從次貸危機到華爾街風(fēng)暴的傳導(dǎo)機制及教訓(xùn)

編者按：

汪康懋博士是一個受過西方完整現(xiàn)代金融與會計教育的嚴肅而務(wù)實的學(xué)者，二十多年來一向以事實說話，以理性思考，以良心著作。1992年，汪康懋自豪地將五星紅旗第一次掛到華爾街，成功開創(chuàng)了中國企業(yè)海外上市的歷史先例。2004年，汪康懋被評為中國十大財經(jīng)英才，中新社稱其為祖國“立言、立德、立功”的英杰。2005年第九屆《財富》全球論壇在北京召開，汪康懋教授受國務(wù)院新聞辦委托，作為唯一作者執(zhí)筆的《金融報告》，現(xiàn)場頒發(fā)給全球財富500強CEO參考閱讀。

一、次貸危機規(guī)模究竟有多大？

1．次貸黑洞有多大？

從次貸危機發(fā)生至今一年多來，CCTV也制作了有關(guān)次貸的節(jié)目，但是所請的經(jīng)濟學(xué)家都沒有給出總體估計數(shù)據(jù)。在這里，我要依據(jù)美國官方權(quán)威數(shù)字并結(jié)合我對華爾街的深入了解，首先對次貸的黑洞規(guī)模進行明確評估。

第一份數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲芝加哥分行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國目前房屋貸款10萬億美元，優(yōu)質(zhì)貸款占80%，F(xiàn)ICO評分700以上，次優(yōu)級貸款（Alt-A）占5%，次級貸款FICO平均618分，占15%，因此次貸的總額應(yīng)為1.5萬億美元，其中次貸平均違約率僅為10.7%，這樣估算的次貸壞賬應(yīng)該是1500億美元。同時按照美聯(lián)儲發(fā)布的十年統(tǒng)計表，我們可以清楚地看到，2006年次貸總額達到6000億美元，而2007年降到了1800億，大幅下滑三分之二。所以我估算次貸壞賬總額為1500億。

第二份數(shù)據(jù)來自美聯(lián)儲總行今年9月份公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。美國房地產(chǎn)總數(shù)是1.19億單位（所謂單位是一棟獨立的房子或一個獨立公寓單位），其中次貸對應(yīng)的房地產(chǎn)總數(shù)為291.9萬單位，平均次貸欠款是18.39萬美元，總共計算出為5368億美元。也就是說，即使所有的次貸都出問題還不了，也不過5400億美元左右。

綜上我確認，次貸總額約5400億美元，次貸壞賬約1500億美元。

2．次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品的黑洞有多大？

在美國，住房貸款都發(fā)生在地區(qū)銀行，但是這些貸款通過兩種方式可以變成華爾街債券。一種是抵押貸款債券MBS（Mortgage Backed Security），將抵押貸款直接轉(zhuǎn)換為債券出售；另一種是組合抵押債券CDO或CMO（Collateral Debt Obligation）。CDO將抵押貸款分層處理，把有還款把握的貸款轉(zhuǎn)換為AAA級債券出售，其余可能有問題的貸款轉(zhuǎn)換為B、C級債券。

MBS和CDO在組合過程中并沒有放大風(fēng)險，主要的風(fēng)險來自于90年代發(fā)展起來的“牛仔式”衍生產(chǎn)品“信用違約互換CDS”（Credit Default Swap）。這種衍生產(chǎn)品最早由雷曼兄弟等公司發(fā)明，是一種牛仔式的高風(fēng)險衍生產(chǎn)品。自2000年以格林斯潘為主導(dǎo)的美國金融決策層，為維護美元的國際金融優(yōu)勢地位取消了對衍生產(chǎn)品的監(jiān)管后，CDS就猶如沒有規(guī)矩、沒有監(jiān)管、沒有法律的賭場，粗制濫造，混亂不堪，風(fēng)險極大。按CDS基本原理，發(fā)行方（買方）考慮到債券可能有違約可能，只要在國際掉期及衍生產(chǎn)品協(xié)會ISDA（International Swaps and Derivatives Association）填好標準表格，注冊規(guī)模之后，就可以為債券投保，無須先付費，對家（賣方）往往是小型對沖基金，則可以向發(fā)行方收取保費，對未來可能違約的債券承擔(dān)理賠。但這些小對沖基金在債券出事后大多倒閉開溜，留下缺口讓政府買單。

