金融危機(jī)：都是聰明人惹的禍

一段時(shí)間以來，美國華爾街接連不斷地發(fā)生了一系列令人震驚的新聞：美國銀行與美國第三大投資銀行美林公司達(dá)成收購協(xié)議，美林將被收購；由于陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司已宣布將申請破產(chǎn)保護(hù)……美國，又是美國，再一次將他的影響力滲透到世界各地。如果說，911事件令很多其他國家的人看熱鬧的話，這次的華爾街危機(jī)卻不能令其他國家置身事外，因?yàn)樗由钸h(yuǎn)地影響到了各國的經(jīng)濟(jì)與國民的切身利益。

一時(shí)聰明埋下的長久禍根

這次華爾街危機(jī)的根源是什么呢？長江商學(xué)院的金融教授黃明日前表示，主要是華爾街的那些所謂金融精英的“杰作”。

這些金融精英因?yàn)槌缘氖墙鹑陲垼姨貏e擁有創(chuàng)新精神，喜歡發(fā)明出特別復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。但其實(shí)這些新產(chǎn)品很多時(shí)候的真正用途是幫華爾街的某些交易員用來做假賬的。因?yàn)椋粋€(gè)傳統(tǒng)的行業(yè)要做假賬沒那么容易，大家基本上能看出來你的成本和收入，華爾街也一樣，如果光是經(jīng)營股票、債券的話，做假賬不太容易，但是如果經(jīng)營特別復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，這玩意只能你定價(jià)，那么其中做點(diǎn)“貓膩”就比較容易。由此可以看出，特別復(fù)雜的衍生產(chǎn)品其實(shí)最大的受益者是那些以金融為業(yè)的人，而它對社會(huì)卻沒有太大益處。

在中國，有很多學(xué)EMBA的學(xué)生往往被著名投行的團(tuán)隊(duì)忽悠。他們表示，這些團(tuán)隊(duì)的人個(gè)個(gè)西裝革履，給人非常職業(yè)化的形象，不斷地向他們推銷金融衍生產(chǎn)品，說是高端產(chǎn)品設(shè)計(jì)的，不懂內(nèi)情的他們當(dāng)時(shí)就信任了，但是最后，他們把很多辛辛苦苦多年賺的錢都砸進(jìn)去了。

想想看，就連有著豐富金融知識的EMBA學(xué)員都能被忽悠，買金融衍生品，那么其他的人就更容易被忽悠了。事實(shí)上，西方的投行在我們中國大陸給我們很多企業(yè)，不管是國企還是民企，給很多投資者，不管是非常富有的投資者還是老百姓都銷售了很多復(fù)雜衍生的產(chǎn)品，很多老百姓也成了受騙者。

就連搜房網(wǎng)的莫天全，在和記者談到這次華爾街危機(jī)時(shí)，也感慨到：“其實(shí)都是這些華爾街的所謂聰明人搞的鬼。”

莫天全曾經(jīng)在美國參加過一個(gè)研討會(huì)，會(huì)上，就有很多美國的金融精英向他推薦各種金融衍生品，還說是為他量身定做的，但是莫天全隱隱約約覺得其中有陷阱，因此當(dāng)即拒絕了購買。他說，看了《貨幣戰(zhàn)爭》后，更能了解資本主義國家的金融騙局了。

合理中的不合理

在次貸危機(jī)過程中，每一個(gè)環(huán)節(jié)看上去都有其合理性及正當(dāng)性，但是實(shí)際上每一個(gè)環(huán)節(jié)都在放大風(fēng)險(xiǎn)與聚積風(fēng)險(xiǎn)。首先，由于政府的短視或短期行為，沒有從長期的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略角度來制定貨幣政策。同時(shí)，政府部門對金融創(chuàng)新監(jiān)管嚴(yán)重滯后。

