陸家嘴金融論劍

金　姬

兩天之內，88位嘉賓圍繞“世界格局中的中國金融”這個論壇主題，展開了5場大會和12場分會的頭腦風暴。

被譽為“中國達沃斯”的首屆陸家嘴論壇于5月10日落下帷幕。兩天之內，88位嘉賓圍繞“世界格局中的中國金融”這個論壇主題，展開了5場大會和12場分會的頭腦風暴。其中，中國股市、海外投資和人民幣匯率等問題最引人關注。

談股論金

5月9日論壇開幕當天，上證綜指收報3613．49點，周跌幅為2．16％；深證成指收報13080．37點，周跌幅為3．14％。

參加陸家嘴金融論壇的嘉賓似乎不約而同避談股市，但上海證券交易所總經理張育軍還是提到了“大小非”解禁對中國資本市場的沖擊：“過去我們市場實際上是一個由個人投資者主導的散戶市場，這個市場隨著股權改制的推進，由原來有限流通到全流通市場的缺陷就比較明顯，特別是今年比較多的‘大小非解禁，對市場形成較大沖擊?！?008、2009、2010年限售流通股解禁市值分別為2．55萬億元、6．3萬億元和6．7萬億元，累計解禁市值約15．55萬億元。所有“大小非”解禁將讓市場承受過高的資金面壓力，市場從去年10月6124點以來的調整，與此不無關系。

中國證監會主席尚福林在發言中強調的是金融創新：“面對日益頻繁的市場創新和日益復雜的創新產品，單純依賴信息披露來保護投資者利益，已不夠充分。隨著金融產品的復雜性加大，投資者越來越難以對其潛在風險進行識別。因此，監管者僅僅做到確保信息的真實披露，或完全依靠對透明度的監管，已遠遠不夠。金融監管應隨著市場的發展而不斷調整和優化?！?/p>

就市場關心“創業板”、“股指期貨”等幾大創新，尚福林表示，下一步，繼續加強資本市場相關制度建設，加快推進多層次市場體系建設，穩步推進創業板建設，同時，總結中關村代辦股份轉讓系統試點的經驗，逐步推動具有條件的高新技術園區有序進入這個系統。此外，還要研究探索非上市公眾公司股票轉讓和場外交易市場的發展路徑，為多層次資本市場培育公司資源。

樓繼偉的擔子

在陸家嘴金融論壇召開前一周，美國《時代》雜志評選出“全球最具影響力100人”，中國投資有限責任公司（簡稱中投）董事長樓繼偉的名字赫然出現在“創造者與巨擘”的分類別中，與之并列的還有傳媒大亨默多克、蘋果公司創辦人喬布斯、墨西哥電訊業巨頭斯利姆等。

《時代》給予樓繼偉的評語是“一個基金管理者能準確指出中國與世界的不同嗎？曾任中國財政部副部長的樓繼偉能回答這個問題。他現在執掌中國龐大外匯儲備的投資大權。中投公司用于投資海外資產的金額，最近增至900億美元，比最初增加30％，令現年58歲的他成為全球最具影響力的基金經理之一?！?/p>

樓繼偉似乎遠沒有《時代》描述的那么瀟灑。去年9月，中投公司掛牌成立，注冊資本金約為2000億美元，全部通過財政部發行特別國債募集，中投公司需要為此支付每年近5％的利息。這意味著公司每天要賺到3億元人民幣，才能支付每年5％左右的資本金成本。但是，成立近8個月來的中投的成績單有些慘不忍睹。迄今為止，中投做出兩項大的投資，一個是投資百仕通集團（又譯黑石），一個是投資摩根士丹利，都在虧損。尤其是對百仕通30億美元的投資，賬面浮虧已經近半。中投還投資了一些ＩＰＯ，部分ＩＰＯ股價已經跌破發行價。

對此，一些專業人士批評中投過于倉促的投資，是致使其今天損失慘重的主要原因，而太過倉促的決策過程中，又可能存在著信息不透明和暗箱操作。畢竟，中投入股百仕通僅僅內部的幾個人了解情況，外界根本不知情，從透明度上說，中投的資金是國家和人民的錢，公眾享有知情權。而早在投資百仕通集團和摩根士丹利之際，就有境外媒體撰文指出，中投的投資缺乏透明度。一邊是國內猛烈的批評，一邊是海外市場的質疑之聲，中投的尷尬境地顯而易見。

面對重重壓力的樓繼偉，在陸家嘴金融論壇上披露了中投公司運作嚴格遵循的三條原則：為商業目的而設，追求風險調整后的長期回報；商業模式運作，政府不加干預；在不損害商業利益的前提下，適當提高透明度。

他強調說，要實現上述目標并不容易，中投需在解決好當前的收益壓力和長期收益的平衡間仔細權衡，抵制那些高風險高收益產品的誘惑，堅持價值投資，不受短期波動影響。他還在論壇上呼吁國外政府和監管機構能夠對主權財富基金給予公平的對待和認識，中投公司將會充分在商業目的和社會責任之間進行妥善協調，堅持價值投資，而不是像歷史上的一些對沖基金，以一國匯率或利率工具作為沖擊目標，中投公司會致力于成為穩定市場的力量。

樓繼偉在論壇發言結束時說：“我當了十幾年的政府官員，按規則辦事。我希望外界有一個比較公平的口徑。我現在和很多組織和財務基金交流，迄今為止合作得非常好。另外，我們現在招募到一些優秀人才，既懂中國、又懂國際，還要懂華爾街，他們很有報國之心。我相信我們一定能為國家和人民爭取好成績?！?/p>

匯改進行時

今年4月10日，人民幣對美元匯率中間價“破7”，以6．9920改寫了匯改以來的新紀錄。

“1995年人民幣在經常項目下已經實現可兌換，然而在國際上要求中國加快人民幣在資本項目下可兌換的呼聲越來越高的今天，中國仍將按照自己的步驟實現人民幣在資本項目下的兌換政策?！眹彝鈪R管理局局長胡曉煉表示，中國目前實行漸進式的人民幣匯率改革，自從人民幣匯改以來，人民幣已經累積對美元升值超過10％，在仍以美元為世界結算貨幣體系的今天，人民幣的加速升值也導致了更多的國際熱錢涌進國內資本市場，這給國內的資本監管也帶來相當的難度。

2002年到2007年，中國在改革資本賬戶方面已經有了明顯變化，尤其是資本和金融交易的規模，僅去年一年，就達到了1．77萬億美元，而2002年只有2200億美元，5年增長了8倍。胡曉煉表示，鑒于現在國際金融市場、國際資本流動的規模及其多樣化、復雜性，中國推進資本項目可兌換必須要立足于國情，走符合中國特色的一條可兌換道路。她最后表示，在資本項目可兌換的過程中，資本的流動風險有極強的突發性，國際資本的流動也是復雜多變的，因此要把防范風險放在突出位置。