走向財(cái)政政策主導(dǎo)的宏觀調(diào)控新格局

物價(jià)上漲等同于通貨膨脹嗎？怎樣定義中國(guó)的通貨狀況？

貨幣緊縮政策錯(cuò)在哪里？財(cái)政政策應(yīng)怎樣出手？

財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策該扮演怎樣的角色？

2008年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了三十年改革來最艱巨的挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲、企業(yè)金融困境、資產(chǎn)價(jià)格崩潰形成三面夾擊態(tài)勢(shì)圍剿中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，衰退威脅一目了然。首先是年初PPI與CPI結(jié)伴同行，居高難下，沖擊國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)鏈價(jià)格體系，壓抑企業(yè)正常的盈利預(yù)期，居民正常消費(fèi)計(jì)劃也大受影響。由于對(duì)通貨膨脹的歷史恐懼，中國(guó)人民銀行屢次提高存款準(zhǔn)備金率至歷史最高的17.5%，強(qiáng)力緊縮貨幣政策，信用體系運(yùn)轉(zhuǎn)拮據(jù)，企業(yè)正常現(xiàn)金流計(jì)劃難以如期實(shí)行，陷入困境。同時(shí)，由于對(duì)房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂與壓制，以及資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀，股市樓市雙雙慘淡運(yùn)行，民眾的資產(chǎn)性財(cái)富嚴(yán)重縮水，恐慌尤甚。

針對(duì)這種情況，國(guó)內(nèi)高層屢發(fā)形勢(shì)嚴(yán)峻預(yù)警，引致中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家眾說紛紜，開方抓藥，忙得不亦樂乎。縱覽各路文章，基本上形成兩派觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)可上半年的貨幣政策緊縮行為，認(rèn)為貨幣政策為通貨膨脹的進(jìn)一步蔓延澆了冷水，效果顯著，功不可沒，貨幣政策寬松要不得；另一種觀點(diǎn)則說明宏觀緊縮已經(jīng)危及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，應(yīng)當(dāng)馬上停止緊縮政策，采取貨幣與財(cái)政雙擴(kuò)張，刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，滿足產(chǎn)業(yè)與金融需求。但是，許多學(xué)者只重視了現(xiàn)象分析和自我感覺，尤其重視經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的合理性和中國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單對(duì)比，卻沒有深層分析經(jīng)濟(jì)困境形成的邏輯關(guān)系，也沒有正確領(lǐng)悟中國(guó)現(xiàn)階段的發(fā)展特征和轉(zhuǎn)型態(tài)勢(shì)，所以，很難在長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和短期目標(biāo)之間找到均衡點(diǎn)，提出的方案也大都投鼠忌器，進(jìn)退維谷。筆者以為，要正確解析本輪經(jīng)濟(jì)困局的深層源頭，然后正確判斷中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)和轉(zhuǎn)型著力點(diǎn)，抽絲剝繭理順財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，方能找著宏觀調(diào)控的新取向、新思維。

真是通貨膨脹嗎？

首先必須闡明一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)基本概念，那就是“通貨膨脹”。顧名思義，通貨即是貨幣，膨脹即是迅速增加，所以，通貨膨脹就是指由于某一特定貨幣經(jīng)濟(jì)區(qū)貨幣供給過多引發(fā)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其中最重要的表象之一就是物價(jià)上漲，但并不是所有的物價(jià)上漲都是通貨膨脹現(xiàn)象。物價(jià)變動(dòng)的原因有很多種，有上游成本推動(dòng)，有下游需求拉動(dòng)，雖然部分原因也間接歸結(jié)為貨幣引致的虛假繁榮，但是，根據(jù)貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，“通貨膨脹永遠(yuǎn)是、而且在任何地方都只是一種貨幣現(xiàn)象”（米爾頓#8226;弗里德曼），只有貨幣供給急劇增加引發(fā)的物價(jià)上漲才能稱為經(jīng)濟(jì)學(xué)定義上的通貨膨脹，具體表現(xiàn)為民眾對(duì)收入和物價(jià)螺旋式上漲的預(yù)期，其應(yīng)對(duì)措施顯然是緊縮貨幣。厘清這個(gè)概念后，回過頭來細(xì)究本輪國(guó)內(nèi)的物價(jià)上漲，顯然主要原因是國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致中國(guó)產(chǎn)業(yè)的原材料價(jià)格飆升，然后迅速向終端消費(fèi)品傳導(dǎo)。這里邊可以說包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁需求是誘因，也可以說是美元的泛濫引發(fā)的全球性商品市場(chǎng)通貨膨脹，但就人民幣經(jīng)濟(jì)區(qū)而言，要說是人民幣過量發(fā)行導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，是無論如何說不過去的。簡(jiǎn)言之，物價(jià)上漲分為兩個(gè)層面，一是供不應(yīng)求意義上的上漲，二是通貨膨脹意義上的上漲（包括虛擬經(jīng)濟(jì)的過剩貨幣投機(jī)因素）。