還有，美國房地產(chǎn)市場泡沫為什么會(huì)這樣快吹大，問題的根源就是這幾年影子銀行透過銀行信貸（資產(chǎn)證券化）給住房購買者提供過度便利金融杠桿及過度的流動(dòng)性。給消費(fèi)者提供的銀行信貸的模式發(fā)生了根本性變化，是通過證券市場的證券化的方式，而不是商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸方式。

為什么這些次貸產(chǎn)品令危機(jī)急劇惡化？很多專家認(rèn)為其主要原因就在于這些證券產(chǎn)品以多種衍生工具的方式在金融市場上大規(guī)模地進(jìn)行交易。在房價(jià)上漲時(shí)，這些產(chǎn)品表面上可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)房價(jià)下跌時(shí)，這種廣泛分散的風(fēng)險(xiǎn)則把其中風(fēng)險(xiǎn)無限放大。

另外，這些按揭證券化產(chǎn)品之所以在短短數(shù)年內(nèi)形成大規(guī)模的市場，完全與每一個(gè)交易環(huán)節(jié)虛假的包裝分不開的。比如說，貸款銀行為了更大的信貸擴(kuò)張，就得采取不同的方式讓更多的次級信用的人進(jìn)入住房貸款市場。貸款銀行把貸款放給那些次級信用的人時(shí)知道有很大風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就把好的按揭貸款與次級按揭貸款混在一起賣給“兩房”及投資銀行，讓其制造許多證券化的抵押債券產(chǎn)品，更多的金融衍生工具被開發(fā)出來，由于這些衍生品與房地產(chǎn)的價(jià)格相互作用，房價(jià)越是推高，衍生品交易量就無限放大，但是當(dāng)房價(jià)下跌，房貸成為負(fù)資產(chǎn)時(shí)，與之相關(guān)的證券化產(chǎn)品迅速被市場拋棄，整個(gè)證券化產(chǎn)品鏈條斷裂，從而引起市場恐慌性拋售，次貸等產(chǎn)品流動(dòng)性急劇枯竭及價(jià)格急速下跌。持有這些證券化產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)就在這種情況下崩塌。

可以說，在2001年之后美國樓市繁榮時(shí)期，買房人、放貸人、各大投行、對沖基金、評級機(jī)構(gòu)等，全部大賺特賺、皆大歡喜。每一個(gè)當(dāng)事人貪婪的本性表現(xiàn)得淋漓盡致，每一個(gè)當(dāng)事人為了讓其利益最大化，總是會(huì)采取合法或非法的方式來摧毀金融市場根基即信用。

當(dāng)這些巨大的風(fēng)險(xiǎn)沒有暴露出來時(shí)，短期內(nèi)大家都能夠利益均沾，社會(huì)經(jīng)濟(jì)與金融市場也一片繁榮，但實(shí)際上則正在聚積與放大風(fēng)險(xiǎn)。而次貸危機(jī)爆發(fā)后，立即會(huì)由于證券價(jià)格迅速下跌很快蔓延到整個(gè)金融市場，引起所謂的金融海嘯。

難以避免的負(fù)面影響

也許此次美國突如其來的“金融海嘯”也讓美國人對金融人才重新認(rèn)識了，華爾街對金融人士的排斥就像秋風(fēng)掃落葉一樣：破產(chǎn)、裁員，接連不斷的壞消息鬧得華爾街一片肅殺。雷曼兄弟破產(chǎn)后，數(shù)萬員工失業(yè)，很多人連遣散費(fèi)也沒有拿到。尤其是和金融相關(guān)專業(yè)的美國畢業(yè)生一畢業(yè)就加入了華爾街的“失業(yè)大軍”。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，美國勞工部稱，今年9月份，企業(yè)共裁員逾15萬人，為5年多以來的最快步伐。而次貸危機(jī)發(fā)生以來，已有20％的華爾街員工失去了工作，美國金融界已經(jīng)削減10萬個(gè)職位，全球金融業(yè)自去年7月至今更已經(jīng)宣布裁員逾8.3萬人。

