金融可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的國際比較

摘 要：金融可持續(xù)發(fā)展是在遵循金融和經(jīng)濟發(fā)展內在客觀規(guī)律的前提下，建立和健全金融體制，發(fā)展和完善金融機制，提高和改善金融效率，根據(jù)金融資源的特點和層次，合理有效地配置金融資源，從而使金融和經(jīng)濟在長期內持久有效運行和健康發(fā)展。金融的發(fā)展不僅表現(xiàn)為規(guī)模、數(shù)量的擴大，還表現(xiàn)為功能、質量的深化；不僅要滿足當前的需要，還必須估計未來的發(fā)展；金融資源同自然資源一樣，應進行統(tǒng)籌規(guī)劃，適度開發(fā)，提高利用效率等。

關鍵詞：金融；可持續(xù)發(fā)展；金融資源；金融改革

中圖分類號：F831 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2008）07-0060-02

作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融已滲透到整個經(jīng)濟中，與經(jīng)濟共同構成了一個存在緊密關聯(lián)和互動的龐大系統(tǒng)。金融的不穩(wěn)定往往會引發(fā)整個經(jīng)濟的動蕩。在考慮經(jīng)濟和社會可持續(xù)發(fā)展問題時，任何國家和地區(qū)不能忽略自然資源和生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)性，更不能忽略金融發(fā)展的可持續(xù)性。

一、金融資源及金融可持續(xù)發(fā)展

金融的發(fā)展涉及到資源開發(fā)利用和經(jīng)濟生態(tài)環(huán)境這兩個重大問題。一方面，金融發(fā)展以其在資源開發(fā)和利用方面的內涵納入到經(jīng)濟發(fā)展的函數(shù)之中；另一方面，金融發(fā)展以其在經(jīng)濟的社會性生態(tài)環(huán)境方面的內涵進一步補充了經(jīng)濟發(fā)展所面臨的生態(tài)環(huán)境制約性。這樣，金融可持續(xù)發(fā)展問題就和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展問題密切地聯(lián)系和統(tǒng)一起來。

二、典型國家金融可持續(xù)發(fā)展“戰(zhàn)略”的比較

1.墨西哥的金融可持續(xù)發(fā)展：危機中總結教訓

1994年12月至1995年3月，墨西哥發(fā)生了一場比索匯率狂跌、股票價格暴瀉的金融危機。從金融可持續(xù)的角度分析，這場波及全球的金融災難有其深刻的成因：首先，金融市場開放過急，對外資依賴程度過高。1992—1994年，墨西哥每年流入的外資高達250億～350億美元，外貿進口快速增加，但外貿出口并未顯著增長，國際收支經(jīng)常項目赤字在230億美元的高水準徘徊。大量投機性強、流動性大的短期外國資本為巨額的經(jīng)常項目赤字融資，是導致危機發(fā)生的深層次根源。其次，以“匯率錨”為核心的反通貨膨脹計劃在降低通貨膨脹率的同時高估了比索的幣值，本國產品的競爭力受到打擊。1991—1993年期間，比索累計高估了26%。第三，在實施金融自由化過程中未加強對金融部門的監(jiān)管。例如銀行私有化的過程中對投標者的管理能力考慮較少，導致一些從未涉足過金融業(yè)者高價中標后或從事高風險的金融活動或無法發(fā)展業(yè)務，損害了金融部門的穩(wěn)健性。第四，政府戰(zhàn)略政策與調控失當。本幣貶值和自由浮動的政策不僅未能遏止資本外流，反而使以外幣計價的債務負擔不斷加重。此外，政局不穩(wěn)也為危機的爆發(fā)推波助瀾。政局不穩(wěn)打擊了外國投資者的信心，資本大量外流，造成外匯儲備在不到兩個月降幅達65％。

鑒于墨西哥的教訓，我們可得到如下啟示：首先，發(fā)展中國家有必要經(jīng)常保持較為充足的外匯儲備；其次，在本國貨幣邁向自由兌換的過程中，逐步完善央行對金融體系的調控手段和機制；再次，利用證券市場吸引外資以促進本國經(jīng)濟發(fā)展的功效極為有限，發(fā)展中國家在擴大對外開放的同時，要格外注重外資的構成和流向，同時重視建立本國的金融穩(wěn)定力量。最后，穩(wěn)定的國內政治形勢也是金融市場穩(wěn)健發(fā)展的一個前提。