中國(guó)從2007年開始，不管在外匯儲(chǔ)備對(duì)沖機(jī)制上，還是在存款準(zhǔn)備金政策上，抑或在信貸額度指導(dǎo)控制上，都保持了很強(qiáng)的嚴(yán)控力度，M2的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)非常平穩(wěn)，基本延續(xù)近幾年的平均增長(zhǎng)率，沒有突然的巨大的貨幣供給增量，增長(zhǎng)速度與物價(jià)漲幅根本不成比例，所以，說中國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)通貨膨脹的概念是不正確的。上溯物價(jià)上漲原因，則是美元貶值政策、通貨擴(kuò)張引發(fā)的大宗國(guó)際商品的價(jià)格上漲，集中體現(xiàn)在重要的定價(jià)場(chǎng)所——國(guó)際期貨市場(chǎng)，并產(chǎn)生衍生投機(jī)的放大效應(yīng)，是一場(chǎng)不折不扣的美元通貨區(qū)的通貨膨脹。中國(guó)是能源與原材料的重要需求方，對(duì)于中國(guó)來講，物價(jià)上漲具有明顯的外部輸入性。當(dāng)前，由于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景引發(fā)擔(dān)憂，貨幣緊縮使企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，外部需求衰減導(dǎo)致制造業(yè)困境等等，基本上還是在供求關(guān)系上對(duì)PPI和CPI產(chǎn)生影響，并不能說是中國(guó)貨幣供求變化的直接原因。

正確說法應(yīng)該是：美元政策引發(fā)美元區(qū)通貨膨脹，導(dǎo)致國(guó)際商品價(jià)格大幅上漲；中國(guó)呈現(xiàn)輸入型物價(jià)上漲，大幅推動(dòng)貨幣需求，引發(fā)貨幣供給相對(duì)不足，產(chǎn)生人民幣區(qū)通貨緊縮。

回歸“通貨膨脹”的經(jīng)濟(jì)學(xué)本義，明白了中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹提法的謬誤，也就能明白，從國(guó)內(nèi)貨幣政策角度去解決物價(jià)上漲問題是緣木求魚，是典型的“后院起火，關(guān)前院門”的錯(cuò)誤措施，結(jié)果當(dāng)然是腹背受敵，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)備受煎熬。中國(guó)國(guó)內(nèi)不存在通貨膨脹，就不能用貨幣緊縮的策略進(jìn)行整治。一味貨幣緊縮固然也會(huì)最終導(dǎo)致區(qū)間性的物價(jià)下跌，邏輯關(guān)系就是：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)急速蕭條，投資需求銳減，產(chǎn)業(yè)潰敗，國(guó)際商品市場(chǎng)失去中國(guó)發(fā)展的題材，投機(jī)退潮，大宗商品價(jià)格下跌。但是，中國(guó)產(chǎn)業(yè)的萎縮最終將導(dǎo)致終端產(chǎn)品供給嚴(yán)重不足，陷入短缺經(jīng)濟(jì)的迷局，必然付出慘烈的代價(jià)。目前上半年的貨幣政策緊縮，實(shí)際上已經(jīng)走上了這條道路，形成過度緊縮狀態(tài)。由于國(guó)際輸入型的物價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)的貨幣交易需求出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，PPI、CPI增速和M2的增速比迅速提高，形成貨幣供給實(shí)際上的過度緊縮狀態(tài)，在方式上體現(xiàn)為金融系統(tǒng)可貸資金吃緊，加上本已在十年前逐步拋棄的信貸規(guī)模限制重歸央行貨幣政策，企業(yè)的金融狀況已然不堪重負(fù)，停業(yè)倒閉者甚眾。所以，從貨幣供求真實(shí)關(guān)系講，通貨緊縮已然是不爭(zhēng)的事實(shí)。一年多來的事實(shí)已經(jīng)證明，貨幣政策調(diào)控并沒有根本改變物價(jià)上漲的趨勢(shì)，反而由于金融的勢(shì)利本質(zhì)，使中國(guó)二元經(jīng)濟(jì)的冷熱分歧更加明顯，造成了經(jīng)濟(jì)失衡。同時(shí)，緊縮貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和證券市場(chǎng)造成致命打擊，一方面扼殺了龍頭行業(yè)的生機(jī)，另一方面遏制了民眾的財(cái)富效應(yīng)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)屬不利。長(zhǎng)此以往，實(shí)有自毀長(zhǎng)城之虞。

