６月的主題性投資機會

展望6月行情，從基本面來看市場仍未擺脫上下兩難的境地，預計未來一段時期仍以振蕩為主，投資機會存在于市場局部，新能源、央企整合、綠色GDP、奧運直接受益等主題性投資機會值得關注。

“紅五月”的預期落空，六月市場會如何表現？從基本面分析，市場仍未脫離上下兩難的處境。一方面，制約未來1個月市場上漲的因素使市場擔憂和迷茫：前期依賴較高地產投資拉動的投資增速能否持續；政策導向依然模糊。遏制通脹蔓延和通過刺激投資來防止經濟大幅下滑，這兩個政策導向不兼容，為政策抉擇增加了難度；而市場供求關系不樂觀。市場資金存量持續下滑，新發基金平均規模相比去年大幅縮水，盡管“大小非”解禁憂慮暫時緩解，但大型IPO已經重啟。

而另一方面，也有一些支持市場的因素：前期出臺的政策暗示上證綜指3000點也許是所謂“政策底”； 5月CPI如期下滑，甚至低于市場普遍預期（7.8%），通脹憂慮減輕。

在當前CPI依然維持高位、上市公司業績增長放緩的影響下，6月份市場尚不具備大舉反攻的能力，但在市場估值趨于合理、管理層對當前市場認可和支持的背景下，出現深幅調整的可能性不大。我們認為6月份市場仍然以振蕩為主，投資機會存在于市場局部，以下幾個主題性投資機會值得關注：

新能源值得長期看好。在美國寬松貨幣政策和弱勢美元的影響下，國際商品價格持續高漲，而這其中又以石油價格大幅上漲為代表，盡管其中有資金推動因素，但目前全球面臨能源緊張是不爭的事實。在石油飚升的背景下，其他傳統能源價格也維持景氣高位，例如煤炭。在當前我國能源消費結構中，煤炭占據2/3以上的比例，可再生能源比例約7%。根據我國可再生能源規劃，到2020年，新能源發電的總裝機容量將達到約1.37億千瓦，占全國總電力裝機容量的15%。我們看好新能源領域的投資機會，其中風能與太陽能最值得期待。首先，風電發展超預期，截至2007年底，中國大陸風電裝機容量為590.6萬千瓦，風電場158個，與2006年累計裝機259.9萬千瓦相比，2007年累計裝機增長率為127.2％。其次，太陽能發電快速發展，對多晶硅的需求很大，而多晶硅產量并沒有同比增長，因此多晶硅價格保持上漲趨勢。08年擁有多晶硅的公司，能夠獲得暴利。建議投資者重點關注風電設備制造企業特變電工以及多晶硅生產企業天威保變和川投能源。

央企整合將是我國股市未來一段時間的持續熱點。據統計，2007年底央企總資產達到14.79萬億元，凈資產6.58萬億元，而央企旗下上市公司總資產僅為4.3萬億元，凈資產1.3萬億元，由此來看，央企的未上市資源足夠豐富。其次，作為目前國資委的一項重點任務，到2010年，中央企業將從現有155家縮減為80到100家。與此同時，國資委將考慮逐步引入市值作為央企業績考核指標，在此背景下，各央企集團有通過資本市場盡快做大做強的沖動，很可能加大對旗下上市公司實施資產注入的力度。再次，國有資產擁有絕對控制地位的行業易發生資產重組，建議重點關注軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、航運等行業的央企整合與重組。圍繞這一主題，我們推薦投資者關注下列公司。投資者在進行投資時，要綜合判斷公司股價是否已經隱含了資產注入預期以及所處行業的發展前景。

綠色GDP行業規避通脹。我們這里推薦的綠色GDP行業主要是指受通脹影響較小，增長明確的行業。結合行業分析師觀點，我們重點推薦醫藥、計算機板塊和商業零售板塊。其中，在溫和通脹的壓力下，07年1-11月醫藥制造業整體毛利率仍然同比上升0.5個百分點，其中生物制品同比上升0.7個百分點。醫藥行業整體毛利率上升，三項費用率下降，毛利率-三項費用率之差加大，經營質量提高，導致利潤增速快于收入增速，行業內生性發展態勢良好。而且短期醫改政策又成為刺激股價的催化劑之一，由于醫藥行業子板塊眾多，投資價值不一，我們重點推薦恒瑞醫藥、科華生物、S三九和達安基因。

根據行業分析師對計算機行業上市公司的研究，未來5年我國計算機行業上市公司主營收入的增長速度會保持20％左右的增長速度，其中軟件行業的增長速度會更快一些。2008年第一季度計算機行業的毛利率達到20.28％，比上年的17.50％增長2.78個百分點，說明在通貨膨脹影響下，計算機行業具備一定成本轉移能力，我們重點推薦產品附加值高、成長性明確、估值具有吸引力的公司，如用友軟件、證通電子和同方股份等。

商業零售板塊抵御通貨膨脹的能力較強，行業分析師預計零售業全行業2008年的凈利潤增長率將達到30％－35％左右，個別優質零售業上市公司的凈利潤增長率將超過50％。但目前商業零售板塊估值較高，選擇高速成長的公司具備更高的安全性，我們推薦銀座股份、東百集團和廣百股份等。

奧運效應中的階段性機會。歷史已經證明奧運會確實會對一國的實體經濟產生積極影響，現在距奧運會召開不足70日，直接受益于奧運會期間需求的公司值得關注，其中尤其以旅游、酒店、商業，交運為主。但由于奧運概念已經被反復炒作，股價大多高估，我們不建議投資者盲目追高投機品種，謹推薦具備估值相對合理、公司質地優良的品種：王府井，中國國航和首旅股份。