中國財險公司償付能力綜合分析

一、引言

本文結合保監會規定的償付能力11個監管指標，從業務穩定性、流動性、盈利能力、業務增長能力、資產投資能力五個角度確認評價指標。利用主成分分析法，對眾多影響指標進行篩選，采用最有效的指標對國內主要存在的財險公司的償付能力進行分析。

二、償付能力邊際的界定

保險公司償付能力一般分為最低償付能力、法定償付能力、實際償付能力三類。

最低償付能力邊際是保險公司為了能夠承擔所負的責任，在理論上應該保持的最低償付能力額度。保險公司應當具有與其業務規模相適應的最低償付能力。最低償付能力應與其業務規模相適應。

法定償付能力邊際是保險監督機關要求保險公司必須具有的最低償付能力額度。它適用于保險監督管理機關管轄范圍內的所有財險公司。

實際償付能力邊際是指財險公司實際具備的償付能力邊際。如果財險公司實際償付能力邊際過低，保險監管機關就會對其進行干預，責令其追加資本或者限制業務規模或采取其它措施，直至達到標準。另一方面，要弄清財險公司的財務狀況是否穩定，還需要分析該公司的最低償付能力邊際。當然過高的實際償付能力邊際既不現實也無必要，因此，這會加大財險公司的經營成本。

三、實證模型的構建

1.樣本選擇與指標設計

由于公司認可資產表和認可負債表難以獲得，本文根據規定認可資產、認可負債的認可標準，采用2007年《中國保險年鑒》中的資產負債表和公司損益表數據，計算認可資產和認可負債。以人保財險、平安財險、太平洋財險、華泰財產保險、中華聯合、天安保險、大眾保險、華安財險、永安財險、太平保險、永誠財險、美國美亞（上海）、美國美亞（廣州）、美國美亞（深圳）、日本東京海上火災保險、豐泰保險（亞洲）、皇家太陽聯合保險公司（上海）、美國聯邦、三井住友、三星火災、中銀保險、安聯保險（廣州）、日本財產保險23家保險公司作為樣本數據，分別對應Y1至Y23。計算下面12個評價指標，構成原始數據表。

X1=保費增長率=（本年保費收入－上年保費收入）/上年保費收入

X2=自留保費增長率=（本年自留保費－上年自留保費）/上年自留保費

X3=速動比率=速動資產/認可負債

X4=應收保費率=應收保費/保費收入

X5=認可資產負債率=認可負債/認可資產

X6=資產認可率=資產凈認可價值/資產賬面價值

X7=自留保費規模率的倒數

X8=凈利潤/所有者權益

X9=營業利潤/自留保費

X10=資產收益率

X11=自留保費規模率=自留保費/（認可資產－認可負債）

X12=資金運用收益率=資金運用凈收益/本年現金和投資資產平均余額

其中X4、X6代表業務穩定性；X3、X7、X5、X11代表流動性；X8、X9、X10代表盈利能力；X1、X2代表公司業務增長能力；X12為資產投資能力。

2.實證分析

使用SPSS16.0對原始數據表進行主成分分析。SPSS軟件能自動對原始數據進行標準化處理。并把標準化后的數據保存在數據編輯窗口中然后利用SPSS的factor過程對數據進行主成分分析。得出相關系數矩陣的特征根及方差貢獻率見表1，由于前6個主成分貢獻率≥85%、結合表2初始因子載荷陣中變量不出現丟失，所以提取的主成分個數m=6。

