構建從“中國制造”到“中國創造”投融資支持體系

從中國制造到中國創造是中國經濟發展的必然模式?！爸袊鴦撛臁敝返陌l展需要大批創造型企業的成長；大批創造型企業的發展，必須要以技術的自主創新為依托；而所有這一切的實施，需要完善的投融資體系的支撐。

一、“中國創造”投融資體系的理論分析

在現代經濟領域內，投融資體系是任何一個地區、企業、產業得以生存和發展的首要前提，投融資體系的完善程度在很大程度上決定了這個地區、企業、產業的發展潛力的大小和發展速度的快慢。完善的自主創新投融資體系意味著一個系統、一整套完善的制度安排，是各種相關因素相互嵌套的結果。

第一，從不同的投融資主體來看，貫穿自主創新的全過程，投資主體主要包括以下幾類:政府財政、企業自身、風險資本、金融機構(銀行和非銀行金融機構)、各類基金、外來資本以及其他社會資本等。

第二，從不同的投融資方式看，最基本的投融資方式主要是兩種:直接融資和間接融資。在科研創新的前期，由企業、科研機構、院所、國家甚至個人展開的投資都屬于直接投資的范疇。再發展到一定階段，風險資本以及其他基金的進入，仍然屬于直接投資。當創新表現出較大價值，被市場認可時，就可以通過擔保機構、金融機構(包括銀行和非銀行金融機構)來進行間接融資。在創新的后期，整個項目能夠進入證券市場、債券市場融資，則又跨入直接融資的范疇。各種不同的投融資者和多種投融資方式相互交錯、相互銜接構成科技創新賴以發展的資金鏈條，形成一個完善的投融資體系。

第三，在技術創新過程中，會遇到各種各樣的風險，包括技術本身的風險、金融風險、市場風險、政治風險等。有效的投融資機制能夠極大地降低技術創新過程中存在的風險，營造出一種好的技術創新環境，激勵、引導和支持社會中各種投融資主體參與到技術創新活動中來，進行基礎理論研究、科學發明創造、產品試驗和積極的市場商業行為，從而達到提升技術創新能力的目的。

二、“中國創造”投融資體系的發展現狀

近年來，我國技術創新領域的投融資改革與發展已取得較大成效，但是與成熟市場經濟條件下的投融資體系相比仍有相當的差距。

（一）研發經費投入的增長與不足

進入“十一五”以來，我國研究與開發經費投入保持高速增長態勢。2006年全社會RD投入達3003.1億元，比上年增加553.1億元，增長22.6%。占GDP的1.42%，RD投入強度達到歷史最高水平。從產業部門看，7大行業的RD投入強度超過1%。醫藥制造業最高，達到1.76%。其次分別是專用設備制造業為1.7%，電氣機械及器材制造業為1.48%，通用設備制造業為1.47%，交通運輸設備制造業為1.38%，通信設備、計算機及其他電子設備制造業和橡膠制造業均為1.19%。

中國的RD經費雖逐年增長，但與發達國家相比，仍然存在很大的差距。

1．從RD經費活動類型來看，與發達國家相比，我國的研發投入更多地集中在試驗發展領域。而決定一個國家競爭實力的原創核心技術，主要依靠基礎研究活動。基礎研究實力的不足決定了我國很難在高技術產業領域原創技術的研發方面有所作為，也決定了我國研發的總體水平。

2．從RD經費占GDP的比重來考察，中國與當今世界主要科技發達國家相比，盡管增速較快，但科技投入依然較低。而且與RD經費的增長速度相比，RD經費占GDP比重的增長則比較緩慢，多年徘徊在較低水平。

（二）企業投融資主體地位的提高與中小企業的動力不足

隨著科技體制改革的深化和市場競爭程度的加劇，企業在技術創新投融資中的作用越來越突出。2006年，各類企業經費支出為2134.5億元，比上年增長27.5%，企業、政府部門屬研究機構、高等學校經費支出占全國總支出的比重分別為71.1%、18.9%和9.2%。大中型企業在技術創新的投融資過程中已經占據主導地位，而且不斷趨于強化。國內大中企業有研發機構的占到32%左右。

而發達國家和新興工業國家的實踐表明，小企業是技術創新的主力。在美國，大約50%以上的科技發明是小企業完成的。根據教育部科技司對全國173家大中型企業和58家小企業的調查，在產學研合作研究，開展技術創新的問題上，大中型企業的動力遠不及小企業強。而我國小企業在技術創新中的作用還沒有充分發揮出來，仍有相當大的拓展空間。

（三）資本市場支持力度的加大與企業融資渠道的狹窄

經過十幾年的發展，資本市場在中國經濟增長中的地位日益顯著。截至2007年9月，滬深兩市總市值達到23.55萬億元。按照2006年我國的GDP總額21.087萬億元來測算，目前股票市場的總市值已經超過GDP總額，中國的證券化率超過了100%。制造業上市公司數量在上市公司總數量中占有半壁江山。

目前中國還沒有形成多層次的資本市場體系，只設主板市場而沒有二板市場以及區域性、地方性的資本市場。同時，主板市場的服務主旨是推進國有大中型企業的體制改革；相比之下，新建的高新技術企業受資產規模、盈利水平等條件限制，極難獲準進行股票融資和債券融資，還不是資本市場重點扶持的對象。

