淺析ＥＶＡ在電網(wǎng)企業(yè)中的運(yùn)用

2006年以來，國資委對電網(wǎng)企業(yè)的考核辦法中引入了EVA指標(biāo)，即經(jīng)濟(jì)增加值，是Economic Value Added的縮寫。對比傳統(tǒng)的考核指標(biāo)，EVA指標(biāo)既考慮利潤總額和凈資產(chǎn)收益率，也考慮了資本成本，更能夠真實(shí)地反映電網(wǎng)企業(yè)資本的使用效率和價(jià)值創(chuàng)造。實(shí)際上EVA不僅僅是一種衡量方式，它更是一種根據(jù)價(jià)值增加的要求進(jìn)行的管理，是一種思考和決策的方式。正是在這個意義上，如何結(jié)合電網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，科學(xué)合理地運(yùn)用EVA，提升企業(yè)價(jià)值，值得我們深入研究、試行和不斷完善。

一、EVA的核心思想

EVA，是指在扣除為產(chǎn)生利潤而投資的資本成本后所剩下的利潤。EVA思想源于亞當(dāng)斯密的剩余收益法。EVA的核心思想是：一個公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本的全部成本時，才能為股東帶來價(jià)值。EVA是全面衡量公司真正盈利和價(jià)值創(chuàng)造的方法，是從股東角度來考察公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。EVA的思想體現(xiàn)在它的計(jì)算過程中，通過對公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則的大量調(diào)整，計(jì)算出從稅后凈利潤扣除包括債權(quán)和股權(quán)所有資本成本后的真實(shí)利潤。用公式表示為：

EVA=NOPAT-C％*《TC》

其中：NOPAT是息前稅后利潤，C％是資本成本，TC是使用的全部資本。EVA公式中的NOPAT和TC分別來源于損益表中的稅后營業(yè)利潤和資產(chǎn)負(fù)債表中的資本總額(包括債務(wù)資本和權(quán)益資本)。

EVA作為衡量企業(yè)業(yè)績和價(jià)值的指標(biāo)，有其特有的計(jì)算公式，但當(dāng)EVA被引入中國后，EVA的應(yīng)用必須結(jié)合我國的實(shí)際情況。按現(xiàn)行會計(jì)制度的要求將其規(guī)范化，具體計(jì)算公式應(yīng)變動為：

EVA=息前稅后利潤-資金總成本

其中：

息前稅后利潤=利潤總額-應(yīng)交所得稅+利息支出

資金總成本=總資產(chǎn)×綜合資金成本率綜合資金成本率

=平均資本成本率×資本構(gòu)成率+平均負(fù)債

成本率×負(fù)債構(gòu)成率平均資本成本率

=∑(各種資本成本率×各該資本構(gòu)成率)

區(qū)別于傳統(tǒng)的評價(jià)指標(biāo)，EVA具有豐富的內(nèi)涵?？梢杂?個M來概括。即：評價(jià)指標(biāo)(Measurement)、管理體系(Manage-ment)、激勵制度(Motivation)和理念體系(mindset)。在電網(wǎng)企業(yè)中運(yùn)用EVA，具有下列優(yōu)點(diǎn)：一是在提高EVA的壓力下，管理人員必須想盡辦法來提高資本的運(yùn)營能力，以降低業(yè)務(wù)活動中的資本成本比例，提高流動資金的使用效率，加快應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率，關(guān)閉低效率的業(yè)務(wù)部門，因?yàn)橘Y產(chǎn)的沉淀意味著資本成本的增加和財(cái)富的毀損。第二，能有效解決委托一代理問題。由于國有企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)相分離，國家和企業(yè)經(jīng)營者之間是一種委托代理關(guān)系，經(jīng)營者作為代理人有著不同于委托人的目標(biāo)，有對自身利益的特殊追求。實(shí)施EVA薪酬體系可使其把自身利益和企業(yè)利益融為一體，能夠很好地將國家目標(biāo)和經(jīng)營者個人目標(biāo)相結(jié)合，使經(jīng)營者以所有者的心態(tài)去經(jīng)營管理企業(yè)。站在國家立場上，從國家的利益出發(fā)經(jīng)營企業(yè)，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。三是EVA薪酬發(fā)放額度主要取決于經(jīng)營者的績效，是無限的，解決了傳統(tǒng)激勵制度計(jì)劃因薪酬封頂引起的激勵不足問題。

二、EVA在電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)用中存在的難點(diǎn)

