改革開放３０年我國金融業(yè)發(fā)展的成效回顧與改進建議

摘 要：改革開放30年來，我國金融業(yè)逐步建立和完善金融調控與監(jiān)管體制，構建了多元化的金融機構體系，建立和完善了多層次多功能的金融市場體系。但還存在不足之處，急需完善。本文介紹了我國金融業(yè)取得的成效，并提出加快金融業(yè)改革的對策建議。

關鍵詞：金融業(yè)；成效；建議

中圖分類號：F832.1 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)08-0018-07

改革開放30年來，我國金融業(yè)經歷了不斷探索和漸進式推進改革的歷程，初步形成了以間接調控手段為主的金融宏觀調控體系；以銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的分業(yè)經營、分業(yè)管理的監(jiān)管體系；以國有控股金融機構為主的多種股權結構的金融機構組織體系；涵蓋貨幣、資本、外匯、黃金等業(yè)務的多層次多功能的金融市場體系。金融資產從1978年的1151億元人民幣，增長到2007年的83.8萬億元人民幣。金融業(yè)的從業(yè)人員從1978年的76萬人增加到2007年370萬人，取得了舉世矚目的成就。[1]在經濟全球化趨勢不斷加強的背景下，中國金融業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，需要加強宏觀調控與金融監(jiān)管，深化改革，支持經濟又好又快的發(fā)展。

一、建立和完善了金融調控與監(jiān)管體制

1978年改革以來，我國逐步建立和完善靈活高效的金融宏觀調控體系和符合國情的金融監(jiān)管體制，為實現國家宏觀經濟調控目標和保障金融業(yè)合法穩(wěn)健經營發(fā)揮了重要作用。

(一)建立與完善了中央銀行體制

改革之前，在高度集中計劃經濟體制下，中國人民銀行形成了大一統(tǒng)的格局，成為財政和計劃的“記賬和出納”。1969年7月人民銀行總行與財政部合署辦公。1978年1月，人民銀行與財政部分設，初步恢復了銀行原有的功能。1983年9月17日國務院發(fā)布《關于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》。1984年1月1日成立中國工商銀行，經營原由中國人民銀行承擔的儲蓄和工商信貸等商業(yè)銀行業(yè)務，基本上實現了“政企分開”，初步確定了中央銀行制度的基本框架。

1992年10月，國務院決定成立國務院證券委員會和證券監(jiān)督管理委員會，把監(jiān)管證券市場的業(yè)務從人民銀行分離出來，并移交給新設立的證監(jiān)會。1993年12月頒布了《國務院關于金融體制改革的決定》，提出要建立在國務院的領導下，獨立執(zhí)行貨幣政策的中央銀行宏觀調控體系。一是中國人民銀行取消了利潤留成制度，實行獨立的財務預算管理制度，并與所辦經濟實體脫鉤，加強自身的內部管理和約束。二是人民銀行總行集中了貨幣發(fā)行權、信貸總量調控權、基礎貨幣管理權和基準利率調節(jié)權，保證了貨幣政策在全國范圍內的統(tǒng)一實施。三是人民銀行分支機構職能轉換后，主要履行金融監(jiān)管、調查統(tǒng)計分析，橫向頭寸調劑、經理國庫、現金調撥、外匯管理和聯行清算等職責。四是建立規(guī)范化金融監(jiān)管組織體系，分別對銀行、非銀行金融機構、保險、城市信用社建立了相應的監(jiān)管部門。五是理順貨幣政策與財政政策的關系，l994年開始停止財政部的透支，l995年開始停止財政部的借款。六是將中央銀行兼辦的一部分政策性貸款分離出來，移交給新組建的政策性銀行。按照1997年全國金融工作會議精神，1998年10月，中國人民銀行對管理體制進行了重大改革。撤銷了31個省、自治區(qū)、直轄市分行，在全國設立了9個跨行政區(qū)劃的分行。這一改革，突出了中央銀行組織體系的垂直領導，強化了中央銀行實施貨幣政策的獨立性。1998年11月18日在北京正式成立中國保險監(jiān)督管理委員會。將證券機構和保險公司的監(jiān)管權由中國人民銀行移交給中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會，使中央銀行能夠更加集中精力加強宏觀調控，強化對銀行業(yè)、以及除證券和保險之外的非銀行金融機構進行監(jiān)管。黨中央專門設立金融工委，對金融系統(tǒng)黨的工作實行統(tǒng)一領導。

