中國(guó)國(guó)際收支“雙順差”結(jié)構(gòu)特征及調(diào)整對(duì)策研究

[摘要] 本文通過對(duì)1994年至2006年我國(guó)國(guó)際收支平衡表的變動(dòng)及特征分析，揭示出“雙順差”這一我國(guó)特有的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)特征，并指出了其存在的巨大負(fù)面影響。針對(duì)“雙順差”這種嚴(yán)重不平衡的收支結(jié)構(gòu)，提出了一系列調(diào)整的對(duì)策選擇。

[關(guān)鍵詞] 國(guó)際收支 雙順差

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的四大目標(biāo)，然而自從1994年實(shí)行外匯體制改革——即經(jīng)常賬戶人民幣的自由兌換——以來(lái)，我國(guó)的國(guó)際收支一直呈現(xiàn)出大額順差的局面，形成了“雙順差”甚至“三順差”的結(jié)構(gòu)特征。雖然大額的收支順差能夠提高我國(guó)的對(duì)外清償能力及對(duì)外融資和引進(jìn)外資的能力，但其深刻的消極影響仍是不可忽視的。因此必須采取一定的措施來(lái)對(duì)國(guó)際收支的失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)。

一、 我國(guó)國(guó)際收支平衡表的特征

1.我國(guó)國(guó)際收支總體呈現(xiàn)出經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融賬戶持續(xù)“雙順差”的結(jié)構(gòu)性特征，導(dǎo)致總的順差規(guī)模不斷擴(kuò)大

1994年我國(guó)國(guó)際收支順差總計(jì)達(dá)到305.27億美元，雖然1997年在亞洲金融危機(jī)的沖擊下下滑到了53億美元，但是經(jīng)過一段時(shí)間的恢復(fù)，到2002年國(guó)際收支規(guī)模再次擴(kuò)大，順差總額為677億美元。2003年我國(guó)雖然爆發(fā)了“非典”，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的沖擊，但是國(guó)際收支順差依然保持著上漲的勢(shì)頭，達(dá)到了986億美元，比2002年又增加了309億美元。一直到2006年，國(guó)際收支順差的規(guī)模依然持續(xù)擴(kuò)張，達(dá)到了2599億美元，創(chuàng)下了國(guó)際收支順差的一個(gè)新高點(diǎn)。并且根據(jù)2007年上半年的數(shù)據(jù)，我們可以推測(cè)2007年國(guó)際收支順差將在2006年的基礎(chǔ)上再攀新高。

2.從經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)看，一直保持著較大的順差，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理

貨物貿(mào)易賬戶的持續(xù)巨額順差是整個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目順差的主要來(lái)源，并且有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。除開1997年金融危機(jī)的影響，從2002年開始貨物貿(mào)易賬戶的順差連年增長(zhǎng)，到2006年已經(jīng)比1997年增長(zhǎng)了6倍；服務(wù)貿(mào)易賬戶長(zhǎng)年來(lái)均為逆差，并且呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)；收益賬戶同樣一直維持著逆差的局面，僅在2005年，2006年及2007年最近這三年出現(xiàn)了順差。

3.從資本和金融賬戶來(lái)看，總規(guī)模不斷擴(kuò)大，其大量的順差已成為國(guó)際收支總體順差的一個(gè)重要來(lái)源

其中，外商直接投資一直是資本和金融賬戶最主要、最穩(wěn)定的來(lái)源，而且順差的幅度逐年擴(kuò)大。2002年，我國(guó)外商直接投資達(dá)到467.89億美元，超過美國(guó)成為全球引進(jìn)直接投資最多的國(guó)家。與此同時(shí)，我國(guó)對(duì)外直接投資相對(duì)外商直接投資嚴(yán)重失衡。根據(jù)1999年《世界投資報(bào)告》的資料，一國(guó)吸收外國(guó)直接投資與本國(guó)對(duì)外直接投資比例的世界水平是1：1.1，其中發(fā)展中國(guó)家為1：1.03，而我國(guó)從1994年以來(lái)該比例一直都高于1：0.2，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)展中國(guó)家的平均水平，這充分反映了我國(guó)國(guó)際直接投資結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱（參見表2）。直接投資流入與流出之間的長(zhǎng)期嚴(yán)重失衡已經(jīng)導(dǎo)致收益項(xiàng)目的巨額逆差。

