中小企業融資困局：新解與出路

摘要：對于中小企業融資難這一現實問題，人們已經進行了多方面的解釋。由于信息存在“硬信息”與“軟信息”之分，不同銀行便根據自身信息生產的比較優勢在經營模式上進行定位，為此，本文從銀行經營模式定位的視角對中小企業融資困局的成因進行了新的解釋。本文認為，我國商業銀行定位于交易型銀行業務的經營模式，是形成中小企業融資困局的深層原因，解決該困局的出路在于發展定位于關系型銀行業務經營模式的社區銀行。

關鍵詞：中小企業融資；銀行經營模式；社區銀行

中圖分類號：F832文獻標識碼：A 文章編號：1002-2848-2008（06）-0074-05

一、引 言

長期以來，中小企業以市場為導向和適應要素稟賦特點的發展模式為國民經濟的發展做出了巨大的貢獻。占全國企業數總量99%以上的中小企業，其產值已占到我國GDP的近60%，可以說，中小企業的發展直接促進了我國經濟的快速增長。此外，中小企業在活躍市場、促進技術創新、提供就業機會、造就市場機制、穩定社會經濟等多個方面都發揮了積極作用，而且有的作用是大企業所無法替代的^［1］。然而，追求規模經濟和實施經濟趕超戰略卻使我國中小企業的發展一直處于“強位弱勢”^［2］的尷尬境地，特別是在融資方面普遍面臨“不公平的待遇”。從資金需求的實際滿足程度來看，占我國企業總量絕大多數的中小企業，資金不足一直是面臨的最大難題之一。

對于中小企業發展中面臨的融資困難，學界已經展開了廣泛而深入的研究，并從不同角度進行了多方面的解釋，比如，我國金融體系產生的金融壓抑^［3］，中小企業自身的信用問題和規模問題^［4］，政府作用的發揮問題和企業所有制歧視問題^［5］，以及銀行的壟斷結構與經濟中的摩擦因素過多和信息不對稱問題^［6］等等。盡管這些研究對于解釋中小企業融資難題具有很強的說服力，并就商業銀行與中小企業之間的信息不對稱這一核心問題進行了深入研究，但總的來講，這些重要研究大都是集中于在我國現有金融服務的經營模式下解析中小企業的融資困難。從金融制度的內生性來講，探討中小企業融資的邏輯起點理應落腳于企業的融資需求^［7］，但是，就解決中小企業融資困難的實質而言，其實就是要通過金融系統的一定安排使得能夠高效率使用資金的中小企業能夠順利地獲得資金這種資源，從而優化整個社會的資源配置^［8］?；诖耍鸵延形墨I的研究視角不同，本文試圖從提供金融服務的金融機構經營模式定位的角度，對我國中小企業的融資困局形成的原因給出新的解釋，并提出通過發展社區銀行解決中小企業融資難題的政策建議。

二、信息類型與商業銀行經營模式定位

眾所周知，金融機構是具有信息生產優勢并依賴于信息生產進行經營活動的專業化經濟組織。從現有國內外的研究文獻來看，信息就其基本屬性或特征主要有兩類，一類稱為“硬信息”，另一類則稱之為“軟信息”。所謂“硬信息”就是能夠數量化、容易儲存和以非人員方式進行傳遞，而且其內容獨立于信息收集過程的信息，如財務報表信息、可抵押資產的數量與質量信息、信用評分等級檔案等等。而“軟信息”則不同，它很難以數量化的方式傳遞（傳遞要以文本的方式進行，如意見、觀點、傳聞、經濟計劃、未來的管理規劃和市場評論等），信息收集過程也必須通過專人親自收集而不能委托他人來代理，而且信息收集人本身就是信息內容的一部分，甚至還是信息的使用人或以此信息進行經營決策的人^［9］。正因為經濟信息存在“硬信息”與“軟信息”之分，一些研究企業組織的文獻就認為，分析信息的類型有助于解釋企業的經營領域與市場定位。Stein^［10］的研究表明，如果信息的收集、處理和交流對于其產品生產至關重要（如銀行業），那么，企業可獲取的信息類型特征就決定了企業是否在某一市場領域進行專業化經營。他的研究還表明，如果“軟信息”不容易收集而且在組織內部不容易傳遞，采取分散化的經營方式對小銀行更有吸引力，而在信息容易“硬化”和傳遞的情況下，采取集權化的經營方式對大銀行更有吸引力?？梢姡绻y行在收集處理“軟信息”方面具有優勢，那么銀行會定位于提供關系型銀行業務的經營模式，以進行分散化經營；如果銀行在收集處理“硬信息”方面有優勢，那么在經營取向上，銀行會定位于提供交易型銀行業務的經營模式，以進行集權化經營。所謂關系型銀行業務則是一種金融中介機構通過在獲取特定客戶專有信息上進行投資，并對這樣的投資從與同一客戶長期和/或多產品的多重互動方面進行盈利性評估之后提供的金融服務^［11］。而交易型銀行業務（注：從國內外的研究文獻看，很少有文獻對交易型銀行業務進行明確的界定，往往是通過與關系型銀行業務的對比來說明；也許這是由于交易型銀行業務是當今主流的銀行業務模式的緣故。此外，國內外的研究文獻，對交易型/關系型借貸、交易型/關系型融資和交易型/關系型銀行業務沒有做太多的區分，而經常交替使用。但我們的研究表明，對于銀行業而言，交易型/關系型融資則是交易型/關系型銀行業務的一個核心內容。）的經營模式，就是主要提供高度標化的金融產品，如金融中介服務、吸收存款和發放貸款，其經營活動依賴于可靠的和容易獲得的“硬信息”，在信息管理方面對人力投入要求也很低的一種經營模式^［12］。