2.日本的金融可持續(xù)發(fā)展：“平成蕭條”及結構式金融改革——得失中反思成敗

日本的情況代表了另一類典型國家。自20世紀70年代，日本的經(jīng)濟發(fā)展明顯放緩，經(jīng)歷了長達15年的“平成蕭條”。問題出在哪里？首先，債券市場的發(fā)展不平衡。日本國債市場的規(guī)模居世界第一，但其他債券市場如企業(yè)債券、地方政府債券、資產支持債券和高收益?zhèn)疾话l(fā)達，從而導致國內信貸衍生品市場發(fā)展遲緩，企業(yè)和地方政府的信貸配置高度依賴銀行或國家。其次，日本銀行業(yè)務發(fā)展失衡且監(jiān)管的市場化水平較低。銀行金融零售業(yè)務的發(fā)展低于國際水平，個人和中小企業(yè)的融資選擇有限，消費者融資行業(yè)效率低、成本高。針對此問題，監(jiān)管部門給大銀行設置了提高中小企業(yè)貸款份額的定量目標，而不是以市場手段滿足中小企業(yè)的融資需求。第三，股市發(fā)展隱患眾多。“活力門”事件暴露了交易所的基礎設施薄弱；東京的股票交易量與紐約和歐洲的差距不斷拉大；在爭取中國、俄羅斯等高增長經(jīng)濟體企業(yè)上市的競爭中，東京也無力與倫敦抗衡。

為改變蕭條局面，1997年6月日本大藏省制定出了金融改革的總體方案，以自由、公正和全球化作為總的指導原則，內容涉及擴大投資者和融資者的品種選擇范圍、提高中介機構的服務質量、建立便利的交易市場以及制定可信賴的、高度透明、公正的框架和規(guī)則等。具體的改革思路：一是放松規(guī)制。通過金融持股公司合法化等措施，加強金融領域競爭，提高金融效率。二是加強監(jiān)管，在改革現(xiàn)有金融監(jiān)督機構的基礎上，進一步加強檢查、監(jiān)察、處分機制，設立獨立的金融監(jiān)督機構，引進早期修正措施，強化金融市場的超前調整措施。三是開放市場。使日本的外匯制度與國際慣例接軌，利用外匯業(yè)務的自由化激活市場，促進經(jīng)濟發(fā)展。四是理順關系。修正和理順大藏省、日本銀行以及金融機構之間的關系，限制大藏省的權限，增強中央銀行金融決策的獨立性，同時強化日本銀行政策委員會的權限。五是完善制度，特別是金融市場、金融交易規(guī)則和制度的完善。

但日本的金融改革效果并不理想，原因主要來自兩個方面：一是政治因素。特別是金融改革計劃的直接策劃、推行者大藏大臣三冢博和首相橋本的相繼下臺，給日本民眾的改革信心蒙上了陰影；二是經(jīng)濟因素。金融大改革是日本經(jīng)濟衰退、金融機構問題成堆的背景下推出的“激進式”改革計劃，如執(zhí)行不慎，就很有可能激化早已危機四伏的各種矛盾，使日本金融業(yè)雪上加霜。1997年實施早期修正措施所引發(fā)的“惜貸危機”就是典型例證。目前，日本政府正面臨著金融改革與金融穩(wěn)定之間的艱難選擇。

3.英國的金融可持續(xù)發(fā)展：兩次“大爆炸”式改革——成功中尋找經(jīng)驗

英國是現(xiàn)代金融的發(fā)源地。上世紀初，倫敦作為全球第一金融中心的地位逐漸被紐約取代；從二戰(zhàn)結束到上世紀七八十年代，英國金融行業(yè)因缺乏競爭活力而面臨進一步喪失全球領先地位的危機。為挽救頹勢，英國進行了兩次重大金融改革，奠定了目前金融業(yè)繁榮的堅實基礎。