2003年，按照黨的十六屆二中全會審議通過的《關于深化行政管理體制和機構改革的意見》和十屆人大一次會議批準的國務院機構改革方案，將中國人民銀行對銀行業(yè)金融機構的監(jiān)管職能分離出來，并和中央金融工委的相關職能進行整合，成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。有關金融監(jiān)管職責調整后，中國人民銀行新的職能為制定和執(zhí)行貨幣政策、維護金融穩(wěn)定、提供金融服務。概括而言，中國人民銀行在履行職責方面最大的變化集中體現在“一個強化、一個轉換和兩個增加”。“一個強化”就是強化了中國人民銀行與制定和執(zhí)行貨幣政策有關的職責；“一個轉換”即由過去主要通過對銀行業(yè)金融機構的設立審批、業(yè)務審批和高級管理人員任職資格審查及日常監(jiān)督管理等直接監(jiān)管的職能，轉換為履行對金融業(yè)宏觀調控和防范與化解系統(tǒng)性風險的職能；“兩個增加”是指增加反洗錢和管理信貸征信業(yè)兩項職能。2005年8月，為更好地發(fā)揮中央銀行宏觀調控職能，完善央行決策和操作體系，提高央行服務金融市場的效率，加快推進上海國際金融中心建設，人民銀行成立了上海總部，撤銷原上海分行。實施直屬企業(yè)建立現代企業(yè)制度的改革，強化了直屬單位對中央銀行履行職責的支持作用。

(二)金融宏觀調控體系逐步完善

中央銀行體制建立初期，人民銀行主要運用再貸款和對金融機構的貸款限額管理兩大重要政策工具進行宏觀調控。1994年以后，我國逐漸形成了以貨幣政策最終目標、中介目標、貨幣政策工具構成的貨幣政策框架體系。從1994年1月1日起，實現匯率并軌，促使外資流入大幅增長。中央銀行在外匯占款增加的同時，進行收回中央銀行對商業(yè)銀行再貸款的“對沖操作”，以控制商業(yè)銀行的流動性。1998年以來，中國人民銀行取消對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，改革存款準備金制度，恢復和擴大公開市場業(yè)務，積極創(chuàng)新貨幣政策調控工具，金融宏觀調控機制實現了向間接調控為主轉變。2005年7月21日開始，我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)的、有管理的人民幣浮動匯率制度。人民幣匯率雙向浮動，彈性增強，與國際主要貨幣之間匯率聯動關系明顯。2003年4月，央行票據成為調控基礎貨幣的新形式，人民銀行采取市場化發(fā)行和定向發(fā)行央行票據相結合，建立對金融機構的正向激勵和約束機制。中央銀行根據流動性的動態(tài)變化情況，存款準備金率進行小幅度調整和頻繁變動，有效對沖流動性。按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的原則有序開展存貸款利率市場化改革，不斷簡化利率管理，擴大利率浮動區(qū)間。作為貨幣市場基準利率的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)從2007年1月4日開始正式運行，在市場化產品定價中得到較為廣泛運用。

2003年以來，我國在金融調控、金融改革、金融穩(wěn)定等方面遇到了許多新情況新問題。針對我國經濟運行中出現的過熱苗頭和影響經濟的各種不確定性因素，人民銀行及時根據形勢變化調整金融宏觀政策，從1998年以來持續(xù)多年的穩(wěn)健的貨幣政策和2007年7月提出的穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策向從緊的貨幣政策轉變。

一是牢牢把握住貨幣信貸“閘門”，靈活運用貨幣政策工具加強貨幣信貸總量控制。加大公開市場操作力度，收回銀行體系過多流動性。2003年4月至2008年5月，共發(fā)行央行票據15.5萬億元。通過提高存款準備金率大力對沖流動性，抑制銀行體系貨幣創(chuàng)造能力。2003年1月15日至2008年6月25日，先后15次上調存款準備金率共8.5個百分點，達到17.5%。從2004年起創(chuàng)新性地實行差別存款準備金率制度，對抑制資本充足率較低且資產質量較差的金融機構盲目擴張貸款，促進金融機構穩(wěn)健經營等方面取得積極成效。

二是充分發(fā)揮利率杠桿的調節(jié)作用。在進一步擴大金融機構貸款利率浮動區(qū)間的基礎上，對商業(yè)銀行貸款利率實行下限管理，城鄉(xiāng)信用社貸款利率上浮幅度擴大到基準利率的2.3倍；對金融機構存款利率實行上限管理。2004年至2007年，7次上調一年期存款基準利率共1.89個百分點，8次上調一年期貸款基準利率共1.89個百分點。加強本外幣利率政策的協調，從2004年11月18日起，6次小幅上調境內美元、港幣小額存款利率，縮小本外幣利差，減輕了結匯壓力。

三是加強政策引導和窗口指導，促進商業(yè)銀行改善信貸結構。為促進房地產市場健康發(fā)展，及時出臺了各項房地產金融政策，調控房地產開發(fā)貸款、建筑企業(yè)流動資金貸款、個人購房貸款，要求商業(yè)銀行重點支持中低收入家庭購買住房的需要。督促金融機構貫徹落實“區(qū)別對待、有保有壓”的調控政策，積極配合國家產業(yè)政策，限制對過熱行業(yè)和高能耗、高污染企業(yè)的信貸投放，同時加大對中小企業(yè)、就業(yè)、助學、農民工和非公經濟等薄弱環(huán)節(jié)和弱勢群體的信貸支持，引導農村信用社擴大支農信貸投放。

