基于不同視角的企業利潤質量分析

　　【摘 要】 會計分期假設和權責發生制的使用決定了某一期間的利潤并不一定意味著具有可持續性；利潤帶來的資源并不一定具有確定的可支配性。因此，利潤質量分析既要反映會計利潤與真實利潤的匹配程度，又要在相關收入來源方式、利潤結構和現金流量相關度等不同視角得以體現。
　　【關鍵詞】 利潤質量； 利潤結構； 現金流量相關度
　　
　　作為反映企業經營成果的指標，會計利潤在一定程度上體現了企業的盈利能力，同時也是目前我國對企業經營者進行業績考評的重要依據。但由于會計分期假設和權責發生制的使用決定了某一期間的利潤并不一定意味著具有可持續性、利潤帶來的資源具有確定的可支配性。此外，企業經營者出于自身利益的考慮，往往會運用各種手段調節利潤、粉飾利潤表，從而導致會計信息失真并誤導投資者、債權人及其他利益相關者。因此，人們在關注企業盈利能力的同時，更重視對企業利潤質量的分析。
　　
　　一、利潤質量的界定
　　
　　一般而言，利潤質量（亦稱收益質量）就是指利潤的含金量。目前學術界對利潤質量的涵義有不同的理解，歸納起來大致有以下幾種：一是首都經貿大學張新民認為，利潤質量是企業利潤的形成過程以及利潤結果的質量。二是陜西財經學院吳華茵認為，收益質量指會計收益與真實收益的匹配程度。三是江西財經大學余新培認為，收益質量是指報表被認為合格產品的情況下，損益表損益數額能由報表使用者直接使用的程度或放心使用的程度。四是長沙理工大學馮麗霞認為，狹義的利潤質量表現為會計利潤與現金流量之間的比例關系；廣義的利潤質量表現為企業各會計期間利潤持續發展的穩定程度和企業未來經濟增長趨勢，是整個企業生存周期中一定質量收入與一定質量成本（費用）的差額。五是廣州商學院艾健明認為，收益質量是指在謹慎的、一致的財務基礎上，一家持續經營企業在某一時期創造穩定自由現金流量的能力。以上對利潤質量的界定主要是從會計利潤（收益）與真實利潤（收益）匹配程度和會計利潤與實際現金流量匹配程度角度揭示了利潤質量的一些基本特征，但都不夠全面。
　　國際會計準則委員會（IASC）在1989年7月公布的《關于編制和提供會計報表的框架》中對會計報表的質量特征做了說明，它將質量特征定義為：使會計報表提供的信息對使用者有用的性質，即可理解性、相關性、可靠性和可比性。因此筆者認為，利潤質量應包括兩層含義：一是利潤的內在信息質量。它主要體現為企業的會計利潤與真實利潤的匹配程度以及會計利潤的實現是否伴隨著相應的現金流入。二是利潤的外在報告質量。它主要反映的是利潤表是否具有中立性、可理解性和及時性。
　　
　　二、企業利潤質量分析的不同視角
　　
　　（一）相關收入來源方式
　　收入的定義在新《企業會計準則—基本準則》中發生了改變，從而導致企業的收入結構也發生了改變。利潤表取消了“主營業務收入”和“其他業務收入”的劃分，既適應了當前企業經營日益多元化的趨勢，也避免了人為粉飾會計報表的可能。但從利潤質量的角度來說，健康的利潤應當主要來自于主營業務收入。企業的主營業務收入反映企業的核心盈利能力，其創造的利潤具有持續性、穩定性和可預測性。因此，在利潤質量的分析中，應首先看企業的收入主要來自于經常性業務收入還是非經常性業務收入，非經常性業務收入雖然也會為企業帶來利潤，但往往缺乏持續性和穩定性，不會對企業的長期盈利能力產生實質性影響。此外，集團化經營條件下的關聯方之間有可能為了“包裝”某個企業的業績而人為地制造一些業務，這就使得信息使用者必須關注以關聯方銷售為主體的營業收入在交易價格、交易的實現時間等方面的非市場化因素。
　　
　　（二）利潤結構的影響
　　如前所述，企業的利潤應主要來源于主營業務創造的利潤。但由于利潤表基本理念的變動，公允價值的確定、投資收益的高低等也將影響企業當期營業利潤。鑒于公允價值計量的特殊性，我國對公允價值的使用仍然持謹慎態度，只在金融工具、投資性房地產、非共同控制下的企業合并、債務重組和非貨幣性交易等方面采用了。在進行利潤質量分析時，應清楚地認識到，公允價值能夠體現會計信息的相關性，但難以確保其可靠性。此外，依靠公允價值帶來的利潤是暫時的，而且會受到很多外部環境因素的影響。投資收益主要來源于企業的對外投資活動，企業對外投資的動機應該包括獲利動機、擴張動機、分散風險動機和控制動機，其中獲利動機（即獲取投資收益）應為核心動機。但在我國部分上市公司，企業為避免摘牌需要扭虧為盈，或為獲得增資配股資格而保持盈利勢頭的關鍵年份，往往會出現營業利潤與投資收益的變動趨勢呈互補性變化的態勢，此時的投資收益（其實是泡沫利潤）充當了調節利潤的“中流砥柱”。因此，分析投資收益的質量，主要是分析投資收益有無相應的現金流量支撐和關注這種忽高忽低的非正常現象。