近兩年來，中國的風險投資業雖然發展迅速，但是實際投資規模及其在企業技術創新投入中所占比例都還比較低。2006年度中國風險投資總額達到143.64億元，而同期各類企業經費支出為2134.5億元，風險投資在其中僅占到6.73%。因此，對各類工業企業來說，創新活動的資金來源不得不依賴自我積累和各種不規范的民間融資行為。特別是處于發展階段的中小企業，由于自身積累能力差，對民間融資的依賴性則更為明顯。

三、建立完善高效的投融資體系，促進“中國創造”的實現

資金是技術創新的血液，是制約技術創新的重要因素。建立、完善高效的投融資體系是實現“中國制造”向“中國創造”轉化的重要保證。

（一）強化企業的投融資主體地位

創新是一種將新技術引入市場并創造利潤的活動，作為技術創新主體的企業也應成為投融資的主體。

1．對大中型企業，可以通過發行股票、轉讓股權、產權等多種途徑來籌集企業技術創新的資金，改變企業只靠財政、銀行的撥款來搞技術創新的狀況。同時充分利用國內外金融機構貸款，利用貼息、信用擔保和風險投資等經濟杠桿，進一步擴大企業技術創新的融資渠道。

2．對中小型企業，建立支持中小型企業對技術創新的投資墓金，發展保險業以分擔技術創新的投入風險，建立為中小型企業提供科技信息、技術咨詢與人員培訓的社會機構，以減少中小型企業在這方面的費用負擔。

（二）發展多層次現代金融體系

在統籌考慮資本市場合理布局和功能定位的基礎上，逐步建立滿足不同類型企業融資需求的多層次資本市場體系。

1.打破國有獨資商業銀行高度壟斷銀行市場的局面，規范地發展地方性中小金融機構。在合理布局和適度競爭原則下，有步驟地開放社會資本參與城市信用社和城市商業銀行的重組改造，發展中小銀行和中小非金融機構。

2．進一步改革股票債券發行方式，實現由審批制向核準制的轉變，支持具備條件的技術創新企業，特別是民營高科技企業，通過發行企業債券、股票上市直接融資。在繼續規范和發展主板市場的基礎上，分步推進中小企業板市場和區域性小型資本市場的建設，切實解決技術創新企業直接融資難的問題。

3．完善風險資本的退出和再循環機制。雖然影響風險投資的因素很多，但是其中關鍵的原因之一就是要有完善的風險投資退出機制。沒有投資的出口就無法獲得高增長階段的高利潤，從而也無法補償許多失敗項目的損失，風險投資就無法快速發展。要解決退出渠道不暢的問題，關鍵就在于加強資本市場的法制建設，同時要大力完善產權市場，為風險投資的退出構建比較暢通的渠道，促進資本的流通和風險投資的發展。

（三）加大政府的扶持力度

政府在技術創新活動中雖然不是最具活力的主體，但從政策角度出發，它卻是一個最能代表政府意圖并最具有可調控性的主體，而且它能彌補以利潤極大化為目標的企業所不愿從事的具有較大外部性的公共福利型技術，基礎科學知識和產業共性技術即屬此類。

1．加大政府對企業科技活動的R＆D支持力度。尤其要增加對參與基礎研究的企業的資金支持。政府對種子期企業的支持也尤其重要。政府應堅定不移地繼續支持種子期企業，承擔政府資金應當承擔的責任。要通過對技術創新的支持，催生創業企業，提高科技型企業的生存能力和發展能力；通過對能夠面向市場和創造新市場的技術創新的支持，增強企業財富創造能力；通過對產業集群的技術創新支持，形成區域創新能力。

2．加強稅收優惠政策對技術創新的刺激作用。稅收優惠要以稅基式減免為主，事后優惠的稅負式減免為輔?？煽紤]適當調整現行增值稅政策，對科技型中小企業用于技術開發的新設備可部分在增值稅中抵扣；建立技術創新加速折舊制度，允許符合條件的中小企業通過加速折舊，減輕所得稅稅負，增加內源融資供給。

3．從制度安排角度，應盡量消除投融資活動中參與各方之間信息的不對稱性和交易成本過高的問題，努力減少融資過程中的道德風險和機會主義行為，通過產權制度的安排、企業治理結構和法律的完善，增加不道德行為的成本，實現參與各方利益的相容或一致。

（四）構建技術創新的服務體系

建立為企業提供高新技術成果轉化服務的投融資平臺，及時發布重大高新技術成果轉化信息，高新技術成果轉化和金融信貸政策、高新技術創業投資信息及企業信用信息等；開展創業培訓，對企業進行海內外上市輔導，鼓勵有條件的企業或一些中小企業進行整合重組后海內外上市，募集轉化資金；公布企業信用情況，將信用評價、信用激勵和約束機制結合起來；采取政府支持、民間加盟方式、構建高效率、低成本、可信賴的擔保通道，吸引銀行貸款，解決中小企業貸款難的問題；及時發布高新技術成果轉化政策和重點高新技術成果轉化項目、金融投資政策及金融投資重點，溝通研究開發機構、企業、銀行、投資機構的信息交流，大力推動技術資本與金融、投資資本的對接，拓寬企業、研發機構高新技術成果轉化的投融資渠道。

四、總 結

“中國制造”向“中國創造”轉化的關鍵在于技術創新，技術創新的發展離不開金融支持和投融資體系的高效運轉。在此運轉中，商業銀行要為技術創新提供流動資金貸款；風險投資扶持技術創新實現高速增長；投資銀行推動企業技術創新走向資本市場；中介機構要活躍投融資行為?？傊⒍鄬哟蔚耐度谫Y體系對于技術創新的綜合協調快速發展至關重要。

（作者單位：北京工業大學經濟與管理學院）