“華交所變局”啟示錄

喻猛國告訴記者，層出不窮的變相期貨案說明了以下幾個問題：一是我國期貨交易品種太少，二是現貨倉單交易從立法到監管都亟待規范。

屢次操控非法交易所的華夏商品現貨交易所負責人郭遠峰最終卷款1.7億元出走美國，得以“全身而退”。郭遠峰的從容出走使這個在網絡上被稱為“史上最牛商品交易所”暴露到世人面前。

7月的一個周末，當記者前往華夏交易所位于北環中心的辦公室時，仍然看到很多聞訊前來的代理商，有人甚至還到首都機場對郭遠峰進行了堵截，“結果還是讓他跑了。從登記記錄上查到他已經到了美國。”記者從一位稱“郭跑跑比范跑跑更害人”的代理商口中了解到，郭遠峰具有非凡的交易能力，華夏交易所在業內口碑也不錯，號稱現貨交易第一大所，很多人把它與上海、大連、鄭州三大期貨交易所相提并論。

這位代理商的感慨說出了20萬人心里的痛。據悉，目前因為涉嫌變相期貨詐騙，華夏交易所已經被公安機關查封，但蒙受損失的隊伍仍在不斷擴大中，預計超過20萬人蒙受損失。

而據業內人士分析，“華交所”進行的現貨交易本質上是一種變相的期貨交易。

這個號稱“世界上功能最強大”的交易所通過虛假注冊，打現貨倉單交易的政策擦邊球，以重利返傭引誘經紀商在全國鋪點，與客戶對賭交易，但結果一敗涂地。根據相關法規，我國只有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，任何單位或個人不得以任何形式組織期貨交易及其相關活動。北京金鵬期貨副總經理喻猛國說，在國內現有的制度下，主體沒有期貨運營資格的進行此類經營，涉嫌“金融詐騙”，這種“變相期貨交易”是鉆漏洞，打“擦邊球”。

華交所案凸顯監管缺位

記者在調查中了解到，華交所案的出現并非偶然。轟動一時的聯泰黃金詐騙案、嘉興繭絲綢事件等已經為同類市場敲醒了警鐘。喻猛國告訴記者，層出不窮的變相期貨案說明了以下幾個問題：一是我國期貨交易品種太少，二是現貨倉單交易從立法到監管都亟待規范。

記者從其代理商處了解到，華夏商品現貨交易所始于1997年，負責人就是郭遠峰。2001年，該交易所注冊資金有6000萬元，組織形式為有限公司，實行董事會領導下的總裁負責制。據了解華夏交易所的業務模式為：客戶將資金打給華夏交易所郭遠峰所指定的工商銀行賬戶內，銀行則根據與交易所的協議向交易所劃撥資金，如果客戶操作實現盈利，交易所再將資金轉入工商銀行賬戶。

而當記者問及華交所的倉庫所在地時，大部分人都異口同聲地回答“從不知道倉庫在哪里”。有一位姓廖的先生告訴記者，因為郭遠峰是河南人，其多次言語間提及與鄭交所上下都很熟，因此他一直以為倉庫在河南，而大部分人做這個主要是為了投機，大家都不關心是否有交割，交割倉庫在哪里。由此可見，華交所幾乎沒有交割量存在，只是單純地在玩“買空賣空”游戲。

幾個受害者無不表示，正是受到華夏低額保證金和重金返傭的誘惑，才使他們傾囊一搏的。據悉，基于華夏現貨商品交易所的平臺，只需支付10%—20%的資金就可購買大量貨品，然后再通過系統賣出賺取差價。喻猛國告訴記者，按照目前現行的期貨管理條例來看，低于20%的保證金明顯屬于變相期貨交易行為。

喻猛國特別提到，依據現有規定來看，現貨倉單不能帶有期貨的色彩，更不能作為一種融資的工具。他提到，現貨倉單交易是以倉單為交易標的，區分合法公司與非法公司一個簡單的標準是看交割倉庫與倉單的管理是否規范。鑒于遠期市場的性質和作用，必須嚴格禁止遠期現貨市場進行買空賣空，所有的賣方必須都要有貨物，所有的交易必須最終全部交割，禁止反向平倉操作。交易一方確實無法最終履約的，也必須按照正常貿易的違約處理。同時，銀行只負責對賬而不負責資金托管的狀況也必須改變，從法律上責成銀行建立第三方監控系統。總之，遠期現貨市場不能再是監管的真空地帶，必須有政府進行強力監管，才能盡可能不出問題。

當然，嚴厲的監管也不意味著要扼殺遠期現貨市場的活力。客觀地說，一直背負“變相期貨”惡名的遠期現貨市場，因其在不少專業性市場領域彌補了更公開、透明的商品期貨市場的空缺，自有其生存、成長的空間。由于遠期現貨市場一般是由民營資本控制的，這其實也關系到一個如何對待民營資本的問題。

期貨專家胡俞越曾多次撰文表示要加大大型商品交易市場的監管，對其進行正確引導，他指出，目前這種現貨倉單交易屬于監管的中間地帶，不屬于證監會管轄，只有工商部門管理。胡俞越提到，對于一些正規的大型商品交易市場而言，法律及監管層面的真空使他們的良性發展遇到瓶頸，同時也為一些具有欺詐行為的公司提供了便利。目前這類市場在國內不僅缺乏有針對性的監督和管理，還缺乏相應的法律法規和制度規范。對這類市場只有一個由國家標準委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規范》的國家標準，僅從技術角度對大宗商品電子交易進行規范，沒有針對這類市場的特性，及時從市場監管角度制定規范管理的法律法規，市場處于自然發展狀態，無法可依。