　　一般來說，在企業的銷售規模和營銷策略等變化不大的情況下，銷售費用的變化也不會明顯。但也不能排除銷售費用率上升的情況，這可能反映了市場競爭環境的嚴峻（如大量的廣告費投入），也可能反映銷售費用支付的浪費和無效（如開辟新的銷售市場失敗）。管理費用和銷售費用一樣，也應當保持一定的穩定性，不能一味地追求降低。甚至在某種情況下，變動性管理費用（如研發費用、職工培訓費用等）還會不降反升。財務費用的高低主要取決于借款的規模、利率和期限。借款期限通過利率來影響財務費用，而利率又是不可控因素。如果企業要增加利潤，唯一的途徑就是壓縮借款規模來降低財務費用，但借款規模的縮小是否會限制企業生產經營的持續發展，這是在進行利潤質量分析時應該考慮的問題。
　　盡管營業外收入這些小項目對利潤不會產生主要貢獻，但也不能忽視新會計準則的變化對企業利潤質量的影響。債務重組收益由原來計入資本公積的做法改為計入營業外收入，直接確認為當期損益，這就給企業帶來利潤飛升的契機。特別是那些負債金額較高又有可能獲得債務豁免的企業，可以由此獲得巨額利潤，提高每股利潤。作為企業利潤的構成部分，這些非經常性損益的可靠性卻有待考證，這就需要關注財務報表附注中有關債務重組的披露。
　　
　　（三）現金流量的相關度
　　會計利潤是以權責發生制為基礎確認的，銷售一旦實現并確認，不管是否收到現金都會在賬面上體現為收入，并由此帶來利潤的增加。這樣的會計處理給企業管理當局留下了相當大的盈余管理空間。現金流量表的現金流量是按收付實現制為基礎確認的。伴隨著現金流入的利潤質量更高也更可信。所以，從利潤與現金流量的相關度進行分析，可以有效檢驗企業的利潤質量。在現金流量表中的三類現金流量，以經營活動產生的現金流量最為重要，它反映了企業利潤背后是否有充足的現金流入支撐，會計報表的使用者可據此對企業的利潤質量作出基本判斷。因此，人們經常用盈利經營現金保障倍數（或稱為盈利現金比率）來評價利潤的質量。
　　盈利經營現金保障倍數=經營活動產生的現金凈流量/凈利潤
　　該指標能反映會計利潤與真實利潤的匹配程度，對于防范人為操縱利潤而導致會計信息使用者決策失誤至關重要，因為虛計的賬面利潤不能帶來相應的現金流入。一般認為，該指標的數值越高，說明企業利潤與現金流量的相關度越高，利潤的質量也就越高。然而，該指標存在著分子分母不配比的問題。分子的經營活動產生的現金凈流量是經營活動現金流入與現金流出之差，是按收付實現制確認的；而分母的凈利潤是按權責發生制確認的，它不僅包括營業利潤（“應收賬款”、“投資收益”亦在其中），而且還包括營業外收支。因此，該指標的高低尚不能說明利潤質量的高低。
　　筆者認為，分析企業的利潤質量，運用營業利潤現金比率較為妥當。
　　營業利潤現金比率=經營活動產生的現金凈流量/營業利潤
　　該指標能更真實地反映營業利潤的收現程度，能更客觀地分析企業利潤的質量。但應該指出的是，該指標的分母（營業利潤）還必須注意與分子（經營活動產生的現金凈流量）之間的趨同性，即兩者包含的基本項目應該相同。我們知道，利潤表中的營業利潤在計算口徑上已經減除了當期的固定資產折舊、無形資產攤銷和財務費用，而沒有減除企業的所得稅費用。此外，投資收益也作為加項進行計算。但在現金流量表中，經營活動產生的現金凈流量則不反映固定資產折舊和無形資產攤銷，卻減除了企業支付的各種稅費。我國《企業會計準則第31號—現金流量表》規定，對企業償付利息支付的現金列為籌資活動項目，取得投資收益所收到的現金則屬于投資活動產生的現金流量。因此，只有將營業利潤調整為與經營活動產生的現金凈流量口徑大體一致，該指標才具有可比性。
　　調整后的營業利潤=營業利潤+固定資產折舊+無形資產攤銷+財務費用
　　-投資收益-所得稅費用
　　由此可以判斷，調整后的營業利潤與經營活動產生的現金凈流量越接近，說明企業當期的營業利潤的質量就越高；調整后的營業利潤越大于經營活動產生的現金凈流量，則說明企業當期的營業利潤的質量就越低，企業利潤中存在的潛虧風險也就可能越大。●
　　
　　【主要參考文獻】
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