縱觀越南經濟危機

摘 要：當前世界經濟目光聚焦越南，不再是為其過去七年高速發展的經濟，而是關注其是否會成為第二次亞洲金融危機的導火索。越南當前面臨著通貨膨脹壓力，貨幣貶值壓力，對外貿易赤字，政府財政赤字，樓市股市疲軟等危機，政府采取了各種措施防止危機的繼續擴大。由于越南經濟情況不同于泰國經濟危機，并且當前亞洲各國經濟實力與1997年相比都增強許多，因此認為不會引發亞洲經濟危機的爆發。但越南的經濟危機亦對中國有著警示作用。

關鍵詞：越南；金融危機；中國經濟；通貨膨脹

中圖分類號：F113.7 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2008）15-0009-02

2000—2007年間，越南經濟年平均增速達到了7.5%，成為世界投資機構的關注焦點，大量看好越南經濟的熱錢涌入，吸引外來直接投資達203億美元，越南一度成為了發展中國家經濟發展的典范。然而從2007年起，越南的經濟開始出現了一系列的問題，導致其國際貿易，匯率，國內物價，股市，樓市等方面皆出現不同程度的危機，引起了全世界的關注。

1.較嚴重的通貨膨脹：由于國際食品，原油，原材料價格的上漲，5月份越南按年率計算的通脹率飆升至25.2%的水平，創13 年最高紀錄。越南中央銀行正大幅調高利率，卻始終無法跟上物價上漲的步伐，通脹壓力仍然嚴重。

2.股市樓市表現疲軟：越南證券交易所指數從2003年到2007年間，漲幅達到了780％。不過從2007年10月3日到最近，在短短八個月的時間內，累計下跌了64.25％，2008年3月初，IMF還對其發出了股市風險警告。與證券市場相同，越南的房地產市場也經歷了慘痛的下跌，某些地區的房價已經較去年底下跌了約50％。

3.越南貿易赤字迅速擴大：2007年越南貿易逆差為120多億美元。而2008年頭五個月，這一數字已擴大到144億美元，其中主要原因是國際能源、糧食價格的上漲，使越南的進口比去年同期大幅增加。

4.越南盾對美元大幅貶值：在匯率方面，為促使越南盾對美元升值并降低通脹，越南央行自2007年底至今先后三次提高每日越南盾兌外幣交易浮動幅度至2％。2008年3月下旬越南盾急速貶值，截至2008年6月11日，越南盾匯率為1美元兌16 295越南盾，相比美元貶值達30％以上。

5.外債規模持續增加：盡管過去幾年資金持續流入，使越南外匯儲備大幅增加，但仍低于越南的外債總額。截至2007年3月底，越南的外匯儲備為185億美元，而世界銀行預測，越南2008年的外債規模將達到240億美元，占GDP的30.2%。

6.政府財政赤字：越南政府財政赤字近年持續擴大，并長時間維持在占GDP約5%的危險水平。

由于這些經濟問題，標準普爾等三大評級機構紛紛下調對越南經濟前景的預測，惠譽國際評級將越南主權基金的債券評級從“穩定”下調至“負面”。摩根士丹利公司也發布報告稱，越南正面臨一場“貨幣危機”。高盛投資銀行發布報告表示：如果越南通脹情勢繼續惡化，大量本地資金可能會逃向黃金和美元市場，導致越南國內貨幣體系面臨壓力，外國投資者對于其他新興市場的信心也可能進一步下降。為什么越南會如此迅速地從成功的巔峰陷入危機的悲劇中，原因究竟何在？

縱觀當前世界經濟狀況，2007年底，國際油價、糧價、原材料價格持續上升，在世界范圍內都引起了通貨膨脹的壓力。原材料價格的上漲直接導致越南當地生產成本增加和糧價及其他食品價格暴漲，進一步加大了當地的通脹壓力和出口壓力。

然而其本質原因應歸結于越南政府既希望大量引進外資，刺激經濟發展，又想盡力扶植國營企業，過分放松了金融信貸政策。再加上由于之前越南經濟增長為外國投資機構所看好，大量國際游資爭先恐后涌入其資產市場，推動其貨幣升值，使得經濟過熱難以遏制，從而導致通脹接近失控，當貿易逆差迅速擴大時，國際游資快速撤離，加速了越南盾連續貶值，使得經濟環境不斷惡化。

實際上，高通脹、貨幣貶值、股市樓市暴跌這些現象并不僅發生在越南，馬來西亞、泰國、菲律賓似乎也要步其后塵。當前世界各國最關注的莫過于越南的經濟危機是否會像1997年泰國金融危機那樣引起整個亞洲的金融危機的爆發，這會是第二次東南亞金融危機的開端嗎？

首先，從越南自身經濟情況來看，專家學者認為，雖然越南經濟遇到了空前困難，并出現了金融危機的某些前兆，但目前還尚未嚴重到發生“金融危機”。越南目前的情況與亞洲金融危機前泰國的情況確實有一定的類似，但是越南經濟與泰國經濟還是存在許多根本性的不同：越南資本市場并未放開，國際游資難以自由出入并大規模地攻擊越盾。目前，越南經濟仍以較快速度增長，2008年頭五個月經濟增長7.4％，引進的外資高達153億美元，這表明投資者對越南并沒有完全失去信心。另據越南《經濟時報》6月12日報道，近日世界銀行公布越南經濟形勢報告中，肯定了越南政府采取的穩定經濟政策正在顯現效果，對其經濟增速影響不會太大。越南政府對經濟前景依舊保持樂觀，在2007年6月的報告中，政府預計2008年GDP增長將達7.5%。

