新時期輸入型通貨膨脹形成機(jī)制研究

輸入型通貨膨脹是指在開放經(jīng)濟(jì)中，由于一國經(jīng)濟(jì)與國際市場密切相關(guān)，一些外部經(jīng)濟(jì)因素就會傳導(dǎo)到一國國內(nèi)，并引起物價總水平的上漲。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，國際石油、原材料以及其他大宗商品價格上漲通過貿(mào)易、投資和資本流動等渠道在全球范圍內(nèi)迅速蔓延。當(dāng)前我國面臨的是經(jīng)濟(jì)全球化的國際大環(huán)境，國際貿(mào)易與金融互動關(guān)系日益加深，全球通貨膨脹將通過國際貿(mào)易途徑與外資流入途徑帶動我國國內(nèi)物價上漲，造成我國輸入型通貨膨脹。下面從這兩條途徑具體介紹我國輸入型通貨膨脹的形成機(jī)制。

一、國際貿(mào)易途徑

國外通貨膨脹壓力可以通過國際貿(mào)易途徑傳遞到國內(nèi)，這條途徑通過進(jìn)口產(chǎn)品價格、貿(mào)易收支以及進(jìn)出口需求三個渠道的變化層層傳遞引致國內(nèi)物價水平的上漲。第一種渠道是進(jìn)口產(chǎn)品價格的直接傳導(dǎo)，進(jìn)口的外國商品價格水平構(gòu)成我國國內(nèi)物價水平的一部分，進(jìn)口產(chǎn)品價格的上漲直接引起國內(nèi)價格上漲。第二種渠道是進(jìn)出口需求對國內(nèi)總供給或總需求的影響。一國進(jìn)出口貿(mào)易會改變該國“總供給—總需求”平衡，導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹水平發(fā)生變化。第三種渠道是貿(mào)易收支的間接傳導(dǎo)，持續(xù)的貿(mào)易順差將加大一國的外匯儲備量，引致貨幣供應(yīng)量的增長，最終導(dǎo)致該國物價水平的上漲。

1.進(jìn)口產(chǎn)品價格渠道

國外物價水平通過本國商品和服務(wù)進(jìn)口而影響國內(nèi)價格水平，是“成本推動型”通貨膨脹的重要原因，也是“輸入型通貨膨脹”的最直接渠道。近年來我國進(jìn)口總額與初級產(chǎn)品進(jìn)口總額增長迅速，從2000年至2007年短短7年間，進(jìn)口總額就增長了差不多8000億美元，翻了差不多5倍。我國的進(jìn)口商品主要是生產(chǎn)必需品，初級產(chǎn)品進(jìn)口占有較大份額。初級產(chǎn)品進(jìn)口額從2000年的467.39億美元升到2007年的2507.81億美元，上漲了5倍多。而近年來初級產(chǎn)品進(jìn)口中，非食用原料和燃料等生產(chǎn)原料所占比重都在90%；工業(yè)制成品進(jìn)口中，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備等生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口所占比重都在50%以上。可見，進(jìn)口價格對我國市場價格的影響主要體現(xiàn)在生產(chǎn)成本方面。

