福建民企應(yīng)當(dāng)學(xué)會掌握創(chuàng)投

作為世界500強(qiáng)的雷曼兄弟公司，聲名顯赫，目前是華爾街的第四大投資銀行。自1850年創(chuàng)立以來，一直以創(chuàng)造新穎產(chǎn)品、探索最新融資方式、提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)贏得了良好聲譽(yù)。當(dāng)我們見到該公司環(huán)球策略投資部高級副總裁張輝時，作為福建人的他，談起創(chuàng)投如數(shù)家珍，對我們娓娓道來，言語間對于本土企業(yè)寄托了更多的希望。

記者：目前雷曼兄弟在中國投資狀況如何?有參與到福建的企業(yè)中來嗎?

張：雷曼兄弟在中國投資的企業(yè)超過了14家，主要集中在保健品、IT、制造、房地產(chǎn)等行業(yè)。這些企業(yè)遍布在北京、廣東、江浙一帶。很遺憾還沒有福建的企業(yè)，但是我們已經(jīng)在加快這個步伐，因?yàn)楦＝ㄆ髽I(yè)給我們留下了很深的印象，有些項(xiàng)目已經(jīng)在考察過程中。

記者：您覺得福建民企目前存在的主要問題有哪些?

張：我個人認(rèn)為福建企業(yè)發(fā)展很快，優(yōu)勢行業(yè)也非常突出，如果可以提幾個問題的話，應(yīng)該有三個主要方面。第一，很多民企在處理稅務(wù)問題的層面上缺乏經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)稅是企業(yè)應(yīng)當(dāng)繳納的費(fèi)用，是公開透明的企業(yè)治理工作中的重要環(huán)節(jié)。出現(xiàn)偷漏稅，直接影響企業(yè)的形象和發(fā)展，也間接阻礙了國際風(fēng)投的介入，因?yàn)樵趪H上，稅收問題被認(rèn)為是企業(yè)應(yīng)當(dāng)處理好的頭等大事。

第二，目前福建民企在股權(quán)、公司治理上不夠明晰。很多企業(yè)的股權(quán)紛繁復(fù)雜，重重疊疊，甚至是無法理清脈絡(luò)，這對于創(chuàng)投來說，是非常致命的。而中國的民企普遍在公司治理上缺乏經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)創(chuàng)投也是引入國際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的過程。

第三，福建企業(yè)的家族特色顯著。家族企業(yè)有好有壞，以現(xiàn)代的企業(yè)發(fā)展需求看，現(xiàn)在如果還以家長制的管理模式去經(jīng)營一個企業(yè)的話，那將碰到很多的問題。現(xiàn)代的企業(yè)管理制度要求以企業(yè)的章程為指導(dǎo)進(jìn)行經(jīng)理人管理，而家長制的管理模式顯然會碰到更多的治理風(fēng)險。

記者：您如何看待福建企業(yè)呢?雷曼公司會將眼光投向八閩么?

張：投向八閩這是當(dāng)然的。福建民企集中體現(xiàn)了福建人的精神特質(zhì)，他們吃苦耐勞，善于把握機(jī)會，而且很懂得成本控制，這是我們非常樂意看到的。在福建考察的項(xiàng)目進(jìn)展非常順利，我想今后在福建的資金投入應(yīng)該會有廣闊的前景。

記者：您個人感覺目前福建的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境如何?

