當前經(jīng)濟形勢及未來走勢分析

近來，國內(nèi)除了中央高層不斷釋放“一保一控”的政策導(dǎo)向外，發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會等政策執(zhí)行部門也陸續(xù)推出旨在實施“總量調(diào)控”、“有保有壓”的新措施。美國華爾街“百年一遇”金融風暴席卷全球，對中國的經(jīng)濟影響幾何?未來的經(jīng)濟將走向何方?

經(jīng)濟持續(xù)升溫的態(tài)勢已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，開始步入下行通道

2003年以來，我國經(jīng)濟增長率持續(xù)提高，從10％提高到2007年的11.9％；與此同時，價格水平在2007年也出現(xiàn)較大幅度上漲。因此，宏觀調(diào)控政策的主要目標是控制需求特別是投資需求的過快增長，防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱，防止出現(xiàn)全面的供不應(yīng)求和通貨膨脹。

今年以來，宏觀調(diào)控政策的累積成效開始明顯顯現(xiàn)，再加上外部經(jīng)濟環(huán)境的改變，出口和投資增幅開始趨降或趨穩(wěn)，總需求增長趨于平穩(wěn)，受需求約束，經(jīng)濟增長率開始高位回調(diào)。月度工業(yè)增加值增長率(可比價格)，7月份由6月份的16％降低到14.7％，8月份進一步降低到12.8％。股市、房市交互推動，持續(xù)快速升溫的情況也得到根本改變。這些情況表明，經(jīng)濟持續(xù)升溫的態(tài)勢已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，開始進入下行通道。

價格漲幅持續(xù)攀高的態(tài)勢也出現(xiàn)新的變化

下半年開始，價格形勢出現(xiàn)了一些新特點，主要是：一方面居民消費價格總水平(CPI)回歸“5”的時代。8月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲4.9％，漲幅比上月回落1.4個百分點。這是自去年7月份以來，CPI同比漲幅首次回落到5％以內(nèi)。從更能反映價格變動情況的月環(huán)比來看，8月份CPI比7月份下降0.1％，創(chuàng)近14個月以來的新低；一方面工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)再創(chuàng)12年新高，8月份，工業(yè)品出廠價格同比上漲10.1％，原材料、燃料、動力購進價格上漲15.3％。工業(yè)品出廠價格中，生產(chǎn)資料出廠價格同比上漲12.0％，其中，采掘工業(yè)上漲35.1％，原料工業(yè)上漲14.4％，加工工業(yè)上漲7.9％。生活資料出廠價格同比上漲4.0％。分品種看，原油出廠價格同比上漲38.2％。成品油中的汽油、柴油和煤油出廠價格分別上漲33.7％、22.1％和36.1％。

推動CPI漲幅提高的主要原因是豬肉、鮮蛋、食用植物油等部分食品供給短缺，這些產(chǎn)品的供給在2008年5月份以后明顯改善，并引導(dǎo)CPI漲幅回落。此外還有翹尾因素的影響迅速減小。同比價格指數(shù)既包括本年新漲價因素，也包括上年的部分漲價因素，因此，即使本年新漲價幅度很小，受上年漲價因素的影響，同比價格指數(shù)也可能出現(xiàn)較大漲幅。2007年價格上漲較多，其中很大部分會通過同比指數(shù)傳導(dǎo)到今年繼續(xù)表現(xiàn)，據(jù)我們計算，達到3.4個百分點。就是說，即使2008年沒有一點新漲價成份，僅僅翹尾因素，全年居民消費價格指數(shù)也會同比上漲3.4％。由于2007年下半年食品價格已經(jīng)漲到較高水平，計算同比漲幅的基數(shù)提高了，相應(yīng)的，今年下半年食品價格水平又有所降低，二者比較，必然出現(xiàn)價格同比漲幅回落的結(jié)果。這也是翹尾因素影響減小的結(jié)果。

引起此次PPI漲幅提高的根本原因是資源供給與需求之間的矛盾。隨著我國工業(yè)化、城市化的持續(xù)快速推進，經(jīng)濟發(fā)展對資源的需求迅速擴大(去年以來的雙防政策在抑制總需求特別是投資需求過快增長方面發(fā)揮了有效作用，但傳導(dǎo)到資源需求進而影響資源性產(chǎn)品價格還需要一段時間)，不僅帶動了國內(nèi)資源性產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴大，而且?guī)恿速Y源性產(chǎn)品進口的擴大，提高了資源性產(chǎn)品的進口依存度。需求擴大引起國內(nèi)外資源性產(chǎn)品價格的較快上漲，在美元持續(xù)走弱和市場充斥大量游資的國際金融環(huán)境中，大量游資必然積極參與對資源性產(chǎn)品期貨的炒作，進一步夸大了對資源性產(chǎn)品的需求，拉高了國際市場的資源性產(chǎn)品價格，又轉(zhuǎn)而影響國內(nèi)的資源性產(chǎn)品價格，拉高國內(nèi)的PPI漲幅。隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟增速放緩，需求下降，再加上美元不斷走強，投機原油期貨的需求減少，原油價格不斷降低，資源性產(chǎn)品價格將走穩(wěn)走低，這對穩(wěn)定PPI的走勢比較有利，與此同時，國內(nèi)資源性產(chǎn)品的價格也將逐步回落。預(yù)計9月份開始，PPI漲幅將掉頭向下。

