誰還關心價值？

記得一年前有本名為《昏睡》的書，大約是建議投資的好方法是買了好企業的股票然后長久昏睡。

記得一年前有本名為《昏睡》的書，大約是建議投資的好方法是買了好企業的股票然后長久昏睡。這個方法在牛市中提出，容易令人接受，但其運用在熊市中開始更為適用。十月中旬整個世界資本市場加速下行，蒸發的市值幾乎相當過去一年累計，令人膽顫心驚乃至慌不擇路，有人打算重新選擇存銀行。事實是存銀行大約25年翻一番，有這樣的耐心，索性拿出5年時間買了股票昏睡吧。

就像我們錢經的這個專欄到今天似乎也可以關閉了，如果我們昏睡一段時間，不用5年，在省去了每日折磨的同時，可能會更加健康、快樂和富有一些。

近期巴菲特罕見地公開建議買股票，并重復了三十年前的名言：要致富買股票(buy stocks and get rich)。人們或許好奇既然如此物有所值，為何還有人在賣?答案是：目前的市場已經是極度恐慌，人們不再問好壞，只是爭相逃命。這是個沒有人再關心價值的時代。唐朝李商隱在慨嘆賈誼的價值被天子忽視時，寫道“可憐夜半虛前席，不問蒼生問鬼神”，現在可憐天下投資人，不問價值爭逃命。

前不久，一位上市公司的CEO朋友不解地說： “他們(同行)盈利下降了一半，股價下跌了70％；我們公司盈利上升了200％，股票也下跌了70％。沒道理啊?!”是啊，這就是熊市。所謂熊市，就是如果盈利下降，預計你將會虧損，所以股票下跌；如果盈利，預計你將會下降，所以也下跌。

上月，巴菲特5億美元投資被拒絕事件迷底揭開，答案是中國電動汽車制造商比亞迪，后者最終接受了18億港元(合2，3億美元)的投資合10％的股份。這一家從事手機電池和汽車生產的公司，它目前的雄心是將電動汽車產業化，最終取代汽油汽車，并在2025年成為世界第一的汽車商，其年輕而進取的掌舵人王傳福放言：要將全世界的油價打下來。

這世界就是變化快，還沒等到比亞迪的電動車上市，連續飆升數年之久的石油價格在四個月之內已經下跌了50％。好像什么都降了，中國前三季度GDP和CPI雙降，人們所擔憂的由通貨膨脹變為通貨緊縮。

人們覺得用金融風暴已不足以形容這次危機，于是稱呼升級為金融海嘯，廣泛地加以探討其來龍去脈。

在過去的日子里，我們看到的新聞包括：中國出口八億件襯衫才能換回一架飛機；2008年中國外匯儲備已達18000億美元；中國購買了大量的美國國債；美元大幅貶值；雷曼兄弟破產、兩房倒閉，眾多美國之外的銀行或機構無法收回投資……

這些是在過去一年、數年、數十年發生的事情，將上述信息拼在一起，會得到—個何樣的畫面?完整的故事是，美國人說：你生產的東西給我用(例如中國生產的襯衣)；你的錢借給我花(例如中國購買美國國債以及公司債券)；最后，我不打算還錢(美元貶值、美國公司破產)。

在過去的三、五十年中，美國沾盡了天下的便宜。整個事情簡單而言就是：美國人花完了自己現在的錢、又花完了自己未來的錢、接著借世界其他國家人民的錢花完，最終打算賴賬。

華爾街精英們將評級為AM級(即最安全)債券賣給包括中國在內的投資人，同時將中國的工、中、建等大行的信用評為B級，并在它們=--~-之前大量參股。時至今日，A級投資血本無歸，B級投資卻賺了千億。順便提一下，世界三大評級公司標普、穆迪、惠譽均為美國企業。

我們目前仍然在暴風眼中，或許二十、三十年后再回頭看看，2008年可能是—個標志性的年度。一個人喪失了信用將無法再借到錢、一個企業喪失了信用無法再融資，—個國家喪失了信用是否有可能例外?

本期買入香港市場中信(0998)2萬股，2.77港元/股，現代美容(0919)4.5萬股，1.18港元/股。再次動用信用杠桿10萬元。