更加嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)或許還在后頭。中國社科院國際金融研究中心副主任何帆認(rèn)為：當(dāng)次貸危機(jī)演變?yōu)樾刨J危機(jī)之后，金融體系的瓦解必然會(huì)對企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)帶來沖擊。企業(yè)的資金壓力將更加緊張，最終會(huì)引發(fā)股市的進(jìn)一步下挫。當(dāng)樓市和股市雙雙跳水之后，居民的財(cái)富會(huì)大大縮水，消費(fèi)不得不縮減。當(dāng)消費(fèi)出現(xiàn)了下降，推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)就會(huì)熄火。在這個(gè)相互依存的時(shí)代，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退或緩慢增長之后，歐洲、日本會(huì)步其后塵，東亞經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身。

專家指出，次貸危機(jī)后，企業(yè)在公司債市場、股市和貨幣市場均出現(xiàn)融資困難，這將對整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生緊縮影響。對普通消費(fèi)者來說，信貸緊縮和股市的進(jìn)一步下跌將對消費(fèi)產(chǎn)生影響，從而觸發(fā)經(jīng)濟(jì)的真正衰退。

就連國內(nèi)的畢業(yè)生們也會(huì)受到影響，隨著全球經(jīng)濟(jì)的不景氣、就業(yè)形勢不樂觀，人數(shù)龐大的中國大學(xué)生未來的就業(yè)形勢將更加艱難。據(jù)了解，2008年我國畢業(yè)生達(dá)532萬人而2009年畢業(yè)生求職大軍更將達(dá)到592萬人。而除了招聘方帶來的壓力，一些失業(yè)的往屆畢業(yè)生、海歸留學(xué)生等也成了應(yīng)屆畢業(yè)生的主要競爭對手。而中國的出口貿(mào)易也會(huì)因這次的金融危機(jī)而受到較大的影響。

安然以對

危機(jī)能帶來恐慌，而恐慌能更加擴(kuò)大危機(jī)。因此，我們必須保持樂觀的態(tài)度，不要讓恐慌繼續(xù)傳播下去。北京大學(xué)副校長海聞?wù)f，跟1929年、1933年相比，這次金融危機(jī)雖然因?yàn)樾畔⒒陌l(fā)達(dá)而來得更猛，范圍更大，但是另一方面對付的措施也比那時(shí)候更猛烈、堅(jiān)決。#8239;#8239;#8239;#8239;#8239;#8239;#8239;

北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授趙曉表示，中國經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)在很多方面有非常密切的關(guān)系，美國經(jīng)濟(jì)“感冒”可能也會(huì)讓中國“咳嗽”，尤其是中國還是全球最大的外匯儲(chǔ)備持有國和美國最大的債權(quán)人之一，所以從短期來看美國經(jīng)濟(jì)下滑對中國應(yīng)該有負(fù)面影響。不過他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)下滑對中國政策面的調(diào)整是一個(gè)好消息。他認(rèn)為，中國本輪宏觀調(diào)控緊縮力度過大，大量中小企業(yè)面臨諸多經(jīng)營困境，宏觀政策面臨重新調(diào)整。這種情況下，美國雷曼破產(chǎn)、美林被收購等迫使美聯(lián)儲(chǔ)救市，為中國政策轉(zhuǎn)向提供了機(jī)會(huì)。

還有很多專家認(rèn)為，中國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非常堅(jiān)固的國家，具有龐大的市場和需求，同時(shí)也有資源。這個(gè)時(shí)候，美國反而給我們提供了千載難逢的機(jī)遇。就好像1998年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，中國政府采取了非常有效的手段，使中國經(jīng)濟(jì)超過了很多國家，過去5年，更是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的時(shí)候。因此，面對如此危機(jī)，我們大可安然以對。

文/高原 圖/新華社發(fā)

編輯/梁崢