銀證融資中銀行風險問題和全面管理

銀證混業經營是當今世界金融業的發展趨勢。而銀證分業經營切斷了證券公司與銀行之間合理的資金關系，也使我國貨幣市場與資本市場的聯系通道變得十分狹窄，資本市場的發展受到制約。隨著符合條件的證券公司進入銀行間同業市場，以及《證券公司股票質押貸款管理辦法》的實施，銀行信貸資金進入資本市場有了新的路徑，使商業銀行增加了新的貸款對象，拓展了新的放款渠道。這對改善銀行的資產結構，活躍股市，推動貨幣市場和資本市場的共同發展將起到顯著而積極的作用，但同時不可避免的存在著巨大的融資風險問題。

一、我國商業銀行向證券公司融資的主要途徑

我國的證券公司既要包銷新股、國債，又要為上市公司配股，還要在二級市場上自營，僅僅靠證券公司的自有資金是遠遠不夠的，資本市場蓬勃發展需要銀行金融的支持。我國貨幣市場自身的資金量充足，目前銀行主要通過信用拆借、國債回購和股票質押貸款的方式向證券公司融資，這既能緩解其盈利壓力，還能增加銀行的利潤。

1.信用拆借方式。在全國銀行間同業拆借市場，商業銀行可以對符合同業拆借市場融資條件的證券公司進行信用拆借融資，而對未成為拆借中心成員的證券公司，銀行只能辦理隔夜拆借。

2.國債回購方式。我國的國債回購交易實際上分為銀行間的國債市場交易和交易所國債交易市場交易兩種。受商業銀行資金不能違規流入股市這一政策的限制，使資金充裕的商業銀行被排除在交易所國債市場之外。所以商業銀行只能向已獲準進入銀行間同業拆借市場的證券公司融資，進行國債的回購貸款。

3.股票質押貸款方式。銀行在對質押股票的選擇上一般會傾向于以證券公司自營的績優股票、證券投資基金券和上市公司可轉換債券作質押，并對欲質押的自營證券直接進行凍結，被凍結證券在凍結期內不能買賣，根據貸款合同，當證券公司經營狀況惡化無力以其現金流入償還貸款時，銀行將以股票質押物的變現收入沖抵所欠貸款本金。

二、銀證融資的風險問題

從混業經營到分業經營，再到現在的相互合作、相互滲透經營，我國的銀證融資走過了一條曲折的道路，而主要原因就是銀證業務中存在巨大的金融風險問題。證券公司自身存在著信用風險、市場風險、操作風險、流動風險以及法律風險等各類風險，其經營活動就是通過以承擔或轉移風險的方式來換取收益。而證券公司的調整及市場退出都會對銀行業機構帶來巨大風險，甚至引起金融危機。雖然證券公司可通過信用拆借、債券回購和股票質押貸款向銀行融資，但是每一個融資過程都充滿了風險，這就給商業銀行的信貸資金進入資本市場帶來了潛在的風險問題。

1.同業拆借的風險。雖然同業拆借市場可以通過提高市場準入門檻的方法來控制風險源頭，但是不能保證沒有風險的發生。同業拆借屬于信用融資行為，加之信息不對稱，商業銀行對證券公司的信用狀況難以通過可靠渠道進行了解，銀行對拆出的資金運營情況不能實時監控，對拆出資金的風險防范較難細化實施，從而無法有效監督證券公司的資金用途，比如，證券公司是否拆入資金用于炒股等等。①利率風險。證券公司一向是商業銀行重要的存款客戶，為了實現自己的效益，銀行必須用有效辦法維系跟這些客戶的關系，以期成為“重要且長期客戶”，于是往往就有證券公司受長期合作協議或者是銀行惠顧政策等因素影響，拆借利率低于同期貨幣市場利率水平，給銀行帶來了一定的成本風險。另外，新股申購期間同業拆借利率的劇烈波動使商業銀行的潛在的風險變大。②信用風險。如果證券公司運用循環拆借的方法在同業拆借市場融資，以期達到低利率成本中長期融資的效果，而商業銀行卻不知道自己在整個資金鏈的那一個環節上的話，那么一旦發生資金鏈斷裂，商業銀行將遭受信用風險問題。③破產違約風險。在金融機構競爭日趨激烈的今天，隨著《金融機構破產法》的出臺，很有可能出現金融機構因經營不善而導致無力償還債務甚至破產等的情況，而同業拆借債權的受償順序又被安排在其他債權之后，就更增加了商業銀行拆出資金無法收回的風險機率。

2.國債回購的風險。國債回購交易實際是一種以國債為抵押品拆借資金的信用行為。商業銀行作為融券方(資金所有者)放棄一定時間內的資金使用權，而獲得相同時間內對應數量的國債抵押權，期滿后，以賣出國債抵押權的方式收回借出的資金，并按成交時的市場利率收取利息。①信用風險。證券公司的資信狀況和經營情況是決定國債回購風險程度的首要因素，在銀行間市場中，由于是交易雙方自主詢價、自主協商成交、自主結算，因而交易過程中往往出現債券質押比例高于市價的情況，于是國債回購的杠桿作用變大，相對而言潛在市場風險也變大。②違約風險。如果證券公司在國債回購到期日不能歸還所融資金，商業銀行可以將融資方抵押的國債拿到市場上立即變現，但是對此商業銀行還要承擔國債變現的相關處置費用。③利率風險。當市場利率向上波動影響國債的價格下跌時，商業銀行也要承受一定的市場風險。

