財事聚焦

【理財#8226;政策】

證監會：完善并購重組審核制度

為了加強重組信息管理制度，建立嚴密防范內幕交易和市場操縱的快速反應機制，證監會建立了上市公司重大資產重組事項監管協調機制，明確要求滬深證券交易所在對公司重組信息披露和股票交易情況實施一線監管的工作中，應及時向上市公司監管部報告重組信息披露和實時監管情況。同時，為從監管體系建設上防范腐敗，證監會構建了上市公司監管部、滬深證券交易所和證監局“三位一體”、“相互制衡”的并購重組監管工作體系。

股權激勵收益不超薪酬40%

今后，國有控股上市公司實施股權激勵將面臨更為嚴格的門檻，股權激勵收益將與業績指標增長掛鉤浮動，并設置了最高上限，其中，境內上市公司及境外H股公司股權激勵收益原則上不得超過授予時薪酬總水平的40%，境外紅籌公司原則上不得超過50％。7月1日，國資委終于正式公布《關于規范國有控股上市公司實施股權激勵有關問題的補充通知》（征求意見稿）。該規定同時引入了期權授予和行權的業績約束條件，并增加了行業或企業對標的內容。

【理財#8226;人物】

謝鴻光：調控要適時提高靈活性和針對性

調整成品油和電價形成新的漲價因素，上游產品價格漲幅持續攀升。國家統計局副局長謝鴻光表示，今年以來，國民經濟仍保持平穩較快發展，朝著宏觀調控預期的方向運行。由于當前不確定性因素較多，在好的形勢下，更應該增強憂患意識，寧可把問題看得重一些，高度關注經濟運行中存在的問題。宏觀調控既要按照“控總量、穩物價、調結構、促平衡”的總體要求，繼續保持連續性和穩定性，又要針對出現的一些新情況，適時提高靈活性和針對性，努力促進國民經濟又好又快發展。

周小川：升息是中國對抗通脹的可選方案之一

央行行長周小川六月底表示，升息是中國對抗通脹的可選方案之一，但熱錢的流入令人關切?！拔覀冇卸喾N貨幣政策選擇，包括市場操作、央票、準備金要求等等。”對于中國是否還有借助利率來抑制通脹的問題，周小川表示：“這始終是有可能的。我們不排除任何可能性。”周小川此前表示，全球貨幣政策必須致力于應對通脹，即使當前通脹是由上漲的食品和能源價格推動的。

【理財#8226;股票】

A股市盈率從44倍降到19倍

市盈率是目前市場上判斷估值水平時用的最多的一個指標。根據WIND資訊統計，按照整體法計算，上證綜指6124點時對應的A股市場整體市盈率為44倍左右。而截至7月4日收盤，整體市場的市盈率已經降至19倍左右。從券商的策略報告中，盡管“合理”一詞頻繁出現，但在當前紛繁復雜的股市大環境前，機構們似乎仍深陷困境。中金公司明確表示，基于對A股市場中長期盈利和資本回報率的假設，認為A股長期的合理市盈率為20倍左右的水平。但是在經濟下行周期中，投資者對未來短期的盈利增長預期回落，而且對風險會要求更高的回報率要求，使得股市的合理估值中樞下移。

超六成散戶對股市仍有信心

進入七月以來，股市調整的步伐并未停止，上證綜指連續三日創出新低。盡管指數還在向下使得市場人氣極度低迷，但證券之星聯合推出的調查數據顯示，仍有近六成的散戶對未來兩年的股市充滿信心。其中，58.67%的被調查者表示仍對未來兩年的中國股市充滿信心，相應的，對未來行情不看好的散戶僅占4成左右。而大小非減持對市場的壓力也讓相對多數的投資者看好“大非承諾股”。因為已有香港市場成功的范例，市場對政府動用平準基金來救市的呼聲也越來越高。在針對散戶的調查當中，認為政府會采取這種方法救市的比例高達60.47%。

【理財#8226;基金】

5基金公司重倉策略遭重創

一季度市場單邊快速暴跌，造成基金股票倉位迅速減小。二季度基金總體主動減倉幅度加大，而一些在牛市重倉位的基金公司，依然保持著高倉位。一般來說，基金倉位在牛市普遍偏高，以80%~90%者居多。據海通證券跟蹤基金倉位數據，今年1季度有5家基金公司倉位在90%左右，即信達澳銀、中郵、光大保德信、東方和華商。單以這幾家在2006年以來的牛市中崛起的基金來看，恰恰是因為牛市中的重倉策略、以績優股為方向的價值投資策略以及對股改重組股票策略，造成基金業績的一落千丈。