在金融宏觀調控措施的綜合作用下，貨幣信貸過快增長勢頭有所緩解，信貸結構進一步優(yōu)化，居民消費價格總水平漲幅趨緩。截至2008年5月末，廣義貨幣供應量M2增長速度已由2003年最高點的21.6%降至18.07%；金融機構人民幣貸款增速由2003年最高點的23.9%降至14.86%；中長期貸款快速增長勢頭也趨于減弱；CPI同比上漲7.7%，漲幅比上月回落0.8個百分點。2008年5月末，個人消費貸款余額為3.47萬億元，比年初增長5.70%；農業(yè)貸款余額達1.74萬億元，比年初增長11.10%。金融調控政策和其他宏觀經濟政策的密切配合，促進了國民經濟又好又快發(fā)展。[2]

(三)金融分業(yè)監(jiān)管體制的形成

1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能，負責對整個金融業(yè)實施監(jiān)管。20世紀90年代以來，先后成立了中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會、中國銀監(jiān)會，最終形成了“一行三會”的金融分業(yè)監(jiān)管框架。

在黨中央、國務院的統(tǒng)一部署下，人民銀行推動建立了比較全面、系統(tǒng)的金融法律體系，探索建立金融穩(wěn)定長效機制。在加強金融監(jiān)管、防范和化解金融風險等方面采取了一系列標本兼治的綜合性措施，維護金融穩(wěn)定運行。銀監(jiān)會根據巴塞爾新資本協議的要求，積極樹立“管法人、管風險、管內控和提高透明度”的監(jiān)管新理念，加快實施國際標準的資本充足率管理辦法，全面推行貸款質量五級分類等一系列審慎監(jiān)管制度，強化對信用風險、市場風險和操作風險的監(jiān)管，初步實現了本外幣、表內外、境內外業(yè)務的并表監(jiān)管和非現場監(jiān)測與現場檢查的統(tǒng)一，基本完成了由合規(guī)性監(jiān)管為主到風險監(jiān)管與合規(guī)性監(jiān)管并重的轉變。

在市場經濟條件下，證券的監(jiān)管思路也相應發(fā)生了重大轉變，從原先帶有較強計劃色彩的控制風險的思路轉向遵循市場運行規(guī)律的揭示風險思路。并成立了中國證券投資者保護基金有限責任公司，完善了股票發(fā)行核準制度，建立健全了上市公司日常監(jiān)管、信息披露、公司治理等方面的規(guī)則體系，對證券公司實施分類監(jiān)管，扶優(yōu)限劣。

保監(jiān)會樹立了抓發(fā)展、防風險的思想，借鑒國際保險監(jiān)管的通行做法，初步建立了以償付能力、公司治理結構和市場行為監(jiān)管三支柱的現代保險監(jiān)管框架，構筑了以公司內控為基礎、以償付能力監(jiān)管為核心，以現場檢查為重要手段，以資金運用監(jiān)管為關鍵環(huán)節(jié)、以保險保障基金為屏障的防范風險五道防線。

二、構建了多元化的金融機構體系

我國改革開放以來，為適應國民經濟發(fā)展的需要，金融體系也相應進行了全面改革，金融業(yè)格局從單一的國家銀行體制轉變?yōu)槎嘣鹑隗w系格局，發(fā)生了歷史性變化。

(一)推進了銀行機構改革與發(fā)展

1993年12月，《國務院關于金融體制改革的決定》提出要深化專業(yè)銀行改革，要求把其辦成自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束的真正的商業(yè)銀行。實行政策性金融與商業(yè)性金融分離以后，專業(yè)銀行轉變?yōu)閲歇氋Y商業(yè)銀行。實行一級法人體制，增強總行和一級分行的管理、控制能力，減少內部管理層次。實行資產負債比例管理，建立和完善呆賬準備和核銷制度，健全科學、有效的內控制度和風險控制制度。1998年財政部發(fā)行2700億元特別國債，用于補充國有商業(yè)銀行資本金。1999年四家資產管理公司(AMC)相繼成立。2000年末，4家AMC共收購不良貸款本息合計約1.4萬億元(注：根據中國銀監(jiān)會公布的數據計算得出。)。此后，四家AMC又進行了兩次大規(guī)模的不良資產接收工作，共計新接收約1.4萬億元不良資產(注：根據四家上市國有控股銀行數據計算得出。)。2000年，國務院頒布了《國有重點金融機構監(jiān)事會暫行條例》，并向國有獨資商業(yè)銀行等16家國有重點金融機構派出了監(jiān)事會。到2001年底，國有商業(yè)銀行基本完成省級分行與所在城市分行合并、地市支行適當精簡、縣支行及其網點機構適當撤并和調整的任務。國有商業(yè)銀行開始全面推行貸款質量五級分類管理，制定了《商業(yè)銀行考核評價辦法》，要求對不良貸款實行“雙降”。2003年開始，國務院先后對中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國工商銀行進行股份制改革，通過成立中央匯金投資有限責任公司、動用國家外匯儲備向四家銀行注入資本金。四家銀行股份制改造順利完成并成功上市，公司治理結構進一步規(guī)范，資本充足率顯著提高，資產質量和盈利能力逐年改善，風險控制能力明顯增強。截至2007年末，工行、中行、建行、交行資本充足率分別為13.09%、13.34%、12.58%和14.44%，凈利潤分別為827.24億元、678.05億元、691.42億元和202.74億元；四家銀行平均不良貸款率為2.87%。[3]