EVA管理評價(jià)體系是西方發(fā)達(dá)國家在現(xiàn)代企業(yè)制度逐步建立和完善過程中，在企業(yè)管理方面的一個重大突破。其中蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)管理理念對電網(wǎng)企業(yè)深化改革和發(fā)展具有非常重要的借鑒意義。但是因?yàn)槲覈娋W(wǎng)企業(yè)具有不同于西方企業(yè)的特點(diǎn)，使得EVA在實(shí)際運(yùn)用中會存在一定的困難：

(一)在運(yùn)用EVA實(shí)行激勵補(bǔ)償計(jì)劃時，EVA只適合那些將利潤最大化目標(biāo)置于首位的企業(yè)，而我國電網(wǎng)企業(yè)除利潤目標(biāo)外，還承擔(dān)著十分重要的政治責(zé)任和廣泛的社會責(zé)任。

(二)EVA源于西方社會，它是從股東角度出發(fā)來設(shè)定指標(biāo)體系，其激勵計(jì)劃的核心是將EVA與薪酬掛鉤，賦予經(jīng)營者與股東一樣關(guān)注企業(yè)成功與失敗的心態(tài)。通過把EVA增加值的一部分回報(bào)給經(jīng)營者，從而創(chuàng)造了使經(jīng)營者更接近于股東的環(huán)境，使管理人員開始像企業(yè)的股東一樣思考問題，所以EVA保護(hù)的基點(diǎn)是股東，對經(jīng)營者實(shí)行的激勵補(bǔ)償計(jì)劃都是出于對股東方利益的保護(hù)。從某種意義上，在EVA體系的構(gòu)建中，對普通員工利益欠缺關(guān)注。而我國電網(wǎng)企業(yè)作為中央直屬企業(yè)，不僅要關(guān)注國有資本的保值增值，還應(yīng)考慮普通員工利益，這也是電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的一部分社會責(zé)任。因此，如何在EVA本土化過程中協(xié)調(diào)好股東、經(jīng)營者與普通員工三方利益。實(shí)現(xiàn)零和博弈到合作博弈的轉(zhuǎn)變，是EVA在電網(wǎng)企業(yè)中運(yùn)用亟需關(guān)注和解決的難點(diǎn)問題。

(三)電網(wǎng)企業(yè)的資金成本較難測算。我國電網(wǎng)企業(yè)的存續(xù)時間比較長。和其他國企一樣，由于歷史制度的不完善和管理的缺失，導(dǎo)致仍遺留較多的問題，要準(zhǔn)確進(jìn)行資金成本的測算非常困難。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，資產(chǎn)質(zhì)量差別較大，使得電網(wǎng)企業(yè)的資金成本計(jì)量存在較大困難，難以參照社會同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評價(jià)本企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

(四)EVA的不封頂紅利計(jì)劃難以實(shí)施。EVA考核體系實(shí)際上將管理層變成了“準(zhǔn)股東”，類似于MBO。但限于現(xiàn)有國企的改革力度，這種不封頂紅利計(jì)劃能否得到更高管理當(dāng)局的認(rèn)可是個未知數(shù)，而這又會不會導(dǎo)致另一種形式的國資流失也不得而知。

三、構(gòu)建適合我國電網(wǎng)企業(yè)建設(shè)的EVA的思路

雖然在我國電網(wǎng)企業(yè)中應(yīng)用EVA仍有許多不成熟的因素，但隨著國家政策對外部環(huán)境的改善和電力市場的健康推進(jìn)，相信我們可以通過對這一業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)，完善企業(yè)的內(nèi)部管理，構(gòu)建以EVA提高為基礎(chǔ)的流程重組與管理變革、職責(zé)分明、獎懲分明的責(zé)任機(jī)制和業(yè)績考評體系、以及幫助管理人員權(quán)衡不同因素以做出最佳決策的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)和以價(jià)值增值為核心的企業(yè)文化建設(shè)，為電網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展盡一份綿薄之力。

(一)EVA公式的適當(dāng)調(diào)整

針對我國電網(wǎng)企業(yè)的特殊性，對EVA指標(biāo)計(jì)算進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整?？紤]到我國電網(wǎng)企業(yè)除利潤目標(biāo)外，還承擔(dān)著十分重要的政治責(zé)任和廣泛的社會責(zé)任。如果直接沿用西方EVA指標(biāo)計(jì)算思路，公式中所用的成本費(fèi)用，實(shí)際已包括企業(yè)履行政治社會職能所產(chǎn)生的成本費(fèi)用，這在計(jì)算經(jīng)營業(yè)績時會有失公允：一方面，可能會使企業(yè)因?yàn)檫^重的社會負(fù)擔(dān)而由實(shí)質(zhì)上的盈利轉(zhuǎn)為虧損，從而挫傷管理經(jīng)營者的積極性；另一方面，可能也會使部分管理者以履行社會功能為由，為其較差的經(jīng)營管理水平辯護(hù)。解決這一難題的一個有效的方法就是將電網(wǎng)企業(yè)由于履行社會功能產(chǎn)生的成本費(fèi)用和收入全部從調(diào)整后的企業(yè)凈利潤中扣除，并且將企業(yè)由履行社會功能所占用的資產(chǎn)從總投入資本中扣除。從而將企業(yè)的社會功能剝離掉，使調(diào)整后的EVA只反映經(jīng)濟(jì)功能。