4.外資流入與貿(mào)易順差并存

從國(guó)際收支平衡角度來(lái)說(shuō)，資本的流入，特別是直接投資的凈流入必然意味著相應(yīng)貿(mào)易逆差的存在，這是因?yàn)槿绻粐?guó)要從外國(guó)借錢，那么必然是該國(guó)所得的外匯收入不足以滿足進(jìn)口所需用的外匯。但是，在我國(guó)“雙順差”的格局下，外資的流入并未導(dǎo)致外貿(mào)逆差，國(guó)內(nèi)企業(yè)引進(jìn)的外資大部分都是轉(zhuǎn)化為了人民幣用以購(gòu)買國(guó)內(nèi)的原材料和機(jī)器設(shè)備等。

5.凈誤差與遺漏賬戶在2002年～2004年出現(xiàn)了連續(xù)順差，與經(jīng)常項(xiàng)目賬戶、資本和金融賬戶共同出現(xiàn)了“三順差”局面。但是在其余年份凈誤差與遺漏賬戶基本上都是逆差，這表明經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的順差額有相當(dāng)一部分被該賬戶抵消，形成資本外逃。

6.外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，規(guī)模不斷擴(kuò)大

通常一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備與貿(mào)易商品進(jìn)口額的比例應(yīng)以25％～30％為宜，即國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)能滿足3～4個(gè)月的進(jìn)口需要，如果兩者比例過度偏離這一標(biāo)準(zhǔn)，那么就會(huì)造成國(guó)際儲(chǔ)備短缺或過剩。外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的一個(gè)主要部分，但是截至到2007年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已達(dá)到15300億美元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了億美約9558億美元的進(jìn)口總額。由此可以看出，外匯儲(chǔ)備的大量增加使得國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量遠(yuǎn)超過了適度規(guī)模的數(shù)量，兩者均處于絕對(duì)過剩的狀態(tài)。

表2 我國(guó)在外與外國(guó)在華直接投資單位：億美元

資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站歷年國(guó)際收支平衡表數(shù)據(jù)整理而成

二、我國(guó)國(guó)際收支“雙順差”造成的負(fù)面影響

1.我國(guó)國(guó)際收支順差主要來(lái)源于一方面是出口過多形成的貿(mào)易順差，另一方面是外商直接投資大量涌入形成的資本與金融的順差

出口過多意味著本國(guó)大量的實(shí)際資源輸出，因而國(guó)內(nèi)可供使用的資源不斷減少，將會(huì)制約我國(guó)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)，也使我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度增高；外資的大量涌入則會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資金的利用產(chǎn)生擠出效應(yīng)，特別是如果其中包含游資的話，還會(huì)對(duì)一國(guó)的金融和經(jīng)濟(jì)安全造成威脅，1997年的金融危機(jī)就是一個(gè)很好的例證。

2.過度的國(guó)際收支順差會(huì)造成貿(mào)易摩擦，帶來(lái)潛在的貿(mào)易壁壘，使針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義開始抬頭

一國(guó)的收支順差必然對(duì)應(yīng)他國(guó)的收支逆差。在過去10年中，中國(guó)出口產(chǎn)品遭受了411起反傾銷調(diào)查，被實(shí)施了297起反傾銷措施，分別占同期世界反傾銷調(diào)查總量和反傾銷措施總量的15.53％和17.93％，是此間遭到反傾銷調(diào)查和被實(shí)施反傾銷措施數(shù)量最多的國(guó)家。在過去25年中，美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品發(fā)起了111起反傾銷調(diào)查調(diào)查，至今仍然有效的反傾銷稅令就有61條。日益加劇的貿(mào)易摩擦將對(duì)我國(guó)企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)生不利的影響。

3.外匯儲(chǔ)備的大量增加造成的影響

(1)使我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性減弱。由于我國(guó)實(shí)行固定匯率制度，新增順差只能通過增加外匯儲(chǔ)備來(lái)消化，央行必須大量投放基礎(chǔ)貨幣以購(gòu)買外匯，這就導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)量的大幅度增長(zhǎng)，自1994年以來(lái)，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)已經(jīng)超過了20％，而這又帶來(lái)了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)泡沫的膨脹。

(2)使人民幣匯率處于不斷增大的升值壓力之下。我國(guó)外匯儲(chǔ)備中有70％是美元資產(chǎn)，人民幣單一釘住美元，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的雙赤字結(jié)構(gòu)使近年來(lái)美元不斷貶值，從而造成了對(duì)人民幣升值的預(yù)期不斷增強(qiáng)，這種預(yù)期的存在又導(dǎo)致了投機(jī)性的換匯行為，大量熱錢流入不利于外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。