我國是國際石油、鋼材、鐵礦石等大宗資源性產(chǎn)品的主要買主，但我國在資源性產(chǎn)品市場的定價話語權(quán)不高，常常要被動接受國際價格。因此，國際大宗資源產(chǎn)品價格的上漲必然會通過我國進(jìn)口價格渠道輸入到我國國內(nèi)市場，導(dǎo)致國內(nèi)廠商生產(chǎn)成本的上漲。這種成本的上漲最終被生產(chǎn)者轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，推動居民消費(fèi)價格的上漲。我們以國際石油價格上漲為例來分析這種傳導(dǎo)效應(yīng)。我國對石油進(jìn)口的依賴程度越來越高，2006年我國石油凈進(jìn)口16287萬噸，同比增長19.6%，據(jù)商務(wù)部市場運(yùn)行司監(jiān)測，2006年我國石油對外依存度已達(dá)47.0%。但因為無法參與到國際油價制定過程中，我國現(xiàn)在對國際油價風(fēng)險的規(guī)避是被動的。國際油價瘋狂飆升，帶動我國國內(nèi)油氣產(chǎn)品價格(成品油、燃料油、液化氣等)上漲，加上原材料購進(jìn)價格的上漲，直接推動我國交通運(yùn)輸業(yè)價格、用油工業(yè)品價格以及居民燃?xì)鈨r格等不斷上漲。國際石油價格上漲還會帶動國內(nèi)有機(jī)化工產(chǎn)品價格(烯徑類、苯類等化工原料)的上漲，從而推動塑料、橡膠、化纖等為原料的加工企業(yè)產(chǎn)品價格的上漲，從而推動我國物價水平的上漲。

由上面分析可以看出，在我國進(jìn)口總額不斷升高，對外貿(mào)易依存度不斷深化的背景下，全球經(jīng)濟(jì)狀況制約著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全球范圍內(nèi)石油、礦產(chǎn)、原材料以及農(nóng)產(chǎn)品等初級產(chǎn)品的價格變動與我國企業(yè)生產(chǎn)成本、我國物價變動有緊密聯(lián)系。這些國際大宗商品價格的飆升導(dǎo)致的世界范圍內(nèi)物價上漲局面帶來了我國通貨膨脹的壓力。

2.國際貿(mào)易順差渠道

我國加入WTO以后，隨著資本管制的放松和金融自由化進(jìn)程的推進(jìn)，對外開放程度進(jìn)一步加大，對外貿(mào)易高速增長。如下圖一所示，我國進(jìn)出口貿(mào)易同比增長率連續(xù)幾年都保持在20%以上，進(jìn)出口規(guī)模翻了兩番，經(jīng)常項目持續(xù)保持著順差狀況。近年來的貿(mào)易順差進(jìn)一步拉大，2007年更是創(chuàng)記錄地達(dá)到2622億美元。在我國當(dāng)前強(qiáng)制結(jié)售匯體制下，持續(xù)的貿(mào)易順差成為新增外匯儲備的重要組成部分。貿(mào)易順差占外匯儲備增量的比重2000年開始下降，但近年來又有所回升，2006年此比重又上升到了71.73%的水平。這說明近年來貿(mào)易順差對外匯儲備增加的拉動作用在增加。2007年末我國外匯儲備已高達(dá)15282億美元，位居全球第一位，新增外匯儲備2622億美元，外匯儲備增加對國內(nèi)通貨膨脹有直接的帶動作用（關(guān)于這一點，下文結(jié)合外資流入增加外匯儲備量進(jìn)行詳細(xì)闡述）。因此，從國際收支源頭控制貨幣流動性，進(jìn)而控制通貨膨脹的宏觀調(diào)控政策需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

3.進(jìn)出口需求波動渠道

一國商品的進(jìn)口形成國家總供給的一部分，出口構(gòu)成總需求的一部分，在國內(nèi)供給量和需求量一定情況下，進(jìn)出口貿(mào)易會改變該國“總供給-總需求”平衡狀況，從而促使國內(nèi)物價水平發(fā)生變化。我們可以用下面的簡單經(jīng)濟(jì)模型來解釋這一點。假設(shè)一個包含兩個開放國家（A與B）的世界經(jīng)濟(jì)，對于每個國家來說，總需求包含國內(nèi)需求和出口兩部分，而總供給包含國內(nèi)供給和進(jìn)口兩部分。在經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)下，總供給等于總需求。我們有如下的式子：

D[A]＋EX[A]＝S[A]＋I(xiàn)M[A]

D[B]＋EX[B]＝S[B]＋I(xiàn)M[B]

