中國(guó)經(jīng)濟(jì)的后奧運(yùn)焦慮

　　
　　作為人類社會(huì)最大的體育競(jìng)技盛會(huì)，奧運(yùn)會(huì)不僅吸引了全世界的注意力，而且對(duì)舉辦國(guó)投資和消費(fèi)的拉動(dòng)作用也毋庸置疑。然而，在過去50年中，幾乎所有的奧運(yùn)會(huì)主辦國(guó)都經(jīng)歷了奧運(yùn)之后的經(jīng)濟(jì)衰退。2008年，既是北京奧運(yùn)會(huì)的舉辦之年，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)“最多不確定因素的一年”，中國(guó)是否會(huì)重演這種“后奧運(yùn)效應(yīng)”？
　　
　　急跌的可能性不大
　　
　　北京奧運(yùn)會(huì)的總投資規(guī)模，可能超過400億美元，這個(gè)數(shù)字超出過去108年現(xiàn)代奧運(yùn)會(huì)歷史上的所有舉辦城市的所有投資之總和。400億美元無(wú)疑是一個(gè)大數(shù)目，不過分散在四年投資，每年不過100億美元，中國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP超過3.3萬(wàn)億美元，北京市的投資僅占全國(guó)總投資的1.8%。在2008年8月以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是靠北京的奧運(yùn)投資撐起來(lái)的，之后也不會(huì)因沒有奧運(yùn)投資而垮下去。從投資意義上看，北京的體育場(chǎng)館、酒店道路對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際推動(dòng)作用并不大，因adCwaiLHXfCL0anZh9kDng==此奧運(yùn)之后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急跌的機(jī)會(huì)也不大。
　　事實(shí)上中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，似乎已經(jīng)減少。最近去過上海的人，發(fā)現(xiàn)那里到處都是地鐵工程；去過重慶的人，發(fā)現(xiàn)那里到處都是道路、橋梁建設(shè)。中國(guó)省市兩級(jí)的地方政府剛完成換屆過程，新上任的省長(zhǎng)、市長(zhǎng)不約而同地要求在經(jīng)濟(jì)上有所作為，一輪新的基礎(chǔ)建設(shè)投資已經(jīng)展開。
　　地方政府五年一次的換屆，例必帶來(lái)投資反彈。1993年如此，1998年(盡管遭遇亞洲金融風(fēng)暴)如此，2003年(盡管遭遇ＳＡＲＳ)也是如此。筆者相信在2008年，地方主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資一定不會(huì)少。其實(shí)3月份開始，地方政府的招商、投資活動(dòng)明顯在加速。
　　中國(guó)的出口，相信在今年很難不受美國(guó)衰退的影響，何況下半年還有歐洲、日本經(jīng)濟(jì)放緩。事實(shí)上近年來(lái)中國(guó)的出口企業(yè)，已經(jīng)深受人民幣升值加速、工人工資激增、材料能源價(jià)格暴漲的影響，去年推出的削減出口退稅、兩稅合一帶來(lái)更沉重的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。今年新實(shí)施的勞動(dòng)合同法，對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)沖擊甚大，勞資關(guān)系惡化，出口業(yè)的確面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
　　不過內(nèi)需增長(zhǎng)至少可以部分抵消出口產(chǎn)業(yè)的負(fù)面因素。除去基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)也在加速。今年第一季度零售消費(fèi)增長(zhǎng)接近21%，為十年以來(lái)最高。服務(wù)性消費(fèi)和農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)，正成為帶動(dòng)整體個(gè)人消費(fèi)的兩大主力。而且政府目前的負(fù)債比率已經(jīng)降到近十年的最低。如果有需要，中國(guó)政府完全有能力通過財(cái)政擴(kuò)張政策，抵擋可能出現(xiàn)的增長(zhǎng)失速。在亞洲金融風(fēng)暴期間，朱镕基便是依靠凱恩斯主義財(cái)政政策，度過需求不足難關(guān)的。筆者不相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在奧運(yùn)會(huì)之后失速。
