海外并購(gòu)依然阻力重重

一次石油公司的交易讓西方人對(duì)中國(guó)公司提高了警惕

在經(jīng)歷了11個(gè)月的艱苦談判后，中海油服（即中海油田服務(wù)股份有限公司，系中海油子公司）于2008年7月7日宣布，同意支付25億美元收購(gòu)挪威鉆井公司Awilco的全部股權(quán)。這筆交易的重要意義不在于收購(gòu)雙方的協(xié)同效應(yīng)或者是交易價(jià)格，而在于中國(guó)成功地完成了海外收購(gòu)。

隨著財(cái)富的不斷積累，中國(guó)的公司有能力進(jìn)行海外收購(gòu)，但他們?cè)絹碓奖晃鞣焦究醋魇恰安皇軞g迎”的買家。自從2005年中海油對(duì)尤尼科（Unocal）的收購(gòu)被美國(guó)政府阻止之后，中國(guó)的國(guó)企巨頭們對(duì)于收購(gòu)西方公司變得謹(jǐn)慎起來，他們更加傾向于同非洲的公司交易，并支付高價(jià)格以使對(duì)方難以拒絕。

為了轉(zhuǎn)移西方人的視線，最近，中國(guó)公司試圖通過與西方公司聯(lián)手來進(jìn)行海外收購(gòu)，但這招也不奏效。今年3月，華為與貝恩資本（Bain Capital）聯(lián)合收購(gòu)3Com最終告敗，原因是美國(guó)政府擔(dān)心中方通過技術(shù)轉(zhuǎn)移獲得美國(guó)敏感的軍事技術(shù)。現(xiàn)在還有很多類似的聯(lián)合收購(gòu)正在進(jìn)行，還有不少已經(jīng)宣布放棄。

中國(guó)公司的另外一個(gè)辦法就是小比例入股，在金融領(lǐng)域尤其如此。中國(guó)工商銀行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20％的股權(quán);中國(guó)平安買入富通集團(tuán)股份，占后者總股本的4.99％，并入股富通資產(chǎn)管理公司50%的股權(quán);中國(guó)投資公司也對(duì)黑石、摩根士丹利等公司進(jìn)行了投資。但是這些無法實(shí)現(xiàn)控股的投資幾乎沒有戰(zhàn)略價(jià)值，如果遇上資本市場(chǎng)不景氣，在經(jīng)濟(jì)上也很可能會(huì)沒有賺頭。

澳大利亞對(duì)于來自中國(guó)的投資尤其謹(jǐn)慎。雖然中鋼集團(tuán)成功地完成了對(duì)澳大利亞鐵礦石公司Midwest的控股，但這種成功能否不斷出現(xiàn)？前景并不樂觀。目前仍有很多來自中國(guó)的交易申請(qǐng)?jiān)诘却拇罄麃喭鈬?guó)投資審查委員會(huì)（Foreign Investment Review Board）的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)這些交易涉及的資金總額達(dá)400億美元。

如果說有一家公司受到了澳政府管理當(dāng)局的特別關(guān)注，那就是中海油。其核心業(yè)務(wù)石油開發(fā)與澳洲的石油公司存在競(jìng)爭(zhēng)，并且其中國(guó)國(guó)有石油寡頭的身份可能會(huì)違反西方國(guó)家的反托拉斯法，澳政府還擔(dān)心中海油會(huì)刻意壓低從澳洲抽取的石油價(jià)格，這會(huì)侵占澳政府稅收。

毫無疑問，中海油及其子公司此次是十分謹(jǐn)慎的選擇。據(jù)參與交易談判的律師Amy Lo透露，中海油方面為打消奧斯陸的疑慮耗費(fèi)了大量的精力。此次交易的成功可以說是多方因素配合的結(jié)果，Awilco不是個(gè)家喻戶曉的公司，所以交易很少登上報(bào)紙頭條;多年來挪威與中國(guó)沒有沖突，并且其北海原油資源豐富，所以交易不會(huì)引起太多爭(zhēng)議。但是，中國(guó)若想再次找到類似的交易，恐怕比較困難。

短評(píng):

石油鉆井平臺(tái)如今可謂是稀缺商品，稀缺到購(gòu)買一家擁有鉆井平臺(tái)的公司比購(gòu)買鉆井平臺(tái)本身還容易。這正是中海油服收購(gòu)Awilco的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。收購(gòu)這家挪威公司是中海油服的第一宗海外收購(gòu)案，今年早些時(shí)候，該公司原計(jì)劃從TNK-BP手上收購(gòu)俄羅斯石油服務(wù)集團(tuán)STU的控股權(quán)，但因俄政府反對(duì)而失敗。此后，中國(guó)企業(yè)傾向于以規(guī)模較小、較不顯眼的企業(yè)為目標(biāo)，既能提升管理經(jīng)驗(yàn)，又不致引起太大的政治關(guān)注。——《金融時(shí)報(bào)》

中國(guó)此前收購(gòu)海外資產(chǎn)的幾次努力都尷尬落敗，其中最不堪回首的要數(shù)2005年中海油出資185億美元競(jìng)購(gòu)尤尼科的交易，這筆買賣最終因政治阻力以及有關(guān)方面在關(guān)鍵時(shí)刻的優(yōu)柔寡斷而告吹。但現(xiàn)在，中國(guó)為滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)爆炸性增長(zhǎng)而出手獲取資源的手法越來越老練，中鋼集團(tuán)不但避開了競(jìng)購(gòu)對(duì)手Murchison Metals Ltd.的攻勢(shì)，在應(yīng)對(duì)美國(guó)一對(duì)沖基金的阻撓行動(dòng)時(shí)還得到了澳大利亞監(jiān)管機(jī)構(gòu)的幫助。——《華爾街日?qǐng)?bào)》