中小商業(yè)銀行通過吸引戰(zhàn)略投資者等方式逐步引入外資股份，借此吸收國際優(yōu)秀銀行的先進經營管理理念和技術。通過重組和上市等措施建立多元化的股權結構、規(guī)范化的公司治理結構，完善呆賬準備金制度，建立有效的資本補充機制。其中中央匯金投資有限責任公司向光大銀行注入等值于人民幣200億元的美元作為資本金，標志著光大銀行改革重組取得實質進展。2007年末，股份制商業(yè)銀行資產總額7.25萬億元，增長33.2%；不良貸款余額860.4億元，占全部貸款比例的2.15%。根據“分類指導、一行一策”的原則對三家政策性銀行進行改革。國家開發(fā)銀行獲中央匯金投資有限責任公司注資200億美元，并按照自主經營、自擔風險的要求全面推行商業(yè)化運作。中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行繼續(xù)完善功能定位和運作機制，為全面改革創(chuàng)造條件。

我國引進外資銀行取得了“互利雙贏”的效果。到2007年底，在華外資銀行資產總額達到1714.63億美元；有外商獨資銀行24家(下設分行119家)、合資銀行2家(下設分行5家，附屬機構1家)和外商獨資財務公司3家，另有23個國家和地區(qū)的71家外國銀行在華設立了117家分行。我國在引進外資銀行的同時，按照“審慎支持、有的放矢、風險隔離、持續(xù)監(jiān)管”的原則，支持中資銀行“走出去”取得了新成效。到2007年末，共有5家中資銀行控股、參股9家外資金融機構，有7家中資銀行在海外設立60家分支機構，海外總資產達2674億美元。

(二)穩(wěn)步推進了農村金融機構改革

我國農村金融改革的目標是要逐步建立一個以商業(yè)金融、政策金融和合作金融并存的農村金融服務體系。

1979年農行成立后，農村信用社交由農行管理，由于國家銀行按銀行的管理辦法管理農村信用社，實際上是走了“官辦”的道路。1984年，國務院批轉了《中國農業(yè)銀行關于農村信用社管理體制改革的通知》。這次改革主要是在不改變原有管理體制的前提下，恢復農村信用社的“三性”，即社員互助合作、民主管理和服務社區(qū)。1996年8月22日，國務院發(fā)布了《國務院關于農村金融體制改革的決定》。改革的重點是要把農村信用社逐步改為由“農民自愿入股、社員民主管理、主要為入股社員服務”的合作金融組織。實行農行與信用社脫鉤，由人民銀行和農村信用社聯社承擔對農村信用社的金融監(jiān)管和業(yè)務管理。2003年6月27日，國務院下發(fā)了《深化農村信用社改革試點方案》，開始啟動農村信用社改革試點。到2006年底，農村信用社改革已在全國31個省(區(qū)、市)全面推開。這次改革是在管理體制、產權模式和組織形式等方面的一次全面改革。其中，人民銀行負責設計和實施資金支持的正向激勵機制，即按2002年底實際資不抵債數額的50%，發(fā)放專項再貸款或專項中央銀行票據幫助試點地區(qū)農村信用社化解歷史包袱，而專項再貸款和專項票據的兌現要與農村信用社的實際改革效果掛鉤。截至2007年末，中國人民銀行累計對農村信用社發(fā)行專項票據1656億元，發(fā)放專項借款12億元，發(fā)揮了資金支持對農村信用社的正向激勵作用。農村信用社改革試點工作取得了重要進展和階段性成果，歷史包袱得到有效化解，產權制度改革穩(wěn)步推進，支持“三農”服務功能不斷增強。

