福建省電網企業融資問題研究

電力體制改革把電網企業進一步推向市場，電網企業開始需要和其他企業一樣考慮融資問題。電網企業如何進行金融創新，走出融資渠道不暢、融資手段單一、融資缺口壓力大的困境，成為一個亟待解決的問題。

電網是電力工業的基礎設施，據專家預計，到2020年，隨著大規模電網建設的完成，我國的電網結構將顯著加強，堅強的全國互聯網格局將形成。因此，未來若干年，我國電網建設的任務將十分繁重，需要大量的資金投入。當前，電網建設資金來源主要為企業負債、利潤和折舊資金，以及貸款。據國家“十一五”期間的電網建設投資規劃，在這一時期，電網配套投資將高達9×10¹¹元左右，其中，國家電網公司的投資為72×10¹⁰元，相應的資本金需要144×10⁹元。面對如此巨大的資金需求，按現有資產回報率和折舊率產生的資金遠不能滿足電網建設需要。因此需進一步加強資金運作，拓寬融資渠道，走多元化的投資主體道路，來優化企業資本結構，達到最佳資本結構。

一、當前福建省電網企業融資方式及存在問題

(一)以各成員單位(電業局、設計院等)的短期和協定存款為主要資金來源的中國電力財務公司資金平臺

中國電力財務公司注冊資本雄厚，業務網點分布廣泛。便于在公司系統內整合一個科學高效的內部結算信用體系。節約市場交易成本，提高各成員單位貨幣資金存量在中國電力財務公司的歸集度，從而有效監控資金走向，優化內部資金資源，實現內部資金有效配置。

該種融資能力的大小取決于省電網企業利潤水平、凈資金規模和投資者的預期等因素，因而，融資數額有限，難以滿足省電網企業發展對大額資金的需求。

(二)銀行貸款

省電網企業資產優良，服務優質，信用等級高，銀行貸款成功率往往較高。但人民銀行存款準備金率的提高，削弱了各商業銀行的放貸能力，提高了省電網企業從商業銀行獲得融資的門檻，從而增加了省電網企業融資成本；另外。銀行貸款利率不斷創新高，也給電網企業直接帶來財務費用的增加、電力企業社會負擔過重及積累不足等情況。如果當前省電網企業較大的資金缺口主要依靠銀行貸款彌補，必然導致電力企業高負債運營，對生產經營產生負面影響。

(三)商業信用

商業信用籌資，就是企業利用其商業信用，在銷售商品、提供服務的經營過程中向客戶籌集資金的行為，包括收取客戶的預付款、押金、開具商業匯票等。商業信用融資相對銀行貸款成本較低。但這種融資方式的運用有一定的條件限制，不能在自己支付范圍外透支信用，否則企業信用將毀于一旦：并且期限也有限制，一般只能解決短期資金融資的需要。

(四)融資租賃

融資租賃是一種長期股權籌資方式，它將融資和設備采購合二為一，使企業能夠用較少資金投入，實現較大產出，減少了電網建設中的許多繁雜手續，提高了項目建設的工作效率，節約了機會成本。同時，由于租賃會計處理和稅收安排，可以使電網項目早投產、早收益。降低風險，提高效率，對降低資產負債率、盤活固定資產、靈活周轉資金、美化報表都有好處。但相較于銀行等金融機構，國內融資租賃公司仍處于起步階段，規模比較小。

二、新形勢下解決福建省電網企業融資成本問題的對策

面對巨大的資金缺口，省電網企業正努力轉變融資理念，摸索出選擇適合本企業的融資路徑。

(一)引入EVA考核體系，引導理性的電網投資規劃

EVA的基本思想是：只有投資的收益超過資本成本，投資才能為投資者創造價值。電網企業引入EVA指標體系。就要求慎重地選擇投融資，做好全盤規劃企業運作，了解企業業務經營和資產利用狀況，做好投資項目分析，力求把籌集的資金投放到收益高、回收快、風險小的項目上。對能夠帶來EVA正值的項目進行投資，注重投資回報，有效抑制不合理投資沖動，提高電網企業資金的使用率。

