為人力資產估值

在創業初期如何為人力資產估值？創始人一定要想清楚利弊。

創業者經常問我如何給創建公司時投入的人力資產（sweat equity）估值。我過去總是不假思索地說：你的投資人說值多少錢就值多少錢。但是幾年后我才意識到，在創業階段人力資產和公司市值根本不是一回事。投資人也不知道怎樣給人力資產估值，而且我現在相信讓他們去估值也很不明智。最起碼他們會把這當成討價還價的工具，低估你的公司價值。

在公司啟動后，你可能要跟合伙人、早期員工以及其他幫助你發展業務卻不按市價拿工資的人進行談判，此時人力資產就是其中的一個關鍵因素。作為公司所有者，你必須成為人力資產估值專家，而不是投資人、會計師或者律師來做這些事。以下有一些應對挑戰的辦法。

當確定員工或者潛在的聯合創始人的人力資產價值時，首先從三個方面對其進行評估：

■承諾：他承諾要成為長期合伙人嗎？

■獨特貢獻：他是否擁有你不具備的專業知識、技能、領導能力或者經驗？

■期望和夢想：他們對個人財富、商業成功以及自由的期望和夢想跟你一樣嗎？如果不一樣，這種差異會不會導致公司的分裂？

接下來才開始考慮數字問題：

■公司市值不等于你跟合伙人投入的人力資產之和。

假如你投入了價值10萬美元的時間撰寫商業計劃書，你的合伙人是一名年輕的工程師，她則投入了價值2.5萬美元的時間用于開發產品原型（prototype），那么你初創階段的公司市值并不是12.5萬美元，事實上可能要大得多。人力資產只是早期估值的一個方面。在以前，我們曾討論過給初創公司估值時需要考慮市場環境、可比較公司的情況、退出的可能性、未來資金需求以及其他很多因素。

■工程師的機會工資（Foregone wages）不同于產品原型開發者的機會工資。

在上面的例子里，對那位合伙人2.5萬美元工資的估測可能是建立在他擁有一份全職工作的基礎上。創始人一般都是按照機會工資來確定人力資產價值的。但是你的合伙人可以很容易提出來她的人力資產價值25萬美元，因為不然的話你就得找產品原型開發公司幫助你。甚至他可以提出產品原型對公司非常重要，他應該擁有公司50%的股份。

以我的經驗來看，這是很多公司CEO在跟早期員工及聯合創始人談判時的基礎課。在公司成立初期，你需要制定適用于評估人力資產的原則。采用機會工資估測的方法很可能會使估值談判陷入僵局。不要試圖給所有幫助你創立公司的人都發放一些股權，即使這么做能讓你感受到分享的快樂。（創業者是孤獨的，但是對于那些為你的公司做出小貢獻的人來說，你沒必要向他們發放早期股權，你有更好的方式去結交朋友或者建立起可信賴的支持者群體。）

一個簡單的辦法就是向早期員工“支付”一些額外的獎勵。比如在估測產品原型設計者投入的人力資產價值時，用3萬美元代替2.5萬美元，并向他解釋這多出的20%獎勵是為了補償因為其沒拿現金而需承擔的股權風險。

■員工和創始人的激勵因素不同。

如何判斷產品原型設計師值得作為聯合創始人而得到公司50%的股份，還是應該作為員工或者咨詢顧問而得到3萬美元的勞動報酬呢？我發現創業者們經常相信投資人或者潛在投資人的意見，并以此做出判斷，而不是根據公司的實際需要。首次創業的創業者經常認為“如果我帶著首席技術官或者首席產品原型設計師去見風險投資商的話，我獲得融資的可能性就會很大。”所以即便公司首席技術官只是個年輕的產品原型設計師，幾個月之后就要棄用或者解雇，創業者們也會讓他成為聯合創始人，出讓給他50%的公司股份。

通過制定一份有條件的股份協議，你就可以降低風險，為合伙人轉讓股權設定回購（buy-back）權。最終的決定權會掌握在你的手里，你來決定需要付出什么代價來留住或者得到優秀的合伙人。（譯/黃潔）