ISDA估計目前的CDS缺口總量約54.6萬億美元，社會上往往以此為估算依據(jù)，結(jié)果受到這一巨額數(shù)字的震嚇。對此我通過自己作為華爾街資深分析師的深入分析，認為不必緊張，因為這一數(shù)字不能代表CDS的實際價值。首先現(xiàn)實中許多小機構(gòu)利用CDS兩邊壓注對沖風(fēng)險，由此CDS應(yīng)當(dāng)只有一半合約有效（54.6/2=27.3）。其次，許多合同不規(guī)范，或者只有口頭約定，或者還沒有付保費，這類合同應(yīng)當(dāng)予以不承認不執(zhí)行，這樣一來27.3萬億美元也有虛高。此外，按照華爾街的現(xiàn)實狀況，杠桿放大比例應(yīng)當(dāng)是10倍（最壞的雷曼只有10.6倍杠桿率），現(xiàn)在國內(nèi)廣為流傳的30倍杠桿率都沒有確切依據(jù)。上文已述次貸違約總額為1500億美元，按10倍杠桿這樣來算放大為1.5萬億美元，若再適當(dāng)增加中間環(huán)節(jié)損耗，我估算違約CDS的虧損數(shù)額總共是2萬億美元左右。

2萬億美元CDS，加上次級貸款總額5368億美元，我估算次貸危機總的黑洞是2.5萬億美元（我在得出該結(jié)論后又查詢國際清算銀行2008年9月的季刊（BIS Quarterly Review），發(fā)現(xiàn)BIS計算的CDS市場凈值也是2萬億美元多一點，印證了我的觀點；最近英格蘭銀行發(fā)布全球次貸虧損1.8萬億英鎊，經(jīng)匯率換算，也印證了我的估算結(jié)果），這個結(jié)果比54.6萬億美元、27.3萬億美元小得多。美國2007年GDP為13.8萬億美元，次貸黑洞只占其18%。對比我國2004年前，國有銀行壞賬4萬億美元，占GDP約40%，所以此輪次貸、金融危機沒有想象中那么危險，也不會擴大化，恐懼心理應(yīng)當(dāng)平息。

此外，按照FICO分數(shù)分布來看，美國居民650分以上占78%，700分以上占63%，所以美國主要的房屋貸款是站得住的。

二、解讀華爾街金融危機：如何平息恐懼心理傳導(dǎo)

在金融發(fā)展史上，金融危機和金融創(chuàng)新總是相伴耦合。比如Portfolio Insurance（組合保險）和電腦交易對應(yīng)1987年美國股災(zāi)，結(jié)果美國證監(jiān)委立刻停止此類產(chǎn)品和電腦交易并設(shè)置了日交易漲停板；垃圾債券（高回報債券）對應(yīng)德崇證券破產(chǎn)；對沖基金直接對應(yīng)1997年東亞金融風(fēng)暴；Long Term Capital基金投機操縱盧布貶值，導(dǎo)致了1998年俄國金融危機。這次輪到了衍生產(chǎn)品CDS，互換工具應(yīng)用范圍很廣、數(shù)量極大，主要是貨幣和利率互換，CDS則是信用與違約互換，它猶如金融市場上的暗物質(zhì)，因為對這種衍生產(chǎn)品監(jiān)管不力，人們對其規(guī)模和風(fēng)險幾乎一無所知，一旦出了事，又會像埃博拉病毒一樣蔓延。雷曼兄弟公司這次占CDS產(chǎn)品市場的11%，所以美國政府任其破產(chǎn)而不加以拯救，表示了消滅CDS的決心。其他有CDS業(yè)務(wù)的40家左右銀行，以JP摩根、花旗和美洲銀行（美林）三家為主，占了市場份額大多數(shù)，我認為也應(yīng)當(dāng)在此次全球金融高峰會上出臺監(jiān)管措施嚴加整肅。

我還有一個新的個人觀點，目前全世界有上萬個對沖基金，著名的有120個，經(jīng)過本輪危機一定要破產(chǎn)其中一批，尤其是對沖基金在CDS上出了問題的，更不應(yīng)當(dāng)拯救。美國政府只應(yīng)當(dāng)、也已經(jīng)救助30家國際性金融機構(gòu)或前50大商業(yè)銀行和投行。而這個總額不會超過我估算的2.5萬億美元的上限。