其中，D[A]、S[A]、D[B]、S[B]分別是A國與B國的國內(nèi)需求與國內(nèi)供給，而EX[A]、IM[A]、EX[B]、IM[B]分別是A國與B國的出口與進(jìn)口。我們假定在A國的商品市場由于需求加大出現(xiàn)價格指數(shù)上漲，發(fā)生了通貨膨脹。B國會采取下面措施：增加向A國的出口、減少從A國的進(jìn)口，這樣，B國面臨的情況是出口增加，進(jìn)口減少，從而國內(nèi)總需求超過國內(nèi)總供給，這樣B國也發(fā)生了通貨膨脹。

我國經(jīng)濟(jì)對外部需求的依賴度非常高。近年來我國對外貿(mào)易依存度不斷增長，其中出口依存度比進(jìn)口依存度比重更大。這意味著國內(nèi)生產(chǎn)、消費(fèi)與國際市場已經(jīng)密不可分。特別是在國內(nèi)消費(fèi)需求相對不足的情況下，國民經(jīng)濟(jì)的增長只能依靠外部市場來吸收相對過剩的產(chǎn)品供給。近年來，國外商品的價格大幅上漲，我國對外商品出口需求加大，同時我國居民減少進(jìn)口商品的消費(fèi)，增加國內(nèi)商品的消費(fèi)，造成整個社會總需求的增大，我國通貨膨脹壓力也隨著加大。當(dāng)然，在美國次貸危機(jī)的沖擊下，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，這一定程度上緩沖了我國出口需求的上漲。

二、外資流入途徑

除了國際貿(mào)易外，外資流入也是造成輸入型通貨膨脹的主要原因。2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再釘住單一美元，而是形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制，但由于我國長期以來實行嚴(yán)格的外匯外貿(mào)管制，外匯市場也欠完善，所以人民幣匯率在相當(dāng)程度上還保有固定匯率制的特點，外資流入對我國價格水平產(chǎn)生了相當(dāng)大的沖擊。

流入我國的資本包括產(chǎn)業(yè)資本與國際投機(jī)熱錢，產(chǎn)業(yè)資本流入會造成盲目擴(kuò)大投資，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，誘發(fā)通貨膨脹。較低的資源和要素價格吸引了大量外資企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局在我國，表現(xiàn)為我國近年來外商直接投資額度迅猛增長，2007年達(dá)到了747億美元，比2006年增長超過50億美元。外資企業(yè)以超低成本生產(chǎn)并大量出口，這大大加劇了國內(nèi)資源和要素的供求緊張，直接推動國內(nèi)價格上升。同時，利用國外產(chǎn)業(yè)資本還增加了對國內(nèi)配套物質(zhì)的需求，打破國內(nèi)市場的物質(zhì)平衡，誘發(fā)通貨膨脹。例如由國外產(chǎn)業(yè)資本流入誘發(fā)了改善國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的需求，這需要的生產(chǎn)、建筑材料的數(shù)量龐大。若不顧國內(nèi)生產(chǎn)資料供應(yīng)狀況而盲目投資，將會造成供求脫節(jié)而引發(fā)通貨膨脹。另外投入項目的基建資金有部分要轉(zhuǎn)化為直接消費(fèi)資金，這相當(dāng)于用外國的國民收入來購買本國消費(fèi)品，無疑將會擴(kuò)大商品的供求矛盾。

同時，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量國際熱錢流入。20世紀(jì)90年代以來，由于我國經(jīng)常項目收支和資本項目收支的持續(xù)雙順差，外匯儲備量連年激增，使得人民幣面臨巨大的升值壓力。2005年7月央行宣布開始實行浮動匯率制，這無疑增大了人民幣匯率浮動的幅度，也為人民幣的升值提供了條件，使得人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)。在此趨勢下，大量國外投機(jī)性短期資本進(jìn)入我國，以期在人民幣升值后從中獲得巨額利差。根據(jù)我國現(xiàn)行匯率制度，熱錢的涌入會加大貨幣供給量，帶來通貨膨脹壓力。

