２００８下半年匯市展望

越來越多的跡象顯示美國信貸和房市危機正在波及全球其他地區，全球通脹愈演愈烈并居高不下。面對諸多不利因素，投資者在2008下半年的外匯市場中，應密切關注這些關鍵性因素，及時調整交易策略，保持良好心態，爭取更大的投資收益

2008年上半年的金融市場波動劇烈，非美貨幣或一路上漲并維持高位振蕩、或先漲后跌，巨大的波動行情顯示出外匯市場的火爆。世界經濟呈現出動蕩加劇、形勢分化的特點，各主要非美貨幣也在上漲之后出現分化的走勢。

從美國次貸危機爆發以來，其本國經濟呈現出一系列問題，全球經濟受到了波及，主要體現在房地產市場疲弱、失業率上升、投資者對金融業的恐慌情緒、經濟成長的放緩等，市場信心遭受到嚴重的打擊。與此相伴的，是全球能源和商品價格的高漲，通貨膨脹居高不下。這種“滯脹”的局面令各國央行難以施展拳腳，在經濟衰退寒流和通脹炙烤夾擊的環境中，2008年下半年更需密切關注各主要國家的經濟情形和前景，及未來貨幣的走勢。

美聯儲下一步政策走向面臨異常高的不確定性

對于美國的經濟前景，可以用“困難重重”來概括。首先，美國樓市的頹勢正對經濟構成拖累，而由于油價漲至紀錄高位，其樓市幾乎未見復蘇跡象。其次，其非農就業人口連續第七個月下降，創下2002年以來持續下滑時間的最長紀錄。就業市場的迂回下滑使得美聯儲在貨幣政策上按兵不動的可能性加大。再次，最為嚴重的就是金融市場日益加劇的恐慌情緒。市場非常擔心美國金融業的系統性風險。美國政府先后出臺一系列措施來救市，企圖挽救邁向衰退的經濟，并重建和恢復市場信心。美國總統布什在七月底簽署了旨在重振樓市、并令兩大抵押貸款融資巨頭恢復穩定的一攬子救援方案，使之成為法律。與此同時，美國面臨著讓人煩惱的通脹問題，油價不斷創出新高并高位運行。就在美國難以采用加息手段控制通脹之際，歐洲央行和很多新興經濟體央行紛紛升息，以控制物價漲勢，美聯儲因此面臨來自央行內部和外界的巨大升息壓力。所有這些因素使得美聯儲下一步政策走向面臨異常高的不確定性，未來政策舉措的時機和幅度頗不清晰。所以，預計短期內美聯儲料將不會升息，其按兵不動的可能性加大。但在金融市場復蘇前，或不得不升息以遏制通脹。

從美指走勢圖上可以看出，在過去的一年呈美元指數的反彈行情始終受制于100天均線的阻力，和以往不同的是近期美指測試100天均線的頻率在逐漸的加快。結合基本面分析美元指數很可能在今年剩余的幾個月里圍繞10。天均線反復振蕩調整，并隨著通脹壓力增大導致的升息預期增強、自身經濟逐漸走出困境以及歐洲經濟增長放緩，最終有效站穩在100天均線之上，甚至成功沖擊200天均線的強阻力。

7月中旬以來，美元呈現反彈行情，因市場益發堅信已對美元構成打擊的經濟疲弱和信貸危機，也正開始殃及其他貨幣。

歐元區通貨膨脹十分頑固，升息預期卻逐漸減弱

就在美國經濟陷入水深火熱之時，歐元出現連續上漲，并在高位振蕩。歐元區通貨膨脹十分頑固，6月份實際CPI年增為4.0％，嚴重支撐了歐洲央行的強硬態度。目前歐洲央行利率位于七年來最高水平，但其加息后卻淡化了進一步采取行動的前景。因為盡管通脹勁升，但歐元區經濟成長看似步履蹣跚，其經濟惡化的情況毫無改善，德國制造業開始快速萎縮，7月份德國ZEW調查跌至新低。所以在其經濟增長放緩的情況下，升息預期逐漸減弱，對其經濟的看法也，不應盲目樂觀。

如歐元月圖所示，其面臨第三波浪上漲結束的風險。結合目前基本面分析，歐元第三波上漲浪面臨結束或進入調整的行情。

日元繼續下跌的可能性很大英國經濟前景同樣令人擔憂

日本的情況也不容樂觀。其經濟正進一步放緩，因能源和原材料成本高漲，且資本支出及消費放緩。央行七月維持利率不變，調降經濟成長幅度至六年來最低，并警告通脹將創下10年來最高。但是其目前所處的階段，對于經濟下滑風險的重視程度應更高于對物價上揚風險的關注。預計日本經濟在經過調整之后將重回溫和增長之路。

如日元季圖所示，從1995年6月以來日元一直處于一個調整浪之內，自去年7月最后一次調整浪E結束后日圓加快了上漲速度，于今年4月初達到區間底部。在日元漲至十幾年高點之后，出現下跌，四個多月的時間里跌幅接近13‰目前，日元在200天均線附近振蕩，在該處日元存在調整。但是受交叉盤尤其是澳日交叉盤推動，日元跌破108整數關口并繼續下跌的可能性很大。

英國經濟前景同樣令人擔憂，市場對其憂慮情緒徘徊不散。二季度GDP初值增幅明顯回落，服務業增幅的放緩以及建筑部門產出的下跌拖累了數據的下降，并且三季度經濟增長可能進一步放緩。同時，零售銷售在經歷了5月份曇花一現的上升之后，于6月份跌至新低，通脹壓力的加劇以及對經濟前景的悲觀成為主要影響因素。

商品貨幣受到拖累澳元、加元仍將承壓

商品貨幣澳元和加元也同樣面臨著通脹上升和本國經濟增長放緩的影響。因澳洲近一兩個月公布的數據顯示該國經濟成長放緩，且商品價格下跌亦拖累澳元，所以澳元預計仍將承壓。同時關于澳洲央行短期內降息的猜測加劇，或損及澳元收益魅力。加元走勢亦如此，因市場對全球經濟的擔心也開始侵蝕一度走勢強韌的加元了。目前，該國陸續出爐的重要經濟數據不斷發出經濟疲弱的暗示，最終讓加元也感受到了壓力。若加元最終跌破1.0342水準，可能預示著美元走強，或將開啟加元進一步下挫的大門。

綜上所述，越來越多的跡象顯示美國信貸和房市危機正在波及全球其他地區，全球通脹愈演愈烈并居高不下。面對諸多不利因素，各主要貨幣或將保持區間波動，因目前仍然缺乏帶動突破的因素——這些因素或許將產生于歐美央行開始著手調整利率以及利率預期的進一步落實，或是美國金融市場的狀況再次出現明顯變化。所以，投資者在2008年下半年的外匯市場中，應密切關注這些關鍵性因素，及時調整交易策略，保持良好心態，爭取更大的投資收益。