與此同時，銀監(jiān)會發(fā)布了《農村資金互助會管理暫行規(guī)定》、《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》、《貸款公司管理暫行規(guī)定》等7項制度辦法，加強新型農村金融機構試點工作指導。截至2008年5月末，全國已正式開業(yè)的新型農村金融機構41家，其中，村鎮(zhèn)銀行28家，貸款公司4家，農村資金互助社9家。

2003年，人民銀行對郵政儲蓄轉存款利率進行改革，調低郵政儲蓄新增轉存款利率，要求郵政儲蓄機構將在中央銀行老的轉存款分五年逐步轉出，推動郵政儲蓄機構按照市場化原則自主運用資金。2007年末，郵政儲蓄銀行擁有36家省級分行、315家地市分行、2萬余家支行以及1.6萬家營業(yè)所，服務網絡2/3以上分布在縣及縣以下農村地區(qū)。

(三)規(guī)范和健全了非銀行金融機構

1979年10月中國銀行成立信托咨詢部，同年，經國務院批準，中國國際信托投資公司正式成立。我國信托投資公司在發(fā)展過程中存在著信托資產規(guī)模偏小，財產管理差強人意，所提供服務的廣度和深度都很有限以及違規(guī)經營等問題，由此進行了5次較大規(guī)模的整頓。2007年3月1日，《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》開始實施，旨在引導信托公司清理實業(yè)投資、回歸信托主業(yè)，符合要求換發(fā)新牌照的公司可申請開展資產證券化、QDII(合格境內機構投資者)等創(chuàng)新業(yè)務。到2007年末，全國54家信托公司已經有32家獲準換發(fā)了新的金融許可證。截至2007年末，信托公司資產總額815.8億元，稅后利潤137.6億元。1987年5月中國人民銀行正式批準設立了中國第一家大企業(yè)內部的財務公司，即東風汽車財務公司。1996年下半年，中國人民銀行制定和下發(fā)了《企業(yè)集團財務公司管理暫行辦法》，對財務公司從市場準入、業(yè)務監(jiān)管到市場退出等全過程進行了規(guī)范。到2007年底，我國正常經營的企業(yè)集團財務公司有73家。截至2007年末，財務公司總資產8386億元，稅后利潤193.5億元。中國第一家專門從事現代融資租賃業(yè)務的金融租賃公司是中國租賃公司。該公司于1981年由中國國際信托投資公司出資成立，后與幾家專業(yè)銀行共同合資經營，并于1984年經中國人民銀行批準獲得金融牌照。隨著我國對金融秩序的整頓及對金融機構規(guī)范化管理的加強，金融租賃公司逐步走向穩(wěn)步發(fā)展的階段。到2007年底我國共有金融租賃公司9家，資產總額230億元，稅后利潤2.6億元。[4]

三、建立和完善了多層次多功能的金融市場體系

我國改革以來，金融市場快速健康發(fā)展。金融市場廣度和深度不斷提升，市場功能日趨深化，市場制度逐步完善，對外開放程度不斷提高，已成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分。

(一)貨幣市場不斷完善

1996年1月3日，全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場開始運行。同年，人民銀行恢復和擴大公開市場業(yè)務，成立銀行間債券市場，推出了國債回購制度。2003年以來，中國人民銀行努力增加全國銀行間同業(yè)拆借市場交易成員，不斷完善交易和信息系統(tǒng)服務功能。2005年5月，人民銀行重新啟動企業(yè)短期融資券，發(fā)行方式從原先的審批制轉變?yōu)閭浒钢啤?007年，銀行間同業(yè)拆借市場參與者包括銀行、證券公司、財務公司、農聯社、城市信用社、信托公司等多種類型機構投資者717家，比2006年末增加14家。2003年-2007年，我國銀行間市場累計交易量達14萬億元。

(二)資本市場健康發(fā)展

我國于1981年7月重新開始發(fā)行國債，從而結束了中國開始于20世紀50年代末的長達20年的“無債時代”。1988年財政部允許國庫券在全國61個城市分兩批試行流通和轉讓，奠定了國債二級市場發(fā)展的基礎。1996年，中國國債市場的發(fā)展全面走向市場化，國債發(fā)行方式實現了由承購包銷向公開招標過渡，初步建立了“基數承購、差額招標、競爭定價、余額分銷”的市場化發(fā)行模式。國債的發(fā)行方式也從以實物券為主轉向無紙化電子記賬為主，國債的二級市場交易也采取了電子化的方式，極大地降低了發(fā)行和交易成本，同時也為中央銀行運用國債進行公開市場操作創(chuàng)造了條件。