貨幣政策的誤區(qū)和局限性

一般來說，貨幣供應(yīng)包含兩個(gè)方面的意義：一是高能貨幣的擴(kuò)張，指法定存款準(zhǔn)備金的降低，貨幣當(dāng)局?jǐn)U大對(duì)金融體系的貨幣供應(yīng)，這是通貨增加的重要前提；二是金融信用的擴(kuò)張，指金融體系擴(kuò)大對(duì)社會(huì)投資、消費(fèi)的借貸融資，增加社會(huì)購(gòu)買力，加快貨幣流通速度，促使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍、社會(huì)商品價(jià)格上升。二者相輔相成，影響廠商收益成本鏈條和居民的支出收入關(guān)系，嚴(yán)重者即釀成通貨膨脹。高能貨幣的擴(kuò)張?jiān)谡＝?jīng)濟(jì)活動(dòng)下對(duì)社會(huì)流動(dòng)性產(chǎn)生明顯的促進(jìn)作用，如果高能貨幣穩(wěn)定，信用擴(kuò)張受貨幣乘數(shù)影響，有個(gè)基本臨界點(diǎn)的約束，通貨膨脹就具有可控性。反之亦然。

在經(jīng)濟(jì)走向蕭條的過程中，由于社會(huì)產(chǎn)業(yè)的衰退，企業(yè)個(gè)體、消費(fèi)群體的收支失衡，支付信用的能力急劇下降，金融信用的基礎(chǔ)產(chǎn)生動(dòng)搖，加上金融機(jī)構(gòu)本能的危險(xiǎn)管理下的“惜貸”行為，使得信用緊縮加劇。在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐步超越盈利欲望，高能貨幣的擴(kuò)張只能增加金融體系的超額準(zhǔn)備金，無法迫使金融機(jī)構(gòu)冒險(xiǎn)對(duì)危機(jī)實(shí)體提供融資，貨幣擴(kuò)張無法通過正常的信用擴(kuò)張來刺激經(jīng)濟(jì)。雖然存款準(zhǔn)備金和利率雙雙下降，擴(kuò)張高能貨幣，降低名義信用成本，但是整個(gè)社會(huì)的貨幣供應(yīng)和金融信用仍然處于緊縮狀態(tài)。所以，真實(shí)貨幣供應(yīng)量應(yīng)當(dāng)包括“能力”與“動(dòng)力”兩個(gè)方面，缺一不可。20世紀(jì)30年代的美國(guó)金融危機(jī)(能力動(dòng)力雙缺失)、80年代的日本大衰退（動(dòng)力缺失）都是貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與復(fù)蘇失敗的范例。1932年，美國(guó)工業(yè)理事會(huì)發(fā)布信用統(tǒng)計(jì)報(bào)告中宣稱：“毫無疑問，銀行信用萎縮，乃是由于銀行迫使客戶償還貸款，且拒絕發(fā)放貸款所致。”2007～2008年的美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)累次降低利率，擴(kuò)張高能貨幣，雖然使金融體系不致崩潰，但是社會(huì)的實(shí)體信用關(guān)系和金融機(jī)構(gòu)間的正常金融關(guān)系并沒有得到根本解決，動(dòng)力引擎失效，整個(gè)貨幣信用體系仍然處于停滯緊縮狀態(tài)，收效甚微。

