創業板最后一公里

對于志在做大的企業家來說，沖刺創業板的最后一公里也是新萬里長征的第一公里。

業內原本幾乎一致預期在“兩會”期間將會發布有關創業板的實質性消息，但由于股指暴跌，又出現了可能將向后拖延的新預期。以至于當中國證監會2008年3月21日晚正式就《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》（下稱“《征求意見稿》”）向社會公開征求意見時，不少人士都略感意外。

不過，等待創業板已久的各路人馬還是掩飾不住興奮。盡管還需要一個過程，但目標已清晰可見，不再像10年前開始的那場幻夢，最終成了一出悲喜劇。此時去回憶當時的景象或許不合時宜，但至少對于這一次“狼真的來了”時會有一份警醒。

十年一輪回

1998年12月，當時的國家計劃發展委員會向國務院提出“盡早研究設立創業板塊股票市場問題”后，國務院當即要求證監會提出研究意見，深圳證券交易所（下稱“深交所”）從1999年著手籌建創業板。

受到相關消息的刺激，創投機構迅猛發展。根據深圳市創業投資同業公會2001年統計，當年年底，專業性創業投資及相關機構已達124家，正熱情洋溢地準備迎接他們即將到來的第一個春天。2000年8月，在創業板即將在深圳推出的強烈“暗示”下，深交所實質停發新股。據不完全統計，這波熱潮中，有2，000多家創業企業準備申請創業板上市，其中238家公司進入了上市輔導期。

然而，春天并沒有如期而至。隨著2001年初納斯達克神話的破滅，香港創業板也從1，200點跌到最低100多點，且國內主板丑聞頻傳，創業板問題隨之被擱置。2，000多家準備奔赴創業板的企業中只有少數等到了4年后深交所中小企業板的開通，更多的已變得悄無聲息，破產者也不在少數。124家創投機構經過悲壯的洗禮后所剩不過20余家。直到2006年12月1日，證監會主席尚福林稱資本市場面臨轉折性變化，將適時推出創業板，這一消息已不能引起太多關注，因為當時正處在牛市。

無人喝彩之際，《創業板發行上市管理辦法》（草案）在2007年8月22日獲得國務院批準。深圳市創新投資集團有限公司（下稱“深創投”）等本土VC再次看到了曙光，他們相信將找到創業投資撤出的“黃金通道”，多年來儲備的種子終于有了新的土壤，可以開花結果了。

于是，多年前的故事重演。深圳創投業的頹勢在2007年受“創業板將要推出”的消息刺激，已發生逆轉，2007全年僅深圳地區新設立的專業創投機構就多達35家，管理資本增量近100億元。這些數據從深圳市創投公會秘書長王守仁口中得到了證實。

最后一公里起步

創業板再次刺激了眾多渴求資本市場的中小企業，甚至是這些企業所在的各地政府。在浙江很多城市，比如溫州、臺州、永嘉，市政府部門都力挺創新企業，各地證監局、金融辦為此召開企業和券商聯席會議，商議給當地擬上市企業開辟“綠色通道”，促成它們盡快上市。

作為創業板重要的上市企業來源，各個高新技術開發區，諸如張江高科技園區、中關村科技園、武漢光谷，將會成為創業板的獲益者，也都紛紛摩拳擦掌。中關村管委會表示，針對即將誕生的創業板市場，他們已經儲備了一批資源：2007年凈利潤達到2，000萬元的擬上市企業100家，均有望沖擊創業板；已經參與到園區內企業改制上市工作中來的中介機構包括會計師事務所20家、律師事務所26家、證券公司15家、其他如資產評估機構9家。

經過深交所前期的摸底調查，目前準備在創業板上市企業逾200家，其中包括部分此前申請在中小板上市但經過深交所協調安排到創業板上市的企業。各界人士較為一致的看法是，在創業板正式推出之初，將一次性實現30～50家的企業批量上市，以減緩市場因供求關系而產生的波動。

從中小企業板到創業板，很多人都存有疑問：兩者到底區別在哪里？事實上，在籌建中小企業板之時，管理層的意圖就很明確：這是分步走建設創業板的第一步，是要借此摸索創業板的經驗。在近幾年的實踐中不難看出，相當數量的中小企業板上市公司，都是符合主板上市條件的，都已經相對進入了成熟期，盈利能力比較穩定。證監會副主席姚剛稱，在中小企業板之外建立獨立的創業板有利于突出對高成長型創業企業的支持，實行更加適應創業企業投融資需求和風險管理要求的制度安排，形成創業板市場的特色。

盡管要突出對創業企業的支持，但還是有嚴格的準入限制。符合上市條件的企業可能很多，有著強烈意愿的企業也在多方努力，而市場的發展速度和容量都決定了最終能成行的仍在少數。不可否認資本市場對于企業發展的重要性，但不應該夸大甚至拔高創業板的作用，它只不過是部分解決了高新技術企業的融資問題。

春意正濃時，創業板暗流終于要噴涌而出了。深南東路5045號（深交所所在地）的辦公室里無數個電話撥了出去，信息又從全國各地的創投機構、投行、會計師事務所、律師事務所等處反饋回來。作為中國最早開展創業投資實踐的城市之一，深圳正在迎接四面八方前來深交所報告的中小企業。

事實上，企業登陸資本市場最直接的效應是投資人可以套現退出了。對于志在做大的企業家來說，沖刺創業板的最后一公里也是新萬里長征的第一公里，上市畢竟只是手段而不是目的。成功登陸者，從此以后要接受監管機構和廣大投資者的監督，不斷滿足投資者的預期，要想著如何借助資本力量實現跨越；更多的是不能如愿者及甚至達不到門檻者，暫時受阻并不應該影響到扎扎實實做企業的本分，不妨換一種發展思路。

你是就想為最后一公里沖刺，還是做好了一直跑下去的準備？