(3)外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本與風(fēng)險(xiǎn)加大。2006年2月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備為8537億美元，已經(jīng)超越日本，成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)。一方面，過度積累的外匯儲(chǔ)備意味著原本可用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的資源沒有得到有效利用。另一方面，以美元為主的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，美元的持續(xù)貶值降低了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的支付能力，增加了外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。

三、實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的對(duì)策選擇

1.堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，尤其是消費(fèi)需求，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是消除巨額國(guó)際收支順差最根本的解決辦法

(1）通過調(diào)整消費(fèi)和投資的關(guān)系，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。根據(jù)“兩缺口”模型——I-S=X-M，如果一國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于國(guó)內(nèi)投資，就需要一個(gè)規(guī)模相等的貿(mào)易盈余予以平衡，這時(shí)需要國(guó)內(nèi)資本輸出。我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)巨額逆差，主要是因?yàn)橄M(fèi)不足造成的儲(chǔ)蓄率過高，到2006年，我國(guó)儲(chǔ)蓄率已經(jīng)超過了50％。社會(huì)保障體系不完善、投資渠道少、房地產(chǎn)過熱等都是造成儲(chǔ)蓄率過高的原因。要提高消費(fèi)水平、擴(kuò)大內(nèi)需，從而降低儲(chǔ)蓄率，可以采取以下辦法：實(shí)行收入政策，調(diào)節(jié)不合理的收入分配，縮小城鄉(xiāng)、地區(qū)和階層收入差距；增加政府公共財(cái)政支出，完善社會(huì)保障體系、醫(yī)療體系以及教育體系，降低居民對(duì)未來(lái)的不確定性；改善消費(fèi)環(huán)境等。

(2）優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，提高出口產(chǎn)品質(zhì)量，轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式。我國(guó)大量出口產(chǎn)品為附加值較低的初級(jí)產(chǎn)品或高物耗、高能耗、環(huán)境污染型產(chǎn)品，主要依賴于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。因此，我們應(yīng)該鼓勵(lì)高技術(shù)、節(jié)約型、高附加值產(chǎn)品的出口，扶持自主的國(guó)際化品牌和技術(shù)創(chuàng)新，依靠科技進(jìn)步提高出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.完善人民幣匯率形成機(jī)制

實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)匯率彈性，使匯率在合理、均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，使用匯率這個(gè)杠桿來(lái)減輕人民幣升值壓力。可以將目前實(shí)行的人民幣單一盯住美元的匯率形成機(jī)制逐步調(diào)整為盯住包括美元、歐元等的多種貨幣的匯率形成機(jī)制。

3.增加進(jìn)口，同時(shí)繼續(xù)鼓勵(lì)出口

適當(dāng)擴(kuò)大進(jìn)口，優(yōu)化進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)重要戰(zhàn)略物資和關(guān)鍵技術(shù)設(shè)備進(jìn)口，這有利于進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步，有利于引進(jìn)人才和管理經(jīng)驗(yàn)，提高國(guó)民福利和生活素質(zhì)。對(duì)于出口有專家提出通過出口征稅等方式來(lái)予以限制，這實(shí)際上不符合我國(guó)的國(guó)情。因?yàn)槌隹诳梢跃徑馕覈?guó)就業(yè)和內(nèi)需不足的壓力，有利于我國(guó)參與國(guó)際分工與合作，使資源合理配置發(fā)揮我們的比較優(yōu)勢(shì)。所以對(duì)出口應(yīng)該繼續(xù)鼓勵(lì)，調(diào)整對(duì)外貿(mào)易戰(zhàn)略，從勞動(dòng)密集型制成品出口導(dǎo)向向資本密集型與技術(shù)密集型制成品出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。

4.逐步增加資本的流出，使資本的流入流出平衡，放松企業(yè)和居民的購(gòu)匯限制，實(shí)施“藏匯于民”戰(zhàn)略

(1)鼓勵(lì)和支持有條件的企業(yè)實(shí)施“走出去”用匯戰(zhàn)略，進(jìn)行對(duì)外直接投資，改變資本流入流出不對(duì)稱的情況，有利于改善國(guó)際收支的巨額順差狀況，緩解人民幣升值壓力和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)通過與外商的合資、合作經(jīng)營(yíng)，學(xué)習(xí)了不少先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也有所提高，已經(jīng)具備了跨國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的能力。另外，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度（QDII）的適時(shí)推出也促進(jìn)了資本的流出。

(2)除了企業(yè)外，還可加大放松對(duì)私人資本流出的管制。

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