為人力資產(chǎn)估值

在創(chuàng)業(yè)初期如何為人力資產(chǎn)估值？創(chuàng)始人一定要想清楚利弊。

創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常問我如何給創(chuàng)建公司時投入的人力資產(chǎn)（sweat equity）估值。我過去總是不假思索地說：你的投資人說值多少錢就值多少錢。但是幾年后我才意識到，在創(chuàng)業(yè)階段人力資產(chǎn)和公司市值根本不是一回事。投資人也不知道怎樣給人力資產(chǎn)估值，而且我現(xiàn)在相信讓他們?nèi)ス乐狄埠懿幻髦恰Ｗ钇鸫a他們會把這當(dāng)成討價還價的工具，低估你的公司價值。

在公司啟動后，你可能要跟合伙人、早期員工以及其他幫助你發(fā)展業(yè)務(wù)卻不按市價拿工資的人進行談判，此時人力資產(chǎn)就是其中的一個關(guān)鍵因素。作為公司所有者，你必須成為人力資產(chǎn)估值專家，而不是投資人、會計師或者律師來做這些事。以下有一些應(yīng)對挑戰(zhàn)的辦法。

當(dāng)確定員工或者潛在的聯(lián)合創(chuàng)始人的人力資產(chǎn)價值時，首先從三個方面對其進行評估：

■承諾：他承諾要成為長期合伙人嗎？

■獨特貢獻：他是否擁有你不具備的專業(yè)知識、技能、領(lǐng)導(dǎo)能力或者經(jīng)驗？

■期望和夢想：他們對個人財富、商業(yè)成功以及自由的期望和夢想跟你一樣嗎？如果不一樣，這種差異會不會導(dǎo)致公司的分裂？

接下來才開始考慮數(shù)字問題：

■公司市值不等于你跟合伙人投入的人力資產(chǎn)之和。

假如你投入了價值10萬美元的時間撰寫商業(yè)計劃書，你的合伙人是一名年輕的工程師，她則投入了價值2.5萬美元的時間用于開發(fā)產(chǎn)品原型（prototype），那么你初創(chuàng)階段的公司市值并不是12.5萬美元，事實上可能要大得多。人力資產(chǎn)只是早期估值的一個方面。在以前，我們曾討論過給初創(chuàng)公司估值時需要考慮市場環(huán)境、可比較公司的情況、退出的可能性、未來資金需求以及其他很多因素。

■工程師的機會工資（Foregone wages）不同于產(chǎn)品原型開發(fā)者的機會工資。

在上面的例子里，對那位合伙人2.5萬美元工資的估測可能是建立在他擁有一份全職工作的基礎(chǔ)上。創(chuàng)始人一般都是按照機會工資來確定人力資產(chǎn)價值的。但是你的合伙人可以很容易提出來她的人力資產(chǎn)價值25萬美元，因為不然的話你就得找產(chǎn)品原型開發(fā)公司幫助你。甚至他可以提出產(chǎn)品原型對公司非常重要，他應(yīng)該擁有公司50%的股份。

以我的經(jīng)驗來看，這是很多公司CEO在跟早期員工及聯(lián)合創(chuàng)始人談判時的基礎(chǔ)課。在公司成立初期，你需要制定適用于評估人力資產(chǎn)的原則。采用機會工資估測的方法很可能會使估值談判陷入僵局。不要試圖給所有幫助你創(chuàng)立公司的人都發(fā)放一些股權(quán)，即使這么做能讓你感受到分享的快樂。（創(chuàng)業(yè)者是孤獨的，但是對于那些為你的公司做出小貢獻的人來說，你沒必要向他們發(fā)放早期股權(quán)，你有更好的方式去結(jié)交朋友或者建立起可信賴的支持者群體。）

一個簡單的辦法就是向早期員工“支付”一些額外的獎勵。比如在估測產(chǎn)品原型設(shè)計者投入的人力資產(chǎn)價值時，用3萬美元代替2.5萬美元，并向他解釋這多出的20%獎勵是為了補償因為其沒拿現(xiàn)金而需承擔(dān)的股權(quán)風(fēng)險。

■員工和創(chuàng)始人的激勵因素不同。

如何判斷產(chǎn)品原型設(shè)計師值得作為聯(lián)合創(chuàng)始人而得到公司50%的股份，還是應(yīng)該作為員工或者咨詢顧問而得到3萬美元的勞動報酬呢？我發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者們經(jīng)常相信投資人或者潛在投資人的意見，并以此做出判斷，而不是根據(jù)公司的實際需要。首次創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常認(rèn)為“如果我?guī)е紫夹g(shù)官或者首席產(chǎn)品原型設(shè)計師去見風(fēng)險投資商的話，我獲得融資的可能性就會很大。”所以即便公司首席技術(shù)官只是個年輕的產(chǎn)品原型設(shè)計師，幾個月之后就要棄用或者解雇，創(chuàng)業(yè)者們也會讓他成為聯(lián)合創(chuàng)始人，出讓給他50%的公司股份。

通過制定一份有條件的股份協(xié)議，你就可以降低風(fēng)險，為合伙人轉(zhuǎn)讓股權(quán)設(shè)定回購（buy-back）權(quán)。最終的決定權(quán)會掌握在你的手里，你來決定需要付出什么代價來留住或者得到優(yōu)秀的合伙人。（譯/黃潔）