內地基金業海外發展邁出第一步

7月3日，南方基金香港分公司獲中國證監會批準成立，南方基金成為首家走向海外的內地基金管理公司，也是目前為止唯一一家獲批設立香港分公司的內地基金公司。從戰略地位上講，香港是亞洲的金融中心。香港分公司的設立，使南方基金有機會將其服務的觸角伸向海外，同時借助香港成熟的市場，獲得更快、更直接的第一手投資資料。南方基金總經理高良玉表示，南方基金堅持國際化發展方向，成為國際化大型資產管理公司是南方基金追求的目標。從前年籌辦國際業務部，到去年7月率先獲得QDII資格，以及9月首發國內第一只股票類QDII基金，南方基金管理公司正率領著國際業務團隊向著既定的目標前進。

【理財#8226;銀行】

銀行系QDII跑贏基金系

7月3日公布的數據顯示，上半年，國內指數型基金跌幅達44.82%；其次是股票型基金，跌幅為35.69%；偏股型基金則下跌了35.74%。相比之下，年前問世的4只QDII基金上半年分別縮水16.22%、18.70%、28.56%和29.20%。銀行QDII較之QDII基金，更體現出分散風險的優勢，建設銀行QDII——“海盈1號”上半年的凈值跌幅為15.21%，與外資行QDII相比，中資大銀行的表現也要好一些。業內人士認為，在全球股市普跌的背景下，QDII損失多少與各自的股票持倉比例有關。

【理財#8226;保險】

大地財險五省市非車險業務被叫停

中國保監會又一次亮出償付能力監管的紅燈。大地財險解決償付能力不足的問題，曾因去年其母公司中國再保險（集團）獲得中央匯金公司注資而獲得轉機，母公司隨后啟動了對大地財險公司的增資行動，但眼下由于價格分歧，大地財險的增資陷入僵局。償付缺口未補之際，大地財險公司又出現低價競爭的市場行為，保監會無奈之下，只能拿出懲罰性措施來施加壓力，暫停其上海、江蘇、浙江、江西等5個省、市的非車險業務。大地財險內部人士稱，這幾乎是公司業務最好的5個省市，而非車險業務在大地財險業務中占到三成，監管部門的行動無疑給公司帶來很大的壓力，是有約束力的。而對于保監會來說，多管齊下，以敦促少數保險公司解決償付能力不足的問題，已成為今年的監管重心之一。

投連險收益創新低

受股市拖累的投連險今年上半年收益率創下新低。截至7月3日的不完全統計顯示，今年前6個月，各家保險公司的投連險賬戶價格普遍縮水逾10%，最高縮水比例逾45%。根據公開數據，光大永明人壽的指數型投資賬戶，在7月1日的賬戶賣出價格為1.0399元，較今年1月2日的1.8935元的賣出價格，下降約45.08%，而也正是這一賬戶，曾經在2007年創下了收益率87%的輝煌戰績。投連險賬戶價值頻創新低，使得不少投資者去意已決。如何挽留老客戶爭取新客戶，成為擺在保險公司面前的一道跨不過去的檻，頻頻拋出的產品升級、轉賬服務等措施則成為眼下保險公司的主要手段。

【理財#8226;房產】

潘石屹：房地產環境比預期更差

“從今天來看，這些導致房地產行業資金鏈條緊張的因素并沒有消失，強度反而在增加。房地產行業資金的壓力比三個月前想象的還要大?！?月底的時候，潘石屹大膽預言，房地產行業將在未來100天內發生劇變。如今，離當時言論過去100天有余，潘石屹回應網友提問時表示，其預言的劇變已經發生。除了其早前預言的行業整合加劇之外，還出現了退地、拖欠土地款等形勢，顯示出目前房地產業環境比其估計的還要壞。 對于未來走勢，潘石屹認為，房地產市場和整體經濟形勢有密切聯系，目前從國際經濟環境到國內經濟環境都存在不確定因素，如石油價格、股票市場波動、銀行的利率、通貨膨脹等等，這些因素最終都會影響到房地產市場。

房價普跌已為期不遠

根據國家發展改革委、國家統計局調查顯示，5月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.2％，漲幅比4月低0.9個百分點；環比上漲0.1％，漲幅比4月低0.1個百分點。單從數據來看，房價依然在上漲，期待已久的普跌局面并未出現。但有業內人士根據房價運行周期推測，房價普跌應已為期不遠。房價運行周期與經濟周期類似，必然要經歷多個發展階段。第一是價格的恢復性上漲。房價在長期處于均衡狀態之后，受需求拉動呈現小幅上漲。第二是價格的快速上漲。投資需求明顯占據主導地位，房價開始脫離供求均衡位置。第三是價格漲幅逐步回落。單月房價漲幅并非最大，但仍然保持較高的環比增幅。第四，是價格小幅盤整。最后則是房價的普跌。

