警惕人民幣升值過快導致大量企業倒閉

易憲容

人民幣升值過快，成了當下討論得最多的話題。

4月10日，中國外匯交易中心公布，美元兌人民幣中間價為人民幣6.992元。有人認為這意味著人民幣正式跨入“6時代”。但是否如市場歡呼的那樣，人民幣匯率問題進入了一個新時代?它對中國經濟及社會生活會帶來什么影響?對國際金融市場又會產生什么樣的作用?

對于這些問題。答案不少。有人認為，人民幣升值是央行從緊貨幣政策的一個方面。因為，人民幣的快速升值，可以降低目前世界上快速上漲的大宗商品進口價格，從而弱化這些快速上漲的商品價格向國內市場的傳導；也有人認為，人民幣升值可以推動國內產業結構升級，從而促使國內企業改變以往的經營方式與生產方式；還有人認為，人民幣升值可以減少國際熱錢流入，以便促進國內資本市場快速發展與繁榮等。

對于人民幣升值的好處，還可以羅列許多，但是，這些理由可能更多的是經濟理論上的推導，與中國的實際情況相差很遠。我認為，就目前這種升值方式而言，如果持續下去，它給中國經濟所帶來的一系列負面影響不可低估。

首先，人民幣升值“破7”，是市場心理上的意義大于實質意義。因為，如果人民幣匯率是由市場來決定，那么其價格波動是自然的事情，匯率波動可以“破7”，也可以重新回到“7”以上，因此，人民幣“破7”并不必然進入“6時代”。如果匯率不是完全由市場來決定，那么人民幣“破7”并不表示政府默認這種升值方式會持續，因為，政府完全可以通過這種方式來測試市場對人民幣升值的壓力。同樣，“破7”之后，對中國經濟增長不利，甚至不利于中國經濟持續穩定發展，那么人民幣匯率又會回到原有的水平。

其次，人民幣升值可以對國內快速上漲的物價水平起到一定的緊縮作用，這種理解僅是一個理論上的推導，與中國的實際差距比較大。因為，就目前中國的通貨膨脹原因來說，最為根本的不是國際市場產品價格的傳導，而是前幾年房價快速上漲導致的結果。可以說，快速上漲的房價不回歸理性，中國式的通貨膨脹要全面回落是不可能的，更不可能通過人民幣升值方式來改變。

從前幾個月政府宏觀調控的情況可以看到，政府認為中國是結構性通貨膨脹，因為只要推出結構性政策就可以讓過高的通貨膨脹調整過來。比如用行政的方式來壓低食品、能源的價格等，但實際上這樣做不僅沒有讓通貨膨脹得以緩和，價格上漲趨勢反而越來越明顯。因此，希望通過人民幣匯率升值來降低物價水平是不可能的。

就目前情況而言，人民幣匯率問題是一個十分復雜的問題，特別是匯率作為一種國與國之間的利益關系調整的工具，從而使得匯率的問題更加復雜。就現實情況來看，目前的人民幣幣值，它對內是貶值的，對外是升值的。人民幣的對內貶值，在2月份的CPI為8.7％，而且銀行的一年期存款基準利率為4.14％，人民幣存款負利率為4.767％。同時，今年人民幣對外升值，但僅是對美元升值，而對其他貨幣則是貶值。在人民幣升值的這幾年中，美元對其他主要貨幣貶值幅度遠遠大于人民幣對美元的升值幅度。因此，人民幣對美元的升值并不是人民幣升值的本身，而是相對于美元貶值而言是升值的。

現在我們要注意的或應該解決的有兩個大問題。一是人民幣快速升值會不會導致更多的國際熱錢進入中國?答案應該說是肯定的。從已有數據來看，盡管今年一季度中國進出口順差增長壓力有所減緩，但外匯儲備增長速度并沒有減弱。2008年3月底，國家外匯儲備余額為16822億美元，同比增長3994％。這袁明，人民幣小幅度快速升值，導致了大量國際熱錢通過不同的方式進入中國。

二是今年以來人民幣升值達到4.3％。如果按照這種升值速度，年底可能會超過兩位數。如果升值在10％以上，那么以出口為導向的大批中國企業有能力來消化升值帶來的壓力嗎?

可以說，人民幣升值過快，一定會導致大量以出口為導向的企業倒閉。目前，這種情況在沿海一些地方正在發生。盡管這些出口企業倒閉并非僅是匯率因素，但是人民幣快速升值所造成的負面影響不可低估。因為，快速升值使得這些企業沒有能力消化這種匯率升值的成本。當大量出口企業倒閉時，那么大量農民工的失業問題也就隨之而來，并可能由經濟問題轉化為社會問題，政府有關部門對此決不可掉以輕心。