如履薄冰

2008年初，人們已經(jīng)開始猜測中國經(jīng)濟(jì)過熱和美國經(jīng)濟(jì)放緩的背離現(xiàn)象到底能維持多久，現(xiàn)在初步跡象顯示，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的條件下，中國經(jīng)濟(jì)并不見得一定會走出一波和美國截然相反的行情。

世界銀行在4月初調(diào)整了對中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，將2008年中國GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增幅下調(diào)至9.4％，低于2007年兩個百分點。世行在《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報》中提到，在2008年頭兩個月受美國經(jīng)濟(jì)放緩的影響，這一地區(qū)的貿(mào)易模式已經(jīng)開始調(diào)整。由于這種影響通過貿(mào)易和金融反映到發(fā)展中國家需要一定時間，預(yù)計2008年下半年中國等發(fā)展中國家才能感受到其全部的威力。

2007年中開始爆發(fā)的美國次貸危機至今沒有結(jié)束的跡象，而且已經(jīng)影響到美國金融業(yè)以外的其他領(lǐng)域，前美聯(lián)儲主席格林斯潘認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。而中國出口總量的1／3左右和美國市場相關(guān)，勢必因此影響諸多中國出口企業(yè)的效益。4月10日，美元兌人民幣中間價突破1:7關(guān)口，收于6.9920元，從年初迄今人民幣兌美元已累計升值4.5％。人民升值加速抬高了中國出口商品價格，削弱了中國的出口競爭力。

事實上，對這種國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能受累于外部環(huán)境的可能性中國政府已經(jīng)有所準(zhǔn)備，國務(wù)院總理溫家寶在今年兩會期間將2008年形容為“中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年”，其中的重要原因就是國內(nèi)外不可測因素多，因而難以決策。

不過，相比之下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素則可能是中國經(jīng)濟(jì)減速更主要的原因。投資、消費和凈出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車。和出口一樣，投資多年來是支持中國經(jīng)濟(jì)高速增長的引擎，同時也是衡量經(jīng)濟(jì)過熱或偏冷最有效的體溫計。有證據(jù)顯示，在宏觀調(diào)控政策下，2008年企業(yè)的投資熱情下降。國家統(tǒng)計局公布的2008年1～2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅為24.3％，比2007年25.8％的增幅明顯回落，以抑制通脹為主要目標(biāo)的宏觀調(diào)控政策的作用已開始顯現(xiàn)。

本屆政府把抑制通貨膨脹當(dāng)作2008年首要的經(jīng)濟(jì)任務(wù)，在經(jīng)歷了十幾年高增長低通脹的“美好年代”之后，從2006年底開始，中國物價出現(xiàn)了幾十個月的連續(xù)上揚，2008年2月公布的CPI(居民消費價格指數(shù))高達(dá)8.7％，創(chuàng)12年來的紀(jì)錄。盡管仍有觀點認(rèn)為CPI高企是食品價格上漲的結(jié)果，但更多人已將其看成是經(jīng)濟(jì)過熱的外在性狀。2007年底，中國政府將實施多年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度從緊的貨幣政策”，用收緊信貸閘門的辦法為經(jīng)濟(jì)降溫。

一些企業(yè)表示，由于國家的調(diào)控政策，從去年底開始申請貸款變得困難，作為重點調(diào)控對象的房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)尤甚。資金緊張再加上原材料成本上升，部分企業(yè)處境較以前困難。匯豐駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，有跡象顯示中小企業(yè)受到了嚴(yán)重沖擊。

分析師紛紛調(diào)低了對2008年國內(nèi)企業(yè)的業(yè)績預(yù)期。中銀國際分析師程漫江對《環(huán)球企業(yè)家》表示，今年A股上市公司的平均利潤增長可能不到20％，而在2007年，這一數(shù)據(jù)普遍在50％以上。

從目前看，宏觀調(diào)控和從緊的貨幣政策取得的實際效果和給過熱的經(jīng)濟(jì)降溫以及抑制通貨膨脹的政策意圖一致，適當(dāng)而非過快的經(jīng)濟(jì)增長有利于未來可持續(xù)發(fā)展，也為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造了外部條件。因此，雖然經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了放緩的跡象，但經(jīng)濟(jì)主管部門尚不打算馬上對現(xiàn)有調(diào)控政策進(jìn)行調(diào)整。中國央行在一份聲明中指出，將繼續(xù)實行從緊的貨幣政策，并警告通貨膨脹壓力仍然很大，投資隨時可能反彈。

但已經(jīng)有分析師指出，由于宏觀調(diào)控政策發(fā)生作用“時滯”，目前以降溫為基調(diào)的政策未來可能存在風(fēng)險。美國正極力彌平信心危機帶來了流動性收縮，向市場大量注入流動性，其結(jié)果是市場上的流動性大為增多。但當(dāng)美國收拾完畢華爾街的爛攤子，騰出手來治理流動性過剩時，已經(jīng)處在收縮性經(jīng)濟(jì)環(huán)境的中國又會突然增加外部通貨緊縮的壓力，經(jīng)濟(jì)很可能一時難以適應(yīng)。“2010年左右，可能才是我們最困難的日子。”獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠對本刊表示。

因此，對經(jīng)濟(jì)政策作適時調(diào)整的可能性依然存在。溫家寶總理上月已經(jīng)表示，必須在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和抑制通脹之間找到一個平衡點。他正密切關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)走勢，中國政府已經(jīng)準(zhǔn)備好在必要時迅速調(diào)整政策。

在經(jīng)歷了2月份創(chuàng)紀(jì)錄的CPI漲幅，市場普遍預(yù)期即將公布的3月份CPI數(shù)據(jù)將有所回落，而國內(nèi)通脹壓力的減輕則會為實施更靈活的調(diào)控政策留出空間。