1984年，為治理嚴重的通貨膨脹，我國實行了緊縮的貨幣政策。在這種宏觀背景下，一些由銀行貸款的在建項目出現資金不足，銀行開始發(fā)行金融債以支持這些項目的完成，利率一般高于存款利率。此后，金融債成為銀行的一種常規(guī)性融資工具。1996年以來，中國人民銀行組織研究了“中央銀行債券招投標系統(tǒng)”和債券招標發(fā)行的具體辦法，制定了《政策性銀行市場化發(fā)行金融債券規(guī)定》等規(guī)定，批準市場化發(fā)行的政策性金融債券在銀行間債券市場流通，可以進行現券交易和回購，大大豐富了市場交易工具。

從1982年開始，為滿足信貸資金之外的生產資金的需求，我國的少量企業(yè)開始向社會或企業(yè)內部集資并支付利息，最初的企業(yè)債開始出現。1984年，中國從農村到城市興辦集體企業(yè)和聯合企業(yè)，不少鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)甚至一些國營企業(yè)也開始“以資帶勞”、“以勞帶資”等方式向職工籌集資金或向內部職工有償借款，形成了企業(yè)內部債券。1989年3月國務院發(fā)布了《關于加強企業(yè)內部集資管理的通知》，使全國企業(yè)內部債券管理走向統(tǒng)一和規(guī)范化。1993年8月出臺的《企業(yè)債券管理條例》對債券發(fā)行規(guī)定了規(guī)模控制和審批制，并要求銀行擔保。從此企業(yè)債發(fā)展受到了較大的限制。進入21世紀之后，市場經濟的發(fā)展迫切要求金融工具的多樣化，企業(yè)債市場引起了社會的關注。企業(yè)債的發(fā)行量從20世紀90年代平均每年207.5億元增加到2005-2007年分別2046、3938、5069億元。

近年來，我國債券市場以場外為主、交易所市場為輔的格局已經基本形成。2007年，債券一級市場累計發(fā)行各類債券(不含央行票據和持別國債1.55萬億元)2.48萬億元，同比增加2220億元，增長9.8%。市場品種進一步豐富。2007年，共有7家財務公司在銀行間債券市場累計發(fā)行金融債券150億元，3家上市公司發(fā)行公司債券122億元，國內金融機構在香港累計發(fā)行人民幣債券100億元。

1990年12月29日，我國首家證券交易所——上海證券交易所正式成立，深圳證券交易所也于1991年7月在試營業(yè)的基礎上正式開業(yè)，標志著股票集中交易市場的正式形成。1991年底推出人民幣特種股票(簡稱B股)試點，以人民幣標明面值，以美元或港元認購和交易，投資者為境外法人或自然人。1998年12月29日九屆全國人大常委會第六次會議審議通過了《證券法》，并決定于1999年7月1日起施行。

2000年以前，我國股票發(fā)行體制是行政性的，即由監(jiān)管當局運用發(fā)行額度、發(fā)行指標等行政性手段對股票發(fā)行實施行政控制。2000年3月，中國證監(jiān)會取消了股票發(fā)行額度、發(fā)行指標等行政性手段的限制，開始落實《證券法》規(guī)定的股票發(fā)行核準制。證監(jiān)會于2004年對股票發(fā)行價格取消核準，實行詢價制，促使股票發(fā)行定價機制逐步走向市場化。為積極推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，國務院于2004年1月發(fā)布了《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，此后，中國資本市場進行一系列改革，完善各項基礎性制度，主要包括實行股權分置改革、提高上市公司質量、對證券公司綜合治理、大力發(fā)展機構投資者、改革發(fā)行制度等，取得顯著成效。到2007年12月31日，已完成或進入股權分置改革程序的上市公司市值占應改革上市公司總市值的比重達到98%，股權分置改革基本完成。截至2007年12月28日，滬深兩市上市公司家數1550家(含B股公司109家)，比2006年末增加116家，增幅為8.09%。證券賬戶數由2006年底的7854.01萬戶增加到2007年底的13887.02萬戶，凈增加6033.01萬戶。截至2007年底，我國境內上市公司總市值為327140.89億元，其中流通市值為93064.35億元，分別比2006年末增加265.91%和272.20%。證券化率從2006年的42%急速提升到2007年的133%。

在人民幣資本項下未實現完全自由兌換的情況下，中國于2002年12月實施允許經批準的海外機構投資者參與A股二級市場交易的QFII(合格境外機構投資者)制度。于2006年5月實施允許經批準的境內機構投資于境外證券市場的QDII(合格境內機構投資者)制度。