第一次金融大爆炸形成了開放競爭的市場環(huán)境。1983年以前，英國證券行業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營，證券承銷、經(jīng)紀和自營等業(yè)務嚴格分開，證券經(jīng)紀實行固定傭金制，金融市場普遍缺乏活力和競爭力。這種狀況不僅使倫敦在世界經(jīng)濟金融中的地位每況愈下，而且不能為經(jīng)濟私有化和自由化改革提供支持。在此背景下，撒切爾政府實施了第一次金融大爆炸。1983年，英國政府和倫敦證券交易所簽訂了著名的Parkinson-Goodison改革協(xié)議，交易所會員同意在三年之內放棄固定傭金制，同時結束自身的壟斷地位，接受外國公司成為交易所會員。在對內放松管制的同時，英國對外開放了金融服務業(yè)。大爆炸帶來的沖擊非常大，改革后幾年之內未形成混業(yè)競爭能力的英國本土證券公司毫無抵御能力，幾乎全部喪失了控制權。但大爆炸也帶來了巨大的收益，倫敦證券交易所的國際地位得以強化、英國在金融產品領域處于領先地位，本土金融機構在爆炸中獲得重生，金融體系的競爭力發(fā)生了根本性變化。

第二次金融大爆炸奠定了有力而適度的監(jiān)管基礎。這次大爆炸是在工黨政府主導下進行統(tǒng)一監(jiān)管機構的改革，主要背景是復雜的金融監(jiān)管體系阻礙了金融業(yè)效率的進一步提高和創(chuàng)新發(fā)展。政府將英格蘭銀行的金融監(jiān)管職能分離出來，使其專注于貨幣政策，同時成立英國金融服務局（FSA），將分散的金融監(jiān)管職能集中到FSA。從效果來看，一方面，配合FSA的成立，英國頒布了《2000年金融服務和市場法》，統(tǒng)一了監(jiān)管標準，大大提高了金融監(jiān)管效率；另一方面，F(xiàn)SA以風險管理為核心的監(jiān)管資源配置和量體裁衣式的監(jiān)管風格對提升英國金融市場的競爭力發(fā)揮了推動作用。

三、中國金融可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的探討

針對我國經(jīng)濟發(fā)展的實際和金融體系存在的問題，借鑒國外成功的經(jīng)驗，避免其失敗的教訓，我國的金融可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略應當包括以下內容：

第一，金融市場體系建設。培育和健全全國統(tǒng)一開放的金融市場體系，使目前分離的銀行間同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場和債券回購市場相互融合，優(yōu)勢互補。有步驟地開放金融市場，積極融入國際金融市場的大環(huán)境；有選擇地引進國外戰(zhàn)略投資者，鼓勵我國有實力的金融機構開展跨國業(yè)務。

第二，加強監(jiān)管體系建設和完善監(jiān)管立法。銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會在國內外金融一體化、金融創(chuàng)新層出不窮、混業(yè)經(jīng)營進一步加劇的新形勢下，要注重協(xié)調合作，同時加強與國際監(jiān)管機構的交流與合作；積極借助于先進的電子技術，建立金融機構信息的強制披露制度，提高金融運行的透明度，加強社會信用體系建設，有效防范和化解金融風險；全面清理和修改現(xiàn)有的法律法規(guī)，建立健全既符合我國國情，又與國際慣例接軌的監(jiān)管法律體系。

第三，完善多元化金融體系。加快銀行業(yè)改革的步伐，強化央行的獨立地位，加緊國有銀行股改工作，提升各商業(yè)銀行的公司化治理水平。積極發(fā)展企業(yè)債券市場，完善我國債券市場結構；鼓勵有條件的企業(yè)到海外發(fā)行債券和上市。加強股市基礎設施建設，擴大股市規(guī)模，鼓勵金融工具和制度創(chuàng)新，強化金融服務的功能。

第四，積極引進新的信息技術，推進金融業(yè)信息化水平，提高金融網(wǎng)絡化水平。注重金融專業(yè)人才和金融技術人才的培養(yǎng)和引進，特別是具有全球化視野和創(chuàng)新意識的高級金融管理人才的培養(yǎng)。

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參考文獻：

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（責任編輯：陳麗敏）