彼得·林奇的投資藝術(shù)

雖然彼得#8226;林奇是以基金經(jīng)理人的身份一度創(chuàng)造了高達(dá)2500%的投資回報(bào)率的奇跡，但是他一直非常認(rèn)可個(gè)人投資的優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)環(huán)境嚴(yán)峻、大批個(gè)人投資者虧損的今天，我們可以從這位“股圣”身上學(xué)到些什么?

“讓自己的錢幫自己賺錢”，這是投資大師彼得#8226;林奇給投資者的肺腑之言。彼得#8226;林奇是美國華爾街家喻戶曉的人物，在人們的眼中，他就是財(cái)富的化身，他所說的話是股民心中的寶典，他手中的基金是世界上有史以來最賺錢的基金。在彼得#8226;林奇擔(dān)任麥哲倫基金經(jīng)理人職務(wù)的13年間，該公司的資產(chǎn)從2000萬美元?jiǎng)≡鲋?40億美元，年平均復(fù)利報(bào)酬率高達(dá)29%，是世界上最成功的基金之一，也因此彼得#8226;林奇被譽(yù)為“全球最佳選股者”。

彼得#8226;林奇的成功在于他獨(dú)特的股票投資理念和技巧，對(duì)他來說，投資股票不是一門科學(xué)，而是一門藝術(shù)。這主要體現(xiàn)在他對(duì)信念的堅(jiān)持上，他奉行價(jià)值投資哲

學(xué)，“投資公司而不是投資股市”，他堅(jiān)信買股票靠的是“人情通達(dá)，世事洞明”。

選股三步走

投資股票和做其他事情一樣，做什么、怎么做都要合理安排、有的放矢。彼得#8226;林奇的成功離不開他科學(xué)合理的選股步驟和方法，主要可分為三步走。

收集與篩選信息

信息的重要性不言而喻，不重視信息收集與篩選，盲目進(jìn)行投資無異于賭博。重視信息的習(xí)慣有助于投資成功，彼得#8226;林奇曾將自己的業(yè)績(jī)歸功于勤奮，他一年要走訪200家上市公司，閱讀700份年度報(bào)告，需要從大量的信息中獲取對(duì)于選股和交易決策有用的信息，為投資成功打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

獲取信息的途徑有很多，對(duì)于下了功夫做過研究的專業(yè)人士的建議不妨聽聽，但是聽取并不等于相信，專業(yè)人士可能早已改變了想法，只是你并不知道。直接拜訪公司是最有效的信息獲取方式，雖然每家上市公司都會(huì)設(shè)有專門負(fù)責(zé)投資者關(guān)系的部門，但是若是電話咨詢，則一般不會(huì)得到很有價(jià)值的信息，所以彼得#8226;林奇常常直接拜訪公司，考察公司經(jīng)營情況。

彼得#8226;林奇是個(gè)典型的技術(shù)厭惡者，認(rèn)為股價(jià)是投資者所能找到的最沒有價(jià)值的信息，投資者應(yīng)該忽視股票市場(chǎng)的漲跌情況，不追趕潮流的人才能成為成功的投資者，這一點(diǎn)雖然過于偏激，但是對(duì)于個(gè)人投資者來說卻有一定的意義，畢竟技術(shù)分析對(duì)于個(gè)人投資者來講過于專業(yè)化，且并不一定代表真正的市場(chǎng)走勢(shì)。

調(diào)查研究

彼得#8226;林奇始終認(rèn)為，僅僅依靠標(biāo)有股價(jià)的圖表是沒有辦法科學(xué)投資，對(duì)公司進(jìn)行深入調(diào)查研究才能使投資決策更加科學(xué)可靠。每天彼得#8226;林奇都會(huì)從各種渠道得到大量的信息，經(jīng)過篩選，對(duì)于那些他認(rèn)為有用的信息，求證信息內(nèi)容是必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)，通過調(diào)研，他了解了公司的真實(shí)情況，包括所在行業(yè)情況、主營業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營狀態(tài)以及財(cái)務(wù)管理水平等等。并且這種調(diào)研不是一次性行為，他建議定期核查，以便及時(shí)更改決策。

運(yùn)用市盈率及其他

財(cái)務(wù)指標(biāo)

市盈率是彼得#8226;林奇常用的一種工具，他認(rèn)為市盈率就是增長率，如果一只股票的價(jià)格是15元，每股收益是1元，那么市盈率就是15倍，如果市盈率低于增長率，則代表了投資機(jī)會(huì)的到來。

個(gè)人投資者可能無法像機(jī)構(gòu)投資者那樣進(jìn)行詳盡的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，所以財(cái)務(wù)分析顯得更加重要，通過財(cái)務(wù)分析，投資者可以根據(jù)上市公司的經(jīng)營狀況、成長性和發(fā)展計(jì)劃等相對(duì)準(zhǔn)確地來判斷證券在當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格下的投資價(jià)值。“永遠(yuǎn)不要投資你并不了解財(cái)務(wù)狀況的公司，買股票最大的損失來自于那些財(cái)務(wù)狀況不佳的公司，仔細(xì)研究公司的財(cái)務(wù)，確認(rèn)公司不會(huì)破產(chǎn)。”彼得#8226;林奇一再強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)分析的重要性。

