談財務管理方法、手段的發展與創新

　　【摘 要】 本文主要闡述了財務管理方法、手段的發展與創新，旨在為企業尋求管理發展與創新的路徑。
　　【關鍵詞】 財務； 管理； 發展； 創新
　　
　　管理創新一般被區分為兩種類型：一種是應用型創新；一種是原發型創新。前者是指企業新采用一種已有的理論與方法；后者是指企業新創立一種理論與方法。無論是哪種類型的管理創新，掌握管理科學進步的一般規律都是重要的。
　　
　　一、財務管理方法的發展與創新
　　
　　財務管理方法是企業財務管理者在進行籌資管理、投資管理、利潤分配中所采取的方法。下面筆者從幾個方面闡述財務管理方法的演進。
　　
　　 （一）從經驗管理到科學管理
　　籌資是財務管理的起點，起初籌資方式、渠道比較單一，籌資對象有限，企業規模小，金融市場不發達，所以籌資沒有標準的方法，只要找到有資金的人就可以了，資金的數量也沒有相對標準，完全依靠個人經驗以及當時的籌資對象。
　　直到1910年，米德（Meade）出版了《公司財務》，主要研究企業如何最有效地籌資，財務管理才有了初始的理論形態，開始向科學管理邁進。到了二戰以后，隨著投資的興起，金融市場不斷完善，財務管理從對一些出現的問題的本質認識發展到用一些數學模型進行量化分析。
　　在籌資方面，引入科學管理理論較晚，主要出現了一些學派，如解決怎樣分配普通股和債券的資本結構理論，如早期以格蘭特（gurand，1952）為主的融資理論學派。
　　投資管理發展較晚，科學化程度高，如投資項目決策程序科學化，提出了一些量化的投資分析評價指標，資本報酬率、資金的時間價值等。投資項目的決策過程中，開始運用科學的方法，遵循科學的程序，并同宏觀大勢相聯系，做出項目決策。1951年，美國財務學者迪安（JoelDean，1951）在他的著作《資本預算》中就提出了企業在投資時要利用資金的時間價值評價投資項目，成為投資理論的源泉。
　　19世紀以前，由于金融市場不完善，企業融資的渠道和方式比較單一，因此分配收益也沒有專門的理論方法，只是根據企業和股東的需要簡單地在所有者和企業之間進行分配。直到二戰后，股利理論的發展才使分配決策程序科學化。1956年3月，美國著名的財務管理學教授詹姆斯·E.沃爾特提出了關于股利分派和股票價格的理論模型，與此同時，哈佛大學教授約翰·林特納（JohnLintner）也首次提出了公司股利分配行為的理論模型，闡述了分配股利的行為。
　　財務管理方法發展到今天，理論模型多種多樣，研究的內容也越來越精細，統計學、運籌學等其它學科在財務管理理論中的應用，使財務管理方法更加科學化。
　　
　　（二）從定性到定量再到定性與定量相結合
　　財務管理中的一些籌資、投資理論模型的發展始于二戰后，二戰前的財務管理只注重內部生產，籌資財務管理的主要職能雖然發展早，但只提出了一些諸如資金成本、時間價值等基本概念，沒有固定模型來分析籌資的數量和成本。
　　到了二戰以后，隨著投資的興起，金融市場的不斷完善，籌資管理開始逐漸成熟。在籌資分析方面，財務管理從對一些出現的問題的本質認識發展到用一些數學模型進行量化分析，如解決怎樣分配普通股和債券的資本結構理論，早期以格蘭特（gurand，1952）為主的融資理論學派。1958年，莫迪格萊尼（FrancoModigliani，1958）和米勒（Merio.H……Miller，1958）在《美國經濟評論》上發表的著名論文《資本成本、公司財務與投資理論》中提出了MM理論，用于分析企業籌資的資本結構，他提出的MM定理構成了現代融資結構理論的核心。后來該理論形成兩個分支：以法拉（Farrar，1967）、塞爾文（sharevell，1966）及貝南（brennan，1978）等為代表的稅差學派，將稅收差異引入企業融資結構的理論中；以巴克特（betker，1978）、阿特曼（altman，1968）為代表的破產成本學派，研究企業破產成本對資本結構的影響問題。在此基礎上，斯科特（Scott）、羅比切克（Robichek）、梅耶斯（Myers）、考斯（Kraus）、李真伯格（Litzenberger）等人提出了權衡理論。20世紀70年代以后，眾多學者開始從不對稱信息角度研究企業融資結構問題，把融資理論推向了定性和定量分析相結合的新階段。該時期的理論有羅比切克（Robichek，1967）、梅耶斯（Mayers，1984）、斯科特（Scott，1976）的平衡理論，后來的詹森和麥克琳（jensenandmeckling）用代理理論、破產理論和財產所有權理論來分析信息不對稱下的企業融資結構問題。到了20世紀90年代，哈里斯與雷斯夫（HarrisandRaviv，1990）阿洪與泊爾頓（AghionandBolton，1992）等人對代理理論下的信息不對稱問題作了進一步研究，建立了控制權理論。
