中報有望“撥亂反正”

4月底5月初出臺的諸多利好效應已經逐漸散去，市場再度回復到可怕的平靜當中，并開始不斷創出新低。目前宏觀經濟前途未卜，政策面取向仍未明朗，上市公司業績增長背后似有衰退隱憂。現在市場在等待明確的利好出臺，無論是喜人的經濟數據，還是靚麗的業績增長，或是明確的政策利好。而在市場人氣比較低迷的當下，上市公司中報業績走向成為目前投資的重要參考指標，中報有望帶動新的熱潮，撥亂反正，引來新的行情。

股市臨近中考

邁入七八月份上市公司又將迎來2008年中報業績的考驗，一輪圍繞2008年中期業績的新熱點將次遞展開。

截至6月20日，預告2008年中期業績的上市公司達到527家，占所有上市公司總家數的33.37％。統計顯示，在這些發布中報業績預告的公司中，354家報喜（預增、扭虧、續盈、略增），占已發布中報業績預告公司數的67.17% ，180家公布了業績預增公告，占總數的34.15% ；其中，42家公司中期預增在200%以上，占已公布中期業績預告的上市公司7.78%；55家公司中期預增幅度在100% - 200%，占已公布中期業績預告的上市公司10.44%。總體來看，上市公司業績仍保持增長。

從縱向比較公司業績預報的情況來看，2008年中期業績預增的公司與所有公布業績預告的上市公司占比明顯下降，這也符合業界對上市公司在今年宏觀經濟運行風險加大，且國際市場經濟環境不景氣背景下，業績增長將有所放緩的預期。

在半年報業績預增的公司當中，61家預計凈利潤將較去年同期翻番，寧波聯合（600051.SH）等10家公司則預計凈利潤同比增長將達500%以上。但值注意的是，這些業績預計大幅增長的個股之中，有相當數量的公司，去年同期利潤基數很小，比如業績預計增幅最大的寧波聯合（600051.SH），雖然凈利潤預計將增長32倍，但是即使實現這樣的大幅增長，由于去年中期每股收益不足一分錢，今年中期每股收益也只有0.16元。

另外值得注意的是，預計今年中報大幅增長的公司多數在今年第一季度已經實現業績高增長，比如凈利潤預計將翻番的61家公司中，除浙大網新（600797.SH）、鑫茂科技（000836.SZ）兩家公司今年一季度業績出現下滑外，只有美克股份（600337.SH）等8家業績增長在100%以內，其余超過八成的公司一季度凈利潤增長已在100%以上。所以，對于中報業績增長，投資者要仔細鑒別這些企業持續的增長能力。

在中報即將到來之際，6月最后一個交易日，股指窄幅波動，盤中大盤繼續創出新低。藍籌群依然偏弱，如鋼鐵、金融、電力等板塊日跌幅均超過1%，有色金屬、煤炭石油、汽車等板塊也表現平平，但地產、運輸物流、通信及其相關板塊等相繼逆勢飄紅。地量陽星的形態顯示市場又到關鍵時期。隨著7月半年報披露即將展開，中報業績又將成為左右市場走勢的重要因素。

中報有望“撥亂反正”

盡管目前市場人氣依然低迷，但不少業界人士認為，連續幾個月暴跌之后的A股市場已經進入筑底通道，下跌空間有限，超跌之后的階段性反彈可望隨時啟動。隨著市場對2008年中報業績預期的不斷增強，一些中報業績“超預期”增長的上市公司將有望“撥亂反正。

從已經發布中報業績預告的公司看，今年上半年業績增長的企業仍占相對多數，但與去年中報時六成多公司“預喜”的盛況有很大差距。不少公司是因為今年以來的投資收益遠遠低于去年同期，有些甚至出現投資虧損；另一方面，價格管制、緊縮政策和人民幣升值加速對相關行業的上市公司也帶來較大壓力。值得關注的是，由于一些行業景氣度進一步下降、價格政策可能會有進一步的變化。而市場行情一旦啟穩，反攻往往會從業績穩定增長、估值水平過低的股票中發起。