華爾街危機在雷曼申請破產(chǎn)時已經(jīng)終結(jié)，之后出現(xiàn)的AIG問題、冰島問題、匈牙利問題等都不用擔(dān)心。AIG的底子很好，資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的，即使政府不接管，它的競爭對手和別的投資者也會接手，這只是一個私有化和國有化的問題。冰島、匈牙利本身是很小的經(jīng)濟體，對全球經(jīng)濟不能造成太多的沖擊。國際范圍內(nèi)IMF及各國已經(jīng)出手救助，所以對本輪次貸及金融危機的恐懼應(yīng)當(dāng)就此定格了。

三、美國金融危機對中國的不利影響

這次金融危機，與歷史上1929年經(jīng)濟危機導(dǎo)致全國高失業(yè)率（30%）、實體經(jīng)濟大受打擊相比，與80年代儲貸危機倒閉5000家銀行、占當(dāng)時銀行總數(shù)35.7%相比，這次危機只有15家銀行倒閉，僅占銀行總數(shù)9000家的0.2 %左右，這種狀況不會對美國造成威脅。

與此同時，美國卻在向外國轉(zhuǎn)嫁危機。

第一波美國輸出的是美元和泡沫。我們可以從近鄰越南身上看得很清楚。美元通過多種傳導(dǎo)機制，也反映在中國市場，形成的都是輸入型通脹。與此同時，中國卻主動輸入危機，人民幣單邊大幅度升值，外資熱錢趁虛而入，導(dǎo)致國內(nèi)市場虛假繁榮，股市房市暴漲。熱錢規(guī)模沒有確切估算，但我們可以通過外資私募基金規(guī)模初窺其形，每個私募基金規(guī)模10億美元左右，前階段虛假繁榮時明確的進入中國的私募基金300多個，其規(guī)模就有3000億美元，這些資金主要是找好企業(yè)加以收購。還有在股市房市的外資，除了QFII外，還有其他渠道進入的熱錢，比如很多臺灣的資金可以通過調(diào)用內(nèi)地居民身份證、成立公司等手段規(guī)避監(jiān)管。這些短期資金就把美國多印美元的泡沫轉(zhuǎn)嫁到中國的頭上。除了國內(nèi)市場，中國在國際市場的投資也遭受巨虧：中投投資黑石浮虧近20億美元，中信泰富的股票由于澳元杠桿頭寸損失20億美元，平安投資富通虧損157億～200億，還有國儲銅、國航，這些企業(yè)都是迷戀衍生工具，為利潤不堅守謹慎原則的結(jié)果，應(yīng)當(dāng)接受教訓(xùn)。

第二波美國輸出的是恐懼心理，這方面不能說是美國有意為之，只是在美國不斷放出不利消息時，國內(nèi)許多媒體不夠?qū)I(yè)，請那些“毛估估”經(jīng)濟學(xué)家而非金融專家來分析次貸危機嚴重程度，脫離數(shù)據(jù)和事實，只憑粗淺經(jīng)驗毛估一下，幫助了恐懼在中國傳導(dǎo)！

現(xiàn)在金融危機救援已經(jīng)從國家直接資金注入轉(zhuǎn)變?yōu)槿蚋鲗嵙?lián)合召開高峰會，開會主要就是商議解決CDS等類“無皇管”的衍生產(chǎn)品。我認為本輪危機后華爾街各投行的IPO、兼并和優(yōu)良債券發(fā)行等基本業(yè)務(wù)不會改變，但全球必定會達成共識，合作嚴肅監(jiān)管衍生產(chǎn)品。

