先鋒基金創始人談美國經濟

美國《財富》雜志

2007年12月17日

管理1.3萬億美元資產的先鋒（Vangard）基金，是世界第二大共同基金。該基金巨頭創始人約翰·鮑格爾（John Bogle）今年已經78歲，但他依然充滿活力。作為個人投資者的堅定支持者，約翰·鮑格爾回答了《財富》雜志和個人投資者們的疑問。

《財富》：美國經濟陷入衰退的可能性有多大？

鮑格爾：75%的幾率。美國經濟主要以消費為基礎，70%的GDP是由消費支出構成，這是一個非常高的比例。

兩個因素值得關注：2001年至2005年間，美國消費者從房地產市場中獲得了5萬億美元的收入?，F在不再有這種收入，美國消費者的消費能力降低了，而且是大幅下降。汽車銷售和零售支出的疲軟，都可以反映這種變化。另一個同等重要的因素就是消費者信心，如果消費者擔心他們的未來，他們就不會消費。

投資者：距今十年后道瓊斯指數會有什么樣的表現？

鮑格爾：目前，道指的股息收益率是2.2%，標準普爾指數為2%。我認為，股票的股息收益率應該在6%-7%之間，所以，道指每年應該會增長4%-5%。如果以4.5%計算，那么十年后就會增長55%，升至略高于2萬點。但是，所有持有這種預期的投資人，都應該為這一上升過程中的許多跌宕起伏做好充分準備。

投資者：房地產市場會在短期內出現轉機嗎？

鮑格爾：我想不會，但將來一定會?，F在市場上待售房屋數量過多，開發商沒有太多建造房屋的意愿。這種情況什么時間結束，我不知道。令我不解的是，許多人在不知道自己正在做什么的情況下，選擇了可調整利率抵押貸款（ARMs）。

投資者：長期來看，您認為美國經濟面臨的最大挑戰是什么？

鮑格爾：從外部來看，我們已經為伊拉克和阿富汗的戰爭花費了1.5萬億美元，但那些認為可以將民主移植到有不同價值觀的國家的想法，是非常不明智的。我們還面臨來自中國和印度兩國低成本生產的挑戰。

國內，聯邦赤字將來會帶來極大的財務問題。政府支出已經膨脹到迫使我們要么減少支出，要么提高稅率的程度。

《財富》：現在哪些CEO令你敬佩？

鮑格爾：我敬佩的人不是很多。巴菲特當然算是一個。我喜歡通用電氣CEO伊梅爾特正在做的事情。

《財富》：每個人都向您征求意見。那么您聽到過的最好忠告是什么？

鮑格爾：最好、最早的建議，是我在讀大學時到一家經紀公司實習時聽到的。一個股票經紀人對我說：“讓我告訴你投資行業需要的全部忠告吧：沒有人知道到底是怎么回事?！边@話聽起來有些似是而非，但我們顯然無法知道市場在短期內的表現。我們沒有任何概念。

投資者：在次債危機中，銀行犯了哪些本可以避免的錯誤？

鮑格爾：銀行希望賺更多的錢，它們冒著風險越走越遠。那些大銀行依靠外部信用評級機構，來評定它們投資組合的資產質量的做法，是不負責任的。這就像是詢問理發師自己是否需要理發一樣。

編譯：符佳林