隨著國內(nèi)秋糧豐收在望，有效供給得以增加，新漲價因素逐漸消失，在翹尾因素進一步減弱的情況下，CPI將進一步回落。雖然PPI漲幅較高，但由于不能充分傳導(dǎo)，所以不會大幅度推高CPI。預(yù)計12月份CPI可能降至3％以內(nèi)，全年有望控制在6％左右。隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟增速放緩，需求下降，再加上美元不斷走強，投機原油期貨的需求減少，原油價格不斷降低，資源性產(chǎn)品價格將走穩(wěn)走低，這對穩(wěn)定PPI的走勢比較有利，與此同時，國內(nèi)資源性產(chǎn)品的價格也將逐步回落。預(yù)計9月份開始，PPI漲幅將掉頭向下。

國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)一些值得重視的新問題

與此同時，一些問題也開始發(fā)展：第一，價格上漲從消費品轉(zhuǎn)為投資品和生產(chǎn)資料，在居民感受的漲價壓力緩解的同時，企業(yè)感受的漲價壓力則明顯增大。受供求總量及結(jié)構(gòu)關(guān)系改善的影響，市場競爭日趨激烈，企業(yè)的市場發(fā)展空間受到越來越大的擠壓；而原材料、能源價格上漲，勞動工資水平提高等，則加大了企業(yè)成本。因此，企業(yè)發(fā)展的困難比較突出，特別是勞動密集的外貿(mào)出口企業(yè)和中小企業(yè)困難更為突出。第二，房地產(chǎn)業(yè)面臨調(diào)整邊緣。隨著買房活動的降溫，預(yù)期房價下降的持幣待購心態(tài)不斷發(fā)展，進一步抑制了買房活動，使房地產(chǎn)市場交易量明顯減少。由此給房地產(chǎn)企業(yè)的售房活動形成越來越大的制約。房屋銷售困難則導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈條緊張，并開始影響到下一期房地產(chǎn)開發(fā)活動。房地產(chǎn)業(yè)處于調(diào)整邊緣。一旦調(diào)整開始，預(yù)計將持續(xù)較長時間，對經(jīng)濟增長也將產(chǎn)生較深刻影響。第三，居民消費活動有可能降溫。在股票、房產(chǎn)縮水，企業(yè)困難增加影響就業(yè)的形勢下，居民收入增幅降低，消費信心趨降，目前家庭購房活動已經(jīng)減少，受用車成本增加的影響，預(yù)計家庭買車活動也可能趨緩。這些跡象潛伏了消費降溫，消費結(jié)構(gòu)升級步伐減慢的可能。

對美國金融問題的發(fā)展要有更為充分的估計

繼美國政府援助“兩房”之后，雷曼兄弟公司又中請破產(chǎn)，美林證券被收購，這些情況表明美國次級抵押貸款引發(fā)的金融問題還在發(fā)展中，其對美國經(jīng)濟及世界經(jīng)濟的影響還在發(fā)展中。金融衍生產(chǎn)品曾經(jīng)分散風險，擴大流動性，擴大了房地產(chǎn)等方面的需求，而金融衍生產(chǎn)品的問題，也會集中引爆風險，緊縮流動性，緊縮房地產(chǎn)等方面需求。前者對美國經(jīng)濟繁榮曾經(jīng)發(fā)揮重要推動作用，后者則會導(dǎo)致美國經(jīng)濟走向蕭條。目前這一問題在發(fā)展之中，美國政府、美聯(lián)儲、國際銀行組織紛紛采取措施控制這一問題的發(fā)展。由于金融衍生產(chǎn)品是金融市場高度發(fā)展的產(chǎn)物，其自身運動的規(guī)律以及對傳統(tǒng)金融的影響，進而對實體經(jīng)濟的影響等，人們的認識還不夠深刻，把握程度也還不高。因此，對這一領(lǐng)域問題發(fā)展及其后果，也還把握不準。我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系已經(jīng)相當密切，美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟變化對我國經(jīng)濟的影響也比較明顯。因此，以充分估計美國金融問題發(fā)展及其引起的嚴重后果，作好充分的應(yīng)對準備為宜。