中國(guó)當(dāng)前受世界金融危機(jī)波及，經(jīng)濟(jì)實(shí)體動(dòng)蕩，企業(yè)受到成本上升、銷售萎縮等沖擊，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行出于自利動(dòng)機(jī)，回收貸款，緊縮信用，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制也同樣被阻滯，效果弱化。如果不能從根本上扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)信心，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條到經(jīng)濟(jì)單元體的增長(zhǎng)點(diǎn)，那么貨幣政策只能是鏡中花、水中月。

中央在對(duì)上半年的貨幣政策進(jìn)行了迅速的反思和糾錯(cuò)，從防通脹思維轉(zhuǎn)為防通縮思維。亡羊補(bǔ)牢，時(shí)猶未晚。央行降低利率和存款準(zhǔn)備金率，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)充裕的貨幣供應(yīng)環(huán)境，無疑是注水養(yǎng)魚的正確選擇。但是，要真正扭轉(zhuǎn)社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)和緊縮的信用關(guān)系，仍然要從經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資的活躍和部門單元的盈利預(yù)期著手。也就是說，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展需要尋求更根本的解決路徑。

弱化貨幣政策，確立財(cái)政政策的主導(dǎo)地位

由于沒有大宗商品的定價(jià)權(quán)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)格鏈暴露在國(guó)際市場(chǎng)沖擊之下，產(chǎn)業(yè)調(diào)整極為被動(dòng)。面對(duì)這種國(guó)際形勢(shì)，中國(guó)早已認(rèn)識(shí)到，當(dāng)年依賴美國(guó)過度消費(fèi)的低端出口制造業(yè)的發(fā)展模式難以為繼，以出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)循環(huán)方式應(yīng)當(dāng)逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)需導(dǎo)向循環(huán)方式上來。在國(guó)際金融危機(jī)迅速蔓延的緊要關(guān)頭，中國(guó)要想完全獨(dú)善其身很難，但是可以藉機(jī)轉(zhuǎn)移增長(zhǎng)方向。眾所周知，牽動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有三駕馬車——投資、消費(fèi)、凈出口，當(dāng)前局勢(shì)下出口受阻傾向明顯，國(guó)內(nèi)消費(fèi)由于股市、樓市等資產(chǎn)性收入銳減，想要在短時(shí)間有重大增長(zhǎng)并不現(xiàn)實(shí)，原有出口供給能力和國(guó)內(nèi)需求匹配度并不高，簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)化根本不可能，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。而且，從宏觀調(diào)控本義來講，必須具有可控性和主動(dòng)性，出口、消費(fèi)這二者的增長(zhǎng)主動(dòng)權(quán)并不在政府，只有投資調(diào)控才是政府可著力的措施。要想啟動(dòng)投資，財(cái)政政策的擴(kuò)張是必要取向，所以，在這個(gè)重要的轉(zhuǎn)型階段，必須迅速改變貨幣政策為主導(dǎo)的宏觀調(diào)控模式，財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)當(dāng)扮演更重要的調(diào)控角色。基本選擇是：財(cái)政政策主導(dǎo)宏觀調(diào)控方向，從收支的方式和數(shù)量調(diào)衡國(guó)內(nèi)需求；產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策為輔，從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的政策引導(dǎo)、金融支持兩個(gè)方面進(jìn)行配合，努力培育新生增長(zhǎng)方式，加強(qiáng)外部博弈能力，減少依賴。

