我國物流企業并購的動因研究

孫　欽

【摘要】隨著物流領域競爭日益嚴峻，并購作為一種跨越式發展，被越來越多的物流企業采用。文章通過對物流企業內外部動因進行了深入分析，認為外部動因是我國物流企業目前進行并購的催化劑。

【關鍵詞】物流企業；并購內部動因；并購外部動因

【中圖分類號】 F271 【文獻標識碼】A

【文章編號】1674-1145（2008）02-0034-02

在市場經濟條件下，企業作為獨立的經濟主體，其一切經濟行為都受到利益動機的驅使，并購行為的目的也是為了實現其財務目標——股東財富最大化。同時企業并購的另一動機來源于市場競爭的巨大壓力。由于中國的特殊國情，當地政府“保殼”的特殊行為也會推動并購的發生。這些原動力在現實生活中以不同的具體形式表現出來，可概括為外部動因和內部動因。剖析物流企業并購的動因，對于正確認識并購，指導我國物流企業的發展，有著十分重要的借鑒和指導意義。

一、并購的內部動因

企業并購作為一項重要的資本運營活動，產生的內部動因來源于追求資本最大增值。橫向并購有利于降低競爭成本，形成規模經濟；縱向并購有利于降低交易成本，形成協同效益；混合并購能有效降低進入新行業的障礙，獲得競爭優勢。這些正是全球范圍內企業并購興盛不衰的主要原因。具體來講，物流企業并購的內部動因主要有以下幾個方面：

（一）競爭戰略動因

并購者的戰略動因是要購買未來的發展機會。當一個企業決定擴大在某一特定行業的經營時，并購行業中的現有企業是首選戰略，原因在于：1.直接獲得正在經營的發展研究部門，獲得時間優勢；2.減少一個競爭者，并直接獲得其在行業中的位置。在物流企業中，比較有代表的快遞公司所做的是低成本運作的網絡服務業務，通過收購低資產性的第三方物流企業，可進入一個高成長性的第三方物流業務，從而提高回報率。

（二）經營協同效應

當兩家或更多的公司合并時會產生協同效應，即合并后的整體價值要比合并前公司的價值之和大，從而產生1＋l＞2的效果。協同效應可以降低成本，有利于專業化生產、節省管理費用、營銷費用等，推陳出新和對外融資。

并購后的物流企業，基礎資源得到了跨領域或跨地域的擴展，使企業有了提供跨邊界物流服務的能力；軟件資源得到完善，人力資源配置得到優化，使企業有開發新的物流單元和技術的能力；企業規模擴大，資金實力增強，使企業有增大技術投資的能力[2]。

（三）財務協同效應

物流企業并購的財務動因和其他企業并購的財務動因具有異曲同工之處。物流企業產權在買賣中流動，遵循價值規律、供求規律和競爭規律，使生產要素流向最需要、最能產生效益的地區和行業的同時，還要考慮由于稅務、會計處理慣例以及證券交易等內在規律作用而產生的一種純貨幣的效益。

（四）加大網絡布局

現代物流的發展、物流效率的提高，最重要的條件是構建結構合理、布局優化、功能配套、運作高效的現代物流網絡體系。同時，在物流企業的并購中，經營網絡又往往被視為最有效的優勢資源，物流行業的特殊性決定企業必須網絡化、國際化，而要通過一個企業的實力來進行全面網絡布局是有一定難度的，投入也比較大，因此，通過兼并收購來加快網絡布局是現在物流企業的首要選擇。

（五）獲取上市資格

企業通過對上市公司的并購可獲得上市資格，即通俗講的“買殼上市”。由于我國證券市場發行體制最初是指標制，在有限的指標約束下，一家企業從發行股票到上市要通過一系列嚴格的審批程序，而通過并購—家上市公司就可迅速獲取上市資格，享受到上市公司具有的高溢價發行股票、高價配股的特權和其無形的廣告效應。“買殼”并購相對于“保殼”并購最大區別在于前者是企業的自主行為，后者是外部壓力下的被動行為，“買殼”作為企業并購的一個內在推動力，會一直存在。