表1 主成分方差

Total Variance Explained

ComponentInitial Eigenvalues

Extraction Sumsof Squared Loadings

Total% ofVarianceCumulative%Total% ofVarianceCumulative%

13.20026.66526.6653.20026.66526.665

22.61221.76548.4302.61221.76548.430

31.57913.15461.5851.57913.15461.585

41.1619.67971.2641.1619.67971.264

5.9778.14579.408.9778.14579.408

6.8106.75086.158.8106.75086.158

7.6515.42491.582

8.5034.18895.770

9.1901.58497.354

10.1791.49498.848

11.077.64699.494

12.061.506100.000

表2 初始因子載荷陣

Component Matrixa

Component

123456

X1.526-.260.098.042.753.142

X2.472-.756.238.102.193.148

X3.703.471-.124-.093.045.049

X4.823-.215-.044.033-.363-.221

X5-.794-.422.041-.235.011.114

X6-.193.047.363.767-.241.297

X7.815-.094.099.140-.204.150

X8-.107.237.813-.238-.074.348

X9-.093.892-.028.039.255.145

X10.168.781-.082.184.063-.031

X11-.319-.232-.620.501.119.174

X12-.215.031.546.364.227-.648

表3 主成分、綜合主成分（贏利能力）值

F1F2F3F4F5F6F排名

人保財險-1.6650.271-0.447-1.3430.0629-0.392-0.59519

平安財險-1.2280.33190.71280.52750.05460.5216-0.07113

太平洋財險-1.4730.42550.37590.1647-0.260.4635-0.22515

華泰財險-1.648-0.168-0.79-2.8750.8632-0.538-0.82421

中華聯合-2.105-1.597-3.6342.61210.50060.6784-1.04822

天安保險-1.7030.78210.1950.3895-0.7810.1551-0.27416

大眾保險-1.293-0.616-0.1720.5334-0.134-0.556-0.49818

華安財險-1.6720.29570.83030.7398-0.0080.3613-0.17714

永安財險-2.208-2.3173.1887-0.629-0.3051.5409-0.65520

太平保險-1.119-0.3710.044-0.2370.586-0.017-0.3517

永誠財險2.2752-0.6210.7980.33493.44730.12370.8983

美亞（上海）-0.3590.39361.94711.69510.3314-3.2270.21938

美亞（廣州）0.02581.2378-0.272-0.36-0.084-0.0710.1949

美亞(深圳)2.0071.1085-0.317-0.152-0.764-0.3880.63164

日本東京-0.1861.80020.2420.4775-0.2610.55440.43647

豐泰保險0.85730.9039-0.574-0.531-1.206-0.2810.181210

皇家太陽0.5701-0.311-0.112-0.131-0.4040.02290.025412

美國聯邦0.5672-3.812-1.576-1.327-0.279-1.086-1.1123

三井住友-0.451.1295-0.18-0.006-0.6620.20610.061711

三星火災1.74822.8275-0.1360.11811.21490.95751.23871

中銀保險2.8267-1.347-0.235-0.480.430.61550.45986

安聯(廣州)4.0386-2.8860.90111.0068-1.5290.3930.56675

日本財險2.1892.5661-0.789-0.523-0.801-0.0270.92092

把表2中的每列的系數除以其相應的特征根的開根后為主成分系數向量，得到主成分函數的表達式為：

F1=0.294zX₁+0.264zX₂+0.393zx3+0.46zx4-0.44zx5-0.11zx6+0.456zx7-0.06zx8-0.05zx9+0.094zx10-0.18zx11-0.12zx12

F2=-0.161zX₁-0.468zX₂+0.2914zx3-0.133zx4-0.261zx5+0.0291zx6-0.058zx7+0.1466zx8+0.5519zx9+0.4832zx10-0.144zx11+0.0192zX₁

F3=0.078zX₁+0.189zX₂-0.1zx3-0.04zx4+0.033zx5+0.289zx6+0.079zx7+0.647zx8—0.02zx9-0.07zx10-0.49zx11+0.435zx12

F4=0.039zX₁+0.095zX₂-0.09zx3+0.031zx4-0.22zx5+0.712zx6+0.13zx7-0.22zx8+0.036zx9+0.171zx10+0.465zx11+0.338zx12

F5=0.762zX₁+0.195zX₂+0.046zx3-0.37zx4+0.011zx5-0.24zx6-0.21zx7-0.07zx8+0.258zx9+0.064zx10+0.12zx11+0.23zx12

F6=0.158zX₁+0.164zX₂+0.054zx3-0.25zx4+0.127zx5+0.33zx6+0.167zx7+0.387zx8+0.161zx9-0.03zx10+0.193zx11-0.72zx12

其中F1可以看成是zx4、zx5、zx7的綜合變量，主要反映財險公司資產的流動性指標對償付能力的影響。F2可以看成是zX₂、zx9、zx10的綜合變量，主要反映財險公司盈利能力對償付能力的影響。F3可以看成是zx8變量，主要反映財險公司所有者收益對償付能力的影響。F4可以看成是zx6、zx11的綜合變量，主要反映財險公司經營穩定性對償付能力的影響。F5可以看成是zX₁、zx9的綜合變量，主要反映財險公司業務增長程度對償付能力的影響。F6可以看成是zx8、zx12的綜合變量，主要反映財險公司資產投資狀況對償付能力的影響。

最后利用主成分函數、綜合主成分公式為：F=0.26225F1+0.21765F2+0.13154F3+0.09679F4+0.08145F5+0.0675F6

求出23家財險公司的主成分值、綜合主成分（贏利能力）值見表3。

3.結果分析

將上述公司分為三個等級：高償付能力、中償付能力和低償付能力。排名前五的財險公司為高償付能力，包括三星火災海上保險有限公司、日本財險、永誠財險、美國美亞深圳分公司、安聯保險。排名后五位的財險公司為低償付能力，包括美國聯邦、中華聯合、華泰財險、永安財險、人保財險。23家公司的平均綜合得分為0.000291，其中有12個超過平均水平，占52.17%，表明整體水平較好，但是公司之間差距較大，兩極分化現象嚴重。

由表2可以看出，F1、F2因子的方差貢獻率較大，分別為26.665%和21.765%，說明流動性和盈利能力對公司償付能力的影響最大。三星火災、日本財險、美國美亞（深圳）是國外保險公司在國內市場上建立的全資公司，風險控制系統發展的比較完善；而永誠財產保險股份有限公司是2004年9月正式成立的全國性股份制財產保險公司。它們在保障保費規模增長的同時，更注重資產的流動性管理。即F1和F2的值都較大。而排名后五位的財險公司近幾年保費增長比較快，特別是美國聯邦和中華聯合達到了74.92%和43.62%，但是資產的流動型管理卻沒有跟上，F2的值都較小，分別是-3.812和-1.597。所以導致最終排名低。

通過對影響財險公司償付能力的眾多因素進行主成分分析，篩選出比較有效的評價指標；同時對2006年中國財險市場上的整體償付能力狀況做了較全面的分析。各個公司的不足和優勢也得以體現，為公司改進償付能力提供了指導。

（作者單位：中國海洋大學經濟學院）

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文