隱蔽性資產(chǎn)是指那些賬面價(jià)值沒有實(shí)際價(jià)值高的那部分資產(chǎn)。彼得#8226;林奇非常注重對(duì)公司隱蔽性資產(chǎn)的挖掘，他認(rèn)為在不同的行業(yè)中，甚至是在虧損的公司中都會(huì)有隱蔽性資產(chǎn)的存在。處于資源行業(yè)或擁有大量土地或良好聲譽(yù)的公司尤其值得挖掘。

六種公司的不同投資策略

通過上述步驟，投資者可能得到了多種不同行業(yè)不同類型的投資對(duì)象，這就需要對(duì)這些公司進(jìn)行分類，從公司增長的角度，彼得#8226;林奇將公司分為了六類，針對(duì)不同類型公司，實(shí)施不同的投資策略。

1、緩慢增長型公司

緩慢增長型公司是指那些增長速度緩慢，沒有大起大落的公司。這些公司可能是基于行業(yè)因素或公司本身問題，導(dǎo)致的增長較緩。這類公司主要是那些和國民經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的行業(yè)，如電力行業(yè)、資源行業(yè)等。

對(duì)于這種類型的公司，投資的主要目的是領(lǐng)取股息，彼得#8226;林奇建議：“如果為了其他目的，這種公司還是不要買了。”另外，增長緩慢型公司是個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，投資這類公司應(yīng)該密切關(guān)注增長拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

2、穩(wěn)健增長型公司

穩(wěn)健增長型公司是指增長速度高于緩慢增長型公司，但是低于迅速增長型公司的那部分公司，一般是一些像可口可樂或通用這類的大型公司，它們可以奔跑但是速度有限，如果沒有意外的經(jīng)營方面的發(fā)展，這類公司會(huì)維持一個(gè)穩(wěn)定的增長速度，比如20%～30%。只要在合適的價(jià)位買入這些公司的股票，市場(chǎng)不出現(xiàn)大的波動(dòng)，投資者就可以在本金安全的同時(shí)獲取一定的收益，但是如果想要獲取超出市場(chǎng)平均水平的收益，長期來說，可能性很小。

3、快速增長型公司

快速增長型公司是這幾類公司中增長速度最快，且保持一定的持續(xù)性的公司，一般它們的規(guī)模不大，發(fā)展速度高于行業(yè)平均水平，具有較為成功的商業(yè)模式，或帶有一定的壟斷性。規(guī)模小，活力強(qiáng)，年增長率在20%～25%之間的公司是彼得#8226;林奇最樂意投資的公司，它們可能會(huì)帶給投資者10倍、40倍甚至200倍的回報(bào)。

彼得#8226;林奇投資這類公司的訣竅是關(guān)注公司在不同地方擴(kuò)張的效果以及公司收益增長速度的變化趨勢(shì)，進(jìn)行有限度地追高，若市盈率超過40倍就很危險(xiǎn)。彼得#8226;林奇曾直接指出在零售業(yè)、餐飲業(yè)以及其他可以連鎖經(jīng)營的行業(yè)，最容易出現(xiàn)可以10～20年保持20%左右的增長速度的投資對(duì)象，它們可以給投資者帶來10倍以上的回報(bào)。

4、周期起伏型公司

這類公司的增長情況較大程度依賴國民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)，隨經(jīng)濟(jì)周期的起伏而起伏，它的股價(jià)變動(dòng)相對(duì)于其基本面變動(dòng)有越來越提前的趨勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)蕭條接近尾聲時(shí)可以給投資者帶來2～5倍的收益。典型的周期起伏型行業(yè)包括鋼鐵、化工、裝備機(jī)械以及一些非必需品產(chǎn)業(yè)。投資這類公司，關(guān)鍵在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)該企業(yè)蕭條或發(fā)展的早期跡象，因此，內(nèi)部消息顯得尤為重要，在這些部門工作或與它們聯(lián)系密切是投資成功最重要的因素。

5、轉(zhuǎn)型困境型公司

顯而易見，這類公司是指陷入經(jīng)營困境，市場(chǎng)冷淡，暫時(shí)還看不到解決問題希望的公司。但是一旦公司經(jīng)營恢復(fù)，它的股價(jià)就會(huì)很快回升，它屬于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資對(duì)象，因此，最關(guān)鍵的是看到或預(yù)期復(fù)蘇的可能性，需要密切關(guān)注公司的現(xiàn)金、經(jīng)營業(yè)務(wù)、債務(wù)和債務(wù)結(jié)構(gòu)變化等，不要盲目追高。相對(duì)而言，公用事業(yè)類公司更為安全。

