誰(shuí)是“出口”中國(guó)民企的推手？

小商品市場(chǎng)的中介是二道販子，婚姻市場(chǎng)上的中介是紅娘。中介聽(tīng)起來(lái)總歸不是那么高檔。美林中國(guó)區(qū)主席劉二飛、瑞士銀行投資銀行部中國(guó)區(qū)主席蔡洪平、摩根士丹利中國(guó)區(qū)主席孫瑋這些“高檔”的人物卻也同屬于中介江湖。

“投資銀行說(shuō)白了其實(shí)就是一個(gè)中介，是資金市場(chǎng)上的一個(gè)中介。”劉二飛說(shuō)。

正是這些“高檔”的中介們?cè)谀缓蟮耐苿?dòng)，楊惠妍、陳卓林、鮮揚(yáng)、張茵等人從名不見(jiàn)經(jīng)傳到一飛沖天，坐上國(guó)內(nèi)新富排行榜前十大交椅。

資本市場(chǎng)的中介

美國(guó)資本市場(chǎng)上，香港資本市場(chǎng)上，作為國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO的背后推手仍然呈現(xiàn)出一種國(guó)際大行格局態(tài)勢(shì)。

公開(kāi)資料顯示，2007年香港市場(chǎng)的投行綜合業(yè)務(wù)排名前五家為摩根士丹利、瑞士銀行、中銀國(guó)際、高盛和德意志銀行。其中，在聯(lián)席人和聯(lián)席保薦人這塊，摩根士丹利一支獨(dú)大，有17家，瑞士銀行為第二，有11家。

在《理財(cái)周報(bào)》舉辦的“118人10億新富排行榜”中，在香港上市的內(nèi)地企業(yè)中，作為保薦人的大行格局依然明顯。摩根士丹利13家，瑞士銀行7家，法國(guó)巴黎百富勤(BNP百富勤)5家，高盛4家，嘉誠(chéng)亞洲4家。可見(jiàn)在投行綜合實(shí)力上，摩根士丹利無(wú)人能及。

但是，除了投資銀行的綜合實(shí)力以外，“中介們”的個(gè)人魅力在香港市場(chǎng)上也格外重要。

“因?yàn)檫x擇投資大行做承銷(xiāo)商和保薦人會(huì)更準(zhǔn)一些。但是如果大行資質(zhì)都差不多的話，當(dāng)然要選擇個(gè)明星投行家更好。”江浙一家擬上市公司的總裁向媒體坦言。

由于投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，與其他行業(yè)的跨國(guó)公司相似，各大投資銀行在企業(yè)文化中很強(qiáng)調(diào)“團(tuán)隊(duì)合作”，但其“團(tuán)隊(duì)合作”通常圍繞業(yè)務(wù)組中個(gè)別明星銀行家而展開(kāi)。

特別是在中國(guó)海外籌資舞臺(tái)向香港和紐約兩地股市轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，外資投行的中國(guó)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯體現(xiàn)在摩根士丹利、瑞士銀行、法國(guó)巴黎百富勤、高盛、美林、瑞士信貸第一波士頓等這些國(guó)際大行上面。其間，涌現(xiàn)出梁伯韜、劉二飛、孫瑋等一批杰出的本地投資銀行家。

這些投資銀行家們把資本中介業(yè)務(wù)發(fā)揮得淋漓盡致。使內(nèi)地企業(yè)在香港市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)資本神話。

而這些投行家們卻極力反對(duì)把投資銀行的作用夸大化。“作為投資銀行來(lái)講，它的作用相對(duì)小，它只是協(xié)助客戶做些事。不能說(shuō)客戶接觸了投資銀行就會(huì)立即大醒大悟，原來(lái)是只猛虎，現(xiàn)在有了投資銀行就如虎添翼了。這些都是宣傳，其實(shí)我們就是一個(gè)中介，就是在客戶需要資金的時(shí)候，用最低的成本、最高的效率幫企業(yè)融資。”劉二飛十分謙遜地說(shuō)。

但是，說(shuō)投資銀行的“作用小”并不意味著投資銀行所承擔(dān)的責(zé)任小。“企業(yè)IPO對(duì)于投行來(lái)講只是冰山一角。這個(gè)就像一個(gè)開(kāi)胸手術(shù)對(duì)病人來(lái)講都是件很重要的事情，但對(duì)于醫(yī)生來(lái)說(shuō)只是一個(gè)手術(shù)而已。但是盡管手術(shù)很小，如果失敗了，就會(huì)損失掉名聲，失去客戶。”獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家(原摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)謝國(guó)忠表示。