充分估計我國經(jīng)濟發(fā)展的潛力

綜合分析各種主要影響因素和國際經(jīng)驗，從現(xiàn)在到本世紀中葉，我國經(jīng)濟已經(jīng)并將繼續(xù)呈現(xiàn)二戰(zhàn)后一些國家曾經(jīng)出現(xiàn)的那種“趕超型”發(fā)展，經(jīng)濟持續(xù)保持較高增長，三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)、就業(yè)結(jié)構(gòu)、城市化率、居民消費結(jié)構(gòu)和水平等將加快趨近發(fā)達國家的特點。從我國經(jīng)濟現(xiàn)代化的進程分析，自2001年開始，我國經(jīng)濟進入消費結(jié)構(gòu)升級和技術(shù)創(chuàng)新共同推動的工業(yè)化和城市化雙加速的階段，預(yù)計將持續(xù)較長時間。2003年以后，我國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)5年快速增長，2008年，在宏觀調(diào)控政策效果累積作用和外部經(jīng)濟環(huán)境變化的影響下，經(jīng)濟出現(xiàn)了高位回調(diào)的變化，這一變化對于將這一輪經(jīng)濟較快增長更長時間的保持下去，具有非常積極的作用，同時也應(yīng)該看到，支持經(jīng)濟快速發(fā)展的有利條件仍然存在，包括資金、勞動力、技術(shù)等要素保障水平較高，國內(nèi)消費投資市場繼續(xù)拓展的空間仍然很大，我們已經(jīng)積累了較為雄厚的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，只要把握好宏觀經(jīng)濟政策的力度和調(diào)節(jié)的時機，就能夠應(yīng)該外部環(huán)境的變化，在世界經(jīng)濟走低的背景下繼續(xù)保持我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的總體態(tài)勢，并對世界經(jīng)濟形成積極拉動。

在這一背景下，首先國內(nèi)消費市場拓展空間巨大。我國是13億人口的發(fā)展中國家，與發(fā)達國家比較，居民生活水平比較低下，改善生存狀態(tài)的要求比較普遍。在收入持續(xù)較快增長的支持下，預(yù)計在汽車、住房等方面的需求會持續(xù)擴大。與巨大的人口規(guī)模、巨大的城鄉(xiāng)之間轉(zhuǎn)移的人口規(guī)模聯(lián)系，可以認為我國未來消費市場拓展的空間十分廣闊。

其次，國內(nèi)投資增長潛力巨大。就業(yè)壓力和改善現(xiàn)狀的迫切愿望，形成了高漲的投資熱情；房地產(chǎn)、汽車工業(yè)發(fā)展帶來的產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴大、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部聯(lián)系深化等變化，帶來的工業(yè)化、城市化進程加快，為投資提供了廣闊空間；巨大的國民總儲蓄和國外投資，為投資提供了充足的資金支持。在這些因素支持下，國內(nèi)投資增長潛力巨大。

第三，國內(nèi)資產(chǎn)市場發(fā)展?jié)摿薮?。城市人口增加，城市居民改善居住條件的愿望十分迫切，必然推動住房需求不斷擴大；需求必然拉動住房建設(shè)、城市建設(shè)不得擴大，因此，房地產(chǎn)市場發(fā)展?jié)摿薮螅康禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊。股票市場方面，隨著國民總儲蓄的不斷增加，尋求投資的資金數(shù)量不斷增加，規(guī)模巨大；隨著工業(yè)化、城市化持續(xù)快速推進，上市公司的業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量會不斷改善；隨著股市的自身調(diào)整和基本制度規(guī)則的完善，監(jiān)管的完善，股市投資活動的規(guī)范性將不斷增強，風險趨降；隨著股份制改革的推進，體制機制完善會支持股票市場規(guī)模不斷擴大。因此，未來我國房地產(chǎn)市場和股票市場發(fā)展前景都十分廣闊，我國的資產(chǎn)市場還是十分年輕的、成長性非常高的市場。

第四，政府的宏觀調(diào)控經(jīng)驗不斷積累，宏觀調(diào)控在穩(wěn)定經(jīng)濟運行，防止大起大落方面發(fā)揮著越來越重要的作用。新一輪經(jīng)濟較快增長動力十分強勁，但并未出現(xiàn)經(jīng)濟全面過熱，相反，出現(xiàn)了持續(xù)5年的較高增長。這表現(xiàn)了宏觀調(diào)控穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用更加突出。當前經(jīng)濟形勢的變化，既有外部環(huán)境的影響，也是主動調(diào)控的結(jié)果。針對當前經(jīng)濟形勢的變化，宏觀調(diào)控政策及時作出反應(yīng)，包括調(diào)整貸款額度，下調(diào)貸款利率和部分金融機構(gòu)的存款準備金率；降低高新技術(shù)企業(yè)和微利小企業(yè)的所得稅率，對中小企業(yè)提供貸款貼息和擔保；調(diào)整證券交易印花稅征收辦法等。這些對于改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，改善股市投資環(huán)境都有積極作用。

綜合以上分析，當前我國經(jīng)濟發(fā)展的有利條件很多，宏觀調(diào)控的效果不斷改善，因此，應(yīng)對國內(nèi)外各種不利因素的能力較強。預(yù)計在適時適度的宏觀調(diào)控政策引導(dǎo)下，在良好的經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)上，未來我國經(jīng)濟將繼續(xù)保持較高增長和較低物價的格局，房市、股市也將隨之回暖。