其次，從亞洲其他經濟體來看越南觸發亞洲大規模金融危機的可能性仍然較低。其他亞洲國家經濟基本面都比較穩健，多數國家或地區都擁有正常的經常賬戶盈余與外匯儲備，可減低資本外流的影響。此外，在經歷了1997年金融危機后，許多企業已大幅削減債務，更改資產結構，銀行體系也已變得更為強健，美國次貸危機也未對亞洲造成巨大影響。因此，即使有個別亞洲國家爆發金融風暴，其他亞洲國家的抵御能力將強于1997年。

最后，目前越南政府已經開始采取了各種有效控制的手段，且其效用也在逐漸的表現出來。毫無疑問，越南的經濟問題在未來將會得到一定程度的緩解。世界銀行也相信越南政府有能力應對當前的狀況，其對于越南今年GDP增長的預估也是7％，所以越南經濟危機影響主要停留還是在心理層面。

應該可以說，越南的經濟危機，則只是全球次級貸危機下的一個縮影。至于其真正的影響力，還是與未來國際宏觀經濟的動態趨勢密切相關的。縱觀中國當前經濟，可見越南所遇見的這些問題，在中國都不同程度地已經、正在或即將發生。2008年以來，中國經濟也同樣碰到了諸如物價居高不下、投資過熱，人民幣匯率變動等問題，國際游資同樣虎視眈眈。那么中國是否會受越南經濟的影響？又是否會赴越南的后塵？

越南不是中國的主要貿易伙伴，也非中國的主要海外投資區域，與中國直接經濟往來規模不大。越南經濟規模只到中國的1/50，年GDP為700億美元，而中國的年GDP為31 000億左右，是越南的45倍左右，因此越南較小的經濟規模不會產生像美國次貸危機一樣大的威力。而且中國擁有雄厚的財力和強大的國際收支地位，越南經濟動蕩對中國經濟的傳染效應較為有限。但是更值得關注的問題是，經濟規模比越南大得多的印度也存在類似的問題，而且程度更加嚴重，如果這些國家一旦爆發危機，將嚴重影響到中國，這才是需要警惕的。

當前中國雖然也面臨的國內通貨膨脹的壓力，但CPI維持在8％左右，而且近期略有下降。與越南的貿易逆差不同，中國對外貿易仍呈現商品與資本的“雙順差”，且人民幣匯率處于升值階段。近期的股市下跌，主要原因是受國際原油價格上漲造成世界股市下跌的波及，樓市的疲軟也是對前期快速上漲的調整。因此，中國面臨的問題與越南的還是有根本上的不同。

雖然中國經濟基本面好于越南，但也要看到，越南經濟發展模式和匯率制度與中國極為相似。因此越南經濟問題的信號非常值得警惕，越南當前的困境以及政府處理問題所采取的措施是值得中國參考借鑒的：

1.采取有效措施對抗國內的通貨膨脹。2008年5月份，越南通脹率已經飆升至25.2%，是造成越南經濟危機的一大原因。而中國CPI指數為7.7%，已經對國內經濟產生了一定影響。雖然較2008年以來各月的CPI指數有所下降，但是2008年5月份的PPI指數仍然沖高，這意味著在未來成本型通貨膨脹將會進一步惡化。中國政府應該采取各種有效的手段嚴格控制通貨膨脹。

2.要保持適當的外匯儲備。據世界銀行測算，越南2008年的外債規模占GDP的30.2%。貿易逆差有140億美元，外債規模達到240億美元，而他的外匯儲備只有180億美元，根本不足以彌補外債。在這一點上，中國的外匯儲備量居世界第一，雖然不用擔心數量的不夠，但是仍然要注意過多的外匯儲備引起的其他方面的問題。

3.應實施從緊的貨幣政策，減少流動性。近年來，中國經濟發展迅速，資本市場流動性過剩，為了防止出現惡性的通貨膨脹，中國政府堅決地實施了收緊銀根的貨幣政策。中國人民銀行將存款準備金率已升至17.5%的歷史最高點，這些政策有效抑制了通貨膨脹。

4.人民幣合理升值。越南經濟危機的產生與越南盾的估值過高也是分不開的。這就給人民幣升值問題提了一個醒：人民幣的升值要根據中國真是的經濟實力來把握控制，絕不能被國際國內的投機資金所左右，從而產生金融動蕩。同時，調控人民幣升值速度，人民幣升值速度過快會使得政府難以控制，同時也會對中國的國際貿易和國內外向型經濟產生不易消化的沖擊。

5.加強對國際熱錢的監控。國際游資在越南的進入和撤出也是造成越南危機的一大方面。目前中國多次提高利率，且經濟發展為世界所看好，應當要注意熱錢風險，防范國際熱錢對中國經濟的危害。

參考文獻：

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[2] 梅育新.越南的金融危機會傳導過來嗎[N].東方早報，2008，（6）.

[3] 郭茹.如果越南盾倒下是否會傳染中國[EB/OL].人民網，2008-06-05.

Survey the Vietnamese Economic Crisis

ZHUO Yi-jun

（ Xiamen University，Finance Department of Economics Academy，Xiamen 361005， China）

Abstract: The current world economy's attention focused on Vietnam， no longer for the rapid development of the economy in the past seven years， but for whether it will result in the second Asian financial crisis. Vietnam currently faces inflationary pressure， pressure on the currency devaluation， foreign trade deficit， the fiscal deficit， the stock market crisis. The Government had taken various measures to prevent the crisis continues to expand. As the Vietnamese economic situation in Thailand is different from the economic crisis， Asian countries and the current economics are stonger than 1997， so Vietnamese economic will not lead to the outbreak of the Asian economic crisis. Vietnam's economic crisis is a warning to China.

Key words:Vietnam financial crisis;China's economic;inflation

[責任編輯 吳高君]