多，相當(dāng)一部分中小股東可能會(huì)由于不知情或超過(guò)期限未行使請(qǐng)求權(quán)而喪失保護(hù)自己權(quán)益的機(jī)會(huì)。

(三)股份公司異議股東通知義務(wù)的缺失

有限責(zé)任公司可以根據(jù)股東投票行為直接了解享有回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的股東范圍，從而做出應(yīng)對(duì)。股份有限公司中股東分散，并且股東只要持有異議即可享有回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，異議股東在回購(gòu)價(jià)格協(xié)議期限屆滿前處于不明狀態(tài)，這樣就不便于公司在了解資金的流失情況前及時(shí)做好安排。這樣就存在股份公司股東異議通知義務(wù)的缺失

(四)請(qǐng)求方式、股份價(jià)格及支付價(jià)金規(guī)定之缺位

我國(guó)《公司法》沒(méi)有對(duì)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)行使的方式、股份如何定價(jià)以及公司支付價(jià)金的時(shí)間作出規(guī)定，這樣在實(shí)際生活當(dāng)中對(duì)此制度的行使帶來(lái)一定難度。筆者認(rèn)為異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使，股份價(jià)格的確定是關(guān)鍵，若在協(xié)商不成的情況下，當(dāng)事人訴諸法院，法官應(yīng)當(dāng)根據(jù)什么確定股份的價(jià)格，這是直接關(guān)系到當(dāng)事人切身利益的大事，法律應(yīng)當(dāng)作出明確規(guī)定。

三、我國(guó)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度的完善

相比而言，國(guó)外異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度立法較為成熟且有完備的訴訟機(jī)制作為支撐，特別是回購(gòu)股份價(jià)格的確定以及回購(gòu)過(guò)程中的爭(zhēng)議的解決方面，訴訟程序起到了不可或缺的重要角色。因此我們可以借鑒國(guó)外立法的長(zhǎng)處，通過(guò)科學(xué)的程序性設(shè)計(jì)為異議股東行使權(quán)利，提供制度性保障，改變我國(guó)立法中重實(shí)體、輕程序的弊端。

(一)適用情事立法的完善

比較而言，英國(guó)的情事立法最為概括，是將其作為對(duì)不公平侵害的救濟(jì)措施之一。所謂不公平侵害是指公司事務(wù)已經(jīng)、正在或?qū)⒁?，以侵害全部或部分股東整體利益的方式進(jìn)行。至于何種情形才構(gòu)成，則有法院視具體情形而自由裁量。我國(guó)作為一個(gè)股票市場(chǎng)發(fā)展程度相對(duì)落后，中小股東利益保護(hù)機(jī)制不健全的發(fā)展中國(guó)家，更應(yīng)該積極擴(kuò)大股東的權(quán)利。筆者認(rèn)為，當(dāng)公司發(fā)生以下重大變化時(shí)，異議股東都應(yīng)當(dāng)可以行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)：公司合并、分立；公司章程的重大修訂；公司出售其全部或主要資產(chǎn)，或受讓他人全部營(yíng)業(yè)或資產(chǎn)，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)有重大影響；通過(guò)股票交換進(jìn)行收購(gòu)；公司性質(zhì)的轉(zhuǎn)換；重大關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；公司出現(xiàn)僵局，通過(guò)其他途徑不能處理的；公司章程規(guī)定的其他對(duì)公司產(chǎn)生重大影響的情形。

(二)應(yīng)當(dāng)明確公司的告知義務(wù)

我國(guó)《公司法》或相關(guān)司法解釋應(yīng)當(dāng)規(guī)定有限責(zé)任公司如果召開股東會(huì)，公司不但負(fù)有通知召開的義務(wù)，而且還應(yīng)當(dāng)告知股東會(huì)議審議的具體內(nèi)容的，這樣股東可以根據(jù)會(huì)議審議的內(nèi)容來(lái)判斷是否參加股東會(huì)，這樣即節(jié)約了社會(huì)資源，又能夠有效保障異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使，最終保障股東的權(quán)益。

(三)應(yīng)當(dāng)明確股份有限公司股東異議通知義務(wù)

股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)是形成權(quán)，只要有一定的表示即擁有該權(quán)利，不需要公司作出承諾。有限責(zé)任公司可以根據(jù)股東投票行為直接了解享有回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的股東范圍，從而做出應(yīng)對(duì)。股份有限公司中股東分散，并且股東只要持有異議即可享有回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，異議股東在回購(gòu)價(jià)格協(xié)議期限屆滿前處于不明確狀態(tài)，這樣就不便于公司在了解資金的流失情況前及時(shí)做好安排。因此，我國(guó)公司法應(yīng)明確股份有限公司股東異議時(shí)的通知義務(wù)，該通知義務(wù)的行使可以在會(huì)后一定合理期限內(nèi)，或者完全以與有限責(zé)任公司類似的方式明確股份有限公司享有請(qǐng)求權(quán)的股東范圍。

(四)應(yīng)當(dāng)明確請(qǐng)求方式、股份價(jià)格及支付價(jià)金支付時(shí)間

我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“公司法”第一百八十七條有明確的規(guī)定：一是異議股東應(yīng)于前述決議作出之日起20日內(nèi)提出回購(gòu)股份的書面申請(qǐng)。二是股東與公司之間能夠達(dá)成協(xié)議的，公司應(yīng)自前述決議之日起90日內(nèi)支付所回購(gòu)股份的價(jià)金。三是股東與公司自前述決議之日起60日內(nèi)不能達(dá)成協(xié)議的，股東應(yīng)于該期限屆滿后30日內(nèi)，請(qǐng)求法院裁定該股份的價(jià)格。同時(shí)，對(duì)法院所裁定的股份的價(jià)格，自前述期間屆滿之日起公司應(yīng)當(dāng)向股東支付法定利益?！睹绹?guó)模范商業(yè)公司法》第十三章規(guī)定，如果公司估定了異議股東所持股份的價(jià)值，就應(yīng)當(dāng)立即支付該筆金額，而不能等待評(píng)估程序的最終結(jié)果。在支付的同時(shí)，公司還應(yīng)將有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表、財(cái)務(wù)說(shuō)明、公司對(duì)于股份公正價(jià)格的陳述、利息計(jì)算的說(shuō)明等文件一并送達(dá)異議股東。如果股東不滿意公司的開價(jià)，還可以要求公司按照自己的股價(jià)支付。

借鑒國(guó)外立法的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使我國(guó)也應(yīng)當(dāng)規(guī)定以書面行使為宜，這樣會(huì)為日后的調(diào)查取證等帶來(lái)便利。至于股份價(jià)格及支付價(jià)金支付時(shí)間，我們可以規(guī)定，股東和公司可以雙方協(xié)商確定。當(dāng)不能協(xié)商一致時(shí)，上市公司的股份股價(jià)可以根據(jù)請(qǐng)求時(shí)的市值來(lái)確定，并在規(guī)定的期限內(nèi)支付；不上市的股份和有限公司的股份，而應(yīng)根據(jù)具體情形決定可以適用的評(píng)估方法，也可以同時(shí)使用資產(chǎn)價(jià)值法和收益價(jià)值法等方式，以最終確定股份回購(gòu)價(jià)格，然后在確定的時(shí)間支付價(jià)金。