張：福建比較北京、上海、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)來說，創(chuàng)投出現(xiàn)得相對慢一些，機(jī)構(gòu)數(shù)量也不多，但進(jìn)步速度很快，政策上也非常支持創(chuàng)投的發(fā)展。這次，省里主持創(chuàng)業(yè)投資大講壇，云集來自國內(nèi)外的創(chuàng)投公司來和福建企業(yè)交流，這本身就是一個很好的橋梁。福建民企的機(jī)會是相當(dāng)多的，我想他們也應(yīng)該更多地了解創(chuàng)投，學(xué)會使用創(chuàng)投。

記者：請您比較一下目前美國的融資渠道和中國企業(yè)的融資渠道的區(qū)別。

張：在美國，企業(yè)融資是非常多元化的，尤其是成長型的中小企業(yè)，融資是非常容易的，這相對國內(nèi)來說要好很多。而國內(nèi)的企業(yè)融資，銀行利率偏高，資本市場發(fā)育又不成熟，因此融資環(huán)境相對困難一些。但應(yīng)該看到，美國的資本市場是經(jīng)過了多么長時間的梳理才達(dá)到今天這個水平的。

記者：我想代表福建企業(yè)問一下張總，雷曼兄弟公司如何選擇企業(yè)?你們的到來能為企業(yè)帶來什么?

張：雷曼兄弟公司的投資策略主要集中在上市前融資，境內(nèi)境外上市均可。我們看中的企業(yè)應(yīng)該是能夠持續(xù)盈利、持續(xù)增長的公司。除了資金外，雷曼公司能夠?yàn)槿谫Y企業(yè)提供包括行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)，分析師等許多資金以外的東西。我們的行業(yè)研究報告，可以很好地指導(dǎo)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，我們還可以導(dǎo)入成熟的管理模式，避免企業(yè)走很多彎路。

張輝談企業(yè)并購

任何一個企業(yè)的壯大都離不開兼并和收購。套用諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者史蒂格勒的話說就是：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不在某個時候以某種方式通過資本經(jīng)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的。有效的資本經(jīng)營模式，應(yīng)抓住有利時機(jī)，實(shí)現(xiàn)低成本的資本擴(kuò)張。張輝就并購的動因、途徑、效益一實(shí)質(zhì)等，談了自己的理解：

企業(yè)并購的動因，不是解決市場問題，而是人的問題。現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的奠基者科斯認(rèn)為，企業(yè)和市場是兩種可以互相替代的資源配置機(jī)制，企業(yè)的重要特征是通過企業(yè)家而不是市場機(jī)制來配置資源和組織經(jīng)濟(jì)。人的因素與不確定性等環(huán)境因素的相互作用，導(dǎo)致市場機(jī)制失靈，遂用內(nèi)部組織機(jī)制代替市場協(xié)調(diào)，即通過并購重組解決市場失靈問題。

并購活動能提高企業(yè)經(jīng)營績效，途徑有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指通過并購可以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模可以降低平均成本，從而提高利潤；范圍經(jīng)濟(jì)則指的是通過并購可以擴(kuò)大經(jīng)營范圍，提高市場占有率。

合并還可帶來“協(xié)同效益”，即所謂的“1+1＞2”效益。這種合并使合并后企業(yè)所增強(qiáng)的效率超過了其各個組成部分增加效率的總和。協(xié)同效益可從互補(bǔ)性活動的聯(lián)合中產(chǎn)生。如一家擁有雄厚的資金實(shí)力的企業(yè)和一家擁有一批優(yōu)秀管理人員的企業(yè)合并，就會產(chǎn)生協(xié)同效益。

并購的實(shí)質(zhì)是資本運(yùn)營的核心。企業(yè)經(jīng)營分為兩種戰(zhàn)略：內(nèi)部管理型戰(zhàn)略，產(chǎn)品擴(kuò)張戰(zhàn)略，現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；外部交易型戰(zhàn)略，資本擴(kuò)張戰(zhàn)略、產(chǎn)權(quán)交易。企業(yè)的發(fā)展根本就是其核心能力的發(fā)展，內(nèi)部管理戰(zhàn)略培育和鞏固核心能力，外部交易戰(zhàn)略吸收和發(fā)展新的核心能力。資本運(yùn)營就是這兩種戰(zhàn)略的結(jié)合運(yùn)用。企業(yè)核心能力的發(fā)展是一個不斷調(diào)整的、螺旋式的前進(jìn)過程：放棄、回歸及新生。