另一方面，由于此類市場又確實存在龐大和迫切的市場需求，加之我國期貨市場發展嚴重滯后，導致同類市場發展過快、模式復制現象明顯。盲目復制導致有些市場為吸引客戶而降低保證金比例，同時存在市場規則制度不健全和內部管理薄弱的隱患，大大加劇了這類市場的風險。

而目前監管部門以“變相期貨”為由，要求有下列情形之一的大宗商品交易市場進行整改：1）為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔保的；2）實行當日無負債結算制度和保證金制度，同時保證金收取比例低于合約(或者合同)標的額20%的；3）規章制度、交易規則等不健全，內部管理混亂，存在風險隱患的。由于華夏商品現貨交易市場一直沒有完成整改，商務部以及北京市工商局等部門從2007年10月起就開始對其關注。2008年1月起，華夏商品現貨交易所以各種無端的理由無限期拖延出金，客戶一直在向有關部門反應，但是一直沒有回復。

記者在喻猛國那里得到的說法是：華交所的問題主要有兩個：一個是采用了公司制而非期貨交易所慣用的會員制，公司制的形式不能有效保護投資者的利益，第二個是它的資金全部都在郭所控制的公司賬戶上，銀行只負責對賬而不負責資金托管，也沒有保證金的第三方監控系統。

現貨交易不能一 “取”了之

喻猛國告訴記者，任何一種期貨品種的推出都需要周密充分的準備，但是企業的套期保值需求卻是時時刻刻都存在的，在正式期貨品種推出之前，企業會自發尋求可以有效規避風險的對手進行磋商交易。大宗商品交易市場的存在正好可以很好地解決這類問題，即使現貨市場在交易規則上有某些變通，也可以說是順應這種需求而生，不可一概否定。他特別提到了曾經的煤炭交易中心：發展煤炭期貨可以幫助電力企業規避價格波動風險，有利于電力企業長期穩定經營。由于目前實際交割受制于交通運輸、煤炭實物儲存難度大等問題難以實施，國務院在2007年5月還是批準了在山西太原建立中國太原煤炭交易中心。這個市場一推出就得到廣泛認可，業內人士認為，這個交易中心將為煤炭現貨交易提供一個全國性的平臺，為今后煤炭期貨的推出儲備力量。

在采訪中，很多人提到了白糖期貨。白糖期貨就是在有很好現貨市場的基礎上發展起來的。在白糖期貨推出之前，由于糖價波動給產糖、涉糖企業帶來套保需求，許多企業紛紛選擇廣西食糖批發市場進行交易，遠期食糖交易一度非常活躍。雖然不是期貨市場，但桂糖遠期市場已初步發揮了期貨市場價格發現、風險轉移的基本功能。當鄭州商品交易所在2006年1月初推出白糖期貨時，市場人士指出此舉乃是白糖現貨“倒逼”成功。

備受爭議的黃金期貨推出也是一波三折。長久以來，關于現貨市場和期貨市場的關系，在我國實際中一直存在著界限模糊的問題，有人從不同的利益角度出發，認為要嚴厲打擊一切非正規期貨交易。這種觀點表面聽來有利于整頓市場，但卻也有可能抹煞市場在混沌階段所作的創新和嘗試。

早在2006年，國務院辦公廳印發《2006年全國整頓和規范市場經濟秩序工作要點》，其中第十五條首次明確提出要“取締地下錢莊和變相期貨市場”。加上當時正在修訂的《期貨交易管理條例》有“禁止變相期貨交易”相關條款，業內專家對類似上海石油交易所這樣的市場是否應該禁止的爭議到了白熱化程度。即使是在當年，胡俞越也是一直堅持把這類市場留下來的觀點，他認為，這類市場如果規范發展與超常規發展相結合，是能夠占領現代商品市場體系制高點的。事實證明，市場是需要類似一個提供石油化工產品的信息和信用平臺的，這樣可以很好地彌補上海期貨交易所目前品種單一的缺陷。

盡管2007年4月15日正式生效的《期貨交易管理條例》對變相期貨交易的概念認定越來越清晰，但對變相期貨交易的界定標準也越來越寬松。所以現貨市場不僅沒有停止當前的電子撮合交易，反而發展得越來越紅火。如在民間口碑很好的金銀島交易市場，很多人在那里實現了“套期保值”。

按照現貨批發市場對《期貨交易管理條例》的理解，只要現貨批發市場的合約最長時間不超過6個月，保證金標準不低于20%，現有的現貨交易就可以正常進行。實際上，落實這兩個標準非常簡單。首先，目前批發市場推出的交易品種很多是近期交割月，該標準對現有的電子交易基本沒有影響。盡管保證金標準要求提高到20%以上，參與電子交易的成本可能會因此提高，但現貨批發市場可以采取其他變通辦法降低交易成本。

喻猛國提到，變相期貨交易之所以能存在并滋生蔓延，有其復雜深刻的原因。一方面，人們對現貨批發市場與期貨市場兩者認識上模糊，期貨市場品種也不夠多。另一方面，市場經濟的快速發展使得人們對價格避險的意識和投資理財需求日益強烈，而期貨市場對于一些大宗商品的期貨合約遲遲不能推出，不能滿足現貨批發市場交易者的需求。

同時他也認為，要降低目前現貨市場上存在的風險，禁止類似華交所案的出現，不能對現貨市場簡單一取了之，應該合理引導，規范發展。當然，也可以大膽嘗試，增加期貨市場和現貨市場的合作。如果雙方能真正實現業務合作，則既可以避免變相期貨交易給市場帶來的各種交易風險，也可以充分發揮現貨市場的基礎作用，實現期貨、現貨在共贏基礎上的快速發展。