3.股票質押的風險。商業銀行向證券公司提供的股票質押貸款實質上是一種短期擔保貸款，其第一還款源是證券公司的自有資金，因此借款人本身的資信狀況和經營情況也是決定股票質押貸款風險程度的首要因素。①流動性風險。雖然為控制因股票價格波動帶來的風險，商業銀行特設立了警戒線和平倉線，但如果股票連續跌價或股市成交量過小，商業銀行也可能難以平倉因而形成損失。②市場風險。股票質押貸款還面臨整個股市周期性波動的系統性風險，在股市由牛市向熊市轉變時，用于質押的股票也會出現迅速貶值，此時很難成功進行平倉操作或者平倉損失很大。③道德風險。證券公司的道德風險也是股票質押的主要風險，如果證券公司循環利用銀行質押的貸款買賣股票，用買回的股票再去質押，用股票質押貸款再去買賣股票，進入股市的銀行信貸資金成倍放大，推動股價上升，然而一旦股市泡沫破碎股市暴跌，信用的循環鏈條就會斷裂，質押時設定的警戒線和平倉線就可能形同虛設，銀行無法在協議劃定的安全平倉線上平倉，最終容易形成銀行信用危機，甚至影響整個金融體系穩定。

三、銀證融資的風險控制和全面風險管理

商業銀行要在滿足證券公司合理的資金需求，支持我國資本市場的健康發展的同時，對融資過程中的風險問題也要審慎應對，加強風險控制和管理。信用拆借、國債回購和股票質押貸款都屬于銀行的信貸行為，所以應該從銀行授信方面來加強對融資過程中的信用風險、市場風險和道德風險等風險的識別和管理。

1.加強銀行內部控制管理。完善銀證融資相關的法律法規制度，使商業銀行可依照合理的規章制度進行融資業務操作，完善銀行自身的信貸機制，建立有效的內部約束、監督機制，對銀行風險管理部門和風險控制委員會的具體職責進行約束和監督，對不同層次的貸款決策人員和貸款管理人員進行不同的權利約束，預防人為因素對貸款的不正常干擾，防范銀行信貸部門舞弊、欺詐等行為，規避操作風險和道德風險。

2.銀證融資的全面風險管理。①風險識別。首先從信貸申請人上控制風險源頭，中國人民銀行對證券公司的資格審查要嚴格到位，能進行信用拆借和國債回購的證券公司必須符合進入銀行間同業拆借市場的條件。證券公司的質押股票必須是可以依法轉讓流通的股票，被禁止轉讓的股票和不符合《證券公司股票質押貸款管理辦法》規定的股票不得用于質押，嚴格依據有關法律法規簽訂質押貸款合同，商業銀行要保障自己的合法權益，另外商業銀行還應考察證券公司的財務狀況、經營情況、資產負債率、風險控制能力等情況，充分做好貸前的檢查工作。

②風險監測。建立商業銀行信貸風險管理的信息系統，健全風險預警體系，前移風險防范關口。銀行在發放貸款后，要采取一切可行性措施監測和防范風險，比如定期檢查借款人財務報表，定期對其進行信用審查，及時跟蹤借款人的經營管理，監督同業拆借資金用途，監測滾動拆借的頻繁性，并根據信用評分模型對借款人進行信用評級，隨時掌握借款人的信用風險狀況，同時及時調整銀行的風險損失準備等。商業銀行應設立合理的警戒線和平倉線以控制因股票價格波動帶來的風險。商業銀行可參照2004年修訂的《證券公司股票質押貸款管理辦法》規定的警戒線比例最低為135%，平倉線比例最低為120%，進行實時有效的在線動態監控。通過建立重大風險報告等制度，控制和化解融資風險。銀行還應該高度關注證券公司出現的一些違規和負面消息等異常情況，及時分析處理風險信號。

③風險控制。風險控制是在識別和度量信貸風險之后，采取有效措施以減少風險暴露、將風險損失控制在可承受的范圍內的行為。對已識別出有潛在風險的證券公司的同業拆借要求，商業銀行要謹慎應對，控制拆借量和拆借期限，注意防止出現國債回購抵押的國債和質押貸款的股票脫離質權銀行控制而被證券公司轉讓出去或者重復質押的狀況。當預警系統發出信號時，商業銀行應采取相應的措施。對未到期貸款應及時與證券公司商議采取應對措施，因國債或股票價格下跌造成的質押價值缺口，質權人應要求出質人即時補足；對已到期但未收回貸款的證券質押品應由銀行全權處置，以免造成更大損失。此外，銀行應進行深入的宏觀經濟形勢研究和證券市場研究，根據資本市場的周期性波動變化情況及時調整對證券公司的融資策略。

四、分散銀證融資風險的策略

除了從銀行自身加強風險識別和風險管理控制外，還應該引入外部策略，從銀證融資的過程和方式上分散和降低風險。

1.貸款保險制度。對于貸款風險較高的證券公司的貸款，銀行或證券公司可到保險公司投保，一旦信貸資金形成風險，便由保險公司出面償還銀行貸款，這樣可有效分散或化解風險，減少銀行損失。

2.抵押資產證券化。商業銀行可以考慮以抵押的有價證券為資產基礎，進行資產的證券化，從而使商業銀行盤活資產、靈活地進行資產負債管理的同時分散信貸風險。

3. 建立證券金融公司。借鑒日本、韓國和臺灣的銀證融資模式，積極創造條件建立證券金融公司，作為銀行等金融機構向證券公司提供貸款的中介。證券金融公司可以為證券公司在銀行貸款提供擔保， 通過擔保使現有的合法融資渠道能夠充分發揮作用，解決證券公司最為迫切的資金需要，并將銀行的部分融資風險分散到證券金融公司。

（作者單位：西安電子科技大學經濟管理學院）