【理財#8226;外匯】

人民幣對美元創年內第51個新高

中國外匯交易中心7月3日公布，人民幣對美元匯率中間價為6．8529，創下今年以來第51個新高。這也是經過連續兩個交易日的小幅回落后，人民幣對美元匯率再度進入上行通道。中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2008年7月3日銀行間外匯市場美元等貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6．8529元，1歐元對人民幣10．8814元，100日元對人民幣6．4656元，1港元對人民幣0．87871元，1英鎊對人民幣13．6462元。前一交易日，人民幣對美元匯率中間價報6．8621。分析認為，美國就業數據減少以及國際油價再創歷史新高，使得美元承受壓力。美元走弱造成人民幣對美元匯率創出新高。

【理財#8226;黃金】

黃金價格可能超1100美元

自3月17日黃金期貨創下1039美元的歷史高點后，在3個月內回調到了860美元附近。新一波的上升剛剛開始。7月3日，黃金礦業服務有限公司(GFMS)在京發布的《黃金年鑒2008》表示，因為推動投資的力量仍然強勁，預計金價將在800美元以上見底，隨后繼續上漲，并仍堅持美元會繼續貶值。目前的“已知因素”可能推動金價超過1100美元，如出現“未知因素”，還可能將推動金價越過1200美元甚至更高。

【理財#8226;債券】

加息陰影揮之不去，國債指數六連陰

由于本身交易量較小，國債指數連續走陰。這一方面反映了市場現在十分疲弱，另一方面，也是對前期銀行間債市低迷的回應。而對于國債指數接連走低，加息預期仍是造成市場信心不穩的主因。事實上，6月底以來，加息“狼來了”的呼聲就不斷在債市飄蕩。在這種非理性預期的左右下，引發機構投資者對長債的拋售。特別是對于30年長期國債的拋售，更是放大了止損盤的拋售行為。中國銀行出具的債券分析報告認為，雖然目前國內面臨通貨膨脹的壓力，但對外卻依然面臨貨幣升值資本流入的壓力。如果目前貨幣升值的趨勢已改，而資本外逃初露端倪，加息則可達到內外利益一致，否則這始終是一個兩害相權的難題。

【理財#8226;稅收】

大排量汽車消費稅將上調

繼2006年調整汽車消費稅之后，今年國家稅務總局又將上調大排量汽車消費稅。據稱，新的汽車消費稅調整集中在排量為3.0升至4.0升以及4.0升以上的大排量汽車。排量在3.0升與4.0升之間的車型，稅率將從原來的14%調整至25%；排量在4.0升以上的車型，稅率將從原來的20%上調至40%；低于3.0升排量的車型消費稅不作調整。國家稅務總局有關人士稱，今年以來，國稅總局對上調大排量汽車消費稅進行了多次討論，也擬定了相關方案，但推出時間和具體內容，目前尚未確定。

【理財#8226;消費】

茶葉酒類包裝不得超過三層

繼我國對月餅過度包裝進行明文規定的限制后，茶葉、糕點、酒、飲料等食品包裝也將被限制“過度”發展。目前，國家標準《限制商品過度包裝#8226;食品和化妝品要求》正在公開征求意見，而根據該新國標規定，今后食品和化妝品不得超過商品售價的12%；同時，飲料、酒、糕點、茶葉的包裝層數不能超過3層，糧食不能超過2層。業內認為，新國標實施后，將對茶葉、化妝品、酒行業產生較大影響，因為“過度包裝”在這三個領域普遍存在，部分依賴豪華、奢華包裝賺取高額利潤的企業可能會被淘汰。

【理財#8226;汽車】

新車上牌必達到國Ⅲ標準

根據國家環境保護部門的規定，從7月1日起，國家發改委車型公告核定的最大總質量小于等于3.5噸的車輛，凡達不到“國Ⅲ標準”一律不得注冊登記。這意味著，所有乘用車新車都必須向“國Ⅲ標準”看齊。因為，達到“國Ⅲ標準”的車輛可大幅度削減單車的污染物排放，其排放污染物總量比未達標的車輛減少40%左右。不過，只要是新標準實施之前購買的車輛，決不會強制要求達到“國Ⅲ標準”。因此，在最近一段時間內，消費者購車時最好提前向經銷商咨詢，或仔細看清楚車輛的排放標準。而部分車型的限制日期可能推遲，消費者應及早到車管所進行查詢。

【理財#8226;收藏】

大量民間資本轉向玉石珠寶

上海玉石珠寶投資行業，正處在方興未艾的發展階段，在股市與房市投資日益不確定性的背景下，越來越多的投資者，把目光轉向了保值增值易轉移的珠寶玉石行業。6月26日，由國內民間資本投資的上海祥慶玉石珠寶工藝品有限公司在上海浦東新區滬南路的大型專營門市正式營業，并率先在上海實行免費的商品鑒定與售后保養等相應服務，吸引了大批玉石珠寶投資愛好者。據專家預測，中國的珠寶銷售額在10年內將達到3000多億元的規模，出口金額超過300億美元。中國將會出現一些擁有上千家珠寶店的大型零售企業，并能生產出世界一流珠寶產品，培育出世界一流的珠寶品牌。其間，中國民營資本將成為主力。