三洋落嫁松下：金融風暴下的并購大戲

11月7日，松下電器發布公告稱，松下已取得三洋電機株式會社同意，收購三洋電機株式會社控股權。同時三洋電機董事會也批準兩公司的合并計劃。松下公告還稱，雙方在資本層面合作的最終目標是使三洋成為松下子公司。

不過松下、三洋雙方并未透露合作的細節與并購進程，僅表示談判進展將于12月或在協議達成時宣布。可以預見的是，一個年銷售額突破1100億美元的家電巨無霸即將誕生。

江河日下的三洋家電

作為較早進入中國市場的國際品牌，三洋在我國消費者的心目當中一直保持著較高的知名度，產品也得到了市場的認可。然而隨著中國本土品牌的崛起和國際品牌的競爭，三洋品牌的家電業務自2C06年起就已經開始逐步衰減。2006年，三洋電機的電冰箱部門賣給了海爾集團，2007年，信用卡等金融部門賣給了美國的GE，2038年，手機部門賣給了日本的京瓷公司。在市場不斷萎縮的形勢下，三洋電機被迫舍車保帥，迅速轉型到太陽能電池、新型充電器等產品的研發生產上，太陽能發電、鋰電池、壓縮機等成為其核心產業，實際上變成了一家“新能源”開發公司。此外，三洋保留中間產業，如洗衣機、電視業務等，維持這部分業務適度投資，重點轉移到中國生產。

經過三年的轉型和重組，三洋電機在2007財年終于實現了盈利，然而2008年的全球金融危機再次重創三洋，僅從三洋今年第二財季報告(6至9月)顯示，凈利潤僅為44億日元(約合4400萬美元)，利潤下跌67％，僅為去年同期(134億日元)的三分之一，第三財季或更糟。在這種情況下，打包“賣身”不失為一個較好的選擇。

近兩三年，曾作為三洋家電在華三大支柱業務的彩電、冰箱、洗衣機和曾經雄踞我國微波爐行業高端市場前幾位的三洋微波爐，一直以來面臨品牌拉動力式微、銷售逐漸下滑、戰線不斷收縮的困境，而此時三洋總部過于保守卻不想再加大投入力度來改變，總想在觀望中求得生機，結果卻錯失迎頭趕上的良機。

1+1＞2?

在世界經濟低迷的大背景下，傳統企業要避免衰退只有兩種戰略選擇：一是通過技術創新或品牌再造使企業形成新的競爭優勢與利潤新增點；另一種方法就是通過收購、兼并的資本運作，快速成長為行業龍頭企業，掌握話語權，成為下一輪經濟增長的主角。

松下試圖通過購并戰略兼并三洋，不僅可以在家電領域“收編”一個強有力的競爭對手，也可以讓松下在新能源產品研發上成為日本乃至世界的龍頭企業，為松下今后保持高速發展奠定一個厚重的基礎。

松下收購三洋，1+1＞2的雙贏結局初現端倪：其一，三洋品牌雖然在業務上將會受制于松下的統一管控，但同樣會從松下充沛的現金流獲取支持，避免資金鏈斷裂；其二，目前三洋由高盛、三井住友銀行等金融業巨頭控股，收購變現后三方各得其利，有利于保持三洋業務的穩定；其三，由于三洋和松下具有獨特的“血緣、人緣、地緣”的關系，收購后，兩者企業文化容易融合，有助于企業各項模塊的整合，較快地組成緊密的統一體。

然而有專家認為，松下收購三洋看似撿到便宜，但或許可能掉入一個“陷阱”。以其在華投資為例，現在家電產能嚴重過剩，大量的家電生產線處于停工、半停工狀態，并購三洋，松下在華工廠陡增到100家，而松下、三洋兩大品牌本身在華家電銷量已經顯現步履維艱的跡象，除三洋強勢的電池業務外，對松下沒有多大實質性的助益。

國際知名產業經濟學家施業傳教授認為，產業收購以“產業互補性”為好，而松下收購三洋屬于低水平、大規模簡單整合的“同質性收購”，并不是建立在技術革新與市場出現了新的產業機遇的條件下，不僅難以提升技術與實力，還有可能在金融危機持續爆發、競爭持續加溫之下喪失已有的領先優勢。因此，松下收購三洋也可說是時機不對、互補不強。

三洋家電品牌將被弱化

作為最早進入中國的跨國企業三洋電機在中國市場的投資額巨大，據悉，目前三洋在華有三十多家合資公司，但其中擁有控股權的合資公司較少，對合資公司的掌控力不是很強，規模較大的有三家上市公司——合肥三洋(600983)、大冷股份(000530)和深圳華強(000062)。

以生產白電產品為主的合肥三洋、大冷股份目前成長良好，其中合肥三洋今年三季度實現凈利潤1993.5萬元，同比增長123％。而生產黑色家電的深圳華強卻陷入困境，深圳華強在10月20日發布公告稱，決定將持有的東莞三洋48.67％股權、廣東三洋50％股權以及三洋設計10％股權全部出售給控股股東華強集團，這意味著三洋電視在中國的產銷可能將逐步停止，其中由深圳華強與日本三洋合資成立東莞三洋更是已經資不抵債。

對于本次收購而言，業界專家有兩種不同看法。持正面態度的觀點認為，一旦收購成功，松下有可能更強化中國市場的生產業務和市場策略，為三洋在華的合資公司注入資金，并且增加管理、技術等方面的投資；另外一方觀點則為三洋家電品牌在中國的業務的走向表示擔憂，認為并購之后，松下在中國有可能進一步收縮產品線，尤其是三洋的家電業務，甚至最后有可能全部放棄。雖然根據雙方初步協議，三洋的公司名稱和品牌將保留，約10萬名員工將繼續留用，但三洋品牌資產將大為縮水是個不爭之實。

其中重要的原因之一是目前松下和三洋存在重合競爭的業務較為明顯，主要有白電(洗衣機、空調、中央空調和壓縮機)、平板電視等業務，這不利于雙方今后的發展；同時一直堅持走高端路線的松下家電業務同三洋家電在華的市場定位并不符合；更為重要的是，面對世界能源危機，目前松下、三洋產業都已重點轉向太陽能電池、新型充電器等產品的研發生產，三洋家電業務被弱化將無法避免。

業內人士指出，松下收購三洋，意在其世界第二的太陽能鋰電池業務，而不是矚意其夕陽日下的家電業，因為三洋是整體打包發售，松下只好照單全部接受。但不管如何，松下收購三洋，必然震動國內外家電廠商，將掀起新一波市場攻防戰和重組戰。

責任編輯 陳 喆