誰能在經濟寒流中屹立不倒？

金融風暴襲擊全球實體經濟，各國政府聯合救市，依然未能改變經濟衰退走勢，同為全球經濟鏈條中的一環，誰能戰勝衰退，誰就是勝者。

從近期各國公布的最新宏觀經濟數據看，困擾全球一年多的金融風暴已經蔓延至實體經濟，全球經濟步入寒冬似乎已成定局，但是金融動蕩是如何沖擊實體經濟的，全球救市大行動的效果如何，中國經濟能否逃過一劫?這些問題還有待進一步觀察分析。

眾多產業深受其害

分析虛擬經濟危機沖擊實體經濟的過程，不難看出它是順著生產鏈在不同產業間擴散蔓延的。

此次危機是由房地產泡沫破滅引發，導致銀行業正常運作困難，蔓延至各個經濟領域。從產業看，服務行業受到最大沖擊的是金融業，包括銀行業、證券、保險等，全球金融業都處于蕭條中。作為生產鏈中至關重要的資金可以視為危機蔓延的線索，市場流動性緊縮，影響制造業的發展;制造業中作為危機的導火索房地產業早就開始下跌，從而帶動了建筑業下跌，制造建筑制品的產業同時受到影響，這樣危機馬上就影響到了鋼鐵業，預計明年鋼鐵價格可能還會下跌;以鋼鐵為原材料的汽車業隨之遭受重大打擊，一方面，企業融資困難，流動性緊張，另一方面，服務業收縮，人們消費欲望減弱，可以說汽車業是制造業中第二個受到沖擊最大的產業。

應該說危機對實體經濟的沖擊是全面的，幾乎每個產業都受到沖擊，其中有兩個產業需要特別關注。首先，糧食、蔬菜等屬于日常必須消費的產業不會受到大的沖擊，我們稱之為剛性消費，也有人稱之為“土豆現象”，因為在有限的收入中，人們用于奢侈品消費的部分減少了，必然會在一定程度上增加必需品的消費，所以這類產品反而可能會出現價格的微升和需求的上漲，這也是相信中國對外貿易不會出現大問題的原因之一。其次，海運業也是一個值得關注的產業。近幾年來，隨著鐵礦石、石油、糧食等商品的價格大幅上漲，海運業價格以更大幅度上漲，所以出現了目前的海運業全面收縮，價格大幅下跌，從而影響到了造船業，而造船業是韓國、日本的支柱性產業，對中國影響同樣巨大。

源頭在美國，沖擊最大是歐洲

隨著經濟全球化和金融全球化的發展，生產鏈已經跨越國界，將各國經濟緊緊連在一起，所以從危機地區擴散看，也是順著生產鏈這一線索進行。歐美間經濟關系十分密切，問題出在美國，但是歐洲首當其沖，受沖擊最大，美國次之。

目前，歐洲的幾大經濟體都出現了不同程度的經濟衰退跡象，比如德國經濟、意大利經濟、英國經濟第二季度的季增長是負增長。歐洲受沖擊大于美國主要在于以下兩點。一、歐洲暴露問題晚于美國一年。美國房地產泡沫破滅是在2007年，已經持續兩年了，從歷史數據看房地產調整周期一般是34個月，并且9月份美國新房開工出現了5.9%的增長，所以明年美國房地產很可能止跌。但是歐洲不同，它的房地產一直在漲，直到今年才開始跌，特別是英國、西班牙和愛爾蘭，這些國家的房價漲得比美國還厲害，跌得比美國晚，所以可以想象明年它們可能還要跌。二、美國是主動調整，比如采取美元貶值，增加出口等措施，歐洲最大的問題是被動調整，美元貶值，歐元只能升值;美元升值，歐元就要貶值，它永遠跟在美國后面，所以歐洲的經濟調整可能要晚于美國一年。

日本同其他發達國家一樣，經濟擴張周期已經結束，日本經濟第二季度的季度增長為負，但是它的年增長預計可能要比美國好，這主要是因為亞洲不是重災區，市場需求還不錯，日本的對外出口情況比較好，所以美歐日三個地區，日本的經濟發展情況相對比較樂觀。

目前，新興市場國家的前景還不明朗。從IMF公布的數據看，如果明年石油、礦產品等大宗商品的價格保持在一定的水平上，這些國家明年的經濟情況就會好于今年，但是如果油價大幅下跌，那么這些國家的經濟就會陷入難以擺脫的困境中，因為這些國家包括非洲國家、中東國家、獨聯體國家經濟體較小，幾乎都是靠石油、礦產品出口拉動經濟增長，外資進入的也大部分是實體經濟，它們抵抗風險的能力比較差。