美國輸出恐懼的后果是，美元已經(jīng)并將會異常堅挺，石油、商品等能源資源全部降價，美元對外匯普遍升值。因為美國的基本面沒有經(jīng)濟危機的跡象：2008年9月美國12個月CPI僅4.9%，已有所回落，9個月PPI為7.9%，失業(yè)率僅6.1%，比目前的歐洲、中國都要低，尤其是目前6.1%失業(yè)率對美國來說算是很高了，但比中國18%失業(yè)率實在低很多。在這種前提下我國目前都沒有問題，美國更不會陷入經(jīng)濟危機。格林斯潘預(yù)測2009年中期美國房屋經(jīng)濟復(fù)蘇。美國目前銀行資本充足率達標，美元 Libor/隔夜利率的利差從300基點降到僅15 基點， 已達危機前水平。利差反映未來3個月 (Libor)對期望中央銀行利率或隔夜利率(OIS)的溢價，這是衡量金融市場壓力的指標。房市危機正在消退，房屋供需正在平衡，三月份以后穩(wěn)定。分析師說根據(jù)第二季數(shù)據(jù)，供需差只有18%，比過去下降很多。住房投資高點是GDP的5.5%（2006），低點是3.5%（1975，1982，1991），房價從2006高點下降18%。由于收入上升，房價已可支付，在洛杉磯，房價與個人年收入之比從2001年的6 升到16，現(xiàn)降到 11。在波士頓，從9升到12，現(xiàn)降回9。

四、對中國金融業(yè)的教訓(xùn)：我們應(yīng)如何回到基本面

1．房市避險

目前，我國同樣面臨了次貸所隱含的陰影。在美國，F(xiàn)ICO分高于700以上的健康借款戶，月供只占月收入25%以下，兩口中產(chǎn)之家平均每月稅后收入人均5000美元，只要花費每月1250美元左右供款，30年貸款可以借12萬美元，而美國房屋均價18萬美元，這種比例的房屋貸款是合理的；與之相比，中國最高收入地區(qū)上海月人均收入2000元人民幣，假設(shè)買房者兩口之家月平均收入是其數(shù)倍，為10000元人民幣，那么，相應(yīng)的月還款應(yīng)為2500元人民幣，貸款只能借到25萬，對總價100萬的買房款幫助不大。這正是國內(nèi)房價與居民月收入及貸款能力的嚴重扭曲，所以現(xiàn)在國內(nèi)城市買房貸款月供差不多是人民月收入的80%，遠遠高于國際比例。如此一來風(fēng)險很大，不管設(shè)定固定利率還是浮動利率，百姓都一樣還不了，一旦出問題，次貸陰影就會籠罩！上海等沿海大城市因為有外資購買加以支持，還看不明顯，但在中國內(nèi)地二線城市，人民收入無法承擔(dān)貸款、與房市難以降價，這種兩難境地尤為明顯。

如何解決這一問題，按照我新的思路給出的建議是：國家對于土地資源應(yīng)當(dāng)采取混合拍賣模式。一部分土地設(shè)定為永久或999年使用權(quán)，以貴價拍賣，另一部分土地使用年限設(shè)定為70年或99年，以平價拍賣；前者建設(shè)高檔花園別墅、高價公寓賣給高薪和外資人群，后者建設(shè)低價的平價房賣給平民。以上海為例，高、低價土地必須在城市內(nèi)、中環(huán)共同存在，一個社區(qū)內(nèi)高低價房屋互為鄰居，因為人民的收入普遍是低的，一定要滿足低收入階層的住房要求，此即所謂混合。值得注意的是，70年使用年限的土地，應(yīng)當(dāng)事先規(guī)定好70年期滿后，再收取多少延期款（按地價比例）。這種混合建房模式在新加坡、馬來西亞、香港使用得非常成功，也可以幫助中國避免次貸災(zāi)難。

2．股市回歸基本面

此次金融危機過后，華爾街地位不會有什么改變，但華爾街的金融創(chuàng)新應(yīng)該會受到很大的限制，金融創(chuàng)新過了頭而且缺乏監(jiān)管，風(fēng)險就會無限地放大，經(jīng)過這次危機，一定會從嚴監(jiān)管。在這點上，中國就不要再步西方的后塵了，金融創(chuàng)新在這場危機中已經(jīng)被驗證了是“大規(guī)模殺傷性武器”，建議中國不要再出臺賣空機制，比如股指期貨，否則缺乏監(jiān)管的金融創(chuàng)新最終將給我國市場經(jīng)濟帶來很大的傷害。