好的獵手總能打回來(lái)好的獵物。明星投行中介們也總是能給自己的東家?guī)?lái)豐盛的回報(bào)。孫瑋坦言，“IPO上市的業(yè)務(wù)，價(jià)格不是很重要，好多客戶選擇上市的時(shí)候，根本不考慮價(jià)格，主要是看哪家投行最合適，然后根據(jù)市場(chǎng)市價(jià)在合理的范圍之內(nèi)確定費(fèi)用。”

最牛中介蔡洪平

和其他中介行業(yè)一樣，投資中介也需更新?lián)Q代。近兩年來(lái)，瑞士銀行投資銀行部中國(guó)區(qū)主席蔡洪平開(kāi)始成為新的標(biāo)桿性人物。

碧桂園的楊惠妍、玖龍紙業(yè)的張茵、恒鼎實(shí)業(yè)的鮮揚(yáng)，在這些造富神話的背后，都顯現(xiàn)著蔡洪平的影子。

蔡洪平，53歲。自1997年進(jìn)入投資銀行業(yè)，他的名字多與民營(yíng)企業(yè)相關(guān)。1998年亞洲金融風(fēng)暴后，蔡在整個(gè)市場(chǎng)寂靜無(wú)聲時(shí)將民營(yíng)企業(yè)恒安國(guó)際送到香港，被當(dāng)年一系列金融雜志評(píng)為“1998年最佳亞洲IPO發(fā)行上市”。2002年香港股市低迷時(shí)期，他又將名不見(jiàn)經(jīng)傳的比亞迪公司打造為明星公司;2003年，其他投行人士全力分享國(guó)企上市的最后盛宴時(shí)，蔡洪平又將聯(lián)華超市、魏橋紡織與長(zhǎng)城汽車(chē)三家企業(yè)帶至香港，總?cè)谫Y額達(dá)8億美元。由此，蔡洪平被香港媒體譽(yù)為“中國(guó)民營(yíng)海外上市之父”。

“這是一個(gè)屬于中國(guó)增長(zhǎng)型公司的、屬于中國(guó)獨(dú)特故事的、屬于香港資本市場(chǎng)的時(shí)代。”蔡洪平在各種場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

“恒鼎實(shí)業(yè)”是國(guó)內(nèi)的溢價(jià)民營(yíng)煤礦企業(yè)。而“恒鼎實(shí)業(yè)”的掌門(mén)人——來(lái)自四川偏遠(yuǎn)地區(qū)攀枝花的鮮揚(yáng)也少有人知。但是在2007年9月21日，伴隨恒鼎實(shí)業(yè)(01393.HK)在香港上市，鮮揚(yáng)一下子走上了財(cái)富前臺(tái)。身家甚至超過(guò)一度為中國(guó)首富的張茵家族，成為新富榜最大黑馬。

但是，“恒鼎實(shí)業(yè)”上市之路并不順利。由于香港聯(lián)交所對(duì)民營(yíng)煤礦缺乏認(rèn)知，認(rèn)為“恒鼎實(shí)業(yè)”不過(guò)是“小煤窯”被包裝后的企業(yè)，它的第一輪聆訊甚至沒(méi)有通過(guò)。關(guān)鍵時(shí)刻，作為“恒鼎實(shí)業(yè)”的保薦人蔡洪平，果斷地調(diào)整了“恒鼎實(shí)業(yè)”項(xiàng)目的原有負(fù)責(zé)人，親自帶領(lǐng)鮮揚(yáng)與聯(lián)交所溝通，才最終鋪就了鮮揚(yáng)的財(cái)富之路。

在給很多企業(yè)成功做了“中介”之后，蔡洪平給中國(guó)企業(yè)做了一個(gè)新的定價(jià)公式:那些擁有良好業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率(CARG)的企業(yè)，它的市盈率與增長(zhǎng)比率(PEG)應(yīng)該等于1。即，過(guò)去三五年間擁有30%年增長(zhǎng)率的企業(yè)，也就應(yīng)該享受30倍的市盈率。

激進(jìn)也好，與時(shí)俱進(jìn)也罷。總之，在2007年蔡洪平幫助上市的過(guò)程中，他的“沖”勁表現(xiàn)無(wú)遺。