（六）利益的追求動因

企業的并購可以由內部經理人推動，也可以由外部專業人士推動，這兩種人都是處于對利益的追求。企業管理層的并購動機往往是希望提高企業在市場上的統治地位和保持已有的市場地位。企業經理人對并購的興趣表現在地位、聲望以及報酬的不斷增加上。企業外部專業人員，目的往往是為了獲取高額傭金。

二、并購的外部動因

外部環境的競爭壓力，物流服務的數量和質量都迫使物流公司有一個質的飛躍。這些外部動因在現階段是物流公司進行并購的導火索和催化劑。

（一）外部競爭的激烈程度加大

隨著開放程度加大，國際物流巨頭進軍中國物流市場。隨著我國加入WTO， 對物流產業的保護已逐步取消，開放程度日益加大。國際快件行業的四大金剛——DHL、UPS、Fedex、TNT相繼大規模地進入我國的國際快件業務并占領主導地位，現在正和其他跨國物流企業（Exel、日通等）逐步進入我國物流領域。目前的趨勢是速度日益加快、規模日益加大，同領域中“大魚吃小魚”的現象更是屢屢上演。我國物流企業因起步較晚，與這些大型物流企業存在較大的差距，為了能在這激烈競爭的物流領域搶占一席之地，并購成為必不可少的主題。

（二）物流服務的質量要求提高

隨著消費個性化、多樣化的發展，消費者的需求已從“少品種、大批量、少批次、長周期”轉變為“多品種、小批量、多批次、短周期”， 消費者已經不滿足于單一的運輸方式，希望得到“ 門到門”一體化的物流服務，通過一家物流企業就能完成所有貨物在全球范圍內的分撥、配送，包括海陸空運輸、倉儲、國內分撥、貨運跟蹤、陸運成本分析和報關、信息管理等。傳統的儲運企業、運輸企業、郵政企業、速遞企業已經不能滿足消費者的需要，迫使傳統物流企業聯合。

（三）物流服務的需求量增多

隨著我國在世界經濟中地位的提高，中國正在成為世界上十分重要的制造業和采購中心，對物流需求量也在日趨增加。近五年來，國際貿易的年增長速度都在20%以上。國際貨運量的增長十分迅速，上海、深圳開展集裝箱業務的時間并不是很長，但現在已經是世界第三、第四集裝箱大港[3]。 總之，國際國內物流業務的需求數量高速上升，對小規模物流企業是個很大的挑戰，迫使不得不通過并購的方式擴大規模、增強實力。

（四）政府推動下的“保殼”

企業并購歸根結底是產權交易，涉及所有權的問題。我國是全民所有制國家，政府是國有資產所有者的代表，因此凡國有企業并購必然會受到政府的干預，這一點在物流企業也不例外。在中國，政府是以所有者身份而不是裁判身份參與并購活動，尤其是面對虧損的國有上市公司，由于具有能夠“融資”的殼資源價值，政府更是通過優惠政策強制或鼓勵并購，努力保住其上市地位。由于政府干預，這也在客觀上促使了“保殼”并購的發展。

三、結語

作為企業跨越式發展的一種方式，并購可以對現有存量資產迅速進行調整[4]，是我國物流企業擴大規模、增強實力的上等選擇，同時并購又是一項復雜的活動，往往對企業影響巨大，企業不能盲目地并購，需要明確實施并購的動因。當前，并購的外部動因是我國物流企業傾向于并購的催化劑。物流企業應根據不同并購動機靈活采取并購方案，真正通過并購實現企業的高成長。

【參考文獻】

[1]張圣利．我國物流企業并購的探索[D]．上海海事大學，2004．

[2]陳瓊．物流企業并購的動因、效應及風險分析[D]．北京交通大學，2007．

[3]周良毅．從物流企業成長曲線看物流企業并購的復雜性[J]．物流技術，2005，(07)．

[4]李航．我國第三方物流企業橫向并購動因研究[J]．物流技術，2006，(12)．