6、資產(chǎn)富裕型公司

這類公司就是上文提到的隱蔽性資產(chǎn)豐富的公司，它們擁有的隱蔽性資產(chǎn)不盡相同，可能是現(xiàn)金、股權(quán)或土地，但是可能由于財(cái)務(wù)處理或一些市場(chǎng)因素導(dǎo)致這類公司長期得不到投資者的關(guān)注，股價(jià)在一定階段遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，一旦重新估值后，它的凈資產(chǎn)應(yīng)該是大于當(dāng)時(shí)的股價(jià)，并且經(jīng)市場(chǎng)認(rèn)可后，上漲趨勢(shì)明顯。投資這類公司股票，一方面要觀察其現(xiàn)在的股票價(jià)格的高低，另一方面要考察其隱蔽性資產(chǎn)究竟有哪些，是否具有可持續(xù)性，進(jìn)行綜合判斷。因此占有先天優(yōu)勢(shì)或做了充分調(diào)研的人最具有投資優(yōu)勢(shì)。

此外，盡管理由不同，但是彼得#8226;林奇對(duì)以下幾類公司一直保持著敬而遠(yuǎn)之的態(tài)度，主要有：熱門行業(yè)中的熱門公司、被冠以“××第二”的公司、盲目多元化的公司、小道消息肆虐的公司、議價(jià)能力差的公司以及名字太過花哨的公司。

當(dāng)然，任何一家公司都不是一成不變的，公司發(fā)展周期是循環(huán)的，過去是一種類型，現(xiàn)在是另一種類型，將來可能還會(huì)經(jīng)過多重蛻變。而且，一些公司可能是幾種類型的綜合體。因此，投資決策前扎實(shí)而持續(xù)的調(diào)研準(zhǔn)備工作顯得尤為重要，必須具體問題具體分析，投資沒有萬能公式。

投資的兩大法則

彼得#8226;林奇作為最成功的基金經(jīng)理人之一，曾經(jīng)營了近1400多種證券，每天大約要買入賣出約1億美元的股票，更是以高換手率震驚世界，那么他在股票投資的具體操作上又有哪些值得投資者學(xué)習(xí)的方法呢？

1、買入法則

彼得#8226;林奇的買入方式被人們稱為10：1法則，他認(rèn)為，買入股票的過程就如沙里淘金一樣，需要做大量的淘洗工作，10次中能夠有1次收獲，100次就會(huì)有10次收獲。這是在告訴投資者，學(xué)會(huì)研究和跟蹤，貨比三家，選擇熟悉的行業(yè)進(jìn)入，選擇熟悉的股票進(jìn)入，選擇熟悉的時(shí)機(jī)進(jìn)入，細(xì)心和耐心是撈到金子的最佳工具。

此外，彼得#8226;林奇也一直在鼓勵(lì)人們從日常生活中發(fā)現(xiàn)投資的對(duì)象，因?yàn)槿藗兘佑|到的有關(guān)這些產(chǎn)品和公司的信息是最直接的，也是最真實(shí)的。彼得#8226;林奇從妻子女兒的日常消費(fèi)行為中獲益頗豐，在一次與女兒一起采購禮品時(shí)，彼得#8226;林奇發(fā)現(xiàn)一家名為美體小鋪的小店，無論是產(chǎn)品還是氛圍都非常有特色，事后他對(duì)這家店進(jìn)行了詳細(xì)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)它的投資價(jià)值很高，于是買入并且獲得了非常好的收益。他投資的雷米特、蓋普、沃爾瑪?shù)纫捕际沁@樣發(fā)現(xiàn)的。

2、賣出法則

彼得#8226;林奇經(jīng)常告誡一些投資者，對(duì)于一些有潛力的股票，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間買入后，不要輕易賣出，有時(shí)候甚至要抵抗住市場(chǎng)賣出預(yù)期的壓力，建議一般持有時(shí)間為兩三年。彼得#8226;林奇就曾因?yàn)槭艿劫u出氣氛的影響，在別人的勸說下，拋出了好幾種本可以帶來10倍以上收益的股票。

彼得#8226;林奇非常注重公司實(shí)質(zhì)性的判斷，認(rèn)為公司經(jīng)營或其他方面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性問題，會(huì)給公司股票帶來極大影響，此時(shí)應(yīng)該果斷地賣出所持有的股票，在新英格蘭銀行出現(xiàn)問題時(shí)，他在股價(jià)下跌一半時(shí)及時(shí)拋出，后來該股票跌幅達(dá)90%。

在整個(gè)資本市場(chǎng)處于上升階段時(shí)，投機(jī)氣氛濃厚，容易出現(xiàn)追高現(xiàn)象，導(dǎo)致股票價(jià)格遠(yuǎn)離其真正的價(jià)值，彼得#8226;林奇認(rèn)為此時(shí)應(yīng)該考慮清倉。在評(píng)估股價(jià)時(shí)，建議使用市盈率作為主要衡量工具，他認(rèn)為當(dāng)市盈率超過上市公司的成長率時(shí)，股價(jià)就是高了，應(yīng)該考慮賣出。