(二)實現電網投資多元化

建立多元投資的電網企業，能為政府了解壟斷經營的企業提供良好的信息渠道，便于政府正確制定有關宏觀經濟政策，加強監管；有助于電網公正、公平、公開調度，維護電力市場的正常秩序；還可以吸收社會資金建設電網，加強電力市場化的物質基礎；動員社會力量，打擊犯罪，維護電網設施的安全。

(三)充分發揮中國電力財務公司資金平臺作用

借助中國電力財務公司資金管理平臺，采取有效措施，整合和集中管理成員單位的金融資源，在系統內部構建內部資金市場。形成規模優勢，實現內部資金調劑，將部分沉淀資金用于電網建設，減少對銀行貸款的依賴。

1，實行收支兩條線管理，盡量采用集中結算和集中支付。

實行收支兩條線管理，開展集中支付，能夠提高資金運轉效率。在各成員單位(電業局、設計院等)測算滿足日常支付需要的前提下，核定各單位的安全備付額度，在中國電力財務公司開設超安全備付專戶，全額歸集各單位超安全備付資金。

2，加強賬戶管理，減少資金的不必要分散。

省電網公司在中國電力財務公司開設集團一級賬戶，各成員單位在該集團一級賬戶下設立二級賬戶，并且原則上各成員單位只能設立一個二級賬戶，所有收入款項一律上存集團一級賬戶，加強資金統一集中管理，調節各成員單位資金的供求余缺，減少資金分散。

3，優先向電網內部金融機構如中國電力財務公司進行資金融通。

加強融資管理和資金集中管理，充分利用金融平臺的融資功能，引入社會資金投資電網建設。省電網公司可利用中國電力財務公司“電財通”的功能，通過自身資金運作及參與國網公司資金運作相結合，采用集中結算方式，及時處理和有效運作臨時閑置現金。在防范金融風險的前提下，提高資金運作效率。

4，對于一些供電企業，由于受當地小水電上網季節影響較大，造成明顯的季節性短缺現象。一般可分為豐水期與枯水期，豐水期的時候現金流較充裕，出現較多的閑置資金，又無法動用。而枯水期的時候現金流又相對緊缺。這就可以利用中國電力財務公司這個資金平臺，在現金流相對闊綽的時候，用于短期的同業間拆借行為；而在現金流相對緊缺的時候，對貸款利率實行按枯水期的天數來計算。

(四)有選擇地向金融機構貸款

目前，向金融機構貸款仍是省電網企業采用的主要籌資方式之一，選擇適當的金融機構，安排好融資順序，可以有效降低融資成本，控制融資風險。建立代收電費與銀行貸款掛鉤機制，優化提前還貸結構，優先償還非代收電費銀行貸款，實現企業效益與銀行效益“雙贏”，然后考慮向國家電網公司核準的合作金融機構和國家開發銀行申請貸款。

(五)繼續加快推進電網基建工程的融資租賃，大力試點售后回租

從融資租賃獲得的稅收好處和給企業財務結構帶來的優化往往大于企業多付出的租賃手續費，尤其適用于電網企業電力設備多、資金密集、現金流穩定和投資回收周期長的特點。用成本來解決發展問題，既擴大了融資額，又降低了利率風險。

省電網企業可采用融資租賃中的售后回租方式的存量資產(現金流量穩定、資產負債率低)，在開展價值評估的基礎上。在國家稅法允許的范圍內，充分發揮售后回租業務的優勢，盤活存量資產，加快資金回籠。最大限度地發揮存量資產的融資作用。

(六)借助商業信用，開展票據融資

雖然我國票據功能尚具有局限性，但依然可以合理合法運用銀行承兌匯票向發電企業支付購電費。延遲付款，減少資金占用，此舉也不失為一種可行的融資手段。

(七)適時推出資產證券化、發行企業債券、股權信托以及產業投資基金等金融衍生產品，引入保險資金、企業年金及郵政儲蓄資金，來進一步拓寬融資渠道。但這些金融衍生產品的推出，需要結合電網企業的行業特點對這些金融創新產品進行包裝，使其具有可操作性。因金融衍生產品的風險較大，所以在操作前還應探討如何有效控制其可能產生的風險。

(作者單位：莆田電業局)