轉(zhuǎn)向內(nèi)需增長(zhǎng)模式，需要進(jìn)行各方面的微觀改革，牽一發(fā)而動(dòng)全身，從財(cái)政投資政策選擇、稅收政策選擇、民眾收入增長(zhǎng)效應(yīng)和消費(fèi)傾向、社會(huì)保障體系構(gòu)建發(fā)展，都存在緊密的邏輯關(guān)系，怎樣規(guī)劃步驟，掌握政策力度，使之逐漸形成財(cái)政收支正盈余、經(jīng)濟(jì)均衡高效發(fā)展的正反饋機(jī)制，是財(cái)政政策的權(quán)衡重點(diǎn)。這幾天有官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，由于這幾個(gè)月財(cái)政收入增速放緩，某些領(lǐng)域甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，所以，對(duì)財(cái)政收入的擔(dān)憂使財(cái)政支出刺激方案舉棋不定，遲遲不敢出臺(tái)。這種提法貌似有理，其實(shí)是對(duì)財(cái)政政策效率的不自信。截流不是辦法，開源才是正道。第一，在財(cái)政增支傳導(dǎo)機(jī)制中，無論投資購(gòu)買支出的效應(yīng)，還是轉(zhuǎn)移支付，都必然刺激有效需求，最終增加產(chǎn)出，增加財(cái)政稅收；第二，在財(cái)政減收傳導(dǎo)機(jī)制中，讓利于企業(yè)、讓利于個(gè)人，能夠刺激投資和消費(fèi)，誘發(fā)投資，從而增加稅收，著名的“拉弗曲線”就隱含了這個(gè)機(jī)理。問題在于，如何正確估算財(cái)政政策的力度和效應(yīng)，選定一系列政策指標(biāo)，使之能夠達(dá)成長(zhǎng)遠(yuǎn)財(cái)政增收、內(nèi)部投資消費(fèi)需求均衡、民眾收入福利提高的良性循環(huán)。

在目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，財(cái)政刺激方案的出臺(tái)近期可以扭轉(zhuǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，遠(yuǎn)期可以促成增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，是具有積極的戰(zhàn)略意義的。中國(guó)的物質(zhì)文明發(fā)展較發(fā)達(dá)國(guó)家尚有很長(zhǎng)的路要走，城鎮(zhèn)化、現(xiàn)代化的路程還很漫長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)人均基數(shù)低，發(fā)展空間仍然巨大，所以，以較快增長(zhǎng)率發(fā)展應(yīng)當(dāng)是這些年的常態(tài)，并不存在高速增長(zhǎng)到頭的理由，短期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整是為了更好更快地長(zhǎng)期發(fā)展。中國(guó)財(cái)政也處于轉(zhuǎn)軌階段，逐步由原來的投資型財(cái)政向公共財(cái)政、服務(wù)財(cái)政轉(zhuǎn)移，所以，財(cái)政刺激方案取向也是財(cái)政改革的實(shí)踐取向。

首先，在產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同下，財(cái)政刺激方案必須往改善投資環(huán)境、支持高附加值產(chǎn)業(yè)、啟動(dòng)龍頭行業(yè)、培植服務(wù)業(yè)等方向傾斜投入，誘導(dǎo)社會(huì)投資和就業(yè)往經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良性方向轉(zhuǎn)移，如中西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國(guó)家環(huán)保安全構(gòu)建、穩(wěn)定發(fā)展房地產(chǎn)行業(yè)、扶持中小型自主技術(shù)企業(yè)等等，都能成為財(cái)政刺激的著眼點(diǎn)。其次，在由美元區(qū)通脹引發(fā)的國(guó)內(nèi)商品價(jià)格鏈危機(jī)下，財(cái)政轉(zhuǎn)移支出有必要對(duì)符合長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略走向、短期遭受困局的行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行時(shí)空區(qū)間的補(bǔ)貼支持，抵御國(guó)外非供求因素沖擊，以防短期行業(yè)崩塌影響國(guó)家大計(jì)，比如有積極意義的石油下游產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)等，都需要一定程度上的國(guó)家保護(hù)或干預(yù)。再次，在城鄉(xiāng)居民稅收免征點(diǎn)（起征點(diǎn)）的上調(diào)方面，財(cái)政也應(yīng)該積極做出決斷，民眾實(shí)際收入的提高（尤其是低收入人群）能夠提升消費(fèi)傾向，在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)。一方面讓中國(guó)民眾真正享受國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)福利，另一方面通過內(nèi)需提升促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