中國股市現(xiàn)在要控制市盈率在15～30倍，目前根據(jù)基本面數(shù)據(jù)我測算大盤指數(shù)的合理區(qū)間應(yīng)當(dāng)是1400～2400點（見上海財大將出版我的新著：《價值投資：汪氏模型3.0》）。按目前情況，不能使用股指期貨這種大規(guī)模殺傷性武器，而應(yīng)運用平緩的基本面定價手段，嚴格保證股市在價值投資范圍內(nèi)，平準基金應(yīng)在1400點以下才開展救援購買，2400點以上拋售。政府應(yīng)限制非理性投資行為，也不能讓平均市盈率跑到2007年的119倍。中國股市目前有基金600多家，它們作為股市主力軍也應(yīng)當(dāng)起到引導(dǎo)作用，應(yīng)制定規(guī)范，如果市盈率太高過線，基金應(yīng)當(dāng)率先拋售，維持股市在基本面范圍內(nèi)行走。

3．穩(wěn)定人民幣匯率

我國銀行壞賬并未徹底公布數(shù)據(jù)，但按照以農(nóng)業(yè)銀行為例，銀行壞賬還是占30%的。再看江浙粵民營企業(yè)已經(jīng)有20%倒閉率，不僅助長了失業(yè)率增加，還導(dǎo)致NPL無法還貸率增加。所以國有銀行應(yīng)有很多壞賬的累積，加上深圳斷供潮，總估算至少有萬億壞賬。

此外，中國雖沒有失業(yè)率的官方公布，但按照中國社科院人口所等機構(gòu)調(diào)查，應(yīng)在18%以上，加上民企大批倒閉，更是雪上加霜。我一直反對匯率單邊上升政策，我也希望鼓吹這項政策的經(jīng)濟學(xué)家出來集體向全國人民道歉?，F(xiàn)在正如我們所看到的，危機已經(jīng)波及銀行業(yè)、民企和就業(yè)，不利于社會穩(wěn)定。所以，以目前的基本面狀況，人民幣絕對不能再升值，應(yīng)當(dāng)控制在微小的范圍，或者明年應(yīng)當(dāng)退回7.0。

4．盡快實現(xiàn)國家信用擔(dān)保制度化

中國一貫使用國家信用作為銀行存款后盾，但這種擔(dān)保一直是隱形的，我建議應(yīng)當(dāng)盡快將其顯形，進而加以制度化，使其具有法律效力。具體來說，全國所有銀行存款本上應(yīng)加蓋明確國家財政擔(dān)保的公章，或者設(shè)立中央存款保險基金。

國際上目前對國家信用非常重視，因為不論金融風(fēng)暴有多大，最終都是落在人民存款之上，國家必須保證人民存款不要縮水，因此各國都采取了擔(dān)保措施，中國也不應(yīng)例外。

5．多種途徑幫助企業(yè)振興

當(dāng)前中國民營企業(yè)所面臨的最大問題是存活！對此我提出以下建議。

（1）2007年很多企業(yè)都因為股市投資賺取了暴利，現(xiàn)在已經(jīng)全面退潮，所以企業(yè)要回歸基本面。

（2）企業(yè)要堅持根本原則：從資產(chǎn)型企業(yè)向資本型企業(yè)轉(zhuǎn)化，減少硬件投資。這需要各種類型資本市場的支持和幫助；如創(chuàng)業(yè)板、海外上市、股權(quán)交易市場。

（3）每家企業(yè)應(yīng)找到并堅持主業(yè)，不能心猿意馬。過去過于強調(diào)第三產(chǎn)業(yè)，卻沒有對其進行精辟的定義，現(xiàn)在應(yīng)明確劃分種類，區(qū)分有內(nèi)容（如航空、旅游、休閑產(chǎn)業(yè)和人壽保險業(yè)等）和無內(nèi)容（如中介產(chǎn)業(yè)）的第三產(chǎn)業(yè)。國家應(yīng)限制教育中介、企業(yè)咨詢等中介式的無服務(wù)內(nèi)容的第三產(chǎn)業(yè)規(guī)模。此外也不能過于強調(diào)第三產(chǎn)業(yè)，因為第一、第二產(chǎn)業(yè)對于今天的中國仍然是解決就業(yè)的基本途徑，除非開放黃賭行業(yè)，否則第三產(chǎn)業(yè)的替代作用有限。

