我國企業員工持股計劃研究

[摘要] 員工持股計劃在歐美企業中頗為盛行且效果顯著，但近年來在我國企業中推廣實施時卻遭遇了水土不服，收效甚微，我們應全面深入分析我國員工持股計劃的各種利弊，不斷改進和發展，建立和完善具有中國特色的員工持股計劃。

[關鍵詞] 員工持股計劃 激勵 完善

員工持股計劃ESOP（Employee Stock Ownership Plan）是員工通過合法途徑持有本公司的一定股份，從而享有公司的剩余索取權和經營決策權的一種產權制度。ESOP獨特的利益分享和管理參與機制，對員工具有強大的吸引力和激勵作用。西方的研究表明，相比于普通公司，實施ESOP的公司增長率要高出8%～11%，生產效率高出52%，營業額增長幅度則高出46%。我國企業的ESOP正處于探索起步階段，深入的分析研究，對我國ESOP的普及與發展具有重要的意義。

一、員工持股計劃的積極意義

員工持有公司股份，使其由單一的受雇傭者，在一定程度上成為企業的實際擁有者，可參與公司的價值分配，利益所得與企業的發展盈利狀況直接相關，促使員工更有可能增強創新精神，努力提高企業效率并避免有損企業利益的短視行為。員工也樂意承擔股東的義務，積極參與公司的日常管理，監督經理人員的經營業績，同時主動發現企業的弊病漏洞和隱藏的成長空間，推動企業的自我完善。對高層管理人才和核心技術人員而言，人生的自我實現是更有效的激勵方式。ESOP將公司的未來命運賦予了個人，正是從機制上對人才價值的充分肯定，有利于吸引和保留人才。

作為現代市場經濟中的微觀經濟基礎，企業必須要有健全的產權制度，通過ESOP實現的企業產權內部多元化，更有利于資本與勞動的優化配置，實現效率與效益的最優結合。

ESOP可視為企業的一種融資途徑，將員工的部分工資獎金以公司股份的形式發放，減少了企業對外融資的依賴性，降低了資本成本。而對員工而言，由于更了解本公司狀況，信息不對稱性的降低使ESOP不失為一條低風險的投資途徑。

社會而言，ESOP表現出更積極的一面。員工實現了個人財產的多元化配置，構建了一種財產累計機制，能有效增強個人抵御未來風險的能力。由于員工在獲得勞動收入的同時參與剩余價值的分配，因此更多的人能享受到社會新增的財富，充分體現了效率優先兼顧公平的原則，有利于實現共同富裕，構建和諧社會。

二、我國現有的不足

我國的員工持股計劃是伴隨著20世紀80年代的國企股份制改造而產生的，一經出現就受到了廣泛關注，有了長足發展，但也暴露出許多不足，比之國外，總體效果不甚理想。

1.短期行為嚴重：特別是對上市企業而言，公司IPO之后，部分員工“一夜暴富”，在突如其來的財富面前，持股者喪失了奮斗的動力，受利益驅使，急于在二級市場上將股票脫手套現。更為嚴重的是持股數較多的高管人員，往往通過辭職的方式擺脫公司對內部人員轉賣員工股的限制，不少公司因此陷入IPO后業績迅速下滑的怪圈。

2.員工持股形式化：員工持股數過低，趨于形式化，難以真正介入企業的監督管理，無法行使股東的實際權力。這也導致員工往往放棄了自己的權力，ESOP失去了原有的參與意義。

3.激勵效果微弱：就單個普通員工而言，個人努力對公司業績的影響微乎其微，ESOP難以真正發揮有效的激勵作用；而ESOP又是一種團體性激勵方式，所有持股人無論努力與否，都能享受企業發展的成果，因而容易引發搭便車行為。

4.國有資產流失：對于國有企業而言，高管人員常常打著員工持股計劃的幌子，侵吞巨額國有資產。同時由于ESOP實施過程中的諸多不當，例如內部員工股與市面股的過大價差，也引發了關于國有資產流失的種種爭議。

三、完善我國員工持股計劃的建議

員工持股計劃已經在西方企業中取得了巨大的成功，而在我國的水土不服，大多源于不完善的運行監管機制，基于以上分析，本文提出以下幾點建議：

1.加強法規建設：通過專項立法以及對現有《公司法》《勞動法》等法律的補充完善，保證員工股來源的合法性，規范員工股的流通性，將員工持股份額控制在可以發揮效用的合理區間。同時政府可以通過鼓勵性的財政政策，引導推動企業的ESOP進程。

2.專門的股權管理機構：借鑒歐美等國ESOP的成功經驗，可建立專業的信托機構或通過工會、員工持股會等組織，集中管理股權，進而形成意志統一的大股東，更有效的表達普通員工意志，行使管理和監督的權力。同時也借由這種組織，對內部成員實施有力的監控和互相督促，利用群體壓力減少員工的搭便車行為。

3.股權贖回機制：通過事前簽訂的協議，保證公司在員工離職時，有權以低于市值一定比例的價格贖回股權，以減少短期行為，并限制人才的流失。

4.與社會保障制度結合：不同于美國，我國社會資產的證券化程度很低，我國公民難以從金融資產的升值中獲得更多穩定而長期的收益，當前我國的醫療養老失業等保險也尚不完善，ESOP是對員工社會福利的有力補充，能在一定程度上緩解社會壓力。

5.加強企業文化建設：通過企業文化的建設與熏陶，增強員工的企業認同感和主人翁責任感，令員工從思想上將個人利益與企業的長久發展相結合，從而增強ESOP的效用。

參考文獻:

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