中央已經(jīng)不失時(shí)機(jī)地推出了四萬(wàn)億拯救經(jīng)濟(jì)的方案，希望以中央投資帶動(dòng)地方投資，以國(guó)家投資帶動(dòng)民間投資，是對(duì)財(cái)政政策主導(dǎo)宏觀調(diào)控的重要解讀。應(yīng)當(dāng)看到，十大具體措施的取向經(jīng)過了縝密的思考和取舍，對(duì)啟動(dòng)效應(yīng)也有積極的預(yù)期。短期之內(nèi)中國(guó)最要關(guān)注的仍然是就業(yè)問題，原先出口行業(yè)的勞動(dòng)力很大比例回歸西部，面臨重新就業(yè)問題。在西部基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)啟動(dòng)方面，財(cái)政政策應(yīng)注重投資招商環(huán)境的改造和塑造上，研究個(gè)別區(qū)域稟賦，打造西部農(nóng)業(yè)加工、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，改善西部經(jīng)濟(jì)，提供就業(yè)機(jī)會(huì)，增加有效產(chǎn)出，以達(dá)到政府支出的杠桿作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終增加稅收，平衡財(cái)政開支。

提振消費(fèi)固然也是重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)手段，但是從收入效應(yīng)來講，消費(fèi)是“果”而不是“因

”，在產(chǎn)業(yè)不景氣、就業(yè)率受挫的情況下，增加消費(fèi)無從提起，減稅或加薪自然能起一定刺激作用，但畢竟有限。所以，財(cái)政政策在減免企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅方面宜權(quán)衡考慮，應(yīng)以前者為主。同時(shí)，大幅度加薪會(huì)使勞動(dòng)力成本再度上升，在當(dāng)前企業(yè)困難的情況下，容易雪上加霜，宜在投資活躍到一定程度的時(shí)候再實(shí)行之，方是穩(wěn)妥之策。發(fā)改委正在醞釀大范圍提高社會(huì)工資方案，筆者以為應(yīng)慎之又慎，不宜過急。

在金融危機(jī)中，民營(yíng)中小企業(yè)由于真實(shí)融資成本高，規(guī)模效應(yīng)不強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)低，受沖擊程度尤甚。然而，中小企業(yè)往往孕育著自主創(chuàng)新的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)對(duì)就業(yè)的毛細(xì)吸收能力強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義。財(cái)政政策應(yīng)向健康但弱小的中小企業(yè)積極傾斜，通過財(cái)政基金、融資服務(wù)擔(dān)保、減免稅收等途徑進(jìn)行有效扶持。

財(cái)政政策要兼顧長(zhǎng)期發(fā)展和短期增長(zhǎng)的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)。如何在財(cái)政傳導(dǎo)機(jī)制下選擇工具，把握力度的問題，使最后的長(zhǎng)期財(cái)政收支軋差為正數(shù)，財(cái)政最終體現(xiàn)增長(zhǎng)，才是目前宏觀調(diào)控思考的正確方向。要尋求均衡的正反饋機(jī)制，必須在刺激措施和刺激力度上進(jìn)行精密的數(shù)量分析和實(shí)證分析，把握每個(gè)環(huán)節(jié)的刺激傳遞效果，適度適量地啟動(dòng)財(cái)政工具，達(dá)到財(cái)政收入乃至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正反饋效果。

綜上所言，由于近幾年國(guó)家財(cái)政保持了年均30%的增長(zhǎng)，為財(cái)政政策的實(shí)施提供了很好的支持。轉(zhuǎn)向財(cái)政政策為主導(dǎo)的宏觀調(diào)控，將借機(jī)解決中國(guó)歷時(shí)彌久的兩大難題：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型途徑和藏富于民途徑。

財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同運(yùn)作

財(cái)政政策和貨幣政策在很大程度上是共生的，財(cái)政從央行代理的國(guó)庫(kù)中支出，財(cái)政存款轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行，本身就增加基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)，產(chǎn)生貨幣的擴(kuò)張效應(yīng)；企業(yè)稅改減負(fù)和居民減稅的道理也一樣，企業(yè)和居民存款增加，M0、M1、M2都得到提升。財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策同樣也密不可分，正確的產(chǎn)業(yè)政策能使財(cái)政刺激的效率更高，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，符合發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出更有可持續(xù)性，財(cái)政的稅收保障性越強(qiáng)。同時(shí)，貨幣政策也為財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策做配套的信貸導(dǎo)向扶持服務(wù)，使宏觀調(diào)控順利進(jìn)行。

