美國衰退＝中國衰退

日前美國政府發(fā)布的報(bào)告指出，9月份美國有159000人失業(yè)。至此，美國的就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月出現(xiàn)萎縮。報(bào)告還認(rèn)為，對(duì)美國來說，消費(fèi)放緩將越來越難以避免。而中國經(jīng)濟(jì)很大程度上要靠美國的消費(fèi)來拉動(dòng)，萎靡的美國需求(以及幾乎必然與此伴隨的歐洲需求疲軟)再難對(duì)中國的出口有所幫助，反而會(huì)造成中國出口增速下降。

在我看來，這是全球金融問題變?yōu)橹袊鹑趩栴}的兩大傳導(dǎo)渠道之一(另一渠道是，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)增加的預(yù)期可能導(dǎo)致流動(dòng)性從銀行出逃)。如果出口放緩，國內(nèi)消費(fèi)又不能充分增加從而起到替代作用，那么不久之后國內(nèi)投資放緩的可能性就非常大了。如果這樣，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的4大引擎將有5個(gè)熄火。而財(cái)政擴(kuò)張就成了所剩的唯一動(dòng)力。盡管我?guī)缀醪粦岩韶?cái)政擴(kuò)張發(fā)生的可能性，但是其影響畢竟來得比較慢，并且最終會(huì)加重銀行的困難，從而使經(jīng)濟(jì)不平衡加劇。

我常常說，中國金融系統(tǒng)(包括資產(chǎn)負(fù)債表外交易、記錄外的省市地方行為，以及不規(guī)范的銀行系統(tǒng))發(fā)展得太快了，并且其混亂出乎很多觀察家的意料。在經(jīng)濟(jì)放緩中，可能暴露出的漏洞可能比我們想象的要大得多。

渣打銀行的史蒂芬·格林的最新文章稱“世界改變了，但中國沒有”。文中提到：

對(duì)于任何鼓吹中國已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向新增長模式(消費(fèi)旺盛、投資減少、內(nèi)需增加、出口減少)的人來說，壞消息恐怕是不可避免的了。更糟的是，美國的金融危機(jī)和即將到來的全球經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)讓人們發(fā)現(xiàn)，中國的現(xiàn)行模式比我們想象的更加不堪一擊。但是對(duì)北京來說，這也是一個(gè)釋放新增長動(dòng)力的機(jī)會(huì)。世界已不復(fù)昨日，現(xiàn)在是北京做出改變的時(shí)候了。

這一問題還關(guān)乎未來愿景和現(xiàn)實(shí)政策選擇(通常這種選擇是由短期利益所趨使的)之間的鴻溝。要降低國家對(duì)出口的依靠，減少出口是必不可少的。看起來容易，但是即使現(xiàn)在的實(shí)際出口增長率高達(dá)10％，北京顯然還是決定通過人民幣高估和增加紡織品行業(yè)出口退稅來支持出口商。

要減緩?fù)顿Y熱潮，必須保證實(shí)際利率為正，國有企業(yè)必須將額外支出嚴(yán)格納入預(yù)算，同時(shí)地方政府的成績也不能僅由投資和稅收來評(píng)定。要讓人們少在國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行投資，必須有一個(gè)合理的匯率水平，但是2005年以來人民幣匯率持續(xù)被低估的局面一直沒有變化。

要真正鼓勵(lì)創(chuàng)新，必須取消專利申請(qǐng)限額，還要有一個(gè)值得信賴的民法體系保護(hù)公司產(chǎn)業(yè)流程再造(IPR)。要讓人民有像樣的醫(yī)保，必須允許私營醫(yī)院參與國家保障體系，并對(duì)行業(yè)進(jìn)行有效規(guī)制。要促進(jìn)私營企業(yè)的發(fā)展，必須解決國家壟斷和行業(yè)控制的問題。

對(duì)于中國采取必要措施轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式的可能性，格林的悲觀不是沒來由的，我也一樣。在外部環(huán)境惡劣的時(shí)候，進(jìn)行有力的必要調(diào)整總是更加困難，更何況在外部環(huán)境很好的時(shí)候人們都認(rèn)識(shí)不到這樣做的必要性。

在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境中，中國的“一線希望”很可能在于，最終還是被迫實(shí)現(xiàn)令人驚訝的逆轉(zhuǎn)，開始做那些他們?cè)缇蛻?yīng)該做的事情。不過，我還是同意格林的觀點(diǎn)——在短期內(nèi)，為了減少失業(yè)，中國依然會(huì)試圖加強(qiáng)出口和投資導(dǎo)向。從長期看，這無疑是個(gè)錯(cuò)誤，但是對(duì)短期內(nèi)由于失業(yè)而出現(xiàn)政治動(dòng)亂的強(qiáng)烈擔(dān)憂，無疑會(huì)促使政府做出這樣的反應(yīng)。