(三)保險市場較快發(fā)展

1979年4月在改革開放的背景下，國務院批準了中國人民銀行分行長會提出的恢復國內保險業(yè)務的建議，并于當年11月召開了全國保險工作會議。1985年國務院頒布了《保險企業(yè)管理暫行規(guī)定》以后，多種形式的保險公司先后在中國成立并迅速發(fā)展起來。1992年9月美國友邦保險有限公司在上海設立了分支機構，外資保險公司開始介入中國保險市場。1995年10月《中華人民共和國保險法》的頒布實施規(guī)定了產險、壽險分業(yè)經營的原則。2002年2月全國金融工作會議后國家又對國有保險公司進行了股份制改造。2003年11月中國人民財產保險股份有限公司在香港聯交所主板市場以H股成功上市，開創(chuàng)了保險公司利用境外資本市場融資的先河。此后又有多家保險公司在境內外市場上市融資。2007年末，全國共有保險集團公司8家，保險公司102家，保險資產管理公司10家。2007年末，保險公司總資產達到2.9萬億元，是2002年的4.5倍。2007年我國保險業(yè)實現保費收入7035.8億元，同比增長25%，保費收入是2002年的2.3倍。5年來，我國保險業(yè)累計賠款與給付6800多億元。保險公司已經成為股票市場和債券市場第二大機構投資者。截至2007年底，保險資金運用余額2.7萬億元，資金運用收益超過前5年的總和，達到2791.7億元，投資收益率為歷史最好水平，初步測算，全行業(yè)利潤總額672.7億元。[5]

(四)外匯市場逐步成熟

我國在1994年匯率并軌前，實行外匯留成制度，即企業(yè)出口收匯結匯后，國家按照規(guī)定的比例給予出口企業(yè)外匯留成額度，用匯權利歸企業(yè)支配。1988年3月起，各省、自治區(qū)、直轄市以及部分計劃單列市普遍成立了外匯調劑中心，負責辦理本地區(qū)企業(yè)、部門、地方以及外商投資企業(yè)之間的外匯額度和調劑業(yè)務。1994年全面推進外匯體制改革，取消經常項目收支的指令性計劃和審批制度，實行銀行結售匯制度，4月1日，在上海成立了全國統(tǒng)一的中國外匯交易中心。2005年人民幣匯率形成機制進一步改革后，中國人民銀行出臺了一系列配套措施，大力推進外匯市場建設，為新的人民幣匯率形成機制提供制度支持。建立了外匯一級交易商制度，完善了人民幣匯率間接調控體系。通過引入國際通行的詢價交易方式、做市商制度，改進人民幣匯率中間價的形成方式，有力地促進了銀行間即期外匯市場的發(fā)展。銀行間人民幣遠期、掉期市場也取得長足的發(fā)展。匯改以來至2007年末，人民幣對美元匯率累計升值13.31%，對歐元匯率累計貶值6.12%，對日元匯率累計升值14.04%。2007年，人民幣掉期市場成交量增長5.2倍，銀行間遠期市場成交量增長59.2%，主要成交品種為美元/人民幣。

(五)黃金市場平穩(wěn)快速發(fā)展

2001年4月，中國人民銀行宣布取消黃金“統(tǒng)購統(tǒng)配”的計劃管理體制政策，我國黃金業(yè)開始步入市場化發(fā)展道路。2002年10月30日，經國務院批準，上海黃金交易所正式設立，并保持快速平穩(wěn)發(fā)展，已成為世界上現貨黃金場內交易量最大的貴金屬交易所。2003年3月31日中國人民銀行發(fā)出通知，停止執(zhí)行黃金行政審批項目，標志著我國黃金市場發(fā)展與國際黃金市場進一步接軌。

四、加快我國金融業(yè)改革的對策建議

當前，國際經濟環(huán)境變化不確定因素和潛在風險增加。我國經濟運行中長期積累的突出矛盾和問題并沒有根本解決，同時還出現了一些新情況新問題。因此，必須充分做好應對國內外環(huán)境變化的各項準備，加強宏觀調控，深化金融改革，維護金融穩(wěn)定。

(一)繼續(xù)加強和改善金融宏觀調控

我國經濟發(fā)展要“穩(wěn)中求進，好字優(yōu)先”，防過熱，防通脹。按照國務院統(tǒng)一部署，合理配置宏觀調控部門的職能、做好發(fā)展規(guī)劃和計劃、財稅政策、貨幣政策的統(tǒng)籌協調，形成科學權威高效的宏觀調控體系。針對我國經濟運行面臨的過熱和通脹風險，落實好從緊的貨幣政策，結合運用多種貨幣政策工具，保持適當的調控力度和操作的靈活性，控制貨幣信貸過快增長，努力維護物價基本穩(wěn)定。根據銀行體系流動性的動態(tài)變化，繼續(xù)適時調整存款準備金率和積極開展公開市場操作，抑制銀行體系的貨幣創(chuàng)造能力。進一步發(fā)揮匯率在調節(jié)國際收支、引導結構調整及抑制物價上漲中的作用。繼續(xù)推進利率市場化改革，適當發(fā)揮利率杠桿在防范經濟過熱和控制通貨膨脹中的作用。繼續(xù)加強窗口指導和信貸政策指引，充分發(fā)揮信貸政策在促進結構調整中的積極作用。

