人民幣升值趨勢下跨國經營問題及對策

　　自2005年7月21日起，由于我國實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣不再緊盯單一美元，形成了富有彈性的人民幣匯率機制，我國人民幣對美元一次性升值2%，隨后，人民幣兌美元的匯率基本步入了不斷升值的通道，1美元兌人民幣的匯率由2005年7月22日的8.2765 升值到2006年2月22日的8.0497，升值幅度達 2.74%。到今年一度突破1美元兌7.46人民幣的新高。在中國經濟與世界經濟迅速接軌這樣的大背景之下，研究人民幣匯率升值對中國企業國際化經營的影響與機遇，是很有必要的。
　　
　　一、人民幣升值趨勢下的我國企業跨國經營壓力與機遇
　　
　　據美國有關部門估算，今年中美貿易不平衡將占美國經常賬戶逆差的1/3。而近期對人民幣匯率問題起推波助瀾作用的主要力量卻是歐洲，而非美國。仔細推究起來，其實道理很簡單，因為中國對歐元區的貿易順差正在以驚人的速度膨脹。根據中國官方的數據，2006年中國對歐元區的貿易順差為916億美元，而中國對美國的順差則為1 443億美元，前者為后者的約60%。今年前九個月，中國對歐元區和美國的順差比去年同期分別上升52.5%和16.1%。兩者的數額已經開始迅速拉近。
　　所有這一切的貿易摩擦，作為當今世界重要經濟細胞的跨國企業必定站在風口浪尖，感受人民幣匯率不斷調整下的壓力和機遇。
　　對于中國的跨國企業來說，人民幣的升值在一定程度上嚴重影響了出口貿易的順利開展。出口價格的持續攀升將使物美價廉的中國制造失去價格低廉這一絕對優勢，使得外國消費者轉而投向更加低廉的進口商品。
　　同時，國外子公司從母公司的零件進口成本的大幅上升將對子公司在當地的銷售造成困擾。此現象可由人民幣的轉換效應清楚地表現出來。現假定人民幣升值、美元貶值，1美元兌人民幣的匯率由8.27下跌為7.46，人民幣升值幅度為9.79%，子公司的經營現金流量將如何變動呢？隨著美元的貶值，從國內進口的零部件的成本將會上升，例如，每臺電視機的進口成本為150美元×8.27÷7.46＝166美元，增加16美元，則將提高每臺電視機的生產成本，從而影響該子公司在美國的競爭地位。
　　對于資源密集型的跨國企業造成較大影響。原材料的價格將出現較大升幅，使國外生產廠家轉頭其他較低廉原材料生產地。原材料的漲價與工業消費品的價格剛性恰如一雙鐵鉗，緊緊地鉗制住了企業的利潤空間。以汽車行業為代表，據統計顯示，13家汽車行業重點企業在2004年同比利潤總額下降達15.5%，行業利潤率也從2003年的8.6%下降至6.6%。過去我國工業企業利用世界產業轉移的時間差，輕松賺取了高額利潤，而現在這樣的機會即將成為昨日美景。
　　對于國外的跨國企業來說，人民幣的升值則是機遇和風險并存。人民幣的不斷升值，國外跨國企業在華子公司的經營現金流量增多。由于中國從母公司進口的材料及零部件價格和制成品價格保持不變，不但在華的子公司繼續保持住市場份額，同時以美元表示的經營現金流量必然上升。但是在華投資的跨國企業也將不可避免地面對勞動力成本和資源成本的快速上行。在華投資的跨國企業在較大程度上對中國廉價的勞動力和原材料抱有極大的興趣，可隨著人民幣的升值，必將使得企業的勞動力成本和原料成本擴大。
　　
　　二、我國跨國經營企業的應對策略
　　
　　人民幣的升值已經對跨國企業的生產經營造成如此大的影響，企業將采取什么措施來渡過難關，尋找機遇呢？可以以規避多種規避經營風險。
　　1.加大企業創新力度和研發成本，加大對R&D的投入和產品差異化