　　 投資理論在二戰后的發展也是以量化模型為主，哈里·馬科維茨（HarryMarkowitz，1958）在他出版的專著《組合選擇》中，提出了投資組合理論，并指出風險和收益的計量是資產組合理論的關鍵。托賓（James.Tobin，1958）于1958年在《經濟研究評論》雜志上發表的《作為處理風險行為的流動性偏好》中，闡述了對風險收益的理解，對投資理論作出很大貢獻。到了1964年，夏普（WilliamSharpe）、林特爾（JohnLintner）、莫森（JanMossin）在馬科維茨理論的基礎上提出通過分散投資減少風險的觀點，從而建立了資產定價模型（CAPM）。托賓（JamesTobin）在資本市場線的基礎上提出了“分離理論”，泰勒（J.L.Treynor）提出了“特征線”，試圖通過基金資產組合與市場組合之間的關系來定系統性風險。在資本資產定價模型發展的基礎上，諾斯于1976年在《經濟理論學刊》上發表了一種全新的資本資產定價模型“資本資產定價的套利模型（APT）”。另外還有針對金融衍生工具的出現，布萊克（Black）、斯科爾斯（Schole）提出的B-S期權定價理論。隨后（E.Peters）提出了分形市場假說（FractalMarketHypothesis），利用混沌理論研究市場的隨機性和確定性。上述理論模型在隨后的發展中得到進一步改進，加入了一些不確定性投資方面的因素，形成了關于測量和評價投資風險數學模型的理論，如風險資產的結構、最優資本配置原則、分散化分析、風險資產組合等。企業在投資時還可以利用金融衍生工具來規避風險，提高投資收益，都為投資理論的發展做出了很大貢獻。金融市場的發展也帶動了企業投資管理的創新，到二十世紀八九十年代以后，國際投資也隨著證券市場的發展而悄然興起，主要是發達國家的一些大型跨國公司向發展中國家投資，尤其是90年代以后，國際投資的數額急劇增加，從1980-1985年年均126億發展到1995年的2195億，可見跨國公司的經營促進了投資的國際化，同時也完善了投資理論，使其應用面向國際投資市場，形成了國際投資理論，并成為研究的熱點。
　　
　　 （三）從關注物到關注人
　　從財務管理對象的變化可以看出，在20世紀80年代之前，企業的生產經營主要依靠機器設備，雖然人的技術知識在生產中也占一定地位，但從未被重視。在1960年，美國經濟學家西奧多·W.舒爾茨就在他著名的演講中，提出并解釋過“人力資本”的概念，在經濟的發展中，人的因素顯得越來越重要。直到80年代后，計算機的普及，信息在生產經營中地位的提高，才使人們意識到知識的重要性，信息、知識、技術以及接受、利用、加工、創造這些信息和技術的員工在整個財富創造過程中的作用日益重要，知識成為企業價值的主要決定因素。美國經濟學家加爾布雷斯（J.K.Galbrainth）在這時首先提出知識資本概念，為新型企業的出現奠定了基礎。在現在的新經濟時代，企業的價值增長也不再依賴于廠房、機器等有形資產，知識資本承擔了這一重任，成為企業中最有價值的資本，包括反映學習知識的能力、掌握技能的能力、發明創造力和完成任務能力的人力資本和為支持人力資本最大化的結構性資本，如企業的所有制、企業的計劃、領導力、企業的數據庫、企業對信息技術的應用程度、企業的設備結構、企業的產品品牌和企業的公眾形象等等。財務管理的對象也發生了變化，投資的重點轉向無形資產投資：知識資本——人才的取得日益重視起來，企業開始關注用什么渠道和什么方式取得知識資本，如何降低知識資本的成本，怎樣優化知識資本與財務資本之間的關系，如何提高知識資本的效益。企業的價值不再體現在企業的規模或者企業流通在外的普通股和債券的市價上，而是體現在所擁有的知識資本上。在分配收益時，知識資本也要與財務資本共同參與企業收益的分配。使用知識及利用知識、創新知識的能力成為重要的分配依據。與此相適應，企業傳統的收益分配格局將被打破，企業員工的工資及其他形式的報酬提高，資本所有者的報酬會相對減少。將來知識資本的擁有者可能成為企業主要股東，分配理論也會隨之創新。
　　
　　綜上所述，財務管理方法的發展也是隨著經濟和社會的發展而變化的，從簡單的籌資、投資、分配到利用各種金融衍生工具進行籌資、投資。一開始是定性的管理，逐步發展到利用數字模型的定量管理。在統計學、運籌學等一些其他學科應用于財務管理中之后，從單純依靠數字分析問題到數字和實際情況相結合的模型理論，也就是定性分析和定量分析相結合。國際籌資、投資的發展，為企業經營開辟了更廣闊的空間，使財務管理理論朝國際化方向發展。總之，這些變化說明財務管理的方法隨著經濟和社會的發展，不斷創新，總會有和其它方面相匹配的財務管理方法出現。