從交易型銀行業務的特點來看，Scott E.Hein et al.^［12］認為，該經營模式大量使用信用評分模型來對客戶的金融需求做出接受或拒絕的決策（注：當然，該經營模式也大量根據客戶的可抵押資產、可質押資產和財務報表進行經營決策。），而且這種決策往往由上級主管集中作出；在服務對象取向方面，交易型銀行業務模式對可帶來巨大利潤的大客戶實行優惠利率，而對小客戶則降低服務水平并收取較高的服務費用；此外，交易型銀行業務模式注重對規模經濟和范圍經濟的追求，從而使得銀行資產規模的膨脹和管理層級的增加（注：這與關系型銀行業務模式在具體經營中更多地依賴于掌握客戶“軟信息”的人員做出是否提供金融服務的決策，注重經營決策的當地化，委托代理環節很少的經營特點有很大的不同（Scott E.Hein et al.，2005）。很顯然，依賴于“硬信息”經營的管理層級較多的大銀行在關系型借貸市場上就不具有效率優勢^［10］。一方面，關系型銀行業務的經營模式要求銀行在長期中通過最大化與其客戶關系所產生的總體利益來增加其收益，而不是尋求從單一的產品或單筆交易中獲取最大利益^［13］；另一方面，即便是開展關系型銀行業務并能夠從中獲利也需要滿足三個條件：即中介機構獲得的是私人信息，而不是唾手可得的公眾信息；信息通常是通過與借款人多樣化的交往，如提供多樣的金融服務來收集；獲得信息后保密，使其仍然是私人的^［14］。這就需要銀行與其客戶保持長期穩定的聯系，通過以客戶為中心的多產品、多渠道、長期的業務往來以獲取和壟斷客戶的專有信息。就此而言，以提供交易型銀行業務為特征的經營模式對“軟信息”豐富而“硬信息”缺乏的金融需求主體產生排斥，也就具有經濟意義上的邏輯基礎或必然性。

三、中小企業融資困局成因：交易型銀行業務模式主導的商業銀行體系

中小企業陷入融資困境的一個重要的甚至是核心的原因，在于中小企業與金融機構之間存在嚴重的信息不對稱，這在理論界已經達成共識。但是，我們認為，信息不對稱產生的根源，不能夠簡單歸結于中小企業這一需求方面，事實上，商業銀行這一供給方面在經營模式上也導致了信息不對稱問題的產生和存續。因為，產生信息不對稱問題的可能性不外兩種，一是缺乏信息傳遞渠道，二是有信息傳遞渠道但對信息有特殊要求而阻礙了信息的傳遞。于是，從金融需求方看，中小企業的確普遍存在財務報表不規范和信用評分等級不高的問題，而且在財產方面，特別是固定資產比較少，固定資產抵押質量也不高，確實很難生產并提供主流商業銀行所要求的信息，從而導致信息不對稱。但主流商業銀行所需要的這種信息只是信息中的一種，即“硬信息”。可見，這種類型的信息不對稱實質上是由于信息不合要求即信息不能夠“硬化”所致。實際上，中小企業在生產經營活動中也生產了大量經濟信息，只不過這些信息主要是“軟信息”而已（注：原因在于，中小企業資產規模小、管理層級少，而且公司治理結構相對簡單，在其日常經營活動中獲取和傳遞的信息偏重于“軟信息”。參見（彭建剛、向實，2007）。）但是，如果這類信息因為缺少相應的信息傳遞渠道與機制，也不能傳遞到商業銀行。換句話說，如果商業銀行不能夠有效收集處理中小企業生產經營中的“軟信息”，也將在金融供求雙方出現信息不對稱問題?？梢?，這種類型的信息不對稱問題的產生，實質上是由于金融供給方即商業銀行不能夠收集和處理、或不具有收集處理這類信息的成本優勢所致。