從以往A股市場的經驗來看，在定期報表公布的時間里，市場能否產生業績浪關鍵在于兩點：一是業績是否超預期，這將使得更多的場外資金因為看到持續公布超預期的業績而蜂擁入場，從而形成持續的買盤力量。二是股價是否在低位，因為只有在低位，超預期的業績才會有強大的作用力，吸引著場外資金的介入；反之，如果在高位，場外資金則會擔心存量籌碼借超預期業績減持，從而抑制市場的資金進入欲望，不利于業績浪的展開。

反觀目前A股市場，上述兩大因素的確存在。在前期大盤下跌過程中，各路資金對2008年上半年業績并不抱太大希望，但從當前信息來看，上半年業績增長其實是超預期的。在2008年1-2月，全國規模以上工業企業(年主營業務收入500萬元以上的企業)凈利潤同比增長16.5%，但1-5月份全國規模以上工業企業實現利潤10944億元人民幣，同比增長20.9%，上半年全國規模以上工業企業實現利潤出現加速的態勢，那么上市公司業績也有加速的可能。而上半年A股市場大幅下跌后，滬深300成份股的2008年動態市盈率等估值數據已經接近了2005年的水平，這也說明了當前股價處于低位。因此，一旦面臨業績超預期的信息，就可能會引發股價的強勢行情，例如興化股份(002109.SZ)、聯合化工(002217.SZ)等近期大盤不斷創新低時而明顯強于大盤并持續走強。而隨著時間的推移，半年報業績預喜股的范圍將進一步拓展，也就意味著半年報業績浪極有可能展開。

中報行情力度有多大

6月底到7月初正是往年中報行情拉開序幕的時間段。而在市場調整愈發慘烈的現階段，今年的中報行情能否如期啟動，成為不少投資者關注的焦點。不過在市場超跌背景下，中報行情仍然值得挖掘。

7月1日開門黑，滬深兩市股指承接前日走勢繼續震蕩下探，截至收盤，滬指報2651.60點，創出新低，下跌84.50點。那么，大盤究竟要跌到何處才能實現底部反彈呢？緊接著，新低2693點再度被改寫，下跌的勢頭讓股指直逼2500點。中小板市場中次新股接連破發、大面積跌停，價值回歸道路警示投資者：A股市場泡沫擠壓的過程仍在繼續。

可是在7月3日，滬深兩市雙雙低開，前日跌停的中國平安（601318.SH）引領權重股下挫，滬指開盤即破2600點，市場反應過激，個股紛紛下跌，滬指一度下探至調整新低2566.53點，隨后權重股企穩，個股回暖，多空雙方反復爭奪，最終放量逆轉收復2700點。

可見，在目前多空爭奪賽中，短線反彈隨時都可能發生。大盤自構筑下降通道以來，在連續長陰大跌之后，一般都會構造七、八個交易日的小平臺，然后再度選擇突破方向。期間，部分經歷過超跌（同時期與大盤相比）的股票會因各種題材找到突破口而展開反彈，有時反彈的力度也很可觀。

從7月開始將進入半年報披露的密集期，投資者不妨關注中報大幅預增或扭虧的上市公司。按照以往慣例，一波中報行情仍可期待。從7月3日大盤的技術面來看，呈現探底反彈的走勢，其中二、三線股的持續走強，成為股指持續反彈的中堅力量；與此同時，以新農開發(600359.SH)為首的農業板塊、以通威股份(600438.SH)為首的新能源板塊也全面爆發，推動上證指數成功站在了2700點整數關口之上，市場做多信心有所增強。

但不能否認的是，全球市場環境可能會抑制中報行情展開的力度。

首先，進入2007年以來，市場上漲速度過快，產生了嚴重的結構性泡沫。在此背景下，不少股票的股價已經比較充分甚至透支反映了中期業績。事實上，從業績預增公告的效果看，目前50%以內的中期業績同比增長并不能引發股價上漲。

其次，在流動性短期緊縮、新股上市速度加快的情況下，目前市場已經進入震蕩下跌階段。偏空的市場氛圍將明顯抑制中報行情的展開。因此投資者要降低中報行情的預期，即便是業績大幅增長的股票往往也只能走出一日或幾日行情。