原先作為宏觀調(diào)控主旋律的貨幣政策調(diào)整勢(shì)在必行，由于邏輯的錯(cuò)誤，貨幣供應(yīng)量必須重新正確估量，緊縮的信貸政策也必須扭轉(zhuǎn)。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，測(cè)算物價(jià)超常規(guī)上漲可能帶來的貨幣需求的異常增加，貨幣供應(yīng)量必須適當(dāng)相應(yīng)放寬。原先調(diào)控過度的利率和存款準(zhǔn)備金率宜繼續(xù)轉(zhuǎn)向調(diào)低，以滿足貨幣需求（如果是企業(yè)效益危機(jī)應(yīng)著重調(diào)低利率，如果是企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)則應(yīng)降低存款準(zhǔn)備金率）。信貸政策更應(yīng)該遵照產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的大趨勢(shì)，既照顧目前大部分企業(yè)的生存現(xiàn)金流的可持續(xù)，也兼顧符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的中小企業(yè)的發(fā)展問題，在馬上松動(dòng)可貸資金總量和信貸限制的同時(shí)，做到有保有壓，以配合財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

積極的財(cái)政政策勢(shì)在必行，產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策必須協(xié)同運(yùn)作，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和刺激力度上進(jìn)行把握。要處理好兩個(gè)方面的關(guān)系：一是財(cái)政刺激不要重新墮入“三高”行業(yè)陷阱，制造過熱行業(yè)，引發(fā)重復(fù)建設(shè)，刺激能源、原材料價(jià)格迅速走高；二是提防收入分配機(jī)制的不合理，防止收入不恰當(dāng)集中和收入差距的擴(kuò)大。

所以，財(cái)政政策的放松和刺激是經(jīng)濟(jì)重新活躍、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵所在，在中國(guó)目前環(huán)境下尤為突出，既有危機(jī)下的壓力，也有危機(jī)下的機(jī)會(huì)。中國(guó)應(yīng)該接受和把握這次的國(guó)際環(huán)境的挑戰(zhàn)，主動(dòng)調(diào)整，積極應(yīng)對(duì)，從中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)狀況和邏輯出發(fā)，制定積極的財(cái)政政策，輔以正確的產(chǎn)業(yè)政策和穩(wěn)妥的貨幣政策，才能尋求真正意義上的轉(zhuǎn)機(jī)。財(cái)政政策是經(jīng)濟(jì)巨輪動(dòng)力引擎，產(chǎn)業(yè)政策則是輪船的方向舵，貨幣政策則是輪船賴以承載的水體，在經(jīng)濟(jì)的健康航行之旅上，三者缺一不可。財(cái)政政策的主導(dǎo)性和主動(dòng)性不言而喻，其主導(dǎo)國(guó)家的富裕程度，國(guó)力之所依賴，動(dòng)力過強(qiáng)、速度過快則危險(xiǎn)，過弱過慢則萎靡落后；產(chǎn)業(yè)政策則指引健康安全的長(zhǎng)遠(yuǎn)航向，理順經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康協(xié)調(diào)取向，及時(shí)調(diào)控動(dòng)力偏差；貨幣政策是江河湖水，過多則容易巨浪覆舟，過少則容易船體擱淺，保持平靜的水面和適合的深度是安全航行的保障，為財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策提供良好的操作平臺(tái)。

“乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄海。”只有國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控發(fā)展的三位一體格局產(chǎn)生良好的協(xié)同，經(jīng)濟(jì)發(fā)展各個(gè)方面的良性正反饋才能形成，體現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出水平的GDP和體現(xiàn)國(guó)民福利收入水平的GNP都才能在航道上穩(wěn)定、快速、安全地前行。也只有認(rèn)清形勢(shì)，謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，中國(guó)才有可能在這次國(guó)際金融風(fēng)暴中變“危”為“機(jī)”，在全球經(jīng)濟(jì)中穩(wěn)妥生存，最后脫穎而出，站上制高點(diǎn)。

(作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院)