由此可見，在中小企業雖然不能夠或者很難提供“硬信息”，但卻能夠提供大量“軟信息”的現實背景下，金融機構要向中小企業提供資金支持，無疑需要建立起收集、傳遞和處理\"軟信息\"的相應渠道和機制。劉曼紅^［8］認為，要向中小企業提供資金支持，金融機構顯然需具備三個條件（注：雖然劉曼紅教授在其著作中，歸納出上述三個條件是為進一步論證天使投資有利于化解中小企業融資的難題。本文認為，該三個條件同樣適用于論證以提供關系型銀行業務的社區銀行對中小企業的融資支持）。即一要具有降低中小企業融資風險的天然優勢，并能主動去承擔更大風險，獲得更高回報；二要有利于降低中小企業融資的成本，避免這種融資的“零售業務”劣勢；三要能夠給融資企業帶來諸如管理、法律方面的幫助。不難看出，這三個條件隱含著資金供給者與中小企業之間不存在嚴重的信息不對稱問題，即中小企業的“軟信息”也能夠較好地被資金供給者所掌握并加以運用。但這些“軟信息”的收集處理與鑒別，則需要資金供給者通過與中小企業長期的多次合作才能完成。這對于實施關系銀行業務經營模式的銀行而言，不但收集、傳遞和處理這樣的“軟信息”，解決中小企業的信息不對稱問題具有很強的比較優勢，而且上述三個條件也是關系型銀行業務經營模式本來就具有的特征。

但是，從我國金融供給體系的經營模式來看，仍然缺乏以“軟信息”進行經營決策為特征的關系型銀行業務經營模式，基本上還是以“硬信息”作為經營決策的交易型銀行業務經營模式為主體。作為直接融資的資本市場，無疑要求上市公司提供足夠真實可靠的“硬信息”。雖然民間金融組織在資金供給中廣泛而充分地運用了資金需求者的“軟信息”，并在一定程度上滿足了微觀經濟主體的資金需求，但卻一直處于地下金融狀態而不被官方承認。從主導我國金融系統的商業銀行體系來看，在經營過程中，盡管在向中小企業提供融資中出現了關系型融資的特征端倪^［15］。但是“硬信息”的提供程度依然是商業銀行衡量所有企業能否獲得融資支持和能否獲得多大融資支持的一個重要指標（注：調查研究表明，各金融機構對中小企業的信貸支持大都是以大量的抵押、擔?；蛟黾釉诮鹑跈C構的存款為前提的。參見辛樹人和向珂（2004）。^［17］）。這樣，一方面，在因“硬信息”缺乏導致信息不對稱可能造成逆向選擇和道德風險的情況下，商業銀行便會被迫采用信貸配給的方式，而不是提高利率來平衡供求^［16］，這就降低了中小企業獲得融資的可能性；另一方面，商業銀行在“機構設置、產品設計、信用評級、貸款管理等方面都難以適應中小企業對金融服務的特殊需求”^［18］；此外，在現有經營模式下，“小企業的貸款規模越小，貸款的交易成本越大”，銀行從中獲利就比較小，銀行自然希望每筆授信都能達到一定的規模，加上銀行對中小企業實際的經營狀況和將來的盈利前景難以做出準確的判斷，在這些因素的共同作用下，銀行更偏好于向大企業貸款，而不愿意向中小企業提供貸款^［6］。于是，在這樣的融資技術下，如果中小企業要獲得發展所需資金，便要承擔較多的信息生產任務，不僅要提供財務報表或財產擔保，并且這些信息還需要通過第三方的外部審計才能合格^［19］。這對于中小企業而言，無疑具有較高的難度并支付很高的成本。

綜上所述，我國中小企業融資困局的形成，在金融需求主體方面是由于他們不能夠向金融機構提供必要的“硬信息”，在金融供給方面是由于金融機構實行的是交易型融資經營模式，而不是關系型融資經營模式。