綜上，筆者提出可供電網(wǎng)企業(yè)運(yùn)用的EVA基本模型：

EVA=息前稅后利潤-資金總成本

其中：

息前稅后利潤=利潤總額-應(yīng)交所得稅+利息支出

+電網(wǎng)企業(yè)相關(guān)調(diào)整事項(xiàng)

其中電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)考慮給予調(diào)整的因素主要有：

1，員工工資及附加的調(diào)整，以社會或行業(yè)平均工資為扣除數(shù)，超出部分應(yīng)給予調(diào)整：

2，對員工年金等勞動保障項(xiàng)目應(yīng)給予調(diào)整：

3，對因電價(jià)優(yōu)惠政策的執(zhí)行導(dǎo)致利潤減少的部分應(yīng)給予調(diào)整：

4，對政策性投資項(xiàng)目，例如農(nóng)村電網(wǎng)改造等資本投入應(yīng)給予調(diào)整：

5，電網(wǎng)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)社會責(zé)任額外支付的其他成本，如電網(wǎng)企業(yè)提升客戶服務(wù)質(zhì)量而投入的專項(xiàng)資金等應(yīng)給予調(diào)整。

(二)針對EVA設(shè)計(jì)中對普通員工的利益欠缺關(guān)注的難題，我國電網(wǎng)企業(yè)可以考慮將EVA細(xì)分為經(jīng)營管理者貢獻(xiàn)與普通員工基本貢獻(xiàn)，借鑒ERP系統(tǒng)的業(yè)績考核指標(biāo)對EVA進(jìn)行指標(biāo)分解

在具體操作中，建議可以人均EVA作為橫軸，以分崗位創(chuàng)造的EVA作為縱軸，以此建立一坐標(biāo)系，較直觀地分析各崗位在企業(yè)EVA創(chuàng)造中的貢獻(xiàn)。通過在坐標(biāo)系中描繪出各崗位創(chuàng)造EVA的散點(diǎn)圖，以散點(diǎn)的連線是否平滑來直觀地檢驗(yàn)ERP與EVA二者結(jié)合的合理性，并依此做出修正。通過把ERP系統(tǒng)中的業(yè)績考核指標(biāo)納入到EVA的指標(biāo)中去，這樣可以使EVA對管理經(jīng)營者的激勵轉(zhuǎn)化為對全體員工的激勵。

(三)借鑒資產(chǎn)評估思路，建立數(shù)學(xué)模型合理估算資金成本率

在資金成本率的計(jì)量上，我們可以借鑒國內(nèi)評估行業(yè)的做法，將我國發(fā)行的國債利率，近似看作市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率，以此作為資金成本系數(shù)的底線?？紤]到電網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量不均等，資金成本系數(shù)不能一刀切?？梢圆捎眠^去的歷史數(shù)據(jù)，借助數(shù)學(xué)模型進(jìn)行合理估算資金成本率。在這里可以不妨假設(shè)歷史上創(chuàng)造的EVA是一常數(shù)(如可以本行業(yè)的平均EVA為基準(zhǔn)參照)，那么將近三年的數(shù)據(jù)代入公式：

EVA=NOPAT-C％*TC

就可以分別求出各這三年的資金成本系數(shù)C％，再進(jìn)行加權(quán)平均得到一個資金成本率的估算值。

EVA曾被《財(cái)富》雜志稱為“當(dāng)今最為炙手可熱的財(cái)務(wù)理念”。選擇EVA指標(biāo)是新形勢下對電網(wǎng)企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行監(jiān)測和評估的有效途徑。但只有結(jié)合我國電網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，克服EVA的缺陷，有針對性地做出改進(jìn)，才能避免EVA的水土不服，使電網(wǎng)企業(yè)的業(yè)績評價(jià)體系得以不斷完善。但真正對電網(wǎng)企業(yè)有意義的，不僅僅是通過EVA概念計(jì)算出來的具體數(shù)值，而是運(yùn)用EVA孕育并建立起來的價(jià)值管理體系。相信隨著公司治理結(jié)構(gòu)的逐步完善，外部條件的配套完成，EVA將逐漸顯現(xiàn)出自身的價(jià)值。

(作者單位：莆田電業(yè)局)