　　
　　二、財務管理手段的發展與創新
　　
　　財務管理手段是財務管理者在實際工作中運用的工具。在財務管理發展初期，只有籌資功能，職能的單一性決定了手段的低級性。直到20世紀初，泰羅的科學管理理論提出后，財務管理才開始向科學化發展，開始把重點轉移到內部控制，出現了一些量化模型，1914年杜邦財務分析體系提出后，標志著財務管理進入數字管理時代。
　　
　　（一）從人工到利用工具
　　財務管理的工作主要是對一些會計方面信息的處理，而會計方面的信息主要是數據，所以在發展初期，經濟環境決定了只能依靠人工。到了財務管理向科學化發展時期，雖然出現了一些量化模型，但是工作中的計算量加大了。后來，財務管理工作才開始運用簡單的工具——計算器。之后計算機的發展，大大減少了財務管理者的工作量，同時也使財務管理理論的發展邁進了一大步，將統計學、運籌學等復雜的運算應用于財務管理理論中。二十世紀五六十年代，電子計算機的出現，單一記賬功能的財務軟件的應用，大大簡化了財務管理者的工作，方便了數字模型的應用，尤其是運籌學在財務管理決策中的應用，簡化了財務管理決策的程序，同時也減少了在決策中人為因素的影響。到了80年代，計算機技術的發展，一些數據信息儲存、傳遞、分析更加方便，核算型財務軟件也開始應用于財務管理工作中，應用范圍從單機模式擴展到具有一定數據共享能力的小型局域網，大大提高了企業的生產效率。90年代以后，MRP、MRPⅡ、ERP等管理型軟件的應用，將財務管理滲透到企業的各個部門。人機財務管理系統以計算機技術、信息處理技術和其他管理系統提供的數據為主要依據，對企業財務管理中的結構化問題進行自動或半自動實時處理，而對那些結構化和非結構化的問題，則通過提供背景材料，協助分析問題，找出可能方案，確定各種可能的結果，預測未來可能出現的情況，為企業決策者制定正確、科學的經營決策提供幫助。在計算機財務管理系統中，財務管理者可以準確及時地獲取大量所需信息，并根據企業的具體管理問題采用計算機工具、技術和方法建立模型，解決財務管理活動中的綜合性問題。
　　
　　（二）從單一功能系統到多功能相結合的復雜系統
　　財務管理起始于籌資，所以在財務管理產生時，只有籌資功能，另外傳統財務管理以企業內部情況為管理重點，提供的信息也局限于一個財務主體，尤其是在20世紀80年代以前，雖然財務管理有了籌資、投資、分配等功能，但是企業設置的財務管理部門主要的工作還是會計記賬，作一些簡單的預測分析。
　　當前，以Internet為代表的信息技術的普及和發展，交互式Web應用的出現，電子商務浪潮作為網絡經濟和知識經濟的引擎徹底改變了企業的生存環境。從大規模的生產到個性化生產；從企業以產品為中心到以客戶為中心；從企業間產品的競爭發展到信息和人才的競爭；從單個企業間的競爭到供應鏈競爭；從區域競爭到全球化競爭；從以規模取勝到以速度取勝，這些變化使財務管理在管理過程中的手段隨之提高，使全球經濟一體化的進程不斷加快，通訊手段的飛速發展，信息得以高速流動，資源高度集中，電子商務浪潮的掀起使企業財務管理走向網絡化，IT環境的形成，信息可以被實時動態地獲取、存儲、加工和傳遞，尤其數據平臺的建立，將企業內部各部門之間、企業與供應商、企業與客戶、企業與其他職能部門緊密地聯系在一起，同時也將企業的財務流程和經濟業務流程有機地融合在一起。供應鏈管理的發展，也是財務管理網絡化的一個動因，在供應鏈管理中，財務管理用信息流將物流和資金流整合起來。這樣，財務管理的網絡化為企業經營在資金和商品之間的傳遞節省了大量時間，降低了經營費用，加速了企業的資金周轉，同時在企業做財務決策時，也可以在這個鏈上獲得即時的信息。可見，計算機和網絡技術的發展，引起了財務管理手段的變革，使財務管理從一個簡單的系統成為滲透到企業各個部門甚至供應鏈上的各個企業的復雜系統，網絡成為財務管理的主要手段，基于網絡的財務軟件普遍應用。除此之外，財務管理的外延不斷擴展，如知識財務、財務智能，使財務管理更準確地把握企業全局經營活動的總體概況，出現了智能分析型財務軟件，如財務雷達預警系統，可以保證企業執行計劃的有效性，增強管理控制職能，業務環節上的預警機制如短缺預警、應收賬款預警等，都是財務智能的應用。●
　　
　　【參考文獻】
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　　[3] [美]道格拉斯·R·愛默瑞，等著.公司財務管理（上、下）.北京：中國人民大學出版社，2002年.