公允價值計量操作難題的解決途徑

［摘 要］ 《企業(yè)會計準則——基本準則》中規(guī)定：會計計量屬性主要包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價值。公允價值在我國應用經(jīng)歷了3個階段：引入—回避—重新引入。我國為了適應當前的經(jīng)濟環(huán)境，在修訂會計準則時再度引入公允價值。但是公允價值的可靠性一直是會計理論界和實務界關注的焦點，如果在公允價值理論方面無法達成共識，勢必會影響到公允價值在我國的推廣。筆者認為，影響公允價值廣泛推廣的主要因素是公允價值操作上的問題。目前公允價值在操作中需要大量主觀判斷，這樣就會影響公允價值的可靠性。本文將Black-Scholes期權定價模型應用于公允價值估值，不僅減少了對于公允價值計量的人為操作，而且可以提高公允價值的可靠性。

［關鍵詞］ 公允價值；操作難題；Black-Scholes模型；解決途徑

［中圖分類號］F230［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2008）18-0026-03

一、 公允價值的經(jīng)典概念

國際會計準則委員會（IASC）認為，公允價值是指在公平的交易中，熟悉情況的當事人自愿據(jù)以進行資產交換或債務清償?shù)慕痤~。美國財務會計準則委員會（FASB）認為，公允價值是雙方在當前的交易（而不是被迫清算或銷售）中，自愿購買（或承擔）或出售（或清償）一項資產（或負債）的金額。我國對公允價值的定義為：在公平的交易中熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或者債務清償?shù)慕痤~。從這3個定義可以看出，公允價值概念包含兩個要點：一是公允價值依賴于公平的交易環(huán)境；二是買賣雙方本著自愿的原則。公平的交易取決于發(fā)達的資本市場，本國的資本市場是否發(fā)達決定了是否適合使用公允價值這種計量方法。只有存在高度發(fā)達的資本市場，雙方能夠獲得對稱的信息，才能有公平交易可言。買賣雙方自愿是指雙方不存在關聯(lián)方關系。這兩點只是對公允價值這種計量屬性從宏觀上的把握，即便是這兩個條件都具備了，也無法肯定公允價值這種計量屬性能夠得到很好的推廣。

二、公允價值在我國的應用情況以及目前存在的問題

公允價值的應用在我國總體上說經(jīng)歷了3個階段：提倡公允價值階段、回避公允價值階段和重新引入公允價值階段。我國對公允價值計量屬性的運用，始于1998年6月發(fā)布的《企業(yè)會計準則——債務重組》，在隨后的《企業(yè)會計準則——投資》以及1999年發(fā)布的《企業(yè)會計準則——非貨幣性交易》中，公允價值被擺到重要位置。但是隨后出現(xiàn)的會計造假事件使會計理論界和實務界對公允價值重新進行了考慮，2001年1月財政部門發(fā)布和修訂的8項會計準則以及新頒布的《企業(yè)會計制度》中，對于有關經(jīng)濟業(yè)務的處理盡可能回避公允價值，初次計量按歷史成本入賬，后續(xù)計量按賬面價值入賬。事實上，此次修訂后的會計準則中同樣有公允價值的采用，如《企業(yè)會計準則——非貨幣性交易》規(guī)定，非貨幣性交易有時也可能涉及少量的貨幣性資產（補價），如果支付的貨幣性資產占換入資產公允價值比例不高于25%，應視為非貨幣性交易。其他幾項準則如固定資產、外幣折算、企業(yè)合并等也涉及公允價值的運用。由此回避與使用共存，準則之間相互對應的關系造成的矛盾混亂局面使理論界愕然、實務界無措。伴隨著經(jīng)濟全球化趨勢，會計準則的國際趨同已勢在必行。我國于2007年1月1日在上市公司采用新《會計準則》處理經(jīng)濟業(yè)務。新發(fā)布的會計準則內容涵蓋了企業(yè)的各項經(jīng)濟業(yè)務，填補我國市場經(jīng)濟條件下新型經(jīng)濟業(yè)務會計處理規(guī)定的空白。新會計準則要求企業(yè)披露更多的會計信息，使會計信息使用者能夠獲得更多的關于企業(yè)經(jīng)營情況和發(fā)展?jié)摿Φ男畔ⅲ岣邥嬓畔⒌南嚓P性；在提高會計信息相關性的基礎上，最大限度地維護會計信息的可靠性。新會計準則的一大亮點就是公允價值的引用。在企業(yè)會計準則體系建設中適度、謹慎地引入公允價值這一計量屬性，是因為隨著我國資本市場的發(fā)展，股權分置改革的基本完成，越來越多的股票、債券、基金等金融產品在交易所掛牌上市，使得這類金融資產的交易形成了較為活躍的市場，因此，我國已經(jīng)具備了引入公允價值的條件。在這種情況下，引入公允價值能更準確地反映企業(yè)的實際情況，對投資者等財務報告使用者的決策更加有用，我國會計準則也因此實現(xiàn)了與國際財務報告準則的趨同。在38個具體會計準則中有30個準則是涉及會計要素計量的，在30個涉及會計要素計量的準則中有17個程度不同地運用了公允價值的計量屬性，可見公允價值涉及的范圍非常廣泛。

公允價值計量屬性在我國上市公司推廣已一年，我們通過觀察上市公司的財務報告大致有這樣一種印象：在會計準則中涉及范圍非常廣泛的公允價值在上市公司的應用情況不容樂觀，很多上市公司盡量回避采用這種計量屬性，即便采用也只是在報表附注中加以簡單說明。筆者認為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因有三：一是上市公司對公允價值這一計量屬性的可靠性持懷疑態(tài)度；二是上市公司在應用公允價值計量會計要素時出現(xiàn)了操作上的困難；三是采用公允價值計量可能會增大上市公司的會計信息成本。