　　通過新的生產方式的引進，基于科學發現和技術進步，開發新產品和新流程，使科技成果商品化和模仿現成創新成果等相關企業活動和行為。同時加大研發力度，最持久最有效的方法是加大對R&D的投資，因為成功的R&D的投資，一方面可以提高生產效率從而降低生產成本；另一方面可以不斷開發出新的產品，我國中國人民銀行對宏觀經濟從直接生產相似的替代產品，消費者對新產品價格不敏感，從而形成壟斷優勢。為此，國家應從全球競爭戰略的高度，加大對我國成熟產業如電子、信息和汽車等技術創新的支持力度，盡快從價格優勢向技術優勢轉變。
　　2.轉換企業戰略模式
　　企業應改變戰略管理，拋棄以往一味奉行的成本領先戰略而轉向差異化經營發展，即提供獨特的產品和服務，形成產業內獨特的東西，培養客戶對品牌的忠誠，創造獨特型構筑壁壘，贏得競爭優勢。提高本企業或該行業的進入門檻和對手模仿的難度。
　　3.選擇低成本的FDI投資生產地
　　隨著人民幣的不斷升值，為了緩減子公司從母公司進口成本上升帶來的不利影響，母公司應利用人民幣升值帶來的有利投資機會，從全球戰略的角度考慮，在全球范圍進行資源配置，既可以選擇勞動力成本較低、原材料充足且貨幣與美元掛鉤的國家進行投資生產，也可以考慮把關鍵零部件直接在美國設廠生產。20世紀80年代起，日本的汽車工業為了緩解日元升值帶來的汽車向美國出口減少的不利影響，幾大汽車巨頭如日產、豐田、本田等紛紛到美國及加拿大建立汽車裝配廠，在美國本土與美國汽車巨頭展開競爭與合作，改出口貿易型為當地生產銷售型，這樣不僅占領了美國汽車市場，并且帶動了一大批日本的零部件供應商到美國投資。在1990年，本田在美國銷售的85萬輛汽車中，有近2/3是在它的三個北美裝配廠中生產的，其中極大部分是在美國俄亥俄州，同時至少有29家主要的日本公司在俄亥俄州建立了生產基地以向本田公司提供零部件。
　　4.采用靈活的原材料、零部件采購政策
　　在人民幣升值的情況下，我國海外子公司從中國進口的零部件成本會上升，從而提高了制成品的總成本，為了減少生產成本，維持該產品在東道國的競爭地位，子公司可以從其他成本較低的國家進口。在上世紀80年代初，美國對其他主要貨幣如日元、西德馬克實行美元高估政策，美國跨國公司為了維持市場競爭地位，從其他成本較低的國家購買原料和零部件。面對上世紀80年代以來日元的不斷升值，日本也采取了同樣的策略，日本的制造商如汽車、消費電子等從泰國、馬來西亞、中國等采購原料和零部件。
　　5.運用金融套期保值手段，以規避風險
　　金融套期保值主要是通過金融工具對暴露在匯率變動中的經營現金流量進行保值，主要方法有借款法、遠期合同法和期權合同法。
　　面對我國跨國企業的困惑，跨國企業在華的子公司的壓力相對來說就輕得多，因為勞動力和原材料價格的大幅上行并不能影響國外跨國企業對華的投資。一是中國的廉價勞動力，二是中國巨大的潛在市場。人們擔心，如果人民幣升值，則中國的勞動力成本優勢會受到影響，并阻礙外資流入中國。這種擔心似乎有些過慮：據美國《商業周刊》2006年12月的一篇文章，中國的勞動力成本只相當美國的1/20。如果人民幣升值的幅度并不大，很難想象如此巨大的競爭優勢會輕易地因調整匯率而顯著減弱。中國的勞動力成本優勢主要在于農村沉淀著大量剩余勞動力，我們曾經作過一個粗略的測算，如果把農村剩余勞動力全部轉移出來大約需要30～40年的時間。由于農民工的高度流動性以及現有的體制在工資和福利方面無法對農民工提供足夠的保障，我們的猜測是，即使匯率升值，勞動力的實際成本并不會上升很多。企業主很可能會讓工人們加班加點、增加工作強度，甚至可能會降低名義工資（但愿我們的猜測落空，現實不會如此令人氣悶）。退一步說，即使工資成本上升，對于企業的競爭力也未必一定是負面影響，因為工人可能增加對人力資本的投資，并導致勞動生產率提高。
　　人民幣升值作為中國經濟發展的敏感問題，越來越受到世界各國大力關注，我國企業必須懂得審時度勢，大力實施“走出去戰略”。
　　基金項目：2007年度江蘇社科基金項目研究成果之一(07EYB035)
　　(河海大學[常州]商學院)