（4）如今企業(yè)原有的產(chǎn)業(yè)都處于下游低端制造業(yè)，已經(jīng)走到盡頭，而找不到新的產(chǎn)業(yè)方向，但是科技研發(fā)（RD）成本巨大，民企根本負擔(dān)不起。因此我建議，國家應(yīng)當(dāng)投入起碼5000億的資本規(guī)模，成立國家新產(chǎn)業(yè)公司或者國家高科技公司，進行很具體的新產(chǎn)品研發(fā)，如節(jié)能汽車，太陽能光伏電池，廢品再生、環(huán)保。這類新產(chǎn)品國家應(yīng)當(dāng)大力推入市場并帶出一條衍生產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)量必須眾多，成熟后把有前途的產(chǎn)業(yè)成果賣給民營企業(yè)來生產(chǎn)銷售，使民營企業(yè)得以繼續(xù)健康發(fā)展。像均瑤、復(fù)星、聯(lián)想等企業(yè)之所以活得好一點，都是拿到政府訂單的，所以政府一定要有所作為，幫助民企向高增值討生存。

6．國家紅利，服務(wù)人民

當(dāng)前首要的任務(wù)是改變“國富民窮”的現(xiàn)狀（我2007年10月15日在香港鳳凰衛(wèi)視評論時提出），只有提高人民的消費能力，才能提高內(nèi)需，在此我要強調(diào)我近年提出的以下“國家紅利”政策，比目前其他專家（如陳志武等）所提出的要優(yōu)厚、實際很多。

第一，減少電信費、公共交通費、電費、煤氣費和水費，這些公用事業(yè)費，絕大部分控制在國有壟斷企業(yè)手中，有很大暴利。國家若采用暴利稅回扣加以沖抵，不會影響到它們的合理利潤，同時人民的消費能力得以釋放?，F(xiàn)在中國，以上海為例，人均收入2000元，人均公用事業(yè)費幾近1000元，幾乎占50%，而反觀西方發(fā)達國家，公用事業(yè)費只占人均收入的5%～10%。

第二，取消剩余的5%利息稅，因為留著已經(jīng)沒有任何合理性。現(xiàn)已被采納執(zhí)行。

第三，將個人所得稅起征點由目前的2000元上調(diào)至8000元。對于中產(chǎn)階級和下層人民，不收他們的稅，可以誘使其投入消費，如果他們不消費，國家則可以用退稅的形式，將其注入只能消費不能儲蓄的貸記卡發(fā)還給人民。

至于起征點定在8000元的理由，依據(jù)是當(dāng)時80年代中制定稅則時的基礎(chǔ)，當(dāng)時一般人民平均收入100元，起征點定在800元，是1比8，現(xiàn)在人民平均收入1000元，起征點定為8000元延續(xù)了當(dāng)年的合理性。

第四，醫(yī)療應(yīng)當(dāng)全民普及化。只有特殊疑難病癥才要自己掏錢，一般病癥全部由國家免費治療。世界絕大數(shù)國家都是這樣做的。

第五，教育方面，除了特別高端的部分支付一定費用外，其他形式的教育全部向人民免費，由國家承擔(dān)。同醫(yī)療一樣，這樣可以消除該等領(lǐng)域普遍存在的黑色收入、假冒偽劣問題。

第六，加強社?；鸬耐顿Y管理，使得這些投資可以獲得如新加坡公積金那樣的高回報，那么人民的退休生活就可以得到保障。

第七，仿照美國的FDIC，盡早設(shè)立中央存款保險基金，保護人民的存款資產(chǎn)。

五、結(jié)語

回顧最近幾年，我國的財經(jīng)政策有被利益集團、利益階層和市場人士把持或綁架的跡象，從持續(xù)不當(dāng)?shù)膶⑷嗣駧糯蠓担ㄒ训?0%），到給與占38%的績差公司股東全流通的權(quán)利，再到房價非理性上漲，以及上文提及的不當(dāng)措施，表面看是金融高官在金融知識上的無知無能，不能有效判斷是非、對錯，價值觀有問題；實際上是背后的利益集團、利益階層太強大，他們用自己的財源壓制有真知卓識的金融專家的發(fā)言和傳播，而一味讓自己的代言人將愚蠢的無知話、謊話、假話通過電視報紙傳遍天下。其后果就是今天我國企業(yè)界、金融界面臨的困境。

但我一直有信心，我相信科學(xué)和真理遲早會獲得全國人民的認同。我希望目前中央提倡的科學(xué)發(fā)展觀不僅應(yīng)用于制造業(yè)，也應(yīng)該應(yīng)用于金融業(yè)；能探索出一條資本市場健康之路，并將金融資源用于正面扶助企業(yè)、全體人民分享共富之路，實現(xiàn)民富國強。