爭議：英雄還是“芙蓉姐姐”

在許多人的眼中，夏草是一個孤膽英雄。但在有些人看來他卻是個財務界的“芙蓉姐姐”。

出道7年來，靠著分析上市公司財務年報的土方法他已經先后質疑了滬深兩市100多家上市公司的財務問題。從2004年到現在，證監會一共立案調查了125家上市公司，他個人就揭發了25家，占到了總數的五分之一。

即使是被他質疑過的上市公司的老總也承認：在目前中國的資本市場尚不成熟的情況下，夏草的存在有其合理性。

揭黑給他帶來了廣泛的知名度，但并沒有給他帶來美譽度的上升：網上惡評依舊，在他的“財務偵探”博客里，罵聲似乎永遠比叫好聲多。

民眾習慣了各色財務專家的股評，對于這個草根出身的揭黑者，股民們依然狐疑滿腹：你丫是何方神圣？

“三板斧”包打天下？

夏草一直稱自己只是個小人物，揭露上市公司財務造假，他并沒有什么內部消息，靠的全是分析上市公司財務年報的土方法。

他自稱：揭露上市公司財務造假，方法很簡單，只要“三板斧”：

一，“高現金高負債”。如果一家上市公司一方面資產負債率較高，資金緊張，另一方面該公司賬上貨幣資金數額又特別大，這種情況不符合常識。

二，“延長分析視窗”：在分析上市公司的財務時，不能局限于近三年的財務數據，而是盡量向以前年度延伸，看上市公司是否存在資產異常的情況。

三，“應交稅費增長”：在正常情況下，上市公司的應交稅費應呈逐年遞增的趨勢。

通常情況下，夏草的揭黑過程是這樣的：先從網上把上市公司的財務年報或招股意向書下載下來，然后搜索關鍵字“貨幣資金”或者“應交稅費”。如果發現現金異常，或者應交稅金異常，再延長分析視窗，分析上市公司的基本面，然后一系列關于“某公司現金陷阱”或“偷稅漏稅”之類的質疑上市公司涉嫌財務造假的文章就出來了。

他聲稱：判斷一家公司是否造假，通常只需要幾分鐘；而做出一篇財務揭黑的分析報告也不過需要幾個小時。

也正是這種簡單的土辦法，使得不少人對夏草的揭黑方式表示懷疑。但夏草并不以為然。在接受媒體采訪時他曾不止一次地強調：財務揭黑并不是一件有技術含量的事情，一個大專生甚至高中生都能完成。

多年來，夏草靠著這“三板斧”進行財務揭黑并屢屢得手。但這“三板斧”也不是萬能的，在有些時候，他也會看走眼。他自己也坦承先后錯殺海螺型材、南方航空、天威保變等多只股票。

事后，他開始承認：揭黑“三板斧”只適用于大多數民營性質的上市公司的財務甄別，并不適用于那些大型國企。此外，在分析時還要看企業所屬的行業以及企業的成長階段，不能絕對、機械地照搬。

揭黑只為求“招安”？

夏草的財務揭黑行動曾一度引來部分中小股民的贊譽，但其揭黑的動機卻一直為眾人所詬病。

2001年的夏草，還只是個會計學的研究生。是年，他在某知名財經類報紙上發表了幾篇“馬后炮”的財務揭黑文章，初步贏得了財務打假的名聲。后來他逐漸開始從“馬后炮”走向“馬前炮”，陸續發表了《通化金馬，又一個銀廣夏》等頗具殺傷力的文章。很快，他便名聲在外，贏得了“財務打假英雄”的贊譽。

但很快就有媒體報道出了他當時揭黑的真實原因：研究生快畢業了，學校規定，每個學生都必須在較高層次的報刊上發表兩篇論文。

名人找工作自然不成問題。2002年，夏草研究生畢業后順利進入了上海國家會計學院。這里是一個高級財務人員聚集的地方，這讓只有碩士學歷的他很不自信。由于學歷的限制，他一度淪為學院里的邊緣人。

學院里的教師，上一節課就能有幾千元的課時費，這讓他十分羨慕，他做夢都想去講課。漸漸地，他發現案例教學是個捷徑。幾個案例就是一節課，一節課就是幾千塊錢的收入。

于是，他重操舊業，干起了財務打假。

接下來的幾年，他勇猛異常。2006年，他在一周之內接連扳倒G豐原與G天威兩大牛股。2007年底，他推出了一個《2007年度十大報表粉飾嫌疑上市公司》排行榜。今年“五一”節期間，隨著各大上市公司2007年財務年報的全面發布，他再推出兩大排行榜：《深市中小板十大涉嫌偷漏稅過會公司》及《滬市2007年報涉嫌報表粉飾公司》，引來一輪各大媒體對上市公司財務造假行為的大討論。

隨著名氣的上升，他在質疑上市公司財務造假時的口氣也有了較大的轉變。以前，他在質疑時口氣通常是“可能”、“也許”、“存在造假的嫌疑”。但后來，他的口氣變得越來越肯定，在《滬市2007年報十大涉嫌報表粉飾上市公司》一文中，多家公司的造假機率都被他定為百分之百。

這些舉動都給他帶來了一定的名聲。而此時他在學院里的境遇也悄悄地發生了一些變化。因財務揭黑他一度上了學院里的師資力量排行榜。而且，慢慢地他的課也開始多了起來，甚至一些高端的課程也讓他上了，收入也好了許多。

于是有聲音質疑：夏草揭黑，只為被“招安”。

要英雄還是要制度？

夏草的出現無疑是中國資本市場制度尚不健全的情況下的一個產物。

幾乎沒有人否認，在當下中國資本市場制度尚不健全的情況下，股市也是很不健全的。但此時夏草的出現卻讓本就混亂不堪的股市更加混亂。

2006年，他接連質疑了G豐原與G天威等幾只牛股，導致當月滬市股價大跌，股民損失慘重、怨聲載道。后來G天威被證明是被錯殺，于是，開始有人出來質疑夏草。

有股民在網上留言：“堅決支持夏草配合大機構把不堅定分子震出局，繼續拉高股價。”“他分明就是個‘莊托兒’，先前提出質疑只是配合莊家打壓股價，從而好讓莊家低價吸納籌碼。他應該改名叫‘瞎吵’、‘瞎操’、‘瞎操心’”。

但一個讓夏草本人頗為自豪的數據是：從2004年到現在，證監會一共立案調查了125家上市公司，他個人就揭發了25家，占到了總數的五分之一。一個證監會的稽查隊，有好幾百號人，他一個人就干了幾百人的活兒！

但這一數據后面也隱藏著巨大的危險：他的揭黑方式隨意性太大，“作出判斷往往就是幾分鐘的事兒。”在廣大中小股民缺少專業的財務分析能力的情況下，他一支筆的能量往往是驚人的。對許多上市公司來說，自己在明，夏草在暗，誰也說不準他的矛頭下一個會不會指向自己。而一旦淪為他的“刀下之鬼”，就動輒是數以億計的損失，而且這種損失通常來說是無法彌補的，2006年的G天威即是一例。

事實上，早在幾年前就有人對他在在未掌握充分材料的情況下，完全憑個人主觀臆測，頻頻通過網絡媒介發表所謂的揭黑文章提出過質疑：他躲在暗處，隨便一擊便能帶來股市的巨大波動，誰來監管他？他擊得準，未必是股民之福，但擊得不準，絕對是股民之禍。