不同地區受沖擊程度不同，歐美的經濟體制總體上比較相似，在金融全球化的過程中兩者是互動的關系，所以歐洲緊隨美國陷入衰退境地。日本盡管也是發達國家，但是它投資理念不同，比較保守，買的主要是保本的優等債券，所以情況相對較好。

現在的問題是有一批國家要倒，但是新興市場全面倒的可能性不大，中國和新興市場國家不倒，全球經濟就不會倒。歐洲的情況比較嚴重，日本中斷了擴張周期，美國采取的政策措施比較及時得力，但是衰退不可避免。整體看來，全球起碼有一半的

經濟體面臨衰退，這是事實，但是還要看發展。

全球救市 回穩有望

最近兩個月是各國政府出臺救市措施最密集的一段時間，但是市場對此的反應比較冷淡，人們不免擔心會不會出現1929年大蕭條?我的答案是:不會。雖然現在有很多情況和當時相似，比如由于科技泡沫引起股市十年牛市，后來泡沫破滅，實體經濟開始下降。但是現在整體環境不一樣，結果也不一樣，大蕭條是在特殊情況特殊背景下產生的，當時最大的問題是它的治理措施錯誤，危機開始時政府上調稅收和利率，緊鎖銀根，使情況惡化。到羅斯福上臺已經是1933年，也就是說從1929年10月到1933年治理危機的措施是錯誤的。

目前，各國政府采取救市措施有兩條非常清楚的線，一是反危機，一是反周期。

首先，危機爆發把世界經濟發展周期提前了，必須反危機，解決信心危機和金融問題。反危機采取的措施主要有向市場注資，剝離壞賬，政府為銀行間貸款提供擔保等，以期解開惜貸和惜購這個鏈條。這些措施應該說還不錯，但是為什么沒有看到成效呢?這是因為信心危機的重建不是短時間內說完成就完成的，一旦市場對政府政策喪失了信心，它需要百倍的努力才能重建。

其次，反周期的措施主要是降息和放松銀根等措施。目前，全球CPI壓力退居次位，給降息釋放了一定空間，并且各國溝通協調，一致行動，發揮大國作用。這種措施的效果可能不太明顯，但是它是特殊時期特殊政策，雖然會產生一定的副作用，但是又必須那么做。另外，一些國家在放松銀根，通過減稅退稅等財政政策，刺激經濟發展。美國經濟可以說在第二季度是靠消費退稅來刺激，第三季度是靠企業減稅來拉動。

寬松的貨幣政策和財政政策可能會維持到世界經濟復蘇，目前這些措施還未見效，是因為恢復市場信心需要時間，但是現在這些措施穩定市場的作用已經非常明顯了，它刺激經濟的效果可能還需要一兩個月才會顯現出來。不妨想一想，如果各國政府沒有救市，世界會變成什么樣呢?

中國經濟增勢不改

全球最大的玩具代工商之一——合俊集團在東莞的工廠宣布倒閉，造成6000多名工人失業，引起了各界對中國經濟能否安然度過此次危機產生懷疑。應該說無論是虛擬經濟還是實體經濟，中國都受到了影響，畢竟中國經濟全球化程度已經有了很大發展，但是由于中國金融全球化水平比較低，所以沖擊相對較小，如果這次危機再晚5年，那么情況絕不是現在這樣。

目前，中國實體經濟的問題更多的是自身問題，而不是國際問題。一是中國經濟經過連續5年兩位數高增長后正常回調，并且隨著經濟市場化程度的加深，中國經濟周期逐步與世界同步。二是這是一個依靠高能耗、高污染產業拉動經濟增長的周期，以城市化和工業化為特征，不僅造成高污染、高資源消耗，還對石油、鐵礦石等產品的國際價格造成沉重壓力，事實上在改革開放30年后，中國產業結構調整到了一個極限。

中國在內部進行產業結構調整時恰逢國際經濟格局也在調整，過去中國經濟發展實際上是建立在三重剝削基礎上的，剝削了中國資源，剝削了中國環境，剝削了中國勞動力，如今國內資源、環境和勞動力成本都在上升，加上外部環境惡化，導致一批產業破產，這不是中國經濟硬著陸，而是這些產業在硬著陸。

經濟周期調整與外部環境惡化碰撞，一方面加大了中國經濟結構調整的難度，延長了調整陣痛的時間，使經濟發展出現波動。另一方面，也為中國產業結構調整提供比較寬松的空間，只要措施得當，就可以達到抵抗經濟衰退和經濟結構調整升級的雙贏。總的來說，此次危機對中國經濟造成了一定的沖擊，但中國依然是世界上經濟增長最快的國家。

(作者:中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長)

(注:本文在《小康#8226;財智》記者劉彥華對作者采訪的基礎上整理而成)