用“轉(zhuǎn)變”的眼光去選股

只有加快轉(zhuǎn)變、徹底轉(zhuǎn)變粗放式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，才能緩解進(jìn)而從根本上解決制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的深層次矛盾和問(wèn)題。那如何轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式呢？第一種是依靠科技進(jìn)步，第二種是依靠?jī)r(jià)格杠杠。遵循上述的思路訊，可以確定三大投資主線。

近期市場(chǎng)表現(xiàn)出上下兩難的局面，一方面政策做多信號(hào)十分明顯，另一方面基本面似乎又不支持大幅度上漲，那么，后市大盤的整體走勢(shì)究竟如何？

從目前到奧運(yùn)前后這個(gè)時(shí)間周期，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)有一波震蕩上揚(yáng)的行情。上證指數(shù)應(yīng)該可以到達(dá)４２００點(diǎn)到４５００點(diǎn)這樣一個(gè)區(qū)域。看多的原因主要有三，首先是管理層對(duì)于股市極力呵護(hù)。前期市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，投資者最關(guān)心的三個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題都已經(jīng)得到了比較好的解決。隨后，中央領(lǐng)導(dǎo)又在各種場(chǎng)合表示，基金經(jīng)理也要講政治，這種表態(tài)加上證監(jiān)會(huì)多次下發(fā)關(guān)于維護(hù)市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定的文件，以及做了大量的投資者教育工作，這都表明管理層對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度還是非常明確的，希望市場(chǎng)保持一個(gè)平穩(wěn)的格局，這是一個(gè)大的背景。其次，股市前期的大幅度下跌已經(jīng)充分反映了經(jīng)濟(jì)和上市公司利潤(rùn)增速下滑這一不利局面。而在未來(lái)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)以及上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)都有望好轉(zhuǎn)。再次，就是市場(chǎng)目前總體的估值水平已經(jīng)是比較合理了，經(jīng)過(guò)大幅下跌，滬深３００指數(shù)２００８年的動(dòng)態(tài)市盈率應(yīng)該是２１、２２倍左右，這個(gè)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景還是比較匹配的。可以說(shuō)，有相當(dāng)一批上市公司已經(jīng)進(jìn)入了有投資價(jià)值的區(qū)域。

最近市場(chǎng)的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換十分頻繁，投資者在板塊的把握上有一定的難度，目前最具投資價(jià)值的板塊是什么？

我們認(rèn)為，只有加快轉(zhuǎn)變、徹底轉(zhuǎn)變粗放式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，才能緩解進(jìn)而從根本上解決制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的深層次矛盾和問(wèn)題。那些能夠形成新的生產(chǎn)力的行業(yè)和企業(yè)將會(huì)成為中國(guó)股市未來(lái)的“明星”。那如何轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式呢？第一種是依靠科技進(jìn)步，歷史上率先實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的國(guó)家，在向后工業(yè)化過(guò)渡時(shí)期，也曾遇到過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境和資源緊張關(guān)系帶來(lái)的所謂“增長(zhǎng)極限”問(wèn)題。跨越這一極限，消解這一極限的重要手段之一，就是科技進(jìn)步與自主創(chuàng)新；第二種是依靠?jī)r(jià)格杠杠。利用價(jià)格杠杠能夠促進(jìn)整個(gè)社會(huì)提升生產(chǎn)效率。目前低廉的勞動(dòng)力成本、環(huán)保成本以及其他的成品油、天然氣、電力雖然對(duì)于短期抑制CPI有積極作用，但長(zhǎng)期壓制將會(huì)影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

因此，對(duì)于未來(lái)股市的投資機(jī)會(huì)，遵循上述的思路基本能夠?qū)ふ业讲糠值摹巴顿Y主線”。第一類是科技類的公司，尤其是那些經(jīng)過(guò)大浪淘沙依然產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司值得密切關(guān)注，相信隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，市場(chǎng)將會(huì)重新燃起科技股的熱情；第二類是那些利用科技進(jìn)步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的產(chǎn)業(yè)和公司，例如機(jī)械、醫(yī)藥板塊等；第三類是那些產(chǎn)品價(jià)格被嚴(yán)重管制的行業(yè)和公司，例如目前的成品油價(jià)格、電力價(jià)格等，一旦價(jià)格放松，企業(yè)的盈利將會(huì)回到正常的軌道。

具體而言，目前的投資機(jī)會(huì)可以從以下四個(gè)方面來(lái)判斷：

一是大趨勢(shì)向好的板塊。特別是能夠回避通脹風(fēng)險(xiǎn)，甚至是受益于物價(jià)上漲的上游行業(yè)，因?yàn)楦咄泬毫?huì)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)下去。從這個(gè)角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)、零售板塊，還有一些具有資源優(yōu)勢(shì)的板塊雖然已經(jīng)比較貴了，但長(zhǎng)期價(jià)值還是不錯(cuò)的。

二是前期低估的板塊。前期市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控等因素的影響存在過(guò)度反應(yīng)的情況，而宏觀經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有這么悲觀。在出口減速的背景下，中國(guó)要保證充分就業(yè)等目標(biāo)，一定會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施的投資，而這次大災(zāi)也會(huì)使基建投入進(jìn)一步增大，因此像工程機(jī)械這類跌幅較大的板塊應(yīng)該會(huì)有較好的機(jī)會(huì)。

三是處于產(chǎn)業(yè)和技術(shù)升級(jí)階段的板塊。這些企業(yè)的勞動(dòng)效率、市場(chǎng)空間等都有較大變化，應(yīng)該能抵御通脹壓力等因素。

四是具有進(jìn)一步整合可能的央企。隨著股價(jià)的回落，很多因股價(jià)過(guò)高而放棄整體上市的央企已開始重新考慮整合方案。以長(zhǎng)江電力為代表的整體上市已經(jīng)預(yù)示著新一輪央企整合即將開始，因此機(jī)會(huì)也非常大。