四、解困出路：發展社區銀行

與其他商業銀行的經營模式不同，社區銀行的經營模式是以關系型銀行業務為核心。在這樣的經營模式下，社區銀行能夠獲得作為中小企業關系銀行的一系列租金，如壟斷租金、政策性誘導租金、業務擴展關聯租金、聲譽租金和信息租金^［20］。這些租金激勵著社區銀行去收集中小企業的各種信息，甚至是從不同角度去接觸企業、企業主、供應商、客戶、地方政府部門和社會團體，并通過提供其他服務來積累和掌握申請貸款的企業“軟信息”，并將這些信息運用于未來信貸合同的設計和調整當中，從而控制融資風險和削減銀行貸款決策的信息成本。許多研究也表明，作為地方性小型金融機構的社區銀行確實能夠有效解決金融供給中的信息不對稱問題，具有向中小企業提供金融支持的比較優勢。比如，Berge，et al.^［21-22］通過對49個國家社區銀行與經濟增長在1993～2000年間的相關關系進行的研究就發現，無論是在發達國家還是在發展中國家，發展社區銀行都能夠有效增加中小企業的信貸可獲得性。社區銀行能夠有效支持中小企業發展的關鍵在于，社區銀行在信息生產的有效性和向中小企業提供金融支持的有效性方面，具有明顯的比較優勢。

第一，社區銀行與中小企業在系統上的同構性（注：一般而言，人們常常把具有相同的輸入和輸出而且對外部激勵具有相同的響應的系統稱為同構系統，于是兩個系統也就具有了功能等價性（參見彭建剛、向實，2007）。簡言之，兩種事務之間具有相同的或者說是相類似的系統結構便具有了同構性。)為信息生產、和處理兩者之間信息不對稱問題提供了保障。除了資產規模可能相當甚至遠大于中小企業外，社區銀行與中小企業的同構對應關系還表現在：經營地域都局限于一地，公司治理結構都比較簡單，組織結構通常都是單一建制，內部管理層級都比較精簡、委托代理層次少，而且在基層與高層之間具有很強的信息聯系。于是，在日常經營活動中獲取和傳遞的信息偏重于“軟信息”中小企業^［19］，與同樣適宜開展以“軟信息”為基礎的關系型銀行業務的社區銀行，在信息交流與傳遞方面便減少了因信息失真而帶來的干擾，從而弱化了兩個系統之間的信息不對稱問題。

第二，從投融資雙方對信息生產與使用的角度講，社區銀行與當地中小企業也存在建立長期合作關系和持續進行交換信息的激勵。一方面，中小企業尤其是處于創業增長期的企業和在進行研發的企業，將不愿意向外界透露的信息向社區銀行提供，而不必擔心提供關系型金融服務的這一關系銀行向其競爭對手公布；另一方面，社區銀行也有動力為信息收集而投資，并把獲得的企業專有信息保存在企業內部而不向外界透露，以供自己反復使用，這樣既避免了因金融市場的“雙聽眾”信號問題將信息外泄給競爭對手而產生“搭便車”問題^［23］，又降低了單位貸款發放的信息成本。此外，社區銀行與當地中小企業的長期的合作關系和充分的信息交流，也容易增進雙方的信任關系，雙方都愿意遵守各自在合同中所做的承諾，也減少了監督成本^［24］。很顯然，這種長期穩定的合作關系，既能在長期中深化社區銀行對當地中小企業及其業主資信的掌握、對違約概率做出正確的估計，又能夠在長期中將信息收集成本降低到很低的水平，還能對貸款的用途進行全程監控^［25］，從而增強了信貸市場的有效性。

第三，與大銀行相比，社區銀行在服務中小企業發展方面也具有明顯的比較優勢。其一，作為典型的在某地域集中經營的小銀行^［26］，社區銀行總部與客戶的距離較近，其經營管理者一般也是當地人士^［27］，能夠充分利用這些地緣人緣關系，了解本地域內中小企業的資信狀況。其二，較少的科層組織和委托代理鏈條，不但在提供金融服務時審批中間環節少、決策更迅速，從而更適宜開展滿足中小企業融資需求的“短、頻、快”小額信貸業務；也使信貸人員不但不會不努力收集客戶的“硬信息”與“軟信息”，而且更不容易隱瞞劣質信貸信息，從而提高了信息收集的數量與質量。其三，社區銀行往往基于“軟信息”（如借款人的個人品德、管理能力，與借款人的關系強度）進行貸款合同條款的設計與發放^［28］，而不苛求中小企業提供大量“硬信息”。

總之，從金融服務的供給角度看，現有商業銀行以依賴于“硬信息”的交易型融資經營模式導致我國中小企業融資困局的形成與存續，而發展關系型融資經營模式的社區銀行則是解圍中小企業融資困局的有效出路。在我國已經把發展社區銀行提上議事日程的情況下，我們相信，中小企業融資困難將會逐漸得到有效緩解。

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責任編輯、校對：郭燕慶