　　
　　股市、房市，是最弱的一環(huán)
　　
　　中國(guó)的股市、房市，是經(jīng)濟(jì)中最弱的一環(huán)，也是最容易出事的地方。股市、房市在2006至2007年的暴漲，的確加大了資產(chǎn)價(jià)格暴跌的可能性。不過股市、樓市在過去一年的持續(xù)下跌中，在相當(dāng)程度上釋放出了調(diào)整的動(dòng)能，減少了進(jìn)一步暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，無(wú)論是股市還是樓市，政府的言論最近均由吹冷風(fēng)改為吹暖風(fēng)。至少在政策層面上，中國(guó)政府再度強(qiáng)力打壓股價(jià)、樓價(jià)的可能性不大。
　　與股市相比，房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能更大一些。自去年第四季度以來(lái)，房屋銷情急轉(zhuǎn)直下，開發(fā)商的售房回款大幅下降。在銀行貸款基本斷絕，Ａ股融資受到政策性歧視之下，開發(fā)商將希望全部放在香港上市上。當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，H股IPO難產(chǎn)時(shí)，相信一批開發(fā)商都面臨著資金鏈斷裂的威脅。筆者估計(jì)不少開發(fā)商熬不過今后的六個(gè)月。但是整體經(jīng)濟(jì)處于負(fù)利率時(shí)期，流動(dòng)性大量過剩，因此其他公司愿意趁機(jī)吸納土地儲(chǔ)備。相信資金短缺的開發(fā)商，可以通過賣地度過財(cái)政困難，房?jī)r(jià)不至于因此大跌。
　　
　　最大挑戰(zhàn)是通脹
　　
　　奧運(yùn)會(huì)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)可能并非增長(zhǎng)失速，而是通貨膨脹升溫。食品通脹的最壞時(shí)期，應(yīng)該在2008年上半年。隨著災(zāi)害影響的消失和統(tǒng)計(jì)基數(shù)的提高，食品價(jià)格應(yīng)該出現(xiàn)回落。不過價(jià)格從來(lái)是易升難降，食品價(jià)格的回落速度不會(huì)快，同時(shí)國(guó)際糧食價(jià)格飆升也會(huì)影響國(guó)內(nèi)糧價(jià)以及價(jià)格預(yù)期。
　　最大的擔(dān)心來(lái)自工資的上升。在已知的第一季度上市企業(yè)的季報(bào)中，工資成本激增幾乎成為例牌，而且勞工短缺明顯由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。筆者相信，在通脹預(yù)期加劇之下，工資上漲已成普遍趨勢(shì)，而隨后出現(xiàn)全面通脹的可能性甚高。除了食品價(jià)格過高，遍地出現(xiàn)“油荒”、“電荒”外，一些十幾年都未漲過價(jià)的產(chǎn)品(如冰箱、可口可樂)開始漲價(jià)。成本壓力，似乎在通過各種渠道拉動(dòng)價(jià)格上升。
　　中國(guó)在2009年出現(xiàn)雙位數(shù)通貨膨脹，并非天方夜譚。這種發(fā)展暫時(shí)還不是筆者目前認(rèn)為最可能發(fā)生的狀況，不過出現(xiàn)此狀況的風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。這個(gè)可能是奧運(yùn)會(huì)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)。（摘自：《商界評(píng)論》2008年第7期 編輯：張小玲）
　　點(diǎn)評(píng)：據(jù)報(bào)道，在奧運(yùn)會(huì)后出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑的國(guó)家中，舉辦城市的GDP占比一般達(dá)到全國(guó)總量的百分之十以上，而北京GDP全國(guó)占比還不足百分之四。北京奧運(yùn)會(huì)經(jīng)濟(jì)不過是經(jīng)濟(jì)總量中的一只“小盤子”，有理由相信，其影響力也是有限的，奧運(yùn)會(huì)不足以成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分水嶺。也許，正如胡錦濤主席所言，“奧運(yùn)會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用不宜估計(jì)過高”。