1. 以公允價值計量提供的信息可靠性難以保證。相對于具有客觀性、確定性和可驗證性的以實際交易為基礎的歷史成本計量，公允價值計量雖然在財務報表中能提供更為相關的信息，但因其具有不確定性、變動性和集合性，因此難以滿足會計信息可靠性的質量要求。

2. 公允價值計量的實際操作難度大。新《企業(yè)會計準則》中提出的公允價值應用有3個級次：第一，資產或負債等存在活躍市場，活躍市場的報價應當用于確定其公允價值；第二，不存在活躍市場的，參考熟悉情況并自愿交易的各方在最近進行的市場交易中使用的價格或參照實質上相同或相似的其他資產或負債等的市場價格確定其公允價值；第三，不存在活躍市場，且不滿足上述兩個條件的，應當采用估值技術等確定公允價值。筆者認為，對于一項資產的公允價值不能簡單地運用市場價值代替，市場價值不能全面反映該資產的真實公允價值，用市場價值代替公允價值，將使公允價值這種計量屬性喪失其本身的意義。筆者認為，公允價值實際上是資產或負債的內在價值，是最終導致經(jīng)濟利益流入或流出企業(yè)的量，這樣才能同資產、負債的定義取得一致。

3. 公允價值計量面臨信息成本問題。從國外應用公允價值的情況上看，應用公允價值計量的許多國家如德國和英國，為了保證公允價值計量結果的質量，對于一些復雜的和專業(yè)性要求較高的公允價值計量項目，一般都要求聘請外部的獨立評估人員來進行；即使是內部人員得出的公允價值計量結果，也要求聘請外部評估師進行復核，審計師對最終披露的公允價值計量結果進行鑒定，這勢必增加了公司提供財務信息的成本。筆者認為，通過簡化公允價值計量操作程序，從而使公允價值這種計量屬性更容易掌握，信息成本問題可以得到解決。

三、引入Black-Scholes期權定價模型

1973年，Black Scholes發(fā)表了“期權的理性定價理論”一文，奠定了期權定價的理論基礎。下面簡單介紹一下Black-Scholes模型。

Black-Scholes期權定價模型將股票期權價格的主要因素分為5個：標的資產（期權合同做多方行使權利時買入或賣出的資產。可供選擇的標的資產有股票、債券、貨幣、利率等金融資產，也可以是黃金和其他商品）的市場價格St，執(zhí)行價格（也稱期權價格，期權合同所規(guī)定的標的資產的買入或賣出價格）X，無風險利率r，標的資產價格波動率為σ和距離到期時間T- t。

Black-Scholes模型有以下7條基本假設：

（1）無風險利率r已知，且為常數(shù)，不隨時間變化。

（2）有兩種長期存在的證券，一種是股票（標的資產），其價格St的變化為幾何布朗運動，即dSt=μStdt+σStdB（t）；或St服從對數(shù)正態(tài)分布，即St=S0exp{（ μ- σ2/2）t+ σB（t）}。另一種是無風險證券Lt，它的價格過程為δLt/δt=rLt。

（3）存在衍生證券的有效期內，標的股票沒有紅利支付。

（4）期權為歐式期權（做多方只能在到期日行使權力）。

（5）對于股票市場、期權市場和資金借貸市場來說，不存在交易費用，且沒有印花稅。

（6）投資者可以自由借入和貸出資金，借入利率和貸出利率相等，均為無風險利率。而且所有證券都是高度可分的，即投資者可以購買任意數(shù)量的標的股票。

（7）對賣空沒有任何限制（如不設保證金），允許使用全部所得賣空衍生證券。

期權的價值其實指期權的內在價值，期權的內在價值是指期權盈價的金額，即期權的做多方（買方）從執(zhí)行合同中得到的現(xiàn)金收入。C=max（0，S-X）考慮到時間價值的因素，不能簡單地用市場價格減去執(zhí)行價格得到內在價值，應當將X調整為當前時刻的價值，即C=max0，

S-Xe。

Black指出，期權定價的核心在于設計一個套期組合策略，使得期權市場投資風險為零，這是對期權定價建模思路的高度概括。

F=C= SN（d）-XeN（d）；

d=；

d= d- σ（T-t）。

N（x）為標準正態(tài)變量的累積分布函數(shù)，即N（x）=P {X< x}，X～N（0，1）。

Black-scholes模型是建立在7個假設條件基礎之上的，在現(xiàn)實生活中同時具備這7個條件有一定的困難，我們可以利用Black-Scholes模型大體的思路，即：

C= S-Xe。

這樣既可以簡化公允價值估值過程中的操作程序，還可以避免不同主體估計公允價值存在差異的問題，而且市場價格、執(zhí)行價格、利率、時間都是客觀存在的、可以直接得到的量，可以保證公允價值的可靠性。

四、 引入Black-Scholes模型采取的配套措施

雖然公允價值不等于市場價格，但是按照SFA 157和現(xiàn)行的IFRS規(guī)定，市場價格畢竟是最為客觀的、可靠的、簡單的公允價值的來源。所以，當前應該努力培育各級市場，包括生產資料市場和二手交易市場，進而使公允價值的取得更為客觀、直接。

總之，把簡易的Black-Scholes期權定價模型應用于公允價值估值，可以使公允價值估值的操作程序簡單化，而且模型中市場價格、執(zhí)行價格等變量數(shù)據(jù)都是可以直接獲得的，不需要人為估計，可靠性可以得到保證，也就意味著上市公司提供的會計信息成本不會很高，從而解決了上市公司對信息成本的顧慮。

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