(二)繼續(xù)推進金融機構改革

當前，我國金融業(yè)還處于初級發(fā)展階段，總體水平不高，需要加快轉變金融發(fā)展方式，繼續(xù)推進金融改革與開放。鞏固四家國有控股商業(yè)銀行的改革成果，加強與境外戰(zhàn)略投資者的合作，注意引進先進管理經驗和技術。進一步完善公司治理結構，轉變經營理念、經營機制和增長方式，強化基礎管理、內部控制和風險防范機制。借鑒國際經驗，建立和完善金融控股公司的模式。結合新農村建設和農村金融改革總體規(guī)劃，抓緊做好農業(yè)銀行改革方案設計論證工作，扎實、穩(wěn)妥地推進農業(yè)銀行改革。按照“一行一策”的原則，繼續(xù)推動國家開發(fā)銀行改革，研究農業(yè)發(fā)展銀行、進出口銀行改革發(fā)展問題。加快農村金融體制改革進程，推動農村信用社深化改革，推動小額信貸組織等新型農村金融機構發(fā)展，推動完善農村金融服務體系。鞏固已上市保險企業(yè)改革成果，健全公司治理，轉變經營機制。

(三)繼續(xù)推動金融市場協調發(fā)展

1.積極發(fā)展貨幣市場。促進同業(yè)拆借市場、回購市場、短期融資券市場、商業(yè)匯票市場的協調發(fā)展，拓寬市場廣度和深度，提高透明度和效率，增強流動性管理功能。積極發(fā)展貨幣市場基金，引導貨幣經紀業(yè)務的發(fā)展，注重發(fā)揮專業(yè)中介機構的作用。

2.大力發(fā)展債券市場。建立健全以市場化為導向的債券發(fā)行機制，對債券發(fā)行實行核準制、并逐步創(chuàng)造條件最終實現注冊制發(fā)行。健全信息披露制度，完善信用評級機制，規(guī)范參與債券市場各類中介機構的運作，提高市場透明度。充分發(fā)揮機構投資者優(yōu)勢，大力引進債券基金、社保基金、企業(yè)年金等新型機構投資者，進一步向境外合格投資者開放債券市場投資，構建銀行間市場和交易所市場互為補充，安全、高效、相互聯通的債券市場。

3.繼續(xù)促進股票市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。進一步完善現有的詢價制，逐步實現由核準制向注冊制轉變。強化上市公司治理，提高上市公司質量，積極通過資本市場上的并購重組、產業(yè)整合帶來經濟效率的提高。推動監(jiān)管以審批為主向以信息披露為主轉變，監(jiān)管模式逐步實現從機構監(jiān)管向功能監(jiān)管轉變，建立科學的風險預警和防范機制，逐步完善由監(jiān)管機構監(jiān)管、自律組織、交易所共同組成的多層次監(jiān)管體系。大力推進主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場等多層次股票市場建設。建立適應不同市場層次的交易制度和轉板機制，逐步形成各層次市場間有機聯系的市場體系。

(四)加強金融監(jiān)管和維護金融穩(wěn)定

近期發(fā)生的美國次貸危機，是過去半個多世紀以來，國際金融市場上首次出現的銀行系統(tǒng)和資本市場一起發(fā)生的危機，并使各國金融界面臨著國際金融市場的變化及對監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)。2007年9月英國發(fā)生了北巖銀行擠兌事件，這次事件暴露了英國現行金融體系和存款保險制度所存在的問題，已經引起了英國政府的高度重視，開始著手對監(jiān)管體制進行改革。美國財政部提出了金融監(jiān)管系統(tǒng)整改藍圖，即實行“美國版”的金融大部制。它的實施可能有助于消除監(jiān)管缺失地帶，提高監(jiān)管系統(tǒng)的整體效率。

我國將借鑒國際經驗和結合國情，轉變金融監(jiān)管理念，加強金融監(jiān)管協調，強化金融監(jiān)管。健全覆蓋面廣、操作性強、鼓勵金融創(chuàng)新的金融監(jiān)管法律框架。加大對銀行業(yè)信用、市場和操作風險的監(jiān)管，嚴格對商業(yè)銀行的資本充足率考核，強化資本約束機制。穩(wěn)妥處置中小銀行類金融企業(yè)的風險。實施以凈資本為核心的證券公司、期貨公司風險監(jiān)管制度，改進上市公司信息披露監(jiān)管，健全對大股東或實際控制人行為的監(jiān)管制度。以加強保險償付能力監(jiān)管為核心，深入推進對保險企業(yè)治理結構和市場行為的監(jiān)管。建立和健全存款人、證券投資者和被保險人保護制度。

參考文獻：

[1][3][4]中國人民銀行.中國人民銀行年報(2007)[R].中國人民銀行，2008.

[2]根據中國人民銀行網站公布的數據整理得出。