上面所述的產(chǎn)業(yè)資本與國際熱錢的流入都會通過加大我國外匯儲備的規(guī)模來影響國內(nèi)物價水平。由下圖二可以看出，近年來由于我國外貿(mào)順差與外資流入總額的增長促使外匯儲備增長迅猛。

數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局

對外匯儲備、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹三者的關(guān)系分析，可以用下面簡單的經(jīng)濟(jì)模型來分析。由中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表可知：

Ｂ＝Ｃ＋Ｄ＋Ｆ＋Ｏ

其中Ｂ為基礎(chǔ)貨幣；Ｃ表示中央銀行對金融機(jī)構(gòu)的再貸款；Ｄ表示對國家財政的透支和貸款以及一些財政性質(zhì)的貸款；Ｆ表示中央銀行國外凈資產(chǎn)，即國家外匯儲備；Ｏ表示中央銀行其他以放款、證券投放等形式進(jìn)行貨幣投放的項目。從一國貨幣創(chuàng)造的角度來看，有：Ｍ＝Ｋ×Ｂ，其中Ｍ為貨幣供應(yīng)量，Ｋ為貨幣乘數(shù)，Ｂ為基礎(chǔ)貨幣。于是有：

Ｍ＝Ｋ×（Ｃ＋Ｄ＋Ｆ＋Ｏ）

其中，Ｋ×（Ｃ＋Ｄ＋Ｏ）為國內(nèi)貨幣供應(yīng)量，Ｋ×Ｆ則是由外匯儲備波動引致的貨幣供應(yīng)量。外匯儲備的增加，導(dǎo)致外匯占款的增加，進(jìn)而引起基礎(chǔ)貨幣的增加，而基礎(chǔ)貨幣的增加又通過貨幣乘數(shù)引起貨幣供應(yīng)量的增加。

隨著我國外匯儲備總量的逐年增加，外匯占款也呈逐漸遞增趨勢，特別是近幾年來，增長趨勢更加明顯，外匯占款已成為我國央行提供基礎(chǔ)貨幣的主要途徑。當(dāng)外匯儲備從2000年開始出現(xiàn)增長趨勢時，外匯占款的增加呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢頭，2007年，我國外匯占款達(dá)到128377.3億元，比2000年增長將近9倍。外匯占款增加引起基礎(chǔ)貨幣增加，我國基礎(chǔ)貨幣投放主要是由國內(nèi)信貸和外匯占款兩部分組成。外匯占款占基礎(chǔ)貨幣的比例的增長迅速。2001年是52.58%，2007年就達(dá)到了138.94%。基礎(chǔ)貨幣隨著外匯占款所占比例的增加也逐年大幅增加，2007年比2006年增長將近15000億元，達(dá)到924000億元。基礎(chǔ)貨幣增加導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加。貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增加自然加大了社會總需求，導(dǎo)致了物價的上升，帶來了通貨膨脹壓力。

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)全球化的國際背景下，我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，全球范圍內(nèi)的通貨膨脹不斷地通過國際貿(mào)易渠道以及外資流入渠道沖擊著我國國內(nèi)市場，通過進(jìn)口環(huán)節(jié)的糧食、食品等最終消費(fèi)品以及進(jìn)口原油、鐵礦石等原材料的價格上漲帶動我國國內(nèi)物價指數(shù)上漲，通過國際貿(mào)易的持續(xù)順差、產(chǎn)業(yè)資本的流入以及國際熱錢的瘋狂投機(jī)帶動我國貨幣供應(yīng)量過大形成我國通貨膨脹的壓力。因此，國家在制定有關(guān)治理新時期通貨膨脹的宏觀政策時，國際輸入性因素是不得不考慮的，要制定出針對輸入型通貨膨脹的有效治理措施，其形成的機(jī)制也是不得不思考的。

